インセンティブのミスマッチ：トレーダーは「突撃隊」のジレンマから逃れられないのか？

原文作者：@0xuberM

原文编译：Saoirse，Foresight News

編者按： この記事はインセンティブメカニズムに焦点を当て、Launchpad、クリエイター、トレーダーの生存状況を分析し、Launchpadが取引量を中心に、クリエイターが価格を維持する動機を欠き、トレーダーが「自殺部隊」と化し、悪循環を形成していることを指摘しています。現在、VCと内部関係者のみがトークン価格を押し上げる動機を持ち、一般のトレーダーは困難に直面しています。この記事は市場の現状を客観的に示しており、解決策は提示していませんが、暗号市場の運営ロジックを理解するための重要な視点を提供しています。以下は翻訳内容です：

インセンティブメカニズム

インセンティブメカニズムは世界の運営の核心的な動力です。誰かに何かをさせたい場合、その人がその行動を完了することで報酬を得られる環境やシーンを構築すればよい ------ これは人間性の基本的な法則です。

しかし現在、オンチェーンのトークン（特にLaunchpadを通じて発行されたトークン）は、価格上昇を促進するインセンティブメカニズムを欠いており、この問題は早急に注目されるべきです。

Launchpadの運営ロジック

昨日、私は皮肉を込めて関連するツイートをしましたが、今は一つ強調したいことがあります：トークン発行プラットフォーム（Launchpad）は、特定のトークンの価格を引き上げる動機を持っていません、特別な状況を除いて（この点については後で触れます）。

この種のプラットフォームの運営モデルは本質的にカジノに似ており、彼らにとって唯一重要な指標は「取引量」です。

これが「許可不要の発行」と「バインディングカーブ」（資産の供給と需要、価格関係をアルゴリズムで調整するメカニズム）が現在主流になっている核心的な理由です ------ カジノが常に新しい宝くじのゲームを提供するように、プラットフォームもできるだけ多くの投機の機会を提供し、少数の人々が「大当たり」を引くことで、より多くの人々を引き込もうとしています。

では、トークン発行プラットフォームはどのように利益を上げているのでしょうか？

実はとても簡単です：彼らは「存在する」だけで収益を得ることができます。一方では、一般の人々に許可不要のトークン発行チャネルを提供し、もう一方では、バインディングカーブを通じて投資家に投機ツールを提供します。規模をさらに拡大したい場合、プラットフォームは市場シェアを争わなければなりませんが、一般的な手段は二つあります：

1. マーケティング活動を展開する：競合他社のネガティブな情報（FUD）を広めるか、自社の「差別化」を強調する、実際のビジネスが競合と本質的に異ならなくても；
2. 一部のトークンの価格を押し上げる：これは「最良のマーケティング手法」と見なされ、迅速にユーザーの関心を引きます。

私は一つの法則に気づきました：トークン発行プラットフォームとそのチームは、二つの状況でのみ市場シェアを全力で争います：一つは市場シェアが競合に奪われ、取り戻す必要があるとき；もう一つは、競合を意図的に抑圧し、その評判を破壊しようとする時です。

興味深いことに、これらの二つの状況が発生するたびに、プラットフォーム上で少数のトークンが価格を上げ始め、高い評価に達することがあります。彼らはまず大規模なトークン発行のペースを遅くし、「緑のK線」（価格上昇を象徴）とマーケティング手法でユーザーを引き込む；ユーザーが「ここでお金を稼げる」と確信した時に、大規模なトークン配布を再開し、取引量を大幅に増加させます ------ これは批判ではなく、客観的な観察です。

正直なところ、もし私がトークン発行プラットフォームのチームメンバーであれば、おそらく同じ戦略を採用するでしょう。結局のところ、プラットフォームは本質的に商業機関であり、商業の核心的な目標は可能な限り利益を上げることです。

クリエイターの行動傾向

トークン発行プラットフォームと同様に、クリエイター（例えば、ストリーマー）も自ら発行したトークンの価格を引き上げる動機を持っていません。 現在のクリエイターの収益メカニズムは、「許可不要の発行」モデルと高度に類似しています ------ このモデルはクリエイターにとっての利点は、「頻繁にトークンを発行する人」にとっての利点と同じくらい直接的です。

あなたはおそらくクリエイターが「皆さん見てください、私はカメラを開くだけでこんなにお金を稼げる！」と言っているのをよく耳にするでしょう。彼らはこの方法でより多くのクリエイターを引き込もうとし、より多くのクリエイターはより多くのトークン発行を意味し、さらに多くの投機の機会を生み出します。

クリエイターにとって、利益を上げるロジックも同様に簡単です：ただ「存在する」だけ ------ カメラを開き、投機可能なトークンを発行すれば、収益を得ることができます。もちろん、大きなお金を稼ぎたい場合は、長期間の継続が必要ですが、それでも長期的な成功を保証することはできません。

結局のところ、暗号通貨の分野では、ユーザーの注意は瞬時に消え去り、長期的な成功はもともと不確実性に満ちています。このような環境では、クリエイターは「短期的に稼いで去る」という考えを持ちやすく、これは実際にはインセンティブメカニズムの必然的な結果です。

トレーダー：暗号市場の「塹壕」と「自殺部隊」

では、私たちトレーダーはどうでしょうか？私たちのインセンティブメカニズムは何ですか？また、何に駆動されているのでしょうか？

答えは非常に厳しいです：私たちは「互いに争う」ように促されています。 結局、暗号市場の「塹壕」は私たちが掘り出したものです（この点を忘れないでください）。「塹壕」と「自殺部隊」という二つの言葉の意味も明確です ------ あなたや私のような普通のトレーダーは、本質的に「犠牲にされる砲灰」であり、市場の最前線に立つ兵士です。

