Binance 上线路径研究報告：Alpha、IDO、Futures、Spot およびその後の CEX パフォーマンス全解剖

作者：@OneCryptoNomad
来源：IOSG Ventures
本研究分析了 Binance 四大上币渠道------Alpha、IDO、Futures 和 Spot------的代币生命周期表现，并跟踪其在 Bitget、Bybit、Coinbase、Upbit 上的后续上线情况，重点考察了回报表现、上币节奏、赛道偏好及 FDV 区间。

1. 表现回顾

• 大多数渠道的 14 天 FDV 中位数为负，反映出多数项目上线即为估值高点；
• Binance Alpha 表现最具爆发力（均值 220%），但波动性大；
• Binance IDO 有良好平衡的短期涨幅和较高转化率（至 Futures 和 Spot）；
• Binance Spot 短期表现最弱，或因成为早期投资人退出点；
• Bitget 和 Coinbase 在二级市场上表现亮眼，Bybit 和 Upbit 较为一般。

1. 按 FDV 区间选择平台

• Binance Spot 偏好大市值项目（>$500M）；
• Alpha 主要支持 \< $200M 的早期项目，适合试水；
• IDO 聚焦于 $70M--$200M 的中型项目；
• Bitget / Bybit 区间灵活，但更偏向有增长势能或大市值项目；
• Coinbase / Upbit 偏好合规性强、估值高的项目。

1. 上币时间预期

• Alpha → Spot： 平均约 60 天；
• IDO → Spot： 平均约 17 天；
• Futures → Spot： 平均仅 14 天；
• Futures 可能是最快捷的通道。

1. 赛道偏好

• Alpha： 偏好 Meme、AI；
• IDO： 偏好 Infra、AI；
• Spot： 覆盖 Infra、Meme、AI；
• Futures： 更广泛，主打 Infra、AI、Meme；
• 项目方需根据平台偏好调整叙事方向。

1. 上币路径进阶

• Alpha → Futures： 转化率 37.8%
• Alpha → Spot： 转化率 12.2%
• IDO → Futures： 转化率 66.7%
• IDO → Spot： 转化率 23.8%
• 实现 约 40% 的 FDV 上涨 是进入下阶段平台的共性特征。

1. 替代平台表现

• Bitget 是最具承接力的其他CEX，尤其对 Alpha/IDO 项目友好；
• Bybit 对 IDO 项目也有较高承接意愿；
• Coinbase / Upbit 上线项目极少，审核严格，周期较长。

本研究聚焦于 Binance 上线渠道（Alpha、社区普遍称作 IDO 的 Exclusive TGE、Futures 和 Spot）中代币的生命周期表现，并跟踪这些项目在 Bitget、Bybit、Upbit 和 Coinbase 等中心化交易所（CEX）上的后续上线路径。分析内容涵盖代币回报表现、上线时机、项目赛道偏好及估值分布（FDV dynamics），旨在为项目方提供战略性的上币路径建议，也为投资者建立基于数据的价格发现与交易策略评估框架。

术语解释：Binance 的 Spot / Futures / IDO / Alpha 上市分别指什么？

Binance Spot（現物）は、バイナンスの最も基本的な取引プラットフォームで、ユーザーは現在の市場価格でトークンを購入または販売でき、取引が成立すると資産の引き渡しが完了し、自由に保有、送金または販売できます。
Binance Futures（契約）は、暗号通貨デリバティブ取引サービスを提供し、ユーザーはロングまたはショートを行い、レバレッジを使用して利益または損失を拡大できます。
Binance IDOは、小口投資家向けの公募チャネルで、ユーザーはBNBをステーキングするか、Binanceチームが設定したAlpha Questタスクを完了することで、BNBチェーン上の新プロジェクトのトークン発行に参加します。通常、トークンが他のプラットフォームで正式に上場する前に行われます。
Binance Alphaは、バイナンスが提供するトークン発見プラットフォームで、BNBチェーン上のPancakeswapや他のオンチェーンDEXを統合し、成長の可能性を持つ初期段階のプロジェクトをサポートし、実験性とトークンの多様性を強調しています。

