10万人が退場し、Binance Alphaで損をした人々

著者： shushu、BlockBeats

$ZKJ と $KOGE の急落事件後、Binance Alpha の活発度が明らかに低下しました。Dune の データ によると、Alpha の取引ユーザー数は6月12日の23.3万人のピークから6月15日の19.5万人に急落し、わずか3日間で約4万人が流出し、減少幅が顕著です。そして、今日現在、実際にプラットフォームで取引を行っているユーザー数はさらに7万人に減少しており、ユーザーの熱意と参加意欲が崖のように下落していることを示しています。一方で、スコアを上げるための限界コストが著しく上昇し、Alpha ゲームのコストパフォーマンスが急速に悪化しています。

その一方で、Binance Alpha の最近のいくつかの新規プロジェクトは「上場即浇给」の兆候を示しています。

BlockBeats は、Binance Alpha の新しいポイント獲得プロジェクト VELO の利益を計算しました。一般的な状況（1000ドルの元本）では、今回の Alpha ユーザーの利益は微利益の状態です。Alpha トークン間での取引計算を用いると、毎日の取引コストは4ドル、30日間の期待利益は224ドル、30日間の期待コストは120ドル、30日間の期待利益は104ドル、日平均3.5ドルとなります。

2025年6月17日00:00（UTC）から、Binance Alpha は新しい規則を正式に導入し、Alpha トークン間の取引量はもはや Alpha ポイントの計算に含まれなくなります。これは、ZKJ/KOGE などのスコアを上げるプールを利用したアービトラージ戦略がもはや有効でなくなることを意味し、ユーザーはより高いポイント獲得のハードルとより複雑な流動性構造に直面することになります。

予見されるのは、$ZKJ の暴落の影響を受けて、Binance Alpha のインセンティブモデルが調整期に入ることです。このメカニズムの変更の直接的な結果は、もともと Alpha エコシステムで活発に活動していた多くのユーザーが離脱を選択していることです。$ZKJ/$KOGE のデュアルプールで損失を出して離れた人もいれば、スコアを上げる限界利益が取引コストを下回り、もはや労力を投入する意欲がない人もいます。

このインタビューでは、BlockBeats は複数の Alpha ユーザーにインタビューを行い、今回の暴落で実際に損失を被った LP 提供者や、「スコアを上げるアービトラージ」を試みたが期待した利益が得られなかった一般参加者が含まれています。彼らの中には、完全に Alpha ゲームから撤退することを決めた人もいれば、新しい機会を探し続けるかどうかをまだ迷っている人もいます。彼らの話から、私たちはこの「崖のような離職潮」の背後にある真実の感情と考えを再現することができます。

放棄した人々

「前期の利益は本当に高く、手数料も低かった、特に冒険島を利用できたので。5月下旬には20のアカウントを追加しましたが、頻繁に顔を出すため、アカウントの管理を彼らに任せて、毎日1.6万ドルの実際の取引額を維持していました。」

しかし、参加者が増えるにつれて競争が激化し、江酒は6月中旬に不穏な信号を感じ取ったと言います。「14日にはおかしいと感じました。その日は数アカウントで大きな損失が発生し、合計160U、あまりにもおかしいと思いましたが、どうやって戦略を変えるかに悩んで、来るかもしれないリスクを無視してしまいました。期待が大きすぎました。」

さらに残念なことに、ZKJ の暴落期間中、江酒の友人が「刷り終わったの？」という言葉を誤解し、急いで ZKJ に追加投資し、最終的に60%の損失を出しました。江酒は、その時、友人の返事を待ってから再度刷らないように注意を促すつもりだったが、相手が彼の意図を誤解し、すぐに取引を行ったと振り返ります。購入後、スムーズに売却できないことに気づき、江酒に助けを求めました。しかし、江酒はすぐに低価格で素早く脱出する方法を詳しく説明する時間がなく、最終的に友人は価格が下落するのをただ見ているしかありませんでした。彼は、この損失の核心は運ではなく、情報の判断とコミュニケーションコストにあると認めています。

プロジェクト側に連絡を取ったかどうかについて尋ねられた江酒は、フィードバックを求めることはしなかったと述べ、「このようなことは暗号界では非常に一般的で、取引プラットフォームが先頭に立たない限り、小口投資家が損をするのは損をするだけで、どこにも文句を言う場所がないので、自分自身で慎重に行動しなければなりません。」と付け加えました。

彼はまた、ZKJ や KOGE のような低手数料の取引プールを失って以来、スコアを上げるための損失が著しく増加し、各期の報酬も50-60U程度に減少し、スコアのハードルがますます高くなっているため、彼は放棄の縁にいると述べました。「しかし、後続の数期の利益を見てみたいので、もう少し頑張ってみたいと思っています。うまくいかなければ放棄するしかありません。」

江酒とは異なり、蚊香は4つのアカウントを操作しており、暴落前には総利益が約5000Uでした。暴落の前日には ZKJ の異常な変動に気づきましたが、その時のコイン価格が回復したため、逆に彼の運を増幅させました。

「前日、ZKJ の変動に気づき、1時間耐えましたが、回復して5Uの利益が出ました。その日の暴落時には、急激な変動があることに気づき、前日と同じだと思いました。」

このような運の心理が、蚊香が最初のアカウントで30Uの損失を被った後も、第二のアカウントを使って取引を続ける原因となりました。「前日と同じだと思って、通常の急激な変動があると思い、このアカウントは動かさず、第二のアカウントで1800Uのタスクを続けましたが、結果的に第二のアカウントも暴落し始めました。」

最終的に、蚊香はコイン価格が0.8に下がった時に損切りを決定し、総損失は2000Uを超えました。「リスクを十分に重視していなかった、プールの大きさをもっと観察すべきだった。その日は確かにプールから大量に撤退する状況がありました。」

