이더리움을 네 가지 차원에서 재조명하다

이 글의 저자는 Packy McCormick이며, 후타오가 번역했습니다.

이더리움은 최근 암호화 시장에서 가장 주목받는 주제이며, EIP 1559와 ETH 2.0은 이더리움의 내러티브가 근본적인 전환을 맞이할 것임을 시사합니다. 이는 업계에 어떤 영향을 미칠까요? 해외 언론인 Packy McCormick는 최근 이더리움에 대해 여러 측면에서 그 가치의 출처를 분석하는 글을 썼습니다. 참고할 만한 가치가 있습니다.

만약 제가 강력한 네트워크 효과와 200배의 연간 수익 성장률을 가진 기업이 25%의 배당금을 제공하고 영구적인 자사주 매입 계획을 시행할 준비가 되어 있다고 말한다면, 당신은 어떻게 하시겠습니까? 이것이 당신이 관심을 가질 만한 것인가요?

이것이 거의 이더리움입니다. 이더리움은 세계에서 가장 매력적이고 주목받는 자산 중 하나이지만, 그 이야기는 복잡성과 암호화의 유령으로 인해 모호해졌습니다.

이더리움은 동시에 많은 것을 포함하고 있으며, 이 모든 것이 서로를 촉진합니다. 이더리움은 세계 컴퓨터이며, 탈중앙화된 인터넷(web3)의 기둥이자 web3의 결제 계층입니다.

비트코인은 간단합니다. 디지털 금이며, 가치 저장 수단입니다. 이것이 그 가치의 기초입니다. 비트코인은 불변하며, 세계에서 가장 탈중앙화된 자산입니다. 다른 사람들이 그 가치를 믿는 한, 비트코인은 계속해서 가치가 있을 것입니다.

이더리움은 단순한 암호화폐가 아닙니다. 그것은 인터넷의 "세계 컴퓨터"이자 "가치 계층"입니다. 이더리움은 사람들이 코드 형태의 자산으로 애플리케이션과 제품을 구축할 수 있게 합니다. 만약 당신이 web3가 계속 성장할 것이라고 믿는다면, 시간이 지남에 따라 이더리움이 새로운 인터넷의 결제 계층이 될 것이라고 믿을 수 있습니다. 다양한 거래는 이더리움으로 자금을 교환하고 안전하고 불변의 기록을 유지하기 위해 전환될 것입니다.

1년 전만 해도 이더리움의 많은 가치는 이론적 상태에 있었습니다. 개인적으로, 저는 그것이 흥미로운 것이라고 생각했고, 2017년에 ETH를 구매한 후 2020년 6월에 15개의 ETH를 모두 팔았습니다. 아시다시피, 저는 바보입니다. 최근 하락 이후에도 이 15개의 ETH의 가치는 300,000달러를 초과합니다. 저는 약 10배의 상승 공간을 놓쳤습니다.

그 이후로 몇 가지 일이 발생하여 제가 적당한 호기심에서 매우 호기심이 많고 매우 긍정적으로 변하게 만들었습니다:

1) 애플리케이션 사례의 폭발. DeFi, NFT 및 DAO는 암호화 기술의 실제 애플리케이션 사례가 되었으며, 지난 1년 동안 놀라운 성장을 보여주었습니다;

2) 디플레이션 통화. EIP 1559가 곧 시행됨에 따라 ETH 공급량이 디플레이션을 겪을 수 있으며, 이는 그 최대 통화 약점을 제거할 것입니다;

3) ETH 2.0. 이더리움은 현재 테스트 체인을 운영 중이며, 이 체인은 약 6개월 내에 이더리움 메인 체인과 통합될 것입니다. 이 일이 발생하면 이더리움은 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 전환되며, ETH 보유자에게 더 많은 가치가 생성될 것입니다;

4) 내러티브. 이더리움에 대한 내러티브가 점점 더 대중화되고 있습니다.

현재 이더리움은 내러티브의 전환점에 있으며, 내러티브의 반사성은 블록체인에 대해 거의 다른 어떤 회사나 자산보다 더 중요합니다. ETH를 보유하는 것은 인터넷의 주식을 보유하는 것과 같습니다. ETH에 대한 수요는 web3 사용률이 증가함에 따라 상승할 것이며, 다가오는 변화는 ETH 공급을 줄이고 보유자에게 더 많은 가치를 제공할 것입니다. 이는 기술 주식, 채권, web3의 티켓 및 돈이 하나로 합쳐지는 것과 같습니다.

강세장을 명확히 하기 위해 우리는 이더리움이 왜 살아남고 사용률이 증가할 것인지, 실제로 어떻게 수익을 창출하는지, 그리고 ETH와 기술 주식 간의 차이를 이해해야 합니다.

1. 이더리움은 블록체인의 Excel입니다

이더리움을 긍정적으로 보려면, 먼저 그것이 오랫동안 존재할 것이며 점점 더 많은 사람들이 계속 사용할 것이라는 믿음이 필요합니다. 다른 사람들도 이러한 것들이 진짜라고 믿는다면, 당신은 이더리움이 블록체인에서 Excel이라는 것을 알게 되어 기쁠 것입니다.

이것은 완전히 정확하지 않습니다. 이 비유는 몇 가지 측면에서 깨질 수 있습니다. 그러나 우리의 목적을 위해서는 충분합니다.

