코인圈 대작가 회고록 (1): 한 명의 블록체인 투자자의 회상과 사유

이 글은 2019년 6월 27일 BlockVC의 공동 창립자 서영개 개인 웨이보에 게시되었습니다.

이 글은 대체로 다음 몇 개의 부분으로 나뉩니다:

1. 1차 시장 프로젝트 출시를 어떻게 완료할 것인가?
2. 천화 계획과 2억 달러 인수 기금
3. 2차 시장 관점에서 프로젝트 측에 대한 조언
4. BNB를 놓친 아쉬움과 HT 지속 매수
5. 주류 코인의 거래 사고 재검토
6. 비트코인의 높은 변동성을 어떻게 볼 것인가?
7. 향후 1년의 전략 계획
8. 올바른 선택을 어떻게 할 것인가?

돌이켜보면 2017년은 블록체인 산업의 전환점이었으며, 모든 스토리 전개의 절정은 거대한 모순과 갈등에 기반하고 있습니다. 시장의 열광과 전 세계의 규제는 전 세계가 하룻밤 사이에 블록체인과 디지털 화폐라는 신흥 종족을 이해하게 만들었습니다. 그러나 지나치게 화려한 것들은 일반적으로 매우 짧습니다. 짧은 시간의 비이성적인 호황 이후, 암호화 시장은 1년간의 약세장에 들어갔습니다. 이 완전한 상승과 하락 주기는 블록체인 프로젝트, 거래소 및 투자 기관의 세 가지 차원에서 전체 산업의 발전과 변화를 다시 검토하게 만들었습니다.

2019년이 시작된 이후, BlockVC는 산업 내에서 점차 추격자에서 참여자로, 다시 참여자에서 선도자로 변모했습니다. 이렇게 많은 기복을 겪으면서, 저도 지속적으로 분석하고 정리한 몇 가지 미성숙한 반성과 체험을 공유하고 싶습니다. 이를 통해 전체 산업이 현재 어떤 단계에 있는지, 시장의 미래 기회가 어디에 있는지, 올바른 투자 관점을 어떻게 세울 수 있는지 등을 더 잘 이해할 수 있기를 바랍니다.

이 글은 2019년의 반기 요약(2019년 1월-2019년 6월)이며, 이후 1차 시장 투자 이론, 2차 시장 분석 프레임워크 및 우리가 직면한 위기와 도전 등 여러 관점에서 점차 더 많은 시리즈 기사를 발표할 예정입니다.

이 글은 대체로 다음 몇 개의 부분으로 나뉩니다:

1. 1차 시장 프로젝트 출시를 어떻게 완료할 것인가?
2. 천화 계획과 2억 달러 인수 기금
3. 2차 시장 관점에서 프로젝트 측에 대한 조언
4. BNB를 놓친 아쉬움과 HT 지속 매수
5. 주류 코인의 거래 사고 재검토
6. 비트코인의 높은 변동성을 어떻게 볼 것인가?
7. 향후 1년의 전략 계획
8. 올바른 선택을 어떻게 할 것인가?

1. 1차 시장 프로젝트 종료 방법

2018년 동안 BlockVC는 800개 이상의 블록체인 프로젝트에 대한 검토 및 실사를 완료했으며, 64개의 블록체인 토큰 및 주식 프로젝트에 대한 투자를 공개했습니다. 이 중 8개 프로젝트는 바이낸스에 상장되었고, 20개 프로젝트는 후오비에 상장되었습니다. 수량적으로 보면, 바이낸스와 후오비에서의 종료율은 43%를 초과합니다. 블록체인 프로젝트 1차 시장의 표적 선택과 투자 전략에 대해서는 "1, 2차 연동 철학", "3층 투자 매트릭스" 및 "4차원 선별 기준"을 소개하는 별도의 글을 작성할 예정입니다.

