引言｜全球初の試み、香港が安定コインの規制を先行して実施

過去数年、仮想通貨市場は世界的に野蛮な成長から厳しい規制への激しい変動を経験してきました。安定コインはデジタル資産と現実経済をつなぐ架け橋として、その安定性、コンプライアンス、応用価値が注目されています。

2025年、香港は先行して、世界初の安定コインに関する包括的な規制法案『安定コイン条例』を正式に通過させ、8月1日に正式に施行されます。

これは意味します：

✅ 安定コインの発行、流通、投資が全面的に合法的な規制枠組みに組み込まれる；

✅ 金融機関やテクノロジー企業は明確なルールの下で安定コイン製品を展開できる；

✅ 一般の人々は初めて、コンプライアンス、安全、透明な環境で安定コインに投資し、使用する機会を得る。

安定コイン政策の実施は、香港が世界のデジタル金融ハブとしての地位を強化するための戦略的措置であるだけでなく、一般投資家、越境通貨需要者、資産配分者に新たな参加の窓口を開くものです。

一、政策概要｜香港『安定コイン条例』の全面解説

1️⃣ カバレッジが広い

• 香港で法定通貨（香港ドル、米ドル、中国人民元など）に連動した安定コインを発行；
• 海外で発行されるが、香港ドルに連動または香港の一般市民向けにプロモーションを行う安定コイン。

香港市場または香港ドルに関連する場合は、すべてライセンスを申請する必要があり、規制の抜け道を防ぎます。

2️⃣ 規制要件が厳しい

規制フレームワークの三大柱

1. 発行の許可

• 非銀行機関は2500万香港ドルの実資本が必要（銀行は免除）
• 準備資産は現金/短期国債など100%の高流動性資産でなければならない
• 重要なポジション（CEO、CFOなど）は香港に常駐する必要がある

1. 技術的安全性

• スマートコントラクトは金融管理局の月次監査を通過する必要がある
• 準備金アドレスはブロックチェーン上でリアルタイム監視される必要がある（Chainlinkオラクルを使用する場合など）

1. アプリケーションの境界

• 利息の支払いを禁止：預金商品にならないようにする
• 越境プロモーションに制限：香港の一般市民に「積極的にプロモーション」を行うにはライセンスが必要

3️⃣ サンドボックスメカニズム

3.1 香港金融管理局は「規制サンドボックス」を設立し、一部の機関が安定コインの発行と応用を先行してテストし、経験を積み、市場リスクを低減できるようにします。

3.2 参加主体

2025年6月時点で：

• 京東コインチェーンテクノロジー（香港ドル安定コインJD-HKD）；
• スタンダードチャータード銀行+安拟グループ+香港電訊（HKDG安定コイン）
• 円コインイノベーションテクノロジー（香港ドル安定コインHKDR）；
• アリババグループ（アリババインターナショナル、アリババデジタルテクノロジー）；
• Animoca Brands Limited

⚠️ 注意：サンドボックステストはライセンスを取得したことを意味しません。正式に施行された後に全面的にライセンスが発行されます。

二、投資の視点：ライセンス関連企業のバリューチェーンを構築

（1）サンドボックス参加者の株式透視

（2）隠れた価値の対象

▶ 百仕達控股(01168.HK)

• 独自の優位性：傘下の众安銀行はスタンダードチャータード、円コインに法定通貨の保管を提供し、金融管理局の「Ensembleサンドボックスプラン」に参加
• 価値が過小評価されている：現在の時価総額はわずか19.7億香港ドルで、安定コインの「コンプライアンスパイプライン」としての価値が十分に反映されていない
• カタリスト：安定コインの保管資格が承認されれば、評価が再評価される可能性がある

▶ 四方精創(300468.SZ)

• HSBC、スタンダードチャータード向けに安定コインの越境清算システムを開発
• FINNOSafeプラットフォームを立ち上げ、発行および保管サービスを提供
• 技術協力の受注は2025年第1四半期に前年比230%増加

三、アプリケーション革命｜越境決済とRWA実践ガイド

（1）越境決済革命：秒単位の入金、コスト急減

京東コインチェーンテクノロジーのCEO、劉鹏は2025年5月にTECHHUB NEWSのインタビューで、JD-HKD安定コインがテスト中の三大コアアプリケーションシナリオを初めて詳細に開示しました：

▶ 越境決済

• 従来の越境決済はSWIFTシステムに依存し、資金の入金周期は2～4日、手数料は取引額の1～3%に達する；
• JD-HKD安定コインは送金時間を秒単位に短縮し、コストを約90%削減し、グローバルな資金流動性を大幅に向上させる；
• 特に越境EC、サプライチェーン決済、B2B決済などの高頻度ビジネスシナリオに重点を置く。

