2025年下半期の市場シナリオ：ビットコインはさらに新高値を更新できるのか？今年はまだアルトコインシーズンを迎えるチャンスがあるのか？
出典：話李話外
1.今回の段階的な相場はいつまで続くのか？
数日前に牛市の話題について議論した際、私たちは記事の中で次のように述べました：より長い時間軸で見ると、例えば今年の第3四半期から、新たな下落や横ばい相場を経験する可能性があります。
現在のいくつかのオンチェーンデータを総合的に見ると、このトレンドにはいくつかの兆候が見られるようです。例えば、Bitcoin Supply LTHとSTHの指標を観察し続けると、最近ビットコイン価格が再び上昇し始める中で、STH（短期保有者、ビットコイン資産を155日未満保有している投資家）はもはやビットコインを購入（蓄積）することに熱心ではなく、手持ちのビットコインを継続的に売却することを選んでいることがわかります。以下の図のように。
STH Supplyとは対照的に、LTH Supplyは段階的に増加を維持しています。今回のビットコイン価格の上昇は主にクジラ（機関を含む）の影響によるものです。しかし、ビットコイン価格がさらに上昇するにつれて、LTHの需要は通常徐々に鈍化し、同時にSTHの感情が再び戻ることになりますが、この時、市場の潜在的な売り圧力が再び上昇することがよくあります。これはビットコインの価格が再び段階的なサイクルのトップに近づく典型的な信号です。
次にBitcoin Realized Price指標を組み合わせて見ると、現在のSTHの実際のコスト価格は約9.46万ドルであることがわかります。以下の図のように。
一方、LTH（長期保有者）の実際のコスト価格は平均で約3.3万ドルです。以下の図のように。
これは、9.46万ドル付近が短期的に重要なサポート位置であることを意味しますが、LTHに対しては、現在の価格には依然としてかなりの余地があるようです。現在の市場段階におけるSTHとLTHの2つの投資家の行動には依然として明らかな乖離が存在しています。
要するに、現在の市場は依然として一定の上昇ポテンシャルを持っています（長期保有者が引き続き購入しているため）、今後のトレンドは引き続き強気であると見ていますが、時間的に推測すると（予測すると）、今年の第3四半期には比較的慎重な態度を維持する必要があるかもしれません。また、第4四半期には市場が再び段階的な大幅な調整を迎える可能性も排除できません（以下にシナリオを示します）。
2.今年下半期の市場相場の「シナリオ」
以前の記事で、私たちはこの牛市サイクルにおけるビットコインの目標期待を10万～12万ドルと共有したことを覚えています。以下の図のように。現在の結果を見ると、この目標は達成されており、今後（例えば6月に）12万ドルに達するか突破することも不可能ではないようです。
しかし、以前の記事でも何度も述べたように、市場の機会はしばしばリスクと同時に存在します。
上記のSupply LTHとSTHの指標に従って考えると、もし6月にビットコインの価格が再び新高値を更新し12万ドルを突破するなら、短期保有者は引き続きFOMO（Fear of Missing Out）し、長期保有者はこの機会を利用してビットコインを再び売却し始める可能性があります。
また、いくつかのマクロ要因を考慮に入れると、今年下半期の市場は確実に平凡ではなく、かなりのボラティリティを経験する可能性があります。具体的なマクロ要因については、以前の記事で列挙し分析しました：
例えば、米連邦準備制度の利下げ期待について、以前多くのアナリストが今年6月に利下げが行われる可能性があると考えていましたが、現在の最新の状況を総合的に見ると、6月の利下げの確率は非常に低いです。
また、アメリカの債務問題について、公開データによると、2025年5月時点でアメリカの総債務規模は36.2兆ドルに達しており、そのうち公共が保有する債務は28.9兆ドル、政府内部が保有する債務は7.31兆ドルです。現在の高金利環境の中で、再融資の手法で債務問題を解決し続けることは、より高いコストを伴うことになり、これが世界市場（暗号市場を含む）に一定の影響を及ぼす可能性があります。
さらに、アメリカの関税政策問題や地政学的な対立問題などもあります。
したがって、もし6月にビットコインが歴史的な新高値に達し、横ばいに入るなら、一部のアルトコインの価格は引き続き高騰する可能性がありますが、この段階で全面的なアルトコイン相場が始まるとは考えていません。現在の牛市は全体として依然としてビットコインの牛市です。リスク許容度がそれほど高くない場合や、短期的なアルトコインの波動取引を行っている場合、その時（6月末前）はアルトコインの利益を得て退出する良い段階的な機会になるかもしれません。
7月に入ると、世界のマクロ要因はさらに変化する可能性があります。例えば、関税問題について、トランプが以前に設定した90日間の期限が到来します（4月9日、トランプは多国に対する対等関税の実施を90日間停止すると発表しました）。また、米連邦準備制度は金利などの政策について新たに明確な方向性を示す可能性があります。
