債券市場が叫んでいる：暗号と米国株が同時に下落する真の原因

執筆：小饼
BTCは82000ドルを下回り、アルトコインは血の海のようになっています。同じ時期に、ナスダックは連続して下落し、テクノロジーセクターが先導しています。これは暗号市場自身の問題ではなく、資金がすべてのリスク資産から撤退しているのです。

この調整を理解するには、まず一つの線を見極める必要があります：アメリカの30年国債利回り、5.70%、2002年以来の最高値です。

債券市場は何の物語を語っているのか？

すべての資産価格のアンカーは、無リスクの利回りです。アメリカ国債が5.3%から5.7%の年率リターンを提供し、政府の信用保証がある場合、BTCやNVIDIAにお金を置くためには非常に強い理由が必要です。

10月の第一週、10年期米国債利回りは5.35%に達し、24年ぶりの高値を記録しました。30年期はさらに驚異的で、5.70%、この数字が出たのはインターネットバブルが崩壊した2002年以来です。

利回りが上昇している理由は二つの事象が重なっています。

原油価格が引き金です。ブレント原油は10月に110ドルを超え、フーシ派がリヤド空港を攻撃し、イエメン近くでタンカーが襲撃され、イランのホルムズ海峡に対する態度は依然として曖昧です。エネルギー価格の上昇は直接的にインフレ期待を押し上げ、債券市場は「FRBは利下げをせず、むしろ利上げする可能性がある」と価格を設定し始めました。

財政圧力が背景にあります。アメリカ政府の債務は持続的に膨張しており、債券供給の圧力は緩和される兆しがありません。国債の入札の需要は強くありません。供給が需要を上回り、価格は下落し、利回りは上昇します。

そしてFRBは9月に25ベーシスポイントを加え、3.75%-4.00%にしました。10月7日に発表された議事録では、18人の委員のうち9人が年内にもう一度利上げが必要だと考えています。市場は現在、10月28日の利上げの確率を約20%と見積もっていますが、12月の利上げの確率はすでに80%を超えています。

リスク資産にとって、この一連の組み合わせの意味は非常にシンプルです：資金コストが高くなり、短期的には転換点が見えません。資金は高ボラティリティの資産に無意味に留まることはなく、期待リターンがこのコストを上回らない限り、そうはなりません。

BTC：83000から81000へ、レバレッジが先に死ぬ

BTCは10月上旬に83000ドルから87000ドルの範囲に留まり、上限を何度も試みましたが失敗しました。10月8日、ついに方向を選択し、下にブレイクしました。

81500ドルのサポートを下回った後、レバレッジポジションが連鎖的に清算され始めました。CoinGlassのデータによると、24時間以内に全ネットワークで11.6億ドルが清算され、その90%がロングポジションです。約19万のアカウントが影響を受けました。最大の単一清算はHyperliquid上のETHポジションで、約2000万ドルに達しました。先物未決済契約は24時間以内に5.9%縮小し、1432億ドルに減少しました。

同じ日に、アメリカの現物BTC ETFは4.849億ドルの純流出を記録し、6月25日以来の最大の単日流出です。ブラックロックのIBITは約2430BTC、フィデリティは約1230BTC、ARK 21Sharesは約1190BTCが流出しました。ETH ETFはさらに厳しく、9月29日から毎取引日で純流出が続いています。

BTCの20日移動平均線はすでに下回っています。テクニカル的には、次の強いサポートは75000ドルで、この位置も守れない場合、70000ドルが次の防線です。

アルトコイン：レバレッジが高く、流動性が薄く、さらにひどく落ちる

BTCが3%下落すると、アルトコインは10%から30%下落するのが常態化していますが、具体的な数字を見ると依然として衝撃的です。

10月13日の24時間の下落幅：BOMEが30%下落、BLURが29%下落、STRKが28%下落、CKBが22%下落、ENAが15%下落、NEARが13%下落しました。ETHは10月8日に5.3%下落し、一週間で9.3%下落しました。SOLは108ドルに、DOGEは0.083ドルに下落し、下落幅は約7%です。