蚊香は、Alpha プロジェクトが終わりに近づいていると考えています。「投入と産出が釣り合わなくなり、数回挟まれると無駄になってしまう。今日はすべてのアカウントが低保護を受けて撤退しました。」

蚊香だけでなく、BlockBeats のインタビューでは、現在の Binance Alpha の投入産出比が低下していると述べる多くの人々がいました。多くの人がもはや複数アカウント戦略を選択していません。

Alpha の利益の窓口は閉じつつあるかもしれません。

沈没コストの下で、スコアを上げることは続いている

ジェイは BSC エコシステムのコミュニティの構築者で、最初の Shell の新規公開から Alpha 活動に参加し続けています。コミュニティ内の情報伝達者として、彼もまたこのシステム的リスクを避けることができませんでした。

「『ステーブルコイン』がもはや安定しないとき、価格の変動が多くなることを感じました。実際、灰色のサイが近づいていることを嗅ぎ取っていました。しかし、アカウントの管理作業や取引を刷る時間が個人の生活を圧迫し、（適時にコントロールできませんでした）」とジェイは言います。

暴落の間、ジェイはすぐに損切りを行い、グループ内のメンバーに通知しましたが、それでも大きな損失に直面しました。彼はこの損失を完全に運のせいにすることはできないと考えています。「再び市場に学費を支払う必要があると言わざるを得ません。こうした状況を避ける方法はたくさんあります。ただ、自分が大きな取引をしているときにちょうどこのタイミングに遭遇し、二つのアカウントで同時に取引していたため、その場で半分にされる状況を避けることができませんでした。」

この経験は、ジェイに自分のリスク管理戦略を見直させ、特にオンチェーン監視ツールの重要性を再認識させました。彼は今後、オンチェーン監視ツールを導入する必要があると感じています。「最初にこのコインの価格を感じ、プールの容量が減少していると、価格がより大きな変動をもたらすことになります。」

それにもかかわらず、ジェイは Alpha への参加を続けると述べています。「利益があれば、努力し続ける価値があります。もちろん、Alpha のさらなる革新的で公平な発射モデルを期待しています。」

「前期の戦略は33回で6万の段階、66回で13万の段階、現在の利益はまだ詳細に計算していません」と Siner は紹介しました。このような高頻度、高額の取引戦略は、コイン価格が安定している時期にかなりの利益をもたらすことができますが、より大きな操作リスクも露呈します。

彼の主な損失は市場の変動からではなく、人為的なミスから来ています。「損失は主に自分の操作ミスが最も多く、最初の16号 Koge を売り忘れ、その後13万の段階を刷ることが少し過激すぎたため、売り忘れたアカウントは今や1000uから400uに下がっています。」

大規模なアカウント操作は効率の課題ももたらしました。「私は通常1-2時間で全てを刷り終えますが、17万の段階は作業量が多すぎて、4-5日連続で刷り続けたため、空刷りの状況が発生しました。」

市場から次々と離脱するユーザーとは異なり、Siner は Alpha の未来に対して依然として自信を持っています。「まだ続けなければならない、すでに無損失の方法を見つけたところです。」これは、彼がルールの調整後も Alpha エコシステム内で投機的な機会を探し続けることを意味します。

ZKJ の暴落で損失を出さなかった天哥にとって、Alpha からの撤退は前期の投入した沈没コストを取り戻せないことを意味します。「前期にはすでに200点の沈没コストがあり、放棄すればすべてが水の泡になります。そして、もし後に良いプロジェクトが Alpha に上場すれば、一発で元が取れるかもしれません。」

天哥は Alpha プロジェクトへの参加の心態をこうまとめました。「スコアを上げて羊毛を刈る、すべてゴミプロジェクト、感情を持たないでください。」

結論

江酒は、Alpha のスコアを上げる利益が操作コストをカバーできなくなっていると認めています。「現在の報酬は50-60Uしかなく、スコアのハードルが高く、取引のスリッページがますます大きくなり、1日で3-4ドルしか稼げないかもしれません。」ZKJ/KOGE の崩壊がもたらしたのは元本だけでなく、低コストのアービトラージの道筋でもあります。Alpha プロジェクトがトークン間の取引量をポイント計算に含めるルールを廃止すると、ユーザーはより高い取引コストとより複雑なポイントゲームの構造に直面することになります。

Binance Alpha はかつて、オンチェーンの活発度とユーザー参加度を再振興する革新的なメカニズムと見なされていましたが、現在のポイントモデルは明らかに取引量と LP の長期的なインセンティブ効果を過大評価し、構造的な取り崩しのリスクを過小評価しています。

Binance の新しい規則の実施に伴い、Alpha はスコアを上げるアービトラージツールから、よりリアルなインタラクションと価値の捕捉に重点を置いたインセンティブメカニズムへと徐々に移行しています。これは、ポイント獲得がもはや取引量や LP の額面だけでなく、保有期間、インタラクションの深さ、実際の需要などの次元にシフトすることを意味します。

しかし、多くの低コストのスコアを上げる戦略に依存しているユーザーにとって、この変化は彼らに参加の意義を再評価させることを強いるものです。今後の Alpha が成長エンジンを再起動したいのであれば、公平な分配とリスク管理メカニズムの間で新しいバランスを見つける必要があります。

Alpha エコシステム内で探索を続けるユーザーには、リスク管理意識を強化し、プールの構造、トークンの基本面、LP の集中度などの指標に注目し、次回のシステム的リスクが露出した際に受け皿となることを避けることをお勧めします。結局のところ、この試行錯誤が続く Web3 の世界では、アービトラージの窓口は常に存在しますが、踏み外す代償は決して軽減されることはありません。