特定の資産の価格を長期的に上昇させる動機を持つ者がいないため、私たちはより厳しい方法でこの「ゲーム」に参加せざるを得ません。ここには「プレイヤー対環境（PVE）」はなく、ただ互いに競争し、互いに収穫し合うだけです。

トークン価格の上昇余地が限られているため、私たちは利益の確率を高めるためにいくつかの過激な手段を取らざるを得ません。例えば、複数のウォレットを使用して特定のトークンの10％の供給量を事前にロックする（つまり「マルチウォレット事前ステーキング」）ことです。この市場では、「エントリータイミング」が非常に重要です ------ あなたは十分に早く入らなければならず、さもなければ他の人の「流動性退出」となり、無情に収穫される可能性があります。

おそらくあなたは尋ねるでしょう：トレーダーはどのようにして利益を上げることができるのか？答えは：私たちは他の人よりも多くの努力をしなければなりません。 トークン発行プラットフォームやクリエイターのように「簡単に利益を上げる」ことはできません、私たちは常にスキルを向上させ、業界の影響力を蓄積し、判断力を育て、人脈を広げ、さらに多くの分野の情報をリアルタイムで把握しなければなりません ------ これらを実現することでのみ、市場でお金を稼ぐチャンスがあります。

短期間で大幅に上昇するトークン（最近のいくつかのCCMトークンのように）に出会っても、私たちは長期保有の動機を持ちません。なぜなら、新しい「投機の機会」（新しい宝くじのようなもの）がすぐに現れるからです。この市場の「機械」は、運転を維持するために「宝くじ」を絶えず生み出さなければなりません。

新しい機会が現れるたびに、その背後には大量のトレーダーの損失が伴います。まるで現実の塹壕に犠牲者の死体が積み上げられているかのようです。例えば：Axiomプラットフォームで利益を上げたアカウントが一つあるごとに、数百のアカウントの投資ポートフォリオがゼロになっています。

私が不満を言っているように聞こえるかもしれませんが、私自身もこの「ゲーム」の参加者ですので、良い意味で言えば、私はおそらく「偽善者」と言えるでしょう。

今の私には三つの考えがあります：おそらく現在の市場ルールに「適応」すべきか？おそらくこのゲームから完全に退出すべきか？（残念ながら私は簡単に諦める人ではありません）おそらく他の分野を探求すべきか？（実際、私はすでにそうしています）

市場の循環と解決策の考察

この「ゲーム」は永遠に続くのでしょうか？私はそうは思いません。歴史は何度も証明していますが、このような悪循環は最終的に何らかの形で終わります：勝者は利益を上げ続け、敗者は次々と淘汰されていく；あるポイントに達すると、市場には新しい「敗者」がいなくなり、かつての勝者が新しい敗者に変わります。

そして、すべての人が疲れ果て、退出を選ぶとき、あのトークン発行プラットフォームは再び現れ、「高級新宝くじ」をいくつか提供し、再び皆を引き込む ------ これは「蛇が尾を飲み込む」ようなもので、壊れない閉じた循環を形成します。

ここまで来ると、面白い現象があります：最近良好なパフォーマンスを示しているトークンは、ほとんどがバインディングカーブを通じて発行されたものではなく、むしろ「大量のトークンが内部関係者によってロックされている」プロジェクトです ------ 私たちはこの状況を「違反行為」とさえ呼んでいます。

なぜこうなるのでしょうか？核心はやはりインセンティブメカニズムにあります。現在の暗号通貨の分野では、トークンの価格を長期的に上昇させる動機を持つのは、VC（ベンチャーキャピタル）チームとプロジェクト内部の人々だけです ------ 彼らはトークン価格が長期的に上昇することで、トークンが解除されたときにより高い評価で売却し、大きな利益を得ることができます。

さらに皮肉なことに：現在市場で「大勝利」を収めているトレーダーは、まさに「VCがパッケージ化した劣悪な資産」を購入した人々です ------ これは本来バインディングカーブモデルが解決しようとしていた問題です。

では、解決策は何でしょうか？正直なところ、私も確信がありません。しかし、一つのことは明確です：もしプロジェクトチームが自分たちのトークンを成功させたいのであれば、バインディングカーブを通じて発行するリスクを冒してはいけません ------ さもなければ「ある17歳の若者がAxiomのマルチウォレットを使って10％のトークン供給量を占有する」という事態が起こる可能性があります。

オンチェーンのトレーダーとして、私はより明確に理解しています：今、この「ゲーム」に参加することの「期待収益（EV）」はますます低下しています。どんな場合でも、市場は変化を遂げなければならず、インセンティブメカニズムは調整されなければなりません ------ さもなければ、この循環は繰り返されるだけです。

私は現成の解決策を持っていませんが、いくつかの初歩的な考えを持っていますし、これらの考えが実際に実行可能かどうかも確信がありません。私は現在の状況を引き起こした誰かを非難するつもりはありません、これは単に現行のインセンティブメカニズムの必然的な結果です。もし何らかの機関やモデルが現在の構造を根本的に打破しない限り、インセンティブメカニズムは実質的な変化を遂げることは難しいでしょう。

私はただの活発なトレーダーであり、トークン発行プラットフォームのユーザーでもあります。これらの考えを書き留めて、プラットフォームチームが見てくれることを願っています（毎回この循環を経験するたびに、私の希望は少しずつ減少していきますが、他の人も同じように感じているかもしれません）。

人々がよく言うように：人各自のために。市場が本当に変わる前に（もし本当に変わるなら）、すべての「自殺部隊」に幸運を祈ります ------ より経験豊富で専門的な「兵士」がこのゲームで勝利することを願っています。