Hyperliquid、「コイン株」トラックの新しいプレーヤー

著者：BUBBLE、BlockBeats

6月17日、眼薬デジタルテクノロジー企業Eyenovia（株式コード：EYEN）は、5000万ドルを機関適格投資家に向けたPIPE「公開株式私募」にて調達するための証券購入契約を締結したと発表しました。この資金は、HyperliquidのネイティブトークンHYPEを対象とした初の暗号通貨準備計画の設立に使用される予定で、5000万ドルの投資額は同社の2000万ドルの時価総額を大きく上回っています。

この戦略的転換を推進するために、会社はHyunsu Jungを新任最高投資責任者（CIO）および取締役会メンバーに任命し、会社名をHyperion DeFiに変更することを予告し、株式コードもHYPDに更新される予定です。Eyenoviaは、初めてオンチェーン取引所のトークンを使用して「マイクロストラテジー」計画を実施する米国上場企業ですが、彼の背後にいるHyunsu Jungとは一体誰なのでしょうか？そして、ますます多くの企業がCryptoのトークンを利用して「再生」する中で、$Hypeはより良い選択肢となるのでしょうか？

上場廃止の危機、Eyenoviaの救いの手

最近のHyperliquidの活発化に伴い、そのメインネットのTVLはパブリックチェーンのトップ10に躍り出ており、$HYPEの時価総額もすでにすべての暗号通貨の中で11位に上昇しています。参加者数も徐々に増加しており、プラットフォームの1日の手数料は200万〜300万ドルを維持し、プラットフォームの年間収入はすでに1億ドルに近づいています。

しかし、もう一方の主役であるEyenoviaは厳しい状況にあります。2018年2月に800ドルで上場した後、2025年4月には最低1ドルまで下落しました。Eyenoviaの主な事業は、デバイス駆動の微量投与プラットフォームを中心とした眼科企業で、製品の方向性は瞳孔拡張、術後の炎症軽減、子供の近視治療を含んでいます。

Eyenoviaの主要製品Optejet

同社の2024年の年間収入はわずか56000ドルで、純利益は5000万ドルの赤字、負債は1000万ドルを超えています。キャッシュフローは枯渇し、新製品の試験の失敗など多くの要因が重なり、Eyenoviaは上場廃止の危機に直面しています。しかし、HYPEの準備戦略はEyenoviaに「延命」の機会をもたらし、関連情報が流出した後、Eyenoviaの株価は1日で134%急騰しました。

突然の暗号業界の幹部、Hyunsu Jung

これまでEyenoviaはブロックチェーンや関連産業とは無関係でしたが、このためにEyenoviaが50万株の普通株をインセンティブ報酬として提供した新任CIOは注目を集めました。公開情報によると、Hyunsu Jungは以前、アーンスト・アンド・ヤングのパルテノン社で上級顧問を務めており、さらにGoldenTree Asset Managementの投資アナリストやニューヨーク市の資産管理アナリストを務めた経験があります。

彼がブロックチェーン業界に正式に足を踏み入れたのはDARMA Capitalで、これはAndrew Keys（Consensysの共同創設者の一人）が2018年に設立した投資顧問会社です。DARMAの理念は、顧客がETHを長期保有しながら、DeFiツールを通じて収益を向上させ、リスクを管理することです。彼らはEthereumのステーキングホスティングと検証ノードサービスを提供し、restakingやLSTなどの戦略を組み合わせて追加収益を得ています。

2023年12月には、彼はパートナーとしてAlignedに参加しました。Alignedは、マイニングや高性能計算、ステーキング、流動性供給のインフラを提供する企業で、創業者のNeal Kaufmanは以前マッキンゼーに勤務しており、Hyperliquidの主要創設チームと同じくハーバード大学を卒業し、Baker Scholar（卒業クラスの上位5%）として卒業しています。

DARMAの製品部門とAlignedでの経験は、Hyperliquid DeFiの「マイクロストラテジー」を実行するための関連経験と人脈を蓄積することに寄与しました。

公開サイトではHyunsuに関する情報はあまり見つかりませんが、Hyperliquidエコシステムの核心メンバーであるMax「@fiege_max」は、Hyunsu Jungとの10年の関係を共有しました。「私とHyunsuがエディンバラで無一文の交換留学生として過ごしてから、すでに10年が経ちました；サンフアンでルームメイトとして暗号通貨に冒険を試みてからも5年が経ちました。」

疑似Hyperionのアカウント、コミュニティメンバーMaxが転送

オンチェーンHyperマイクロストラテジー、HYPEをステーキングして稼ぐ

Eyenoviaは、今回の取引は機関投資家にのみ開放されることを示し、1540万株の転換優先株と3080万株の普通株のワラントを発行する予定で、両者の転換価格と行使価格は1株あたり3.25ドルです。すべてのワラントが最終的に完全に行使されれば、Eyenoviaはさらに最大1.5億ドルの資金を調達できる見込みです。

すべてのワラントが行使される保証はありませんが、この取引が順調に完了すれば、Eyenoviaは100万枚以上の$HYPEを取得し、ステーキングすることができるでしょう。

公式に発表されたこの資金購入は、100万枚以上のHYPEをAnchorage Digitalに委託して管理されることになります。そして数日前の6月12日、カナダ上場企業Tony G Co-Investmentは1万枚の$Hypeを購入した後、株価が1時間以内に800%以上急騰し、わずか43万ドルで5700万ドルの時価総額を動かしました。

EyenoviaのCEO、Michael Roweは次のように述べています。「私たちは、暗号通貨が代表する多様性、流動性、長期的な資本増加の可能性を実現するために、同様の戦略を採用する企業に加わることができて非常に嬉しいです。すべての利用可能な選択肢を徹底的に検討した結果、取締役会と私は、この取引が株主の最善の利益にかなうと一致して考えています。」

