LDOは週で64%上昇、ステーキングのリーダーの価値が回帰？

著者：Azuma，Odaily 星球日报

流動性ステーキングのリーダーであるLido（LDO）は、最近ついに強くなりました。OKXの市場データによると、北京時間8月11日10:00時点で、LDOは1.52 USDTを報告し、24時間の上昇率は14.21%、過去1週間の上昇率はなんと64.5%に達しました。

Ethereumエコシステムで最大の流動性ステーキングプロトコルであるLidoは、長い間Ethereumエコシステムや全体のチェーンエコシステムの総ロック価値（TVL）ランキングで首位を占めていました。最近、USDe系資産の循環貸付の影響で急成長しているAaveに追い越されましたが、Lidoは依然としてEthereumエコシステムにおいて最も発言権のあるプロトコルの一つです。

LDOの最近の上昇の論理は、主にマクロとミクロの2つの側面に起因しています。

マクロ：規制の明確化、ステーキング型ETFの推進

まずはマクロの側面です。8月6日、アメリカ証券取引委員会（SEC）は流動性ステーキング活動に関する声明「Statement on Certain Liquid Staking Activities」を正式に発表しました。その中で明確に述べられています：プロトコルステーキングに関連する「流動性ステーキング活動」は、暗号資産が投資契約の一部であるか、または投資契約の制約を受けない限り、証券の発行や販売には関与しません。流動性ステーキング活動の参加者は、証券法に基づいてアメリカ証券取引委員会に取引を登録する必要はなく、これらの流動性ステーキング活動に関する証券法の登録免除規定に従う必要もありません。

2024年6月、当時Gary Genslerが指揮を執っていたSECは、LidoやRocket Poolなどの流動性ステーキングプロジェクトが証券に該当すると告発しました。その日、LDOはこのネガティブな影響を受けて10%以上急落し、その後長い間低迷していました。しかし、わずか1年後、新しいSECのこの声明は、彼らのビジネスモデルが証券属性に関与しないことを明確にし、規制の面でこのようなプロジェクトの今後の運営と発展を緩和しました。

規制の転換に加えて、最近のステーキング分野におけるもう一つの重要な進展は、ブラックロックがSECに現物Ethereum ETFにステーキングメカニズムを導入する申請を提出したことです。この申請はまだ審査中ですが、SECの態度を考慮すると、承認されることはそれほど難しくないと予想されています。市場は、ステーキングETFの承認に伴い、現在Ethereumのステーキングシェアの約25%を占めるLidoが一定のビジネスの活性化と資金の追求を受けることを広く期待しています。

ミクロ：LDOの買い戻し計画がついに表に出た

マクロの間接的な影響に対して、最近のLDOの買い戻し計画に関する議論は、短期的に価格動向に直接的な影響を与える要因かもしれません。

8月7日、LidoコミュニティのメンバーKuzmichがガバナンスフォーラムに「LDO買い戻し計画」に関する 草案を提出しました。草案では、Lidoの財庫が現在1.45億ドルの流動性資産（1700万USDC、1190万USDT、1220DAI、28640stETH）を保有しているが、これらの資産はプロトコルに利益をもたらしていないと述べています。

草案は、Lidoが財庫の残高に基づいてLDOの買い戻しを動的に実行し、プロトコルの資金利用モデルを改善し、LDOの価格を押し上げ、最終的に市場のLDOの価値への信頼を回復することを提案しています。具体的には、草案は現在の財庫の準備規模に基づき、70%の流動性資産を定期的なLDOの買い戻しに使用し、30%を国庫に留保して運営や戦略的ニーズに充てることを提案しています；財庫の流動性資産が5000万ドルから8500万ドルの間に減少した場合、比率は50%の買い戻し / 50%の留保に調整されます；財庫の流動性資産が5000万ドル未満になった場合、比率は0%の買い戻し / 100%の留保に調整され（回復閾値に達するまで買い戻しを停止します）。

Lidoガバナンスフォーラムの計画によれば、順調に進めば、この草案は8月7日から14日の間にフォーラム内でコミュニティのフィードバックを収集し、その後8月14日のLidoトークン保有者電話会議で議論され、さらに8月15日から24日の間にフィードバックに基づいて提案が修正され、最終的に8月25日にスナップショットで投票が行われる予定です。

現在、コミュニティフォーラム内には一定の反対意見がありますが、「買い戻しは短期的なゲームに過ぎない」と主張する少数のメンバーを除いて、大多数のユーザーはこの計画の具体的な詳細に疑問を持っています。例えば、買い戻し後のトークンが廃棄されるかどうかが明確でないこと、また買い戻しの開始方法や実行方法が不十分であることなどです。

現在、この草案はまだ初期段階にあるため、電話会議での議論の後にさらに詳細が修正されると予想されます。加えて、最近LDOの価格が珍しく強い上昇を示しているため、この草案やそれに基づく他の買い戻し計画が一定規模のコミュニティの支持を得る可能性があると楽観的に期待されています。

ETH系「王子」、ついに価値発見の時が来るのか？

公にETH系のベータの一つと認められているLDOは、過去長い間のパフォーマンスは満足できるものではありませんでした。

AAVEが買い戻しの勢いで300ドルを超え、ENAがビジネスのフライホイールと財庫計画で急成長し、PENDLEがBorosによって新たな想像力の空間を開いた一方で、LDOは長い間相対的に疲弊した状態にありました。「ステーキング型ETF」の期待が長い間叫ばれていましたが、相対的に長い期間にわたってLDOの価格パフォーマンスを推進することはできませんでした。

現在、マクロとミクロの二重の刺激の下で、LDOはついにトレンドの転換の兆しを見せています。これはこのETH「王子」の価格発見の始まりとなるのでしょうか？現時点で判断するには早すぎますが、いくらかの希望が見えてきました。

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