ワシントンの「成人式」：CLARITYの背後にある権力、利益、そして憎しみを解明する

2026年初、5年間の規制の攻防と数百件の執行案件を経て、世界の暗号通貨市場はワシントンの国会議事堂に注目しています。この「CLARITY」という法案は、長い間規制のグレーゾーンにあったデジタル資産に明確さを提供することを目的としていましたが、最終的には新旧金融秩序の究極の対決に発展しました。

1月17日、ホワイトハウスは支持の撤回を検討する可能性を発表し、「CLARITY法案」は再び注目を集めました。

今日、私たちは数百ページにわたるこの法案を開き、法条を読み解くのではなく、なぜ規制を先導していたCoinbaseが最後の瞬間に「反旗を翻した」のかを探ります。個人投資家として、この数百ページの書類はあなたの財布にどのように影響を与えるのでしょうか？

1️⃣誕生背景：ジャングル法則の終焉

CLARITY法案が誕生する前、アメリカの暗号規制は法外な地帯のようでした。大手企業は混乱の中で苦しんでいました：

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###### 二重支配の内戦：CLARITY以前、アメリカには統一された暗号資産の枠組みがありませんでした。SEC（証券取引委員会）はトークンを株式として扱おうとし、CFTC（商品先物取引委員会）はトークンを商品として扱おうとしました。真ん中にいるプロジェクトは、明日誰が訪れるのか全く分かりませんでした。

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###### 「訴訟による管理」の恐怖：明確な法律が欠如しているため、SECは「先に訴訟、後に規則」というシンプルで粗暴な道を選びました。

@Ripple、
@Coinbase

###### はその影響を大いに受けました。Rippleのケースを例にとると、この訴訟は3年以上続き、数十億ドル規模のXRPの時価総額の変動に直接影響を与え、業界全体の心理的影響となりました。これにより、多くの人材と資金がシンガポールやヨーロッパなどに流出しました。

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###### 伝統的な銀行の不安：ステーブルコインは年率平均4.2%の利回りを提供し、伝統的な銀行の貯蓄金利を大きく上回り、毎月200億ドル以上の潜在的な預金流出の懸念を引き起こしました。「財布」を守るために、銀行のロビー団体は暗号通貨に規制をかける法律を急いで求めました。

混乱を終わらせるために、この数百ページにわたるClarity法案は市場のルールを再定義しようとしています：

1.

###### 管理主体の明確化：十分に分散化され、単一の発行者に依存しない資産（ビットコインなど）はCFTCが監督します。初期段階で明らかな資金調達属性を持つ資産はSECが監督します。

2.

###### ステーブルコインの枠組みの統合：GENIUS法に適合する「許可された支払いステーブルコイン」を証券の定義から除外し、CFTC/SECがその取引使用を監督し、発行および準備金の要件はGENIUS法を参考にします。

規制の内紛を終わらせ、市場に「予測可能な未来」を提供します。これが、Coinbase、Ripple、Krakenなどの企業が最初にCLARITYを公然と支持した理由です。

しかし、上院版が登場するまで。

2️⃣光頭の「深夜の反旗」

CLARITY法案の最初のバージョンは明確な意図を持っていました。資産の分類、資金調達の規制、ステーブルコインの受け入れという三つの柱を通じてルールを再定義しようとしました。しかし、2026年1月の上院修正案では、風向きが一変し、条項が極めて厳しくなりました：

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###### 米国株のトークン化禁止：上院版草案にはいくつかの条項が追加され、実質的に伝統的な金融資産（米国株や債券）を公的ブロックチェーン上で直接トークン化して取引することを制限しました。

2.

###### RWAが証券として定義される：法案はRWAをデジタル商品から明確に除外し、極めて厳格で柔軟性のない証券法の規制を受けることを意味し、CEX上場が不可能になる可能性があります。

この修正は業界内で激しい議論を引き起こし、CoinbaseのCEO
@brian_armstrong
はこの法案への支持を公然と撤回し、修正後の法案は法案がないよりも悪いと述べました。主な反対点は三つです：

1.

###### ステーブルコインの報酬を殺す（最も直接的な利益相反）：CoinbaseはCircleと提携し、ユーザーが

$USDC

###### を保有することで約3.5%の報酬を得ることができます。これはCoinbaseにとって巨額の収入をもたらしました。銀行のロビー団体はこの条項を強く推進しています。なぜなら、預金者が銀行から利息を得るステーブルコインに資金を移すことを懸念しているからです。

2.