研究範囲

取引所選択： 本研究が追跡するプロジェクトは、最初にバイナンスのシリーズチャネルで上場し、その後のBitget、Bybit、Coinbase、Upbitでの上場パフォーマンスも考慮されます。これらのプラットフォームは、バイナンスの後に最も一般的なCEXです。
時間制限： 2025年2月以降の上場イベントのみを含めます。この時点は、時代遅れの市場論理をフィルタリングし、現在の上場ダイナミクスにより適合させるために使用されます。
プロジェクト側にとっても投資家にとっても、トークンの上場パスを理解することは非常に重要です：

• プロジェクト側にとって、異なるプラットフォームのパフォーマンスは、リソースの投資と上場のリズムの調整に直接影響します；
• 投資家にとって、トークンが異なるプラットフォームでのパフォーマンスは、ポジション管理を策定し、高値を追うかどうかを判断するための重要な基準です。

1. 価格発見

1.1 回報率
指標定義： 本節では、トークン上場後14日間のFDVの変動を測定し、異なるプラットフォームの短期的な価格発見能力を評価します。上場初日の終値に対応するFDVを基準とし、14日間の最高FDVを比較します。

全体的に、すべてのプラットフォームの14日FDVの中央値は負であり、現在のサイクルでは、大多数のプロジェクトが上場時に評価の高いポイントであることを示しています。

• Binance Alpha： 平均約 +77%、中央値は -7.6%。大多数のプロジェクトのリターンは限られていますが、少数のプロジェクトは極端に爆発的で、Alphaの高いボラティリティ特性を示しています。パフォーマンスの分化はありますが、下方の余地は限られており、プロジェクト側には露出があり、投資家には非対称の収益構造があります。
• Binance IDOとFutures： 中央値はそれぞれ -16.3% と -21.7% ですが、平均は +28% と -20% です。これは、大多数のプロジェクトが一般的なパフォーマンスを示していますが、個別のプロジェクトが全体の平均を引き上げています。Futuresのパフォーマンスは比較的弱く、主に大多数のプロジェクトが上場後しばらくしてから追加され、ボラティリティのピークを過ぎているためです。
• Binance Spot： 中央値 -29.7%、平均 -20%。最も権威のあるプラットフォームとして、Spotの上場はむしろ早期投資家の退出ポイントとなる可能性があり、価格に圧力をかけています。
• BitgetとCoinbase： パフォーマンスは安定しており、Bitgetの中央値は -19.8%、平均約 21%；Coinbaseの中央値は -7.7%、平均約 18%。両者はバイナンス上場後の受け入れ動力の能力が強いです。
• BybitとUpbit： パフォーマンスは平均的で、Bybitの中央値は -22.1%、平均 8.9%；Upbitの中央値は -24.6%、平均 -5%。Upbitの上場は通常遅く、プロジェクトの熱が退いており、パフォーマンスは弱いです。

1.2 高騰幅
指標定義： 本節では、トークン上場後14日間の最高FDVと上場FDVの比率を測定し、各プラットフォームが提供する短期的な上昇ポテンシャルを評価します。

この指標は、投資家がトークン上場初期の上昇ポテンシャルを判断するのに役立ち、プロジェクト側には市場の需要、売り圧力の強度、および各プラットフォームの価格発見能力を理解するための参考を提供します。

• Binance Alpha： 平均高騰幅は220%、中央値は19.7%。一部のプロジェクトはわずかな変動しかありませんが、多くのプロジェクトは上場後に急激な上昇を迎え、Alphaの短期的な投機性と価格発見能力が強いことを示しています。すべてのプラットフォームの中で最も上昇ポテンシャルが強いチャネルです。
• Binance IDO： 平均高騰幅は約75%、中央値は11.5%。大多数のプロジェクトは上場後に良好な投機を示しています。
• Binance Futures： 平均高騰幅は27%、中央値はわずか4.1%。一定の流入があり、価格を押し上げる一定の効果があり、良好な補助的な露出プラットフォームです。
• Binance Spot： パフォーマンスは期待外れで、平均高騰幅はわずか15%、中央値は0.9%。市場の期待がすでに実現しているため、プロジェクトは上場時に強い売り圧力に直面します。
• Coinbase： 平均高騰幅は60%、中央値は21.1%。すべてのCEXの中で最も触媒効果が強く、主にアメリカのユーザーベースから利益を得ていますが、上場頻度は低いです。
• Bybit / Bitget： 平均高騰幅は70--80%、中央値は約20%で、投機的な雰囲気が濃厚で、短期的な変動が明確で、非常に良い上場選択肢です。
• Upbit： 平均高騰幅は35%、中央値は0%。取引の深さが弱く、ユーザーの熱意も相対的に限られています。