アルトコインが常にもっとひどく下落する理由は何でしょうか？

理由は非常に単純です：オーダーブックが薄いのです。同じ100万ドルの売り注文がBTC市場では0.1%しか影響を与えないかもしれませんが、日々の取引量が数百万ドルのアルトコインでは、直接5%のギャップを生む可能性があります。永続的な契約市場の小口トレーダーはレバレッジが高く、価格が動くと清算が発生し、清算が価格下落を加速させ、スパイラルを形成します。

資金は非常に明確なことをしています：小規模なコインから撤退し、BTCとステーブルコインに戻っています。BTCの時価総額の比率は上昇しています。この調整の勝者はUSDTとUSDCだけです。

少数の例外：モネロは今週2.2%しか下落せず、TRONはその日の下落幅が1%未満でした。この二つのプロジェクトの共通点は、実際の使用シーンと継続的なオンチェーン活動があり、恐慌の中で逆に避難所となっています。

米国株：暗号だけの問題ではない

もし暗号市場が真空の中で下落しているのであれば、それは業界自身の問題に帰することができます。しかし、ナスダックとBTCが同時に弱くなると、問題はより上流にあります。

10月12日の米国株の終値：ナスダックは0.44%下落、S&P 500はわずかに0.06%下落し、ダウジョーンズだけがエネルギーと必需品セクターのおかげでかろうじて上昇しました。テクノロジーセクターはその日最も弱いセクターで、1.25%下落しました。ラッセル2000は0.45%下落し、小型株はさらに圧力を受けています。

最もひどいのは韓国株で、10月13日の早朝、中東情勢の悪化と半導体セクターの大幅な下落の影響を受け、韓国株式市場は下落を続け、韓国KOSPI指数は3.1%大幅に下落し6186.08ポイントでオープンし、その後下落幅は4%以上に急速に拡大しました。

論理は暗号市場と同じです：国債利回りは歴史的高水準にあり、利上げ期待は消えておらず、原油価格は高止まりしています。テクノロジー株と暗号資産は最も長いデュレーションのリスク資産であり、金利に最も敏感です。無リスク利回りが3%から5%以上に上昇すると、「未来の成長」に基づいて物語を語るすべての資産は再評価される必要があります。

ナスダックは10月上旬に歴史的な新高値を記録しましたが、維持できませんでした。新高値からの反落は、強気派が高値での継続的なサポートを欠き、利益確定を選択したことを示しています。

次に見るべきこと

今週はデータが集中する週です。

10月14日、9月のCPIデータが発表されます。これは10月28日のFOMC会議前の最も重要なデータポイントです。もしインフレが予想を上回れば、市場はすぐに10月の利上げ確率を20%から引き上げ、リスク資産にはさらに下落の余地があります。もしインフレが予想を下回れば、市場は安堵し、BTCとナスダックは短期的な反発を迎える可能性があります。

10月15日にはPPIと小売売上高データがあり、10月16日にはFRB議長ワーシュがIMF年次総会で講演します。ワーシュは9月の会議で「インフレが高すぎて、長すぎる」と発言しました。市場は彼の態度に変化があるかどうかを聞きたがっています。

銀行の決算も今週集中して発表されます。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、シティグループが火曜日に四半期報告を発表します。アナリストはS&P 500構成銘柄の今四半期の全体的な利益成長が約30%になると予測しています。実際の業績とガイダンスがこの予測を維持できれば、米国株は安定する見込みですが、予想を下回れば、高金利環境が重なり、調整が深まる可能性があります。

要するに、BTCとナスダックの相関関係は過去2年間で高まっています。同時に上昇し、同時に下落するパターンは短期的には変わらないでしょう。暗号市場の方向を見たい場合は、まずCPIレポートを確認してください。