BIT 投研：米国債務が40兆ドルに迫る中、資金はなぜ金とビットコインに注目し始めたのか？

現在の市場は、アメリカの債務規模の継続的な拡大とアメリカ国債の利回り上昇による二重の圧力に直面しています。アメリカ連邦政府の未償還公共債務総額は40兆ドルに迫っており、その一方で大量の債務が間もなく期限を迎え、明らかに高い金利での再融資とロールオーバーが必要です。最近の原油価格の上昇によるインフレ圧力は、この問題をさらに悪化させ、高い資金調達コストが政府の利息支出を押し上げ、さらなる借入と財政支出の需要を生む可能性があり、債務の成長パスをさらに悪化させるでしょう。

同時に、アメリカ国債の海外需要も変化に直面しています。日本はアメリカ国債を減持することで急速に価値が下落している円を支える可能性があり、中国は外貨準備の多様化を進め、アメリカ国債の配分を徐々に減らし、金の準備を増やしています。アメリカの超大規模テクノロジー企業は継続的に債券を発行しており、市場のアメリカ国債への配分需要を分散させています。海外のアメリカ国債の配分需要の変化、債務の再融資圧力の上昇、インフレ懸念の継続に伴い、アメリカ国債の利回りがさらに上昇するリスクが増加しています。

40兆ドルの債務に5%の利回りが重なる：株式市場の圧力が高まっている

10年物アメリカ国債の利回りは、アメリカとイラクの戦争が勃発する前に一時4.0%を下回った後、急速に4.70%に上昇し、最近の高値に迫っています。もし5.0%にさらに近づけば、債券の資金に対する魅力は明らかに増すでしょう。年金基金などの長期投資家は、長期債券を配分することで約5%の名目利回りを確保でき、株式市場のボラティリティリスクを負う必要がなくなります。資金が株式から債券に流れることで、株式の評価が圧迫されるリスクも高まります。

現在、S&P500指数は上昇トレンドにあり、トレンドモデルの重要な位置は7,363ポイントで、指数は最新で7,526ポイントですが、過去2ヶ月間は全体的に横ばいの整理に入っており、最近の上昇モメンタムは弱まっています。週次RSIの平滑移動平均線は依然として下向きであり、8月から9月は通常、季節的にパフォーマンスが比較的弱い時期です。もし指数が7,000ポイント近くまで下落すれば、テクニカル面でより有利な反転条件が形成される可能性があります。11月のアメリカ中間選挙が近づくにつれ、政策の不確実性もファンドマネージャーがキャッシュポジションを高める要因となるかもしれません。

テクノロジー株が直面している圧力はさらに明らかです。ナスダック指数は現在21日移動平均線29,477ポイントの下で推移しており、以前の収束三角形の形状を下回っています；もしこの範囲に戻り、上限を回復できなければ、26,500ポイント近くまでのさらなる調整リスクが高まります。以前、テクノロジー株の上昇を促進した重要な要因の一つは、超大規模テクノロジー企業の大規模な投資と成長期待でしたが、巨額の資本支出がこれらの企業のフリーキャッシュフローを負の値に押し下げています。連邦準備制度のスタンスがタカ派に転じ、インフレ圧力が他のカテゴリーに広がる中で、株式市場が直面する圧力が増加しています。

株式の圧力から資産のローテーションへ：金とビットコインが再び資金の注目を集める可能性

アメリカの債務規模が継続的に拡大する中で、ビットコインと債務の成長トレンドとの乖離は2022年のビットコインベアマーケット期間と同等のレベルに拡大しています。ビットコイン創設の核心的な目的の一つは、主権債務の持続的な膨張リスクに対するヘッジです。長期的な動向を見ると、アメリカ政府の債務が持続的に上昇する一方で、ビットコイン全体も類似の方向に上昇していますが、異なる段階では債務の成長トレンドに対して過大評価または過小評価されることがあります。

金も注目すべき技術的信号を示しています。週次RSIは歴史的に強い反発の前にしばしば見られるレベルに低下しており、同時に金とビットコインは最近の下降トレンドラインを上に突破しようとしています。もしアメリカの債務が40兆ドルを突破し、10年物アメリカ国債の利回りがさらに5.0%に近づけば、株式市場の評価と資金面の圧力は続けて増大する可能性があり、金とビットコインは代替資産と避難資産への配分需要の上昇から恩恵を受けるかもしれません。

全体として、現在の市場は相互に強化されるマクロ変数のセットを形成しています：アメリカ政府の債務が40兆ドルに迫り、大規模な債務が高金利の再融資に直面し、日本や中国などの海外保有者がアメリカ国債の配分をさらに調整する可能性があり、10年物アメリカ国債の利回りが5.0%の重要なレベルに近づいています。アメリカ国債の利回りが上昇するにつれ、債券は株式に対してより魅力的になり、特にテクノロジー株はより大きな資金と調整の圧力に直面しています。

投資家にとって、今後注目すべきはアメリカの債務が40兆ドルを突破するかどうかだけでなく、10年物アメリカ国債の利回りが5.0%に向かって上昇し続けるかどうか、そしてそれに伴う資金の流れの変化です。もし株式市場がさらに圧力を受け、金とビットコインが最近の下降トレンドラインの突破を維持すれば、資金は株式から徐々に金とビットコインに移行し、新たなクロスアセットのローテーションを促進する可能性があります。

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