1. 上市時の FDV 分布
   本節では、現在の各プラットフォームでの上場プロジェクトのFDV分布を出発点として、プロジェクト側にパス計画の提案を提供します。異なる評価段階のプロジェクトは異なる上場チャネルに適しており、プラットフォームのFDV受け入れ範囲を理解することで、チームは上場のリズムとプラットフォーム戦略をより正確にマッチさせることができます。
   
   

• Binance Spot： 60%以上のプロジェクトのFDVは5億ドルを超え、大市値プロジェクトを明らかに好みます。プラットフォームはプロジェクトの規模や投資機関の背景に対して高い要求を持ち、評価がすでに規模を持つ成熟したプロジェクトに適しています。
• Binance Alpha： 幅広い範囲をカバーし、FDVは主に2億ドル以下に集中しています。Alphaの「実験場」の位置付けに合致し、評価が初期段階であるが潜在能力を持つプロジェクトに適しています。
• Binance Futures： 半数以上のプロジェクトのFDVは5億ドルを超えていますが、7000万ドルから5億ドルの範囲にも一定の分布があります。Futuresは、すでに上場したプロジェクトのフォローアップチャネルのようで、評価が比較的安定しているプロジェクトに適しています。
• Binance IDO： FDVは7000万ドルから2億ドルの範囲に集中しており、中市値プロジェクトを好むことを示しています。製品、コミュニティ、戦略が十分に準備された後に行われる公開発行に適しています。
• Bitget： 3000万ドル以下から5億ドル以上までの完全な評価範囲をカバーし、7000万ドルから2億ドルおよび5億ドル以上に集中しています。これはプラットフォームの受け入れ度が高いことを示していますが、すでに熱があるか機関の裏付けがある中大盤プロジェクトを好みます。
• Bybit： 半数近くのプロジェクトのFDVは5億ドルを超え、7000万ドルから2億ドルの範囲にも良好なカバーがあります。短期的な熱を受け入れ、中市値プロジェクトを推進する二重の能力を持っています。
• Coinbase： プロジェクトのFDVはほぼすべて5億ドルを超えており、その合規性のハードルと高市値の好みを反映しています。プラットフォームは、すでに成熟しており、合規性が強いプロジェクトにより適しています。
• Upbit： 上場プロジェクトはすべて2億ドルを超え、ほとんどが5億ドルのハードルを超えています。これは韓国市場が市値に対して高い要求を持っており、後期の補完チャネルとしてより適していることを示しています。

3.プラットフォームの赛道偏好

プロジェクト側は、異なるプラットフォームの赛道選択における好みの違いを理解する必要があります。以下の分析は、Binanceの四大チャネルの赛道次元の分布に焦点を当てています。

さらに、異なるチャネルの上場プロジェクトの総数も上場の難易度を反映しています。通常、プロジェクトが少ないプラットフォームは、その選考基準が厳格です。

• Binance Spot： 上場プロジェクト約50件
• Binance Futures： 上場プロジェクト約90件
• Binance Alpha： 上場プロジェクト約80件
• Binance IDO： 上場プロジェクト約20件

Binance IDO：

• Infra（7件）とAI（6件）を好む。
• 垂直分布は集中しており、6つの赛道のみをカバー。
• 明らかに技術基盤と新興アプリケーションシーンに焦点を当て、インフラストラクチャータイプとAIプロジェクトを優先的にサポート。

Binance Spot：

• Infra（18件）、Meme（8件）、AI（8件）を好む。
• DeFi、RWA、GameFi、Dappsなどの複数の小カテゴリを同時にカバー。
• 垂直分布は最も均衡していますが、インフラストラクチャータイプのプロジェクトが依然として主導的地位を占めています。

Binance Futures：

• 上場プロジェクトが最も多いプラットフォームで、35件のInfraと21件のAIプロジェクトをカバー。
• Meme（14件）とDeFi（8件）の割合も低くありません。
• 赛道のカバー範囲が広く、市場が活発で、物語駆動のプロジェクトを好みます。