BlockVC의 2018년 블록체인 투자 분야의 주요 데이터

2018년 상반기에는 투자 후 종료 전략이 기본적으로 보유 및 회수에 중점을 두었으나, 2018년 5월 말부터는 대량으로 손에 쥐고 있던 알트코인을 청산하기 시작했습니다. 2019년 이후에는 초기 ICO 프로젝트의 사모 투자에 거의 참여하지 않았으며, 종료 전략도 비교적 단순합니다:

• 초기 유통 시가총액이 크고 유동성이 좋은 새로운 표적은 장기 보유를 선택합니다. 예를 들어 ATOM 등;

• 질이 좋은 프로젝트이면서 큰 거래소에 상장할 수 있는 소규모 표적, 특히 바이낸스와 후오비의 IEO 프로젝트는 기본적으로 큰 거래소에 상장된 후 가격이 상승하는 동안 종료를 완료합니다;

• 질이 일반적이고 팀이 시장 경쟁력을 잃은 프로젝트는, 발행 전에 절대적으로 토큰을 회수하거나 양도할 수 있는 한, 발행 후 즉시 종료를 완료합니다.

이 과정 뒤의 논리는 주로 거시적 및 미시적 두 가지 차원에서 이루어집니다:

• 미시적으로 보면, 토큰의 사용 용도가 무엇이든지 간에, 또는 기술 발전이 어느 단계에 이르렀든지(사실 대부분의 기술은 초기 단계에 있으며, 대부분의 기술 이상은 실현할 수 없고, 설사 실현되더라도 단기적으로 대규모로 적용될 가능성이 없습니다), 대부분의 프로젝트는 ERC20으로 토큰을 발행하며, 긴 잠금 기간을 설계했습니다. 이는 변형된 빠른 인플레이션 설계이며, 어떤 가치 지지 없이 이루어집니다. 단지 기존 시장의 게임에서, 짧은 시간의 잠금 해제는 지속적인 매도 압력과 유통량의 지속적인 증가를 초래합니다. 일정 단계 내에서 제품이 실현되지 않고, 토큰이 사용되지 않으며, 합의가 크게 향상되지 않는 프로젝트에 대해, 유일하게 참여하여 보유할 수 있는 신규 자금은 2차 시장의 소액 투자자뿐입니다. 이러한 토큰 구조에서는 산업의 상승장이 없는 상황에서 지속적인 하락만이 결과로 남게 되며, 해제가 끝난 후 프로젝트의 성장성을 보고 가치 회귀를 진행합니다.
• 거시적으로 보면, 우리는 이전에 예측했습니다. 역사적 데이터에 따르면, 상승장 정점에서 하락장 바닥까지는 보통 1년 정도의 시간이 필요하며, 하락폭은 80%-90%에 달합니다. 2019년 설 전후는 우리가 예측한 하락장 바닥이자 산업 회복의 시작점입니다. 따라서 그 이전에는 시장 자금이 지속적으로 이탈하는 상태였습니다. 역사적 규칙에 따르면, 거품형 자산은 한 번 묶이면 새로운 주기에서 사람들이 해제할 이유가 없으며, 가치형 자산은 신규 자금이 우선적으로 주요 자산으로 유입되고, 점차 성장형 자산으로 이동합니다. 우리는 시장에 있는 수천 개의 블록체인 프로젝트를 종합적으로 분석하고 평가한 결과, 지난 하락장에서 남아 있으며 여전히 강한 글로벌 합의와 유동성을 가진 통화는 단 7개에 불과하다는 것을 발견했습니다. 이들은 각각 BTC, ETH, XRP, LTC, XMR, DASH 및 XLM입니다.

이 두 가지 판단을 바탕으로, 우리는 ICO 프로젝트의 종료에 대해 매우 간단하고 강력한 전략을 구축했습니다. 이러한 전략 덕분에 우리는 손에 쥐고 있는 많은 현금과 유동성을 지킬 수 있었고, 프로젝트 보유가 제로가 되는 위험이 발생하지 않았습니다. 이러한 1차 시장 종료 전략 덕분에 우리는 알트코인 투자 및 배치에 대한 새로운 인식을 갖게 되었고, 2019년 1월 내부에서 "천화 계획"을 추진하게 되었으며, 이는 2억 달러 "인수 기금" 투자 구조의 초형이기도 합니다.

