OUSD 가짜 협력 소동? 스테이블코인과 거대 기업의 신뢰 게임

저자: Chloe, ChainCatcher

지난주, Open Standard는 달러 스테이블코인 OpenUSD(OUSD)를 출시하며 강력한 라인업을 공개했습니다. 140개 이상의 기업이 동시에 참여했으며, Visa, Mastercard, Stripe, American Express부터 블랙록, BNY, 스탠다드 차타드, 구글, 쇼피파이, 삼성, 코인베이스, 솔라나, 리플까지 포함되었습니다. 소식이 전해지자, Circle의 주가는 당일 하락했지만, 불과 며칠 만에 이 화려한 명단에 균열이 생기기 시작했습니다.

여러 한국 기업들이 분리 의사를 표명하다

OUSD는 Bridge 공동 창립자 Zach Abrams가 이끌고 있으며(Bridge는 2024년에 Stripe에 인수됨), 기존 스테이블코인과 다른 세 가지를 주력으로 하고 있습니다: 발행 및 환매 수수료가 0, 거래량 한도가 없으며, 준비 자산에서 발생하는 대부분의 수익을 채택을 촉진하는 파트너에게 환원하고, 발행자가 독차지하지 않습니다. 거버넌스 측면에서, 단일 통제자가 없고 파트너로 구성된 이사회가 집단적으로 의사 결정을 하며, 구조는 Visa, Mastercard와 같은 결제 네트워크에 더 가깝고, Solana, Polygon, Aptos, Stellar 네 개의 체인에서 먼저 출시할 계획입니다.

그러나 한국 매체 《조선 Biz》의 7월 3일 보도에 따르면, 명단에 있는 13개 한국 기업 중 여러 곳이 분리 의사를 표명했습니다. 삼성전자는 양측이 공식 협의를 한 적이 없으며, 회사는 자신이 동맹에서 어떤 역할을 해야 하는지조차 모르고 있다고 밝혔습니다. 신한금융그룹, Upbit 모회사 두나무, K Bank의 입장도 거의 일치했습니다: Open Standard는 "참여 의사가 있는지"를 물어봤을 뿐, 그들의 답변은 "검토해 보겠다"는 것이었지만, 이름은 공식 회원 명단에 그대로 올라갔습니다. 더 곤란한 것은, 어떤 회사는 지역 뉴스에서 자신이 명단에 올라간 것을 알게 되었다고 밝혔으며, 처음의 반응은 "모든 것이 순조롭게 진행된다면 고려하겠다"는 것이었고, 동맹에 포함된 것에 대해 당황스러움을 느꼈습니다.

이러한 의구심은 한국에만 국한되지 않습니다. 미국 OpenAssets의 창립자 Gabor Gurbacs는, 명단에 있는 몇몇 고객이 그에게 어떤 서명이나 동의도 한 적이 없다고 말하며, "미디어가 심각하게 왜곡했거나, 이 참여자 명단이 오해의 소지가 있다"고 추측했습니다. 객관적으로 볼 때, 이 명단은 전혀 허구는 아니며, Mastercard, Stripe, Visa, Coinbase, 블랙록, BNY, Adyen 등의 회사는 실제로 고위 임원이 서명한 보증이 있습니다. Stripe는 심지어 OUSD를 자사의 플랫폼 상인의 기본 스테이블코인으로 삼겠다고 밝혔습니다.

진정한 논란은 OUSD의 모델이 준비 수익을 공유하는 것이며, 파트너로 등록되는 것은 경제적 권리를 누릴 수 있음을 암시합니다. 이는 공식 참여 여부가 단순한 홍보 문서의 문제가 아니라, 실질적인 비즈니스와 신뢰의 문제로 바뀌게 만듭니다.

명성이 쌓여 마케팅 관성으로, 과거에도 "올스타 연합"이 천국에서 추락한 사례가 있다

거대 기업의 명성을 쌓아가는 것은 암호화 산업의 오랜 마케팅 관성입니다.

Chainstory는 2025년 하반기 약 3,000개의 암호화 뉴스 기사를 분석했으며, 고위험 프로젝트가 모든 발표 프로젝트의 35.6%를 차지하고, 사기로 표시된 프로젝트는 26.9%를 차지했습니다. 이러한 의심스러운 범주는 뉴스 기사의 총량의 62% 이상을 차지합니다. 반면, 저위험 프로젝트는 뉴스 기사의 총량의 약 27%에 불과합니다.

"올스타 연합"이 어떻게 천국에서 추락했는지를 이야기하려면, 가장 고전적이고 적절한 대비는 Facebook의 Libra입니다.

2019년 여름, Facebook은 백서를 가지고 스테이블코인 Libra를 발행하겠다고 대대적으로 발표했으며, 그 라인업은 전례가 없을 정도로 화려했습니다: 결제 부문에는 Visa, Mastercard, PayPal, Stripe가 있었고, 전자상거래 부문에는 eBay, Shopify가 있었으며, 암호화 분야에는 Coinbase가 포함되었고, a16z와 같은 최고의 벤처 캐피털도 이름을 올렸습니다. 거의 실리콘밸리의 절반이 이를 지지했습니다.

