パブリックチェーンの大崩壊：Robinhood Chainが市場の大洗牌を引き起こす

核心的な視点

ChainCatcher 精選

2026-09-11 19:08:46

百花齐放から集団停止まで、老舗のLayer1/2の運命の浮き沈みは、暗号業界の近十年の発展の一つの縮図である。

著者：胡韬，ChainCatcher

一、関停潮と虹吸効果：パブリックチェーンの氷火二重天

暗号基盤インフラの分野は、前例のない構造的崩壊を経験しています。

公開情報によると、最近の3ヶ月間で Scroll、Harmony、Moonbeam、Saga、Lisk、[Secret Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Secret Network?k=MTU1 "Cosmos SDKに基づくプライバシーパブリックチェーン")、Sophonなどの Layer1/2 がブロックチェーンの関停を発表し、AI または決済分野に転換しています。さらに、今年に入ってからは Loopring、Dango、DFK Chain、Botanix、Over Protocol、Mint、Intergaze、Pryzm など、かつて各分野で活躍していた Layer1 と Layer2 プロジェクトが次々と運営を完全に停止することを発表しました。ZK Rollup の老舗選手からビットコインエコシステムの Layer2、アプリケーションチェーンの先駆者からモジュール式パブリックチェーンまで、異なるポジショニングの老舗プロジェクトが集団で底層パブリックチェーンの舞台から退場しています。

パブリックチェーンの大崩壊：Robinhood Chainが市場の大洗牌を引き起こす

これは退路を残さない「ゼロクリア型」の退場です：メインネットが停止すると、移行や償還の手配がなければ、チェーン上のアプリケーション、資産、エコシステムデータはゼロになるリスクに直面し、数年の技術蓄積、コミュニティ運営、エコシステムへの投入が無駄になる可能性があります。決断の背後には、プロジェクトチームが汎用パブリックチェーン分野の将来に対して完全に悲観的であることがあり、悪化し続ける生存環境が彼らの動きの余地を圧縮しています。

過去1～2年の業界の深い調整の中で、これらのプロジェクトはすでにエコシステムの衰退という死の螺旋に陥っています：チェーン上のアクティビティは急激に減少し、既存のアプリケーションは次々と停止し、ユーザーと資金は流出し続け、ほとんどの老舗 Layer1/2 トークンの価格は歴史的な高値から90％以上下落し、市場の信頼は完全に萎えています。さらに致命的なのはビジネスモデルの無効化です------基盤の運営、技術の進化、エコシステムのインセンティブには継続的な高額投資が必要ですが、エコシステムが枯渇する中で取引手数料収入はほぼゼロに近づき、プロジェクト側は資金調達能力を失い、準備金に頼って辛うじて生き延びることしかできません。

さらに悪いことに、最近多くの Layer1/2 が連続してハッキング攻撃を受けています。セキュリティ機関の監視によると、2026年上半期には業界全体で182件のセキュリティ事件が発生し、約9.56億ドルの損失をもたらしました。事件の数は前年同期比で50％以上増加しています。セキュリティ事件の頻発は、もともと脆弱なユーザーの信頼をさらに打ち崩し、プロジェクト側の本来緊張している資金準備を消耗させます。生死の境にある中小パブリックチェーンにとって、一度のハッキング攻撃は驚異的な圧力となり、プロジェクトを停止に追い込む最後の一押しとなることがあります。

生存と物語の両方が破綻する中で、転換は数少ない出口の一つとなっています。その中で、決済分野は比較的現実的なキャッシュフローとコンプライアンスの突破口を示し、AI は現在の資本市場で高いプレミアムを提供する数少ない物語の一つであり、自然にこのチームの転換の二大核心方向となっています。

そして、古いパブリックチェーンの幻想を完全に終わらせるのは、新興のトラフィック型パブリックチェーンの強力な台頭と極端なリソースの虹吸です。Robinhood Chain の爆発は、このトレンドの象徴的な出来事です。現在、暗号市場では極端な分化が進行中です：一方では、Robinhood Chain などのトップエコシステムが賑わい、多くの新設アプリケーションやトークンプロジェクトが殺到しています；もう一方では、老舗のパブリックチェーンは閑散としており、数ヶ月間新しいプロジェクトが入居せず、既存のエコシステムは持続的に縮小し、新旧の分野の熱度の差が目を引く対比を形成しています。