2. 천화 계획과 2억 달러 인수 기금

먼저, 여러분의 주요 질문 몇 가지에 답변하겠습니다:

Q: BlockGroup과 BlockVC의 관계는 무엇인가요?

A: 우리는 BlockVC와 BlockGroup의 관계를 오늘날의 헤드라인과 바이트 댄스의 관계에 비유해왔습니다. BlockVC는 우리의 자본 제품이며, BlockVC를 통해 수직 브랜드를 구축한 후 BlockGroup으로 차원을 높여 암호화 세계의 더 넓은 생태계를 구축합니다. BlockGroup은 국제적으로 그리고 산업 내에서 비교적 명확한 기준인 DCG(Digital Currency Group)와 유사합니다.

Q: 인수 기금이 정말로 2억 달러가 있나요, 아니면 과장인가요?

A: 정말로 있습니다. 그리고 우리는 인수 기금의 최대 투자자입니다. 인수 기금의 절반은 이미 외부 투자로 완료되었습니다. 결국 알트코인의 시가총액은 제한적이기 때문에, 우리는 그 중 상당 부분을 주류 코인에 보유하고 있으며, 기본적으로 비트코인이 4200달러 이하에서 매수했습니다.

Q: 정말로 돈을 투자했나요, 아니면 PR을 위한 것인가요?

A: 정말로 프로젝트에 투자했습니다. 그러나 비밀 유지 요구로 인해 보유 계좌를 쉽게 보여줄 수는 없습니다. 하지만 단일 투자 평균은 100만-200만 달러 정도이며, 일부는 프로젝트 측이나 재단에서 구매한 것이고, 일부는 직접 2차 시장에서 구매한 것입니다. 앞으로도 적절한 시기를 선택하여 프로젝트의 2차 시장 투자 및 인수를 지속할 것입니다.

우리는 전체 알트코인 시장을 2부분으로 나누었습니다. 마치 주식 시장이 초기 VC와 후속 PE 두 단계로 나뉘는 것처럼.

1차 시장의 대부분의 확실한 수익은 유동성 프리미엄에서 옵니다. 대형 거래소에 빠르게 상장되면, 특히 ICO 모델과 상승장에서는 2차 시장의 유동성과 비이성적 기대가 투자에 큰 프리미엄을 가져옵니다. 사람들이 거래하는 것은 프로젝트의 기대이며, 가치 구축의 동력은 모두 기대에 달려 있습니다. 그러나 실제로 프로젝트는 상업적으로 사용할 수 있는 상태에 도달하기 위해 오랜 연구 개발과 홍보가 필요합니다. ETH와 EOS와 같은 프로젝트조차도 여전히 많은 기술적 병목 현상을 극복하지 못하고 있습니다. 따라서 새로운 프로젝트(특히 공공 체인 프로젝트)를 보유하고 그것이 산업 표준이 될 수 있을 것이라고 도박하는 것은 기회 비용이 상당히 높습니다.

반대로 많은 프로젝트가 시장 상황에 의해 선별된 후, 그 성장성이 서서히 드러나게 됩니다. 초과 하락하거나 두각을 나타낼 때 대규모로 투자하는 것은 투자 수익률이 안정적인 방법이며, 수용할 수 있는 자금 규모도 큽니다. 표면적으로 보면, 고점에서 매수한 것처럼 보일 수 있지만, 사실은 그렇지 않습니다. 산업이 주기적 저점에 있을 때, 가장 좋은 프로젝트조차도 발행가 하락, 팀 해산, 재정 긴축 및 기술적 전달 등의 문제에 직면할 수 있습니다. 심지어 운영 모델에서 중대한 실수를 겪을 수도 있습니다. 그러나 산업이 회복되면, 이러한 성장성이 높고 시가총액이 높은 프로젝트에 투자하여 산업 내 최고의 자산에 투자하는 것이며, 산업이 회복되면 이러한 자산은 상승의 선두주자가 될 것이고, 확실한 대규모 수익을 가져올 것입니다. 심지어 마태 효과가 발생할 수 있습니다. 따라서 2차 시장의 대부분의 확실한 수익은 높은 성장성에서 옵니다.