Jungは次のように付け加えました。「Eyenoviaチームに参加し、この革新的な暗号通貨資金戦略をリードできることを光栄に思います。この戦略は、私たちが最も堅実だと考えるデジタル資産HYPEを中心に構築されています。私たちはHyperliquidが世界で最も成長が早く、収益が高いブロックチェーンの一つであると考えています。」

これらの声明は、Eyenoviaの戦略が単にHypeを購入するだけでなく、その周りに完全な戦略体系を構築しようとしている可能性があることを示唆しています。Hyperliquid上のHIP-3プロトコルに基づき、ノードが「上場」するためには、ちょうど100万枚の$Hypeをステーキングする必要があり、トークンのデプロイヤーは市場の総手数料の50%を得ることができ、さらにカスタム手数料を設定することができます。

Hyperliquid版のマイクロストラテジーを構築する方法について、コミュニティメンバーのTelaga「Telaga」は彼の構想を示しました。彼は、HyperStrategyのオンチェーン構造が徐々に浮かび上がり、MicroStrategyの保有論理の後の分散型の延長版になりつつあると考えています。それは単なる資産配置モデルではなく、流動性、収益、レバレッジ、資本構造をオンチェーン金融インフラに組み込んだ「戦略プロトコル体系」と言えるでしょう。

TelagaのHyperStrategyの理念は、Hyperliquid上のネイティブトークン$HYPEをBTCに似た高ボラティリティのデジタル資産と見なすことです。異なる点は、$HYPEはデジタルゴールドの物語として存在するのではなく、内生的なキャッシュフローを持つオンチェーン経済エンジンとしてプロトコルエコシステム全体に参加することです。したがって、HyperStrategyは構造的なエクスポージャーと収益の複合的な金庫メカニズムを設計し、ユーザーと機関がステーキング、貸出、取引、マーケットメイキングなどの方法で長期的に安定したオンチェーン収益を得ることを可能にします。

具体的には、この金庫は外部ユーザーからの資金注入を受け入れ、主に米ドルのステーブルコイン（USD）形式で預け入れられます。資金が預け入れられると、ユーザーは2種類のオンチェーン証明書を受け取ります：一つは元本権利を表す転換社債トークン（CDT）、もう一つは将来の収益選択権や買戻し権を象徴するオプション型NFT（Options NFT）です。この設計により、ユーザーの資産は流動性を持ちながら、契約構造によって長期的な価値成長の期待を結びつけることができます。

資金が金庫に入ると、プロトコルはこの部分のステーブルコインを複数の収益モジュールに配分します。主な戦略は、オンチェーン貸出システムを通じて$HYPEを他のユーザーに貸し出し、利息を得ることです。さらに、金庫はHyperliquidプラットフォームで取引や流動性提供に参加し、取引手数料やプラットフォームインセンティブを受け取ることができます。また、検証者ノードとして$HYPEをステーキングし、ネットワーク運営から得られる報酬を受け取ることも可能です。より高度な構成では、資金はNestの取引プロトコルに投入され、LPとしてマーケットメイキングやveNESTのロックを通じて追加の利益を得ることができます。同時に、HyperStrategyはオンチェーンのデリバティブプロトコル（HIP-3の永久契約など）も統合し、資金の使用効率をさらに向上させます。

収益の回流メカニズムでは、金庫は定期的にステーキング報酬、取引手数料、貸出利息などの収入を収集し、集約します。プロトコルはルールに従って収益を買戻し、再投資、またはCDTの償還とOptions NFTの履行に使用します。一部の設計では、NAV（純資産価値）成長論理を導入し、全体の戦略体系を伝統的な資産管理機関の透明性と安定性に近づけることができます。

Eyenoviaに続いて、6月20日には米国上場企業Everything Blockchain Inc.（EBZT）がHYPEを自社のポートフォリオに加え、Hyperliquidを含む5つのブロックチェーン（Solana、XRP、Sui、Bittensorを含む）に1000万ドルを投資し、機関採用のトレンドに向けたマルチトークンステーキング金庫を構築する計画を発表しました。EBZTはこの戦略により、ステーキング収益を直接株主に返還する初の米国上場企業になると公式に声明を発表し、展開後には年間約100万ドルのステーキング報酬を生み出すと予想しており、将来的には配当形式で投資家に還元する計画です。この観点から見ると、複合収益のオンチェーン金庫で投資家に還元する方が、単にトークンを購入して投機するよりも持続可能性が高いようです。

なぜHYPEなのか？

HyperStrategyのプレイスタイルはBTCとは異なり、単に$HYPEを増やすのではなく、長期的に複合収益を生み出すオンチェーン金庫を構築することです。この構造により、保有行動は単なる「静的保有」ではなく、構成可能、管理可能、配当可能なオンチェーン資産運用モデルとなります。そして、EyenoviaのようにHyperliquidに参入する伝統的な上場企業にとって、この種の戦略プロトコルは単なるオンチェーンエクスポージャーの出発点を提供するだけでなく、流動性、キャッシュフロー、ガバナンス権、潜在的な資本増加を備えた完全な金融モデルを創造します。

$HYPEを中心に形成されたプロトコル経済体は、企業の財務操作、資金管理、バランスシートのオンチェーン化に向けた基礎実験場を提供しているようです。もちろん、CoinbaseとRobinhoodが米国地域で永久契約のデリバティブを発行することを発表したことで、主要な大口投資家のほとんどが米国から来ているHyperliquidは前例のない圧力に直面していると考えるコミュニティメンバーもいます。