▶ 投資取引

• 香港のコンプライアンスを持つ暗号通貨取引所と協力し、機関投資家と小売投資家がデジタル資産取引を行えるようにする；
• JD-HKDは香港ドルに連動した安定した決済ツールとして、取引のボラティリティを低減し、資産の流通効率を向上させる。

▶ 小売決済

• 京東の香港・マカオサイト、東南アジアビジネスプラットフォームを統合し、C端決済シナリオを探る計画；
• 消費者はJD-HKDを使用して商品を直接支払い、両替や従来の決済の中間プロセスを省くことができる。

劉強東は6月17日の公開シェアで明言しました：

"B端の越境決済が完了した後、私たちはC端決済に浸透していきます。将来的には、皆さんが世界中で消費する際に、京東安定コインを使って支払うことができるようになります。"

これは、安定コインが越境企業の効率的なツールであるだけでなく、グローバルな消費者市場にも深く浸透し、従来の決済エコシステムを再構築する可能性があることを意味します。

（2）現実資産のトークン化（RWA）参加パス

ケーススタディ

• アリババデジタルテクノロジーのJovayブロックチェーンは、3.2億香港ドルの新エネルギー充電スタンドの収益権トークン化の試点を完了しました； 投資家はHashKey取引所を通じて、米国債に連動した収益型安定コインを購入し、年利4.2%を得ることができます。

コンプライアンスの要点

• 本土の居住者は年間5万ドルの個人外貨枠を合法的に使用して換金する；
• 地下銀行やグレー資金ルートを使用して投資に参加することは禁止されています。

四、リスク防御：三大リスクエリアの識別

⚠️ 世界の安定コインの日次取引量が1000億ドルを突破し、香港は規制の確実性で市場を再構築していますが、注意が必要です：

1. 一部の「羊頭を掲げて犬肉を売る」違法安定コインプロジェクト；
2. 香港金融管理局のライセンスを取得していない海外プロモーション製品；
3. 正規の金融チャネルを通じていない資金の流転。
4. 非登録の決済チャネルを通じて絶対に取引しない（地下銀行の手数料が1%未満は高リスク信号）
5. 非ライセンスプラットフォームが「高収益」を謳っている場合、必ず詐欺です（香港では安定コインの利息支払いは禁止されています）
6. 本土の銀行カードは仮想通貨の取引に関与しない（誤ってマネーロンダリング防止のリスクを避けるため）

五、政策ウィンドウ期｜今後のトレンドと注意事項

1. 初回ライセンスは希少：ごく少数の主要機関のみが承認されると予想され、一般の人々は京東、アリババ、スタンダードチャータードなどのプロジェクトの進展に優先的に注目できます；

2. 香港の安定コインエコシステムが全面的に再構築される：

• 香港ドル、米ドル、オフショア人民元の多通貨安定コインマトリックスが形成される；
• 越境決済、サプライチェーン金融、デジタル経済などの実際のシナリオに応用される；
• 香港の国際金融センターとしての地位がさらに強化され、世界の資本と技術を引き寄せる；
• 一般の人々が合法的、コンプライアンスに基づき、低いハードルで仮想資産に参加する機会が大幅に増加する。

3. オフショア人民元の展望は広がる：人民元の国際化を促進し、為替リスクを低減し、特に越境貿易や資産配分に有利；

4. 越境決済革命が加速：安定コインの「決済即時清算」の利点が明らかになり、世界の越境資金の流動性が再構築される；

5. 法的コンプライアンスモデルが整備される：関与する資産の処理が標準化され、透明化され、本土の仮想資産のガバナンス能力が強化される；

6. 政策リスクと市場の成熟度を慎重に評価する必要がある：エコシステムはまだ初期段階にあり、一般の人々は段階的に試し、理性的に配置することが望ましい。

六、一般の人々がコンプライアンスに基づいて参加するための「三ステップ」

✅ 第一ステップ：政策の注視 8月1日の条例の正式施行と初回ライセンスの発放の動向を追う；

✅ 第二ステップ：アカウントの準備 香港の銀行口座、ライセンス取引所の口座を開設し、KYC認証を完了する；

✅ 第三ステップ：理性的な試行 小額で安定コインへの投資、決済、資産配分に参加し、エコシステムの構造に徐々に慣れる。

ヒント： 全過程を通じてコンプライアンスチャネルを通じて操作し、プラットフォームの資格、KYC認証、AMLルールに注意し、未ライセンス製品や高リスク投資に参加しないようにしてください。

結語

仮想資産市場はグレーゾーンから制度化、透明化へと移行しています：

✅ 香港の『安定コイン条例』は一般の人々に新たなコンプライアンス参加の窓口を開きました；

✅ 投資、決済、資産配分などの実際のニーズは、コンプライアンスプラットフォームで安全に実現できます；

✅ 技術の推進と政策の支援が並行し、安定コインは次の金融インフラになる可能性があります。

政策の恩恵はすでに到来しており、一般の人々もコンプライアンスに基づいて参加できる。ただし、ルールを理解していることが前提です。