Binance Alpha：

• Meme（25件）とAI（20件）を主に扱い、投機的な物語と実験的なテーマを強調。
• Infraプロジェクトは10件で、RWA（5件）、DeFi（4件）、GameFiなども含まれています。
• Alphaは、投機型および概念型プロジェクトを好む実験場です。

小結：

• プロジェクト側は、各プラットフォームの垂直的な好みに基づいて製品の位置付けと市場の物語を調整する必要があります。
• AIプロジェクトは、四大チャネルで支持される人気のある赛道です。
• Memeプロジェクトは、Alphaで主導的地位を占め、SpotとFuturesでも良好なカバーがあります。
• Infraプロジェクトは、Alphaを除いて最も包摂的なコア赛道です。

4. 上市路径分析

多くのプロジェクト側は、AlphaまたはIDOがBinance Spotへの踏み台になるかどうかという重要な質問をします。データを見てみましょう：

• Alpha → Futures： 転換率は37.8%（31/82）で、比較的効果的な前置チャネルです。
• Alpha → Spot： 転換率はわずか12.2%（10/82）で、全体的に低いです。
• IDO → Futures： 転換率が最も高く、66.7%（14/21）に達します。
• IDO → Spot： 転換率は23.8%（5/21）で、Alphaよりも優れています。

Alphaは、初期の試水チャネルとしてより適しており、3割以上のプロジェクトがFuturesに成功裏に進出していますが、Spotに昇進するには依然として強いファンダメンタルと市場パフォーマンスが必要です。それに対して、IDOプロジェクトはブランド認知とコミュニティ基盤がより堅実で、より高い昇進ポテンシャルを持っています。プロジェクト側は、AlphaとIDOをBinanceエコシステムへの出発点と見なすべきであり、終点ではありません。
4.1 プロジェクトパフォーマンスの門槛
Alpha / IDOからBinance Spotに昇進したプロジェクトは、初期段階でどのようにパフォーマンスを示したのでしょうか？参考にできる規則はありますか？

• Alpha → Spot： プロジェクトのAlpha段階での14日間の高騰中央値はわずか5.2%で、他のパスの30--50%よりもはるかに低いですが、平均は113.5%で、すべてのパスの中で最高です。これは、プロジェクトのパフォーマンスが極端に分化しており、一部のプロジェクトは非常に強い爆発力を持っていますが、大多数は限られた上昇幅を示しています。Binance Spotの上場は市場の投機に完全に依存せず、製品の質やユーザーデータなどのハード指標を重視しています。
• Alpha → Futuresと2つのIDOパス（→ Spotと→ Futures）は、14日間の高騰中央値が比較的集中しており、約30--45%で、平均は51%--105%の範囲にあります。安定したパフォーマンスを示しています。

全体的に、プロジェクトが前置プラットフォームで上場した後、2週間以内に約40--50%のFDVの高騰を実現できれば、FuturesまたはSpotのさらなる関心を得る可能性が高くなります。これは、プロジェクト側が今後の上場ポテンシャルを評価するための参考基準となります。
4.2 待機時間
プロジェクト側は、合理的な期待を設定する必要があります：AlphaまたはIDOからBinance Spot上場まで、通常どのくらいの時間がかかりますか？明確な時間計画が欠如していると、市場のウィンドウを逃したり、コミュニティの関心を失ったりする可能性があります。

• Alpha → Spot： 平均待機時間は約60日で、一部のプロジェクトは120日を超えることもあります。全体的な分布は広く、このパスは予測可能性がなく、探索段階のプラットフォームとしてより適しており、Spotへの直接的な踏み台ではありません。
• Alpha → Futures： 平均でわずか30日で、Spotよりも明らかに速いリズムを持ち、市場の反応効率が高いです。
• IDO → SpotとIDO → Futures： 平均待機時間はそれぞれ17日で、大多数のプロジェクトは上場後1ヶ月以内に完了できます。強力なコミュニティの動員と統一されたリズムの調整のおかげで、IDOプロジェクトは今後の上場パスのリズムが比較的制御可能です。
• Futures → Spot： すべてのパスの中で最も速く、平均わずか14日で、時間分布は非常に集中しています。