2019년 1분기는 하락장의 오른쪽과 상승장의 왼쪽에 해당하며, 블록체인 산업 회복의 시작점이므로 고성장성에 대한 배치의 중요한 시점이 되었습니다. "천화 계획"이 탄생하게 되었습니다. 우리는 3개월 동안 시장에 있는 거의 1000개의 블록체인 프로젝트의 공개 데이터를 종합적으로 분석하고 평가했으며, 150개 프로젝트의 창립 팀과 소통한 결과, 최종적으로 30개의 초과 하락 프로젝트를 투자 및 인수 후보 목록으로 선별했습니다. 물론 그 안에는 우리가 대규모로 투자하지 않은 프로젝트도 많습니다. 시장의 깊이와 유동성이 너무 약하고, 팀과 다른 투자자들도 양도할 의사가 없었기 때문입니다. 결국 우리는 17개 프로젝트에 대한 투자를 완료했으며, 현재 공개된 프로젝트는 NULS, IOST, IOTX 및 NEW입니다.

BlockGroup 인수 기금이 이미 공개한 투자 프로젝트

우리가 프로젝트를 선별할 때, 블록체인 산업의 상승과 하락을 넘어 다음 주기에서 주요 자산이 될 수 있는 프로젝트는 다음과 같은 특징을 갖추고 있음을 발견했습니다:

• 창립 팀이 안정적이며 국제화 능력이 있습니다. 핵심 팀은 상호 보완적인 전문 능력을 갖추고 있으며, 현재 프로젝트는 국제화 배경을 통해 수평적 확장 능력을 보여줄 필요가 있습니다. 블록체인 세계는 존재한 첫날부터 국제화 분산형이므로 국제화 능력이 중요합니다.
• 프로젝트 개발 및 실현 능력이 좋습니다. 지속적으로 프로젝트 발전과 업그레이드를 추진하며, 기술의 선도성을 유지합니다. Github에서 유효한 코드 업데이트가 빈번합니다.
• 글로벌 합의 커뮤니티를 갖추고 있습니다. 프로젝트의 장기 생명력을 지원하기 위해 신념자 커뮤니티, 개발자 커뮤니티 및 비즈니스 파트너 커뮤니티를 지속적으로 결집, 강화 및 확대할 수 있습니다.
• 좋은 금융 지식과 재무 관리 능력을 갖추고 있습니다. 프로젝트 발전과 생태계 구축을 위한 지속적인 자금 지원을 제공합니다.
• 뛰어난 비즈니스 개발 능력을 갖추고 있습니다. 프로젝트가 실현 가능한 장면과 파트너를 구축하도록 지속적으로 도와주어 점차 강력하고 풍부한 상업 생태계를 만들어냅니다.
• 시가총액이 높고 글로벌 유동성을 갖추고 있습니다. 주요 거래소에 상장되고 글로벌 유동성은 프로젝트의 생사에 관련이 있으며, 진정한 글로벌 유동성을 갖추어야 시장, 정책 또는 악의적인 제3자의 충격과 영향을 효과적으로 방어할 수 있습니다. 또한 프로젝트 측에 좋은 금융 지원을 제공하여 프로젝트의 글로벌 영향력을 확대할 수 있습니다.

