優先株ファイナンス

The Blockによると、研究機関K33は、Strategyが優先株STRCを通じて資金調達を行ったことで、2026年上半期に約10万枚のビットコインを購入するのを助けたが、継続的な配当コストが利益を相殺する可能性があると考えています。K33は、STRCがStrategyの年間配当義務を約7.25億ドル増加させ、1枚のビットコインを8.3万ドルとすると約8740枚のBTCに相当すると推定しています。上半期にSTRCを通じて調達した約75億ドルを除外し、ドル準備金、STRCの自社株買い、および大部分の配当支出をビットコイン購入に充てた場合、Strategyの保有量はその仮定シナリオより約4947枚のBTC多いだけです。上記の年換算コストに基づくと、約7ヶ月でこの差を埋めることができます。K33は、優先株の資金調達モデルは「間違い」であり、普通株のATMなどの方法で資金調達を行うことを好むと考えています。

CoinDesk の報道によると、Ripple の CEO ブラッド・ガーリングハウスは CNBC のインタビューで、ビットコインに対して楽観的であるものの、Strategy が優先株を通じてビットコインを購入するモデルが暗号市場に悪影響を与えていると述べました。ガーリングハウスは、「金融工学は長期的な価値を推進しない」と述べ、あらゆるデジタル資産の長期的な価値はその実用性に由来すると考え、「マイケル・セイラーのチームは正しいことに集中しておらず、全体の市場に悪影響を与えている」と言いました。ガーリングハウスが批判しているのは、Strategy がビットコインを蓄積するために使用している資金調達メカニズムです。過去約1年、Strategy は優先株を発行して資金を調達し、ビットコインの購入を続けてきました。STRC 株の年利回りは 11.5% で、設計上は 100 ドルの取引に近いはずです。ガーリングハウスは、STRC が現在その水準より約 25% 低いことを指摘し、これはこの戦略に対する「厳しい否定」であると述べました。STRC は木曜日に歴史的な安値を記録し、一時的に額面より約 26% 低くなりました。一方、Strategy の普通株は 2024 年 2 月以来の最低水準に下落し、金曜日には約 82 ドルで取引を終えました；ビットコインは 59,000 ドルを下回りました。今週、Strategy の資金調達モデルはさらなる圧力に直面しています。CryptoQuant は、Strategy はビットコインの購入を一時停止し、現金準備を再構築すべきだと述べています。STRC の配当支払いカバー期間は 7 年以上から約 14 か月に短縮されました。STRC が 100 ドルを下回ると、Strategy は株式を発行してビットコインを購入するメカニズムが停止し、これが会社がそのメカニズムを一時停止する理由でもあります。Benchmark-StoneX のアナリスト、マーク・パーマーは、Strategy の資金調達エンジンは「効率が低下した」だけで、すでに無効になったわけではなく、STRC を完全に崩壊した資産と比較することには反対しています。

《フォーチュン》誌の分析によると、ビットコインの最近の下落がStrategy（MSTR）の株価を押し下げているにもかかわらず、同社の現在の時価総額はその基礎的な純資産価値に対して約31%のプレミアムが存在しています。分析では、このプレミアムは市場がマイケル・セイラーの「ビットコイン価値増加のフライホイール」モデルを過去に認めたことに起因していると考えられていますが、このモデルが機能しなくなるにつれて、関連するプレミアムはさらなる圧縮リスクに直面しています。

Strategy CEO Phong Le は Bloomberg のライブ配信で、Strategy が株式ファイナンスから優先株ファイナンスに移行し、資金を調達して BTC を購入することを開始すると述べました。

ChainCatcher のメッセージによると、嘉楠耘智は以前発表した優先株の資金調達の第一回取引を完了し、合計 2500 万ドルの資金を成功裏に調達しました。2023 年 11 月 27 日、嘉楠耘智はある機関投資家と証券購入契約を締結しました。この契約に基づき、嘉楠耘智は投資家に対して最大 125,000 株の A 系列転換優先株を発行・販売します。1 株の価格は 1000 ドルです。第一回の優先株資金調達では、嘉楠耘智は 25,000 株の優先株を発行し、1 株の価格は 1000 ドルで、ニューヨークメロン銀行を通じて 8,000,000 株のアメリカ預託証券（ADS）を引き渡しました。1 株は 15 株の嘉楠耘智普通 A 類株式を代表し、1 株の ADS の価格は 0.00000075 ドルです。嘉楠耘智は、この証券販売の純収入を研究開発、製造規模の拡大、その他の一般的な企業用途に使用する計画です。