HUSDはどのようにステーブルコインの独占を打破し、Hyperエコシステムに還元するのか？

原題：《Hyperliquidに alignedした法定通貨のステーブルコインとは何か？》

著者：husd_fiat

編訳：zhouzhou，BlockBeats

編者按：HUSDはHyperliquidが発表した公共のステーブルコインプロジェクトで、ステーブルコインの利息をエコシステムに還元し、HYPEの買い戻し、インターフェース手数料の補助、Builder Codeモデルの支援を行い、エコシステムの成長を促進します。これはUSDC/Tetherモデルを打破し、資金が中央集権的な機関に流れるのではなく、コミュニティと製品の発展に還元されることを目指しています。

以下は原文の内容です（読みやすさのために原内容を整理しています）：

エコシステムが本当に必要とするもの

HUSDの物語は、数十億ドルのステーブルコイン市場をどのように覆すかについてです。Hyperliquidは最初、先進的な永続契約型分散型取引所（perp DEX）として登場し、DYDXやGMXなどの旧プレイヤーに優位性を持っていました。製品が新しいユーザーを引き付け続け、徐々に現物市場を導入する中で、Hyperliquidは次第にBinanceやCoinbaseの競争相手へと進化しました。次に、エコシステムが挑戦する対象は、法定通貨ステーブルコインの二重独占、つまりCircleとTetherです。

現在、約25億ドルのクロスチェーンUSDCがHyperCoreの注文簿にロックされており、約4.3%の利息収益を得ています。これらの収益は毎年Circle Internet Financialに約1.075億ドルの収入をもたらし、同社のプライベートバランスシートに流入します。Hyperliquidに新たに預け入れられるUSDCは、Circleのキャッシュフローをさらに拡大します。しかし、もしこれらの価値がCircleに流れるのではなく、逆にHyperliquidエコシステムを強化するために使われるとしたら、どうなるでしょうか？既存の枠組みを突破する機会があるのに、なぜ私たちはUSDCという時代遅れの伝統的ステーブルコインモデルに束縛される必要があるのでしょうか？

古いステーブルコインを使い続けることの機会コスト

Hyperliquidのオンチェーン取引における影響力が拡大するにつれて、法定通貨ステーブルコインの純預金も増加し、永続契約市場と現物市場に流動性を提供しています。Hyperliquidが10倍、100倍、さらには1000倍に成長する未来において、従来のステーブルコインを使用し続けることの機会コストはますます高くなります。これらのステーブルコイン層からの価値は、CircleとTetherのバランスシートに流れるか、Hyperliquid自身のエコシステムに還流するかのいずれかです。

Hyperliquidに特化した新しいステーブルコインモデル

「援助基金」（Assistance Fund）は、HYPEを自動的に買い戻すことで、プロトコルが生み出すキャッシュフローがコミュニティに直接還元されるべきであることを証明しました。過去30日間で、援助基金は市場から数百万ドルのHYPEを回収しました。

HUSDはこの戦略を引き継ぎますが、ステーブルコインのレベルで展開されます：最初は、HUSDから得られる利息収入の大部分がHYPEの購入に使われ、これらのHYPEがHyperliquidエコシステムのさまざまな成長方向に再配分されます。言い換えれば、HUSDを使用するたびに、HYPEの買い圧が増加し、その価値がHyperliquidの発展に再投入されることになります。

買い戻されたHYPEはどのように使用されるのか？

HUSD：Builder Codeの未来に燃料を提供

HUSDは「Builder Code」ビジネスモデルの爆発を促進する上で重要な役割を果たします。Builder CodeはHyperliquidのネイティブ機能で、インターフェースオペレーターがユーザーを代表して提出した現物または契約取引に対して一定の手数料を徴収することを許可します。その目的は、Hyperliquidの「最後の1マイルの配信」に収益化の方法を提供することです。つまり、ユーザーを効果的に引き付け、維持できる人は誰でも、Builder Codeを通じて技術や流動性の制約を受けない取引ビジネスを構築できるのです。

この種のビジネスの単位経済効果は非常に大きい可能性がありますが、現在の初期段階では新しいブランドが「コールドスタート」問題に直面しており、異なるインターフェース間の競争優位性もまだ明確ではありません。HUSDの登場は、これらの「Hyperliquidハイブリッド体」が立ち上がるのを助け、彼らの間に差別化を生み出す方法を提供します。

HUSDでBuilder Codeの費用を補助することで、インターフェースはユーザーに対して元の料金よりも高い手数料を請求できますが、ユーザーのコストは増加しません。インターフェースはリアルタイムで収入を得ることができ、さらにこれらの資金を成長戦略に使用できます。

例を挙げると、Interface XYZが100 HUSDのリベート予算を得たとします。すべてのBuilder Codeを持つ契約取引はシステムによって集計され、対応するユーザーのリベート残高も増加し続けます。ユーザーが実際に費用を負担する前に、そのインターフェースは少なくとも約$100,000の契約取引量を処理できます（つまり、100 HUSDを0.1%の手数料率で割った金額です）。同時に、インターフェースオペレーターはBuilder Codeから得た収入を新規顧客獲得やユーザー維持に再投入することもできます。

これがHUSDがHyperliquidエコシステムの「リアルタイム成長」に力を与える方法です。

まとめ

HUSDは、取引に使用される価格資産（ステーブルコイン）とそれによって生み出されるキャッシュフローを取引プラットフォームの体系内に統合するという2つの核心的な洞察を融合させています。最終的な結果は、元々静的な準備金利息をHyperliquidエコシステムの能動的かつ複利的な成長に変換する「公共財」性質のステーブルコインです。

HUSDはFelixが運営し、コミュニティメンバーが支援する公共財プロジェクトであり、Felix Pointsシステムを通じて展開されます。この展開は@m0foundationが築いた基盤の上に成り立っており、彼らの「グローバルステーブルコインプラットフォーム」のビジョンがHUSDを可能にしました。

Hyperliquidはすでに中央集権型取引所の構図を覆しましたが、HUSDは伝統的な法定通貨ステーブルコインに対して同じことをしようとしています。