###### 米国株のトークン化とRWAの封殺：Coinbaseはトークン化に期待を寄せており、これは金融の未来だと考えています。新しい法案は複雑な登録要件を通じて、暗号基盤上での株式の自由な取引を事実上禁止しました。

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###### DeFiの終焉：法案はほぼすべてのDeFiプロトコルに銀行やブローカーのように登録を求め、政府にDeFi取引データを取得する高度な権限を与えました。Brian Armstrongは、これがユーザーのプライバシーを侵害し、技術的に実行不可能であると考えています。

3️⃣CLARITY法案は私たちにどのような影響を与えるのか？

同じ法案でも、異なる市場参加者にとってはまったく異なるシナリオです。

1. 個人投資家：両刃の剣

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###### 利点：法案はCEXが顧客資金を隔離し、第三者が保管することを強制し、根本的にFTXのような悲劇を防ぎます。

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###### 欠点：2026年の修正案により銀行が保護されるため、個人投資家はCEXのステーブルコイン保有利息の3%〜5%を失う可能性があり、RWAが制限されるため、一般の人々がチェーン上での部分株（例えば0.01株のテスラ）を購入するビジョンも泡沫となるでしょう。当然、これは資産とCEXの地域が法案の管轄下にあるかどうかに依存します。

2. 機関投資家：コンプライアンスの恩恵
   機関投資家にとって、これは待望のコンプライアンスの切符のようなものです。法律の確実性はゴールドマン・サックスやブラックロックなどの巨人が参入するための前提条件です。
   SECとCFTCの管轄境界が明確になれば、数十億ドルの機関資金がビットコインやイーサリアム以外のデジタル商品にコンプライアンスを持って配分され、山寨コインの現物ETFの申請ラッシュを引き起こすでしょう。
3. プロジェクトチーム：喜ぶ者と悲しむ者
   デジタル商品として定義されたプロジェクトはSECの絡みから解放されますが、証券として定義されたプロジェクトは極めて重いコンプライアンス報告義務と資金調達制限に直面します。
   さらに、法案はコアチームのトークンの販売禁止期間を強制的に定め、初期の価格暴落の悪習を効果的に抑制します。
   幸いなことに、法案は非管理開発者を明確に保護しています。もしあなたが単にコードを書き、オープンソースのプロトコルを公開し、顧客資金に触れなければ、あなたはマネー送金者とは見なされず、プロトコルレベルの純粋な技術革新が保護されます。

4️⃣ 業界の大論争：合意か分裂か？

Biteyeは業界内のKOLとプロジェクトチームの最新修正法案に対する立場をまとめました。

AB Kuai.Dong
@FORAB （XHuntランキング：1087) 🔗 https://x.com/_FORAB/status/2011710073933095037 意見：Coinbaseの突然の反旗を報じ、法案の最新バージョンが伝統的な銀行に優しいが、暗号ネイティブ企業には不利であると考えています。具体的な反対点には、ステーブルコイン報酬の制限、株式トークン化コストの増加、DeFiに対する政府の監視範囲の拡大が含まれ、革新を抑制する可能性があると述べています。 qinbafrank @qinbafrank （XHuntランキング：1533) 🔗 https://x.com/qinbafrank/status/2011631328555647098 意見：Coinbaseの反対により上院銀行委員会が審議を取り消したことを指摘し、これが暗号市場の調整を引き起こす可能性があると述べています。反対の焦点には、トークン化された株式に対する「実質的な禁止」、DeFiのプライバシー侵害、CFTCの権限の弱体化、ステーブルコイン報酬メカニズムの廃止が含まれ、これによりSECが主導し、革新を抑制する可能性があると考えています。 Phyrex @PhyrexNi
（XHuntランキング：765） 🔗
https://x.com/Phyrex_Ni/status/2011810871211925967
意見：CoinbaseのCEOが法案を妨害する理由を分析し、株式のトークン化が制限され、DeFiの機能的な規制、SECの権限の境界問題、ステーブルコインが利息を得ることを許可しないこと、トランプ家族の利益相反の倫理などを挙げています。
PANews
@PANews
（XHuntランキング：1827） 🔗
https://x.com/PANews/status/2011013801802686752
意見：もし提案が遅れると、ますます不利になると考えています。1月は上院が利用できる数少ない構造的立法のウィンドウであり、実質的な進展がなければ、全体の立法日程から「自然に排除される」可能性が高いです。また、中間選挙で民主党が優位に立てば、通過の可能性はさらに低くなります。
陳剣Jason
@jasonchen998 （XHuntランキング：1082) 🔗 https://x.com/jason_chen998/status/2012358494901694931 意見：対立の本質は各方面の利益駆動であり、Coinbaseが公然と反対するのは、現在のバージョンがステーブルコインに利息を付けることを禁止することで、Coinbaseが毎年10億ドルの収入と大量のユーザー流出を直接引き起こすからであり、RippleのCEOはCLARITY法案の推進を非常に支持しているのは、同様にステーブルコインに利息を付けることがRippleに影響を与えないからです。 ビットコインオレンジ @chengzi95330
（XHuntランキング：3508）
https://x.com/chengzi_95330/status/2012136666912494037
意見：現在の提案は不完全ですが、a16z、Circle、Krakenなどが引き続き推進する意向を示しているのは、今掀起すれば立法のウィンドウが直接閉じることを懸念しているからです。一方、Coinbaseはこのような暗号に優しい政治環境の中で、ステーブルコインの利息などの核心問題を盛り込めなければ、将来の暗号に反する政治サイクルでは完全に機会が失われると考えています。したがって、彼らは「歴史的判断の賭け」をしているのです。
Brad Garlinghouse（Ripple CEO）
@bgarlinghouse
（XHuntランキング：1870) 🔗
https://x.com/bgarlinghouse/status/2011559973818343785
意見：Coinbaseの強い反対に驚いており、Brianの懸念は合理的だが、「業界の残りの部分は依然として建設的に支持し、問題を解決しようと努力している」と強調しています。GarlinghouseはRippleがコンプライアンスの枠組みの下で推進する準備ができており（XRPLのトークン化など）、法案を前進の一歩と見なしており、対立のために全体のプロセスを放棄することは望んでいません。
Vlad Tenev（Robinhood CEO）
@vladtenev
（XHuntランキング：380) 🔗
https://x.com/vladtenev/status/2011622052457783432
意見：推進を支持しています。彼はRobinhoodが国会で市場構造法案の通過を支持していることを再確認し、まだ解決すべき課題（特定の州でのステーキングの制限や株式トークン化の可用性など）があることを認めていますが、明確な道筋を見ており、上院銀行委員会の完了を支援する意向を示しています。アメリカは暗号政策をリードし、革新を解放し、消費者を保護する必要があると強調しています。
Arjun Sethi（Kraken共同CEO）
@arjunsethi
（XHuntランキング：1941) 🔗
https://x.com/arjunsethi/status/2011579807272759639
意見：強く支持しています。彼はKrakenがTim ScottとCynthia Lummisの努力を完全に支持することを表明し、「簡単に離れるか、失敗を宣言する」ことは容易だが、本当に重要なのは「問題を解決し、合意を築くことを続ける」ことだと警告しています。放棄すれば不確実性が増し、革新が海外に流出することを促進すると警告しています。