천화 계획의 초형

이미 참여한 프로젝트는 기본적으로 1월에 투자를 완료했으며, 알트코인 전체 시장을 크게 초과했습니다. 만약 비트코인이 향후 3개월 내에 두 번째 바닥을 찍는다면, 알트코인 시장은 다시 하락할 수 있으며, 우리는 이러한 프로젝트에 지속적으로 매수할 것입니다. 우리가 공개한 프로젝트는 공지 이후 2차 시장에서 대폭 상승했으며, 많은 거래 소프트웨어에서 순위를 올렸고, 많은 미디어의 주목을 받았습니다. 심지어 "2억 달러 BlockGroup 인수 개념 소재", "자금 투입 즉시 폭등! 다음 BlockGroup의 선택은 누구인가?", "어떤 프로젝트가 BlockGroup 인수 기금의 이름을 빌려 상승했다" 등의 사건이 발생하기도 했습니다. 이는 우리 올바른 가치 투자 전략에 대한 간접적인 찬사와 칭찬으로 볼 수 있습니다. 그러나 저는 여러분이 우리가 발표한 프로젝트에 모든 자금을 투자하는 것을 권장하지 않습니다. 이는 실제로 공개적인 추천과 같으며, 한 번 추천한 후 상승하지 않거나 하락하면 비난을 받을 수 있습니다. 그러나 우리가 보유한 가격, 주기 및 기준은 여러분과 크게 다르며, 공지는 과거 행동에 대한 요약일 뿐입니다.

BlockGroup의 인수 행동이 여러 산업 미디어에서 경쟁적으로 보도되고 있습니다.

시장에는 다양한 기회가 항상 존재하며, 각자는 각자의 투자 전략을 가지고 있습니다. FOMO와 따라가기 전략은 특정한 수익을 가져올 수 있지만, 오직 자신이 완전한 전략 체계를 갖추어야 먼저 승리하고 나중에 전투를 구해야 하며, 전투를 먼저 구하고 나중에 승리하려고 해서는 안 됩니다.

3. 2차 시장 관점에서 프로젝트 측에 대한 조언

우리는 내부에서 한 가지 질문을 논의한 적이 있습니다: 암호화폐 프로젝트에 대해, 무엇이 발행 프로젝트의 죽음을 의미하는가?

논의 중에는 여러 의견이 있었습니다. 예를 들어:

• 팀 해산
• 기술 실현 불가
• 자금 조달 실패
• 지갑 도난
• 상업화 실패
• 가격 폭락
• ……

그러나 마지막으로 우리가 도달한 통일된 합의는: 토큰 유동성의 고갈 = 발행 프로젝트의 죽음입니다. 이 추상적인 결론은 어떤 발행 프로젝트에도 여전히 적용됩니다.

암호화 디지털 자산 시장은 비효율적이며, 아직 초기 단계에 있습니다. 인공지능과 양적 알고리즘을 사용하면 거대한 거래 기회를 감지하고 포착할 수 있습니다. 암호화 자산의 높은 변동성으로 인해, 프로젝트 측과 투자자는 신뢰할 수 있는 자산 관리 솔루션을 강력히 필요로 하며, 시장 위험을 헤지해야 합니다. 기반 시설이 불완전하여 많은 자산이 유동성이 부족하며, 유동성은 더 많은 시장 프리미엄과 자산 가치의 발굴을 가져옵니다 (유동성은 가치가 있습니다. 유동성이 없으면 프리미엄이 없으며, 프리미엄은 거품입니다).

시장 조성자라는 시스템적 관점에서, 시장 조성 관리의 난이도를 결정하는 가장 중요한 기본 조건은 3가지입니다: 시장 상황, 자금 조달 구조 및 거래 플랫폼.

시장 조성자 관리의 프레임워크

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따라서 2차 시장 관점에서, 우리는 프로젝트 측에 제공하는 조언은 주로 3가지입니다:

1. 대형 거래소 상장 기회를 지속적으로 찾고, 거래소의 유동성 좋고 나쁜 것을 정확하게 식별합니다;

대체로 우리는 현재 실제 유동성을 갖춘 거래소를 세 가지로 분류합니다:

• 글로벌 주요 거래소: 바이낸스, 후오비, OKex;
• 지역 법정 화폐 거래소: 업비트, 빗썸, 코인베이스 등;
• 유동성 보충 거래소: 게이트아이오, 비트렉스 등.