パブリックチェーンの大崩壊：Robinhood Chainが市場の大洗牌を引き起こす

この分化の核心的な推進力は、RWA とトークン化された株式がこの業界の熱潮の中心的な物語の一つとなったことにあります。Robinhood Chain は伝統的なリテール証券会社の巨頭に支えられ、コンプライアンスのユーザーベース、金融資産リソース、取引シーンの蓄積において先天的な優位性を持っています。新しいプロジェクトが8億ドルのTVLと数十万のアクティブアドレスを持つ成熟したエコシステムで構築するか、日次アクティブユーザーが三桁未満のチェーンにデプロイするかを選択する場合、選択はほとんど躊躇する必要がありません。

RootData の統計データは、この構図の極端化を裏付けています：2026年に新たに設立された暗号プロジェクトの93％以上が、Robinhood Chain、Solana、Base、Hyperliquid、Ethereum、BNB Chain、Arc などの少数のエコシステムに集中しています。業界全体の80％の増加資本、開発者、ユーザートラフィックが少数のトップパブリックチェーンによって分配され、数百の老舗パブリックチェーンは5％未満のプロジェクトリソースを争うことしかできず、生存空間は極端に圧縮されています。

この伝統的な金融とライセンスを持つプラットフォームがパブリックチェーンに参入する波はさらに加速しており、今後も Circle 傘下の Arc、Kraken 傘下の Ink、Upbit 傘下の GIWA が虎視眈々と狙っています。彼らもまたコンプライアンスの資格、ユーザートラフィック、金融シーンを持ち合わせており、老舗の汎用パブリックチェーンの生存空間をさらに圧迫し、業界のクリアリングのペースを加速させるでしょう。

二、終局は近い：パブリックチェーン分野の未来はどこへ行くのか

時間軸を引き延ばすと、この大撤退の本質はパブリックチェーンの価値捕獲ロジックの無効化です。

前回のサイクルでは、業界は単純な仮定を信じていました：より速く、より安く、より分散化されたチェーンを作れば、ユーザーと資金は自然に集まると。これは数百の Layer1/2 の誕生と評価を支えました。

しかし現実は逆の答えを示しました------技術が正しいことはユーザーが正しいことを意味しません。流動性、配布チャネル、コンプライアンスの入口が少数の巨頭に集中すると、独立したパブリックチェーンの「性能優位性」と「モジュール化の物語」は、実際のユーザー獲得コストの前では無力です。

代わりに新しい物語が登場しました。それは決済とステーブルコインです。Circle の Arc、Kraken の Ink、Robinhood Chain は、本質的に「パブリックチェーンのためのパブリックチェーン」ではなく、自社の金融業務の決済パイプラインとしてチェーンを利用しています。チェーンはもはや目的ではなく手段であり、トークンは価値捕獲の核心ではなく、ステーブルコインと実際の取引が核心となります。

これが、なぜ AI が別の転換の道となったのかを説明しています。ユーザーも収入もないチェーンが、すでに組織されたエンジニアチームを「AIインフラストラクチャ」の物語に再パッケージすることで、少なくとも資金調達市場で一息つくことができるかもしれません------ただし、それが本当に成功するかどうかは、別の時間を要する物語です。

未来を展望すると、パブリックチェーン分野は二つの明確なトレンドを示すでしょう：

第一に、トップ集中化の構図が完全に固定化し、マタイ効果が持続的に加速する。Robinhood Chain を代表とするトップエコシステムは、流量、資本、ブランドの優位性を活かして、業界の増加資源を持続的に独占し、エコシステムの規模とネットワーク効果はますます強化されるでしょう。一方で、多くの中小汎用パブリックチェーンは完全に生存空間を失い、関停、転換、買収が常態化し、最終的には汎用パブリックチェーン分野には少数のトッププレイヤーしか残らないでしょう。

第二に、シーンの細分化が汎用の物語に取って代わり、垂直パブリックチェーンが主流となる。「一つのチェーンがすべてのシーンにサービスを提供する」時代は終わり、未来のパブリックチェーンは具体的なビジネスシーンに深く結びつく必要があります。例えば、決済決済、AI計算ネットワーク、RWA資産発行、デリバティブ取引などです。実際、今回の多くの老舗パブリックチェーンがAIと決済分野に転換したのは、本質的に汎用の基盤の物語を放棄し、垂直シーンに深く取り組む方向に向かっています。Polygon のステーブルコイン決済への転換も同じ道を歩んでいます。

技術的理想主義から商業的現実主義への移行は、暗号業界の発展における必然です。