5️⃣ 個人投資家のリスク回避と掘り出し：2026年行動ガイド

成人式、新たなスタート。
CLARITY法案の全過程を振り返ると、これは暗号業界の「成人式」とも言えます。これは暗号通貨が正式に周縁から世界金融の主舞台に飛び込むことを示しています。
規制の「明確さ」自体が最大のインフラです。個人投資家にとって、この新しいルールを理解し、適応することが今後数年の資産を守り、成長させる鍵となります。
以下はBiteyeが整理した三つの現実的で実行可能な行動計画です。

1. 資産ポートフォリオを再評価し、「デジタル商品」型資産に傾斜
   暗号資産の保有については、明確に「デジタル商品」として分類される資産（ビットコイン、イーサリアムなど）やそのエコシステム内で成熟したブルーチップトークンの配分比率を増やすことができます。このような資産は規制の不確実性が解消されることで、最初に伝統的な機関からの大規模なコンプライアンス資金の流入を迎え、現物ETFなどの製品も承認されやすくなり、強力な価格支援を形成します。逆に、「証券」として明らかに分類される可能性のある新規発行トークンには極めて慎重になる必要があります。これらは厳しい開示と資金調達制限に直面し、流動性が枯渇する可能性があります。
2. ステーブルコイン戦略を再構成し、収益の代替案を探す
   もしユーザーがClarityの管轄地域（例えばアメリカ）にいる場合、法案によりCEX（Coinbase、Circleなど）が3%〜5%のステーブルコイン報酬を提供することが制限される可能性があります。法案が正式に施行され、コンプライアンス取引所の利息がゼロになる場合、資金を非管理のチェーン上DeFiプロトコルに移すことを検討してください。法案はDeFiに対する規制を強化しましたが、プロトコル自体が検閲耐性を持っていれば、その原生の収益が避難所となる可能性があります。
3. RWAトラックに慎重を期し、流動性の罠に警戒
   上院修正案がRWA（現実世界資産）に対して極めて厳しい態度を示しており、CEX上場を禁止する可能性すらあります。現在大量のトークン化された米国株や債券を保有している場合、流動性枯渇のリスクに警戒する必要があります。また、法案が決着する前に、高度なコンプライアンスや本人確認（KYC）が必要なトークン化された伝統金融商品に盲目的に参加しないでください。これらの製品は政策の変動により強制的に停止される可能性が最も高いからです。