RWA取引における中央集権的な問題と中央集権機関がRWA取引で果たす役割について

RWA取引における中央集権的な問題と中央集権機関がRWA取引で果たす役割について、私は以前、USDCに対する理解をもとに推測したことがありますが、詳細な確認は得られていませんでした。

ちょうど最近、ネット上でRWAの中で比較的ホットな分野である株式トークン取引（株式をトークン化してユーザーがチェーン上で取引できるようにすること）について多くの記事やアカウントが議論しています。これらの記事は、株式トークン取引の技術的な詳細と実現プロセスについて詳しく説明しています。

この機会に、私はこれらの記事を学び、いくつかの詳細についての理解を深めました。

今日は、株式トークン取引におけるいくつかの重要な詳細を皆さんと共有したいと思います。

株式トークン取引では、ユーザーは表面的にはトークンを取引していますが、実際にはトークンが代表する株式を取引しています。この取引が所有権の属性において安全で信頼できるものであるためには、ユーザーがトークンを保有しているときに、実際にトークンが代表する株式を保有していることを保証することが最も重要です。

しかし、現在の多くの実装では中央集権機関を排除することはなく、むしろ中央集権機関に強く依存しています。一般的な方法は、トークンが代表する株式を凍結し、トークン発行プラットフォームがその凍結された株式に対して1:1で対応するトークンをプラットフォーム上で発行することです。

そのトークンがそのトークンプラットフォーム上に存在する限り、その株式は凍結されなければなりません。

これにより、株式トークンは100%の株式によって十分に担保されることが実現されます。

この株式はどこで凍結されるのでしょうか？

現在一般的な方法は、証券会社のプラットフォームで担保として凍結されることです。

トークンプラットフォーム上でユーザーが購入したトークンの数量が凍結された株式を上回る場合、そのプラットフォームは証券会社のプラットフォームでさらに多くの株式を購入して凍結しなければなりません。また、プラットフォーム上でユーザーが大量のトークンを売却し、その対応する株式の需要が減少した場合、プラットフォームは証券会社のプラットフォームで凍結された株式を解放することができます。

これが現在の株式トークン取引の技術的な実現方法です。

技術的に言えば、このプロセスはUSDCに非常に似ています。

両者は「実物」を100%管理し、その上でブロックチェーン上に対応するトークンを発行します。ただし、一方は米ドルを担保にして対応する米ドルのステーブルコインを発行し、もう一方は株式を担保にして対応する株式トークンを発行します。

このような株式トークン取引において、株式トークンプラットフォームの実力は、そのプラットフォームが引き入れることができる株式の流動性に完全に依存しています。どのトークンプラットフォームが十分な実力を持って「凍結」できる株式を多く持っているかによって、そのプラットフォームは十分な「株式」を暗号プラットフォームに引き入れ、トークンを発行することができます。

この基準で現在の競争者を評価すると、明らかにロビンフッドです。なぜなら、ロビンフッド自体が証券会社であり、かなりの株式リソースを既に持っているからです。株式を凍結し、株式トークンを発行することは、彼らにとっては単なる左手から右手へのゲームに過ぎません。

このプレイスタイルは業界関係者には理解できると思いますし、どの企業も独占することはないでしょう。さらに、アメリカの証券業界全体を見渡すと、ロビンフッドよりも実力のある企業はたくさんあります。したがって、この分野は大規模な機関にとって魅力的なものとなるでしょう。

しかし、個人投資家にとってはどうでしょうか？

そんなに良いニュースがあるのでしょうか？

最近、香港のステーブルコイン政策のある規定が私に慎重な態度を取らせざるを得ませんでした。

香港のある規定では、ステーブルコインの保有者はKYCを行う必要があります。実際、現在の米国株式証券プラットフォームでもKYCが求められています。私は、今後の株式トークン取引プラットフォーム、特にこれらのコンプライアンスに準拠した取引プラットフォームも同様にKYCの要件がある可能性が高いと考えています。

もしそうであれば、証券会社のプラットフォームでKYCを行って口座を開設するのと何が違うのでしょうか？

さらに、私はこの実現方法における中央集権プラットフォームの重要な役割にも非常に関心を持っています。彼らは流動性を提供する鍵となる存在です。規制当局は、彼らを抑えることでビジネス全体を抑えることができます。

株式トークン取引に対する私の興味は常に平坦でした。なぜなら、私はチェーン上で株式を取引することにはあまり興味がないからです。しかし、私はチェーン上で未上場企業の株式を取引できることにはもっと興味があります。

しかし、上記の実現方法を見た後、株式取引への興味もかなり薄れてしまいました。規制当局が株式売買の参加者に対してKYCを要求できるのであれば、株式の売買に対する規制要件は恐らくさらに高く、株式よりも厳格で高い基準のKYCが求められるでしょう。