그러나 국회 청문회가 운명을 바꿨습니다. 각국 정부는 주권 통화와 달러의 지위가 위협받을 것을 우려하며, 프랑스가 먼저 반대했고, 미국 의회는 Facebook의 과거 개인정보 및 데이터 스캔들에 대해 추궁하며 "왜 이 회사가 이 일을 해야 하는가"라고 의문을 제기했습니다. 규제 압박은 빠르게 동맹국으로 확산되었습니다. 2019년 10월 4일, PayPal이 가장 먼저 탈퇴했고, 단 일주일 후, Stripe, Visa, eBay, Mastercard가 집단으로 이탈했습니다. 그리고 이 모든 일이 Libra의 첫 이사회 회의가 열리기 며칠 전에 일어났습니다. 첫 회의도 열리지 않았는데, 전체 그룹이 거의 해체되었습니다.

이후의 이야기는 연속적인 단절과 생존을 위한 노력으로 이어졌습니다: 이름을 Diem으로 바꾸고, 본사를 스위스에서 미국으로 옮기고, 통화 가치를 단일하게 달러에 고정하고, Facebook과 독립적으로 운영하며, 핵심 인물들이 차례로 떠났습니다. 2022년에는 전체 프로젝트가 약 2억 달러에 자산을 Silvergate에 매각하며 공식적으로 막을 내렸습니다.

Libra의 교훈은 발행 전략의 오류가 아니라, 아무리 눈부신 연합 명단도 운영 가능한 제품과는 거리가 멀며, 이미 마련된 실제 채널과는 다르다는 것입니다. 우연히도, 그 해 Libra를 포기한 Visa, Mastercard, Stripe는 현재 OUSD 명단에 있는 브랜드입니다. 같은 그룹의 거대 기업들이 다른 연합을 구성했을 때, 이야기가 달라질지는 아직 아무도 모릅니다.

Circle CEO가 경쟁을 환영하다

OUSD의 기세에 맞서 Circle CEO Jeremy Allaire는 경쟁을 환영한다고 밝혔으며, 이 사업의 본질을 직접 지적했습니다: 스테이블코인 네트워크는 플랫폼과 네트워크 효과의 사업이며, 시장 구조는 승자가 모든 것을 차지하는 경향이 있으며, 이러한 네트워크는 구축하는 데 오랜 시간이 걸립니다.

The Block의 데이터 대시보드에 따르면, 달러에 연동된 스테이블코인의 총 시가총액은 2,910억 달러를 초과하며, 그 중 Tether의 USDT는 약 1,843억 달러, Circle의 USDC는 730억 달러를 초과합니다.

또한, OUSD의 "무료 발행 및 환매"라는 판매 포인트에 대해 그는 시장 현실이 종종 프로젝트 측에 조정을 강요할 것이라고 생각하며, Circle은 계약 메커니즘을 통해 처리하고 있으며, 일률적으로 무료로 제공하지는 않는다고 밝혔습니다. "모두가 수익을 나누는 것"에 대해서는, 그는 수익을 모두 나누는 것은 "기반 시설을 죽이는 것"과 같으며, 시스템적 투자가 부족해져 플랫폼이 커지지 않을 것이라고 직언했습니다.

그는 "연합 모델"에 대한 자신의 견해도 밝혔습니다. Allaire는 연합형 제품이 규모화, 제품 시장 적합성, 심지어 기본적인 민첩성에서 역사적으로 매우 나쁜 성적을 보였다고 생각하며, "많은 대기업들이 모여서 조정이 나쁘고, 인센티브가 잘못 맞아떨어지며, 진행 속도가 느리고, 각자가 개인적인 이해관계를 가지고 연합 자체를 '굶주리게' 한다"고 관찰했습니다. 그는 또한 이러한 연합이 구성될 때, 모두가 로고를 명단에 올리고, 무대에 서고, 개방성을 높이 외치지만, 돌아보면 각 회사의 사업 부서는 여전히 고객을 위해 최적의 결정을 내린다고 지적했습니다.

제3자 기관 Artemis의 통계에 따르면, 2026년 7월까지 달러 스테이블코인의 총 공급량은 약 3,000억 달러이며, USDT는 약 1,800억, USDC는 약 780억으로, 두 가지가 합쳐져 거의 90%를 차지합니다. 모든 신규 스테이블코인을 합쳐도 약 400억 달러에 불과하며, 이는 그래프의 가장 아래쪽 작은 부분에 해당합니다. Allaire는 많은 스테이블코인이 유통량이 있을 수 있지만, 대부분은 프로모션과 인센티브에서 비롯되며, 실제 사용량은 극히 제한적이라고 생각합니다. 유동성과 네트워크의 실용성이 뒷받침되지 않기 때문입니다.

결론

스테이블코인의 성공 여부는 마케팅을 도와줄 연합 구성원들을 끌어오는 것이 아니라, 실제 사용 사례와 실제 사용자, 즉 B2B 결제, 상인 정산, 해외 급여 등과 같은 구체적인 상황이 있는지에 달려 있다고 할 수 있습니다.

하지만 우리는 OUSD의 최종 결말을 단정할 수 없습니다. 실제로 금전적으로 강력한 기업들이 보증을 하고 있으며, 기존 시장 구조와 다른 제품 모델을 가지고 있어 Libra의 옛 길을 걷지 않을 수도 있습니다. 다만 이 사태가 드러낸 것은 암호화 산업에서 반복적으로 발생하는 문제입니다: 거대 기업의 연합은 프로젝트가 출시되기 전부터 엄청난 기세를 부릴 수 있지만, USDT와 USDC의 지위는 거래소, DeFi, 결제 및 해외 유동성의 실제 사용 사례에 의해 쌓여진 것입니다. 그 이전에 OUSD는 과연 시장에 공허한 수표를 발행한 것일까요? 시장이 스스로 답을 줄 것입니다.