チームの目標が迅速にBinance Spotに上場することであれば、Futuresは現在観察されている最も確実な中継パスです。

5. 替代パス：他のCEXへの進出

すべてのプロジェクトがBinance Spotを唯一の目標とするわけではありません。ますます多くのプロジェクトがAlphaまたはIDOの後、Bitget、Bybit、Coinbase、Upbitなどの主流プラットフォームに移行しています。一部のプラットフォームは迅速に反応し、流動性が豊富で、実際の代替オプションとなっています。
5.1 上場数量
プロジェクトがAlphaまたはIDOの後、どれだけの数が他の主流CEXに順調に進出したのでしょうか？

• Alpha → Bitget： 上場率は34.1%（28/82）で、圧倒的にリードしています。Bybitは17.1%（14/82）、Coinbaseは6%（6/82）、Upbitは関連プロジェクトを2件のみ上場しています。

BitgetはAlphaプロジェクトの受け入れ度が最も高く、新興プロジェクトに対するオープンな態度と比較的柔軟な上場基準が影響している可能性があります。BybitもAlphaプロジェクトに対して一定の関心を示しています。

• IDO → BitgetとBybit： 上場率はそれぞれ61.9%（13/21）と47.6%（10/21）で、Upbitは9%、Coinbaseは記録なしです。

Alphaに比べて、IDOプロジェクトは他のプラットフォームでより魅力的で、これはその強いブランド構築とコミュニティの勢いに関連している可能性があります。BitgetとBybitはIDOプロジェクトの受け入れ能力が高く、プロジェクト側が重点的に考慮すべき延長パスです。
5.2 上場待機時間
プロジェクトがAlphaまたはIDOからBinanceに上場した後、通常どのくらいの時間がかかって主流CEXでの上場が続くのでしょうか？

• Bitget： Alphaプロジェクトは平均約14日、IDOプロジェクトはさらに速く、わずか13日です。多くのIDOプロジェクトはTGE当日に同時に上場します。
• Bybit： Alphaプロジェクトは約13日、IDOも同様にTGE当日に上場します。
• Coinbase： Alphaプロジェクトのみを上場し、平均約29日です。
• Upbit： IDOプロジェクトのみを上場し、平均約31日です。

BitgetとBybitはリズムが速く、迅速な上場に適しています。CoinbaseとUpbitはリズムが遅く、現地の合規性とコミュニティのリズムに合わせる必要があります。
5.3 他のCEXの価格発見能力
以下の図は、AlphaとIDOプロジェクトが各CEXに上場した後の14日間の平均上昇幅です：

• Bitget： Alphaプロジェクトのリターンは41.8%、IDOプロジェクトは29.2%、最も優れたパフォーマンスです。
• Bybit： Alphaプロジェクトは-2.3%、IDOプロジェクトは25.2%、よりIDOを好みます。
• CoinbaseとUpbit： サンプルプロジェクトはそれぞれ6件と4件で、統計的偏差が大きく、代表性がありません。

BitgetとBybitは、Binanceプロジェクトの受け入れにおいて安定したパフォーマンスを示しており、プロジェクト側がTGEルートを計画する際の重要な考慮プラットフォームです。
結論
全体的に、Binance AlphaとIDOはBinance内部の良好な前置プラットフォームです：

• Alphaは実験場のようで、参入障壁が低く、初期プロジェクトの露出に適しています；
• IDOはより強いブランドの裏付けを持ち、FuturesとSpotの転換率も高いです。

しかし、Spotへの転換は依然として稀少です：Alphaプロジェクトの最終昇進率は約12%、IDOも24%に過ぎません。プロジェクト側はリズム管理をしっかり行う必要があります：

• Alpha → Spot 平均待機約60日、
• IDO → Spot は17日、
• Futures → Spot は最速でわずか14日です。

さらに、異なるプラットフォームがプロジェクトのFDVに対して持つ好みも重要なシグナルを発信しています：

• Spotは評価が$500Mを超える大規模プロジェクトを好みます；
• Alphaは主に評価が$200M未満の初期プロジェクトを受け入れます；
• IDOは$70M--$200Mの範囲に集中し、明確な準備が整った中型プロジェクトに適しています。

プロジェクト側は、自身の評価段階に基づいて適切なチャネルを選択し、流動性の期待と市場のリズムをマッチさせるべきです。
以上についての暗号通貨上場の見解は情報参考用であり、財務アドバイス、投資アドバイス、または特定の暗号通貨や取引プラットフォームの裏付けを構成するものではありません。