さまざまな新たな不確実性を考慮し、未知のブラックスワン事件が発生する可能性も排除できないため、私たちは第3四半期からの全体的な市場相場の動向に対して慎重な態度を維持します。加えて、ビットコインは4月からかなり上昇しているため、暗号市場はこの期間から新たな段階的な小幅調整または横ばい相場に直面するかもしれません。
この状況は1～2ヶ月続く可能性がありますが、もしビットコインがその前に本当に12万ドルを突破し、13万ドルに達するなら、この期間に小幅調整が発生する場合、調整幅は10～20%程度になる可能性があり、ビットコインは再び10.4万ドル付近で横ばい整理するかもしれません。
小口投資家の感情が再び悲観的または様子見に陥ると、この時に市場の好材料が再び見られるかもしれません。また、市場の感情も静かに変化し、この期間（7～8月）は新たなアルトコインの機会ウィンドウが最も可能性が高い時期です。特にAI、RWA、ステーキング、ステーブルコイン（ここではステーブルコインに関連するプロジェクトを指し、詳細は3月28日、5月8日などの過去の記事でのステーブルコインに関する考察を参照）、DeFi、ミームなどの概念が引き続き炒作される可能性があります。
8月、9月に入ると、米連邦準備制度の利下げ期待が重なり、アメリカは暗号通貨に対するより明確な規制政策を発表する可能性があり、アルトコインETFに関しても新たな進展があるかもしれません。この牛市はアルトコインの高光時間が9月から正式に始まるかもしれません。ビットコインの主導的地位（BTC.D指標）は急速に低下し、多くのアルトコインは数倍の上昇を見せる可能性があり、特定の新しいコインが短期間で数十倍以上の上昇を見せることも排除できません。つまり、この期間に市場は「アルトシーズン」の到来を迎える可能性があります。
しかし、ここで以前の記事の見解を変えずに言うと、今回のサイクルではアルトコインが多すぎるため、流動性が著しく希薄化し、過去の牛市サイクルのような全面的な暴騰のアルトシーズン相場は期待できません。もし可能性のある機会を逃したくないのであれば、今から基本面が良好で、トークンエコノミクスが健全（大量のロック解除がない）、人気のある物語に合致するプロジェクトに注目することをお勧めします。
もちろん、プロジェクトの研究に時間やエネルギーをかけたくないが、可能性のあるアルトコインの機会を逃したくない場合、最も簡単な方法は、リスクを許容できるポジションを持ち、段階的にETH、SOLなどの主要プロジェクトを購入することです。もしかしたら、今年は1～2倍のパフォーマンスの機会があるかもしれません。
もし上記のアルトシーズンが本当に到来するなら、人々が再び牛市の狂乱に陥る中で、リスクもいつでも降りかかる可能性があります。そして、今回のアルトシーズンは長く続かないと考えています。10月に入ると、前述のように市場は再び段階的な大幅調整を迎える可能性があります。ビットコインは9.46万ドル付近まで下落し、アルトコインは再び少なくとも20～30%の調整に直面する可能性があり、多くの人が再び山の頂で捕まることになるでしょう。
しかし、歴史は常にこのように、段階を繰り返します。第4四半期の相場が始まる可能性が低下すると、小口投資家は再び手持ちの資産を手放すことを選び、クジラは段階的に利益を得た後、再び資金を集め、新たな炒作の準備をするかもしれません。
今年の第4四半期は、このサイクル（2022～2025）の理論上最後の牛尾の機会です。10月から11月に市場が再び横ばい相場に入ると、小口投資家の感情は再び底に達し、新たな市場の好材料が再び見られるかもしれません。また、新興の物語が再び炒作されるのを同時に見ることができるかもしれません（大多数はAI、RWAなどの新しい分野に集中し、GameFiなどの古い分野も排除できません）。
順調に進めば、年末前または遅くとも来年（2026年）第一四半期には、再び段階的に良い相場が訪れるかもしれませんが、ビットコインが最終的にどれだけ上昇するかはわかりません。現在多くの人が心の中で期待している15万ドルに達するかどうかもわかりません。
理論的には、2026年から新たなサイクルの輪廻に直面することになります。特に長期的な基本面がないアルトコインは新たな輪廻に入ることになります。その後の熊市期間中には、母親も認識できないほど下落する可能性があります。したがって、年末前に長期的にポジションを保有したいのであれば、最も安全なコインはBTCとUSDCだけにしておくことです。
ただし、市場で新たな変革が起こる場合、既存の4年サイクルの規則が破られ、ビットコインが暗号市場を新たなスーパーサイクルに導く可能性があります（詳細は1月17日の記事での変革に関する考察を参照）。
ただし、ここで注意が必要なのは、市場の相場は予測不可能であり、上記の「シナリオ」は私たちの下半期の相場に対する可能性のある推測に過ぎません。その中の時間点や価格の記述は間違っている可能性があり、投資のアドバイスではありません。DYOR。