거래소에 상장함으로써, 프로젝트 측의 토큰은 3가지 전략적 목적을 달성할 수 있습니다:

• 2차 시장의 유동성과 깊이承接力를 통해 1차 시장의 자금 조달 부채를 해소합니다;
• 프로젝트의 지속적인 발전과 운영 자금을 제공합니다. 좋은 거래소는 토큰의 현금화 및 가치 상승 능력을 높일 수 있습니다;
• 글로벌 유동성은 토큰을 하드 통화로 변환하여 사용권 속성에서 화폐 자산 속성으로 전환합니다;

안타깝게도, 대부분의 블록체인 프로젝트는 향후 2-3년 내에 실현 능력과 수익 모델이 없기 때문에, 2차 시장은 유일한 평가 지표와 수익 원천이 될 수 있습니다. 거래소는 도구이자 레버리지로, 프로젝트 발전을 가속화하고 두각을 나타내는 데 유리합니다.

오직 글로벌 광의의 유동성만이 토큰을 투기 속성에서 투자 속성으로, 사용권 속성에서 자산 속성으로 전환할 수 있습니다.

2. 다양한 방법으로 시가총액을 글로벌 100위 안으로 끌어올려 유리한 위치를 차지합니다;

많은 데이터 분석과 관찰을 통해 현재 글로벌 주요 코인의 움직임과 시가총액 100위 이후 프로젝트의 상관관계가 매우 낮아졌습니다. 만약 100위 안으로 상승할 기회가 없다면, 시장이 회복될 때 신규 자금이 프로젝트에 유입되는 매력도 크게 증가할 것입니다. 만약 한 종류의 자산이 비트코인이 상승할 때 비트코인을 초과하지 못하고, 비트코인이 하락할 때 하락폭이 비트코인을 초과한다면, 시장은 이 종류의 자산을 배치할 이유가 없습니다.

최근 비교적 인기를 끌고 있는 스테이킹 모델에 대해, 대부분의 스테이킹 프로젝트는 단기적으로 유통량이 급격히 감소하여 가격이 빠르게 상승할 수 있지만, 대부분의 스테이킹 프로젝트의 유통량은 인플레이션 설계입니다. 만약 미래의 한계 수요가 한계 공급보다 적다면, 가격은 계속 하락할 것입니다. 폭등(탐욕)과 폭락(두려움)은 스테이킹 모델의 빠른 붕괴를 초래할 수 있습니다. 왜냐하면 수요와 공급이 극단적으로 불균형해지기 때문입니다. 자금이 넘칠 가능성이 있으며, 스테이킹 모델의 실패는 대부분 분산으로 인한 것입니다. BTC의 강점은 수요가 공급을 초과하는 것입니다. 이러한 승수 효과는 주식 시장에서 이익이 증가할 때 PE 배수가 증가하는 것과 같습니다. 따라서 토큰 모델 측면에서 BTC는 장기적으로 대부분의 코인을 초과할 것입니다.

디플레이션 토큰 모델은 대부분의 초기 유통량이 큰 프로젝트의 최선의 선택입니다. 물론 토큰의 유통 구조를 변경하지 않고, 이중 토큰 시스템(예: GAS 발행)을 사용하여 더 많은 인센티브와 보유 수요를 생성할 수도 있습니다.

3. 프로젝트의 현금 자산 관리 배치를 잘하고, 자금 흐름과 선호를 신중하게 검토합니다;

이전 ICO 모델로 인해 많은 프로젝트가 일회성 자금 조달만 가능하게 되었으며, 자사 프로젝트의 토큰을 잘 관리하는 것 외에도 자금 관리는 특히 중요합니다. 이는 프로젝트의 운영 주기를 결정합니다. 우리는 너무 많은 사례를 보았습니다. 특정 시점에 자금을 조달한 ETH를 USD로 환전하여 50% 이상의 자금 회수를 피했습니다. 가장 중요한 것은 상승장에서 얼마나 많은 돈을 버는가가 아니라, 하락장에서 어떻게 살아남는가입니다. 현실 세계의 대부분의 상황은 여전히 법정 화폐 지불이 필요하며, 충분한 운영 자금을 보유하는 것이 프로젝트의 생존을 보장합니다.

원문 링크: https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404387807945730822