이더리움은 튜링 완전하고 프로그래밍 가능한 블록체인으로, 누구나 스마트 계약을 사용하여 성숙한 애플리케이션을 구축할 수 있습니다. 사람들은 이더리움 위에 다양한 탈중앙화 애플리케이션을 구축할 수 있으며, 보안, 신원, 결제 등 모든 것을 제공합니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 애플리케이션, NFT 마켓플레이스, 탈중앙화 자치 조직(DAO), 게임 및 가상 세계는 모두 이더리움 위에 구축될 수 있으며, 이 모든 것이 ETH에 의해 지원됩니다.

이러한 유연성은 정말로 이루기 어렵습니다. "Excel은 결코 죽지 않는다"라는 글에서 Ben Rollert와 저는 기술 분야에서 Excel의 지속성을 언급하며, 일반적으로 몇 년마다 새로운 제품이 기존 제품을 대체하는 것을 보게 됩니다. 우리는 다음과 같이 썼습니다:

Excel에서 배울 수 있는 핵심 제품 디자인 경험은 사용성과 유연성을 결합하는 것이 매우 어렵고 매우 유익하다는 것입니다;

개발자의 디자인 원칙은 소프트웨어가 특정한 일을 잘 수행하도록 하여 의도적으로 기능을 특정 영역으로 제한하는 것입니다. Excel은 이 규칙의 주목할 만한 예외입니다. 그것은 많은 선택을 가진 전화기와 같으며, 분명히 수억 명이 그것을 사용하고 싶어합니다.

당신은 "Excel"을 "이더리움"으로 대체할 수 있으며, 효과가 좋습니다. 제품 개념 외에도 두 가지 사이에는 튜링 완전성, 조합 가능성과 같은 몇 가지 특정 유사점이 있습니다.

튜링 완전성과 조합 가능성은 함께 스마트 계약을 구축하여 어떤 내용을 계산하고, 이를 연결하여 점점 더 복잡한 것을 더 빠르게 구축할 수 있음을 의미합니다. 엔진이 가속화되기까지는 시간이 걸리지만, 일단 움직이기 시작하면 빠르게 움직입니다.

이것이 바로 현재 일어나고 있는 일입니다. 암호화 겨울 동안 몇 년간 상대적으로 조용히 구축한 후, 이러한 것들이 실제로 어떤 용도가 있는지에 대한 의구심 속에서, 2020년과 2021년 초에는 이더리움 생태계의 실제 사용 사례가 폭발적으로 증가했습니다. 이더리움이 2021년 1분기에 발표한 데이터에서 James Wang은 올해의 진행 상황을 강조하는 차트를 만들었습니다:

광범위한 애플리케이션 사례에서 이러한 거대한 숫자는 공간의 동력과 조합 가능성을 나타냅니다:

1) Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소의 거래량은 76배 증가하여 2020년 1분기의 23억 달러에서 2021년 1분기의 1770억 달러로 증가했습니다;

2) DeFi에서 잠금된 총 가치는 64억 달러에서 64배 증가하여 520억 달러에 도달했습니다;

3) NFT 예술품 판매액은 70만 달러에서 3.96억 달러로 증가하여 562배 성장했습니다.

이더리움의 사용량은 1분기에 급증했으며, NFT 판매가 둔화되었지만, 이는 높은 가스 비용과 초기 흥분이 사라진 일부 이유 때문입니다. 그러나 DeFi는 여전히 강력합니다. 활동과 거래량이 급증했음에도 불구하고 여전히 문제가 존재합니다: 이것이 이더리움에게 무엇을 의미할까요?

2. 이더리움은 어떻게 수익을 창출하는가

저는 이더리움을 오랫동안 알고 있었습니다. 2017년에 처음으로 ETH를 구매했지만, 그것은 투기적이었고 결국 저는 그것을 얻지 못했습니다. 이더리움에 대한 저의 가장 큰 의문은 그것이 어떻게 수익을 창출하는가입니다. 이더리움 위의 더 많은 활동이 어떻게 더 높은 ETH 가격으로 전환될까요?

가까운 미래에 대한 답은 더 많은 거래가 ETH 보유자에게 더 높은 수익을 의미하고 ETH 공급량이 줄어든다는 것입니다. 그러나 이것이 그것의 작동 방식은 아닙니다.

오늘날의 작동 방식에서 시작하여 현재 모델의 도전 과제, 제안된 해결책 및 미래의 상황을 살펴보겠습니다.

오늘날 이더리움에서 거래를 하려면 ETH를 사용해야 합니다. 현재 약 1억 1600만 개의 ETH가 있으며, 가격은 수요와 공급의 느슨한 통제 아래 있습니다. 다른 조건이 동일하다면, 이더리움에서 더 많은 거래는 ETH에 대한 더 많은 수요를 의미하며, 이는 더 높은 가격을 의미합니다.

이더리움은 운영을 유지하기 위해 작업 증명 합의 메커니즘(PoW)을 사용하여 블록체인의 상태에 대한 합의를 이룹니다. 이를 위해 전 세계의 채굴자들은 점점 더 어려운 암호 문제를 해결하기 위해 경쟁하여 새로운 거래가 포함된 블록체인에 새 블록을 생성합니다. 이러한 문제는 일반적으로 해결하기 어렵고 많은 에너지를 필요로 하지만, 검증하기는 쉽습니다.

블록이 블록체인에 들어가면 블록 내의 거래는 공식적으로 기록의 일부가 됩니다. 블록을 성공적으로 생성한 채굴자는 2개의 새로 채굴된 ETH를 받고 블록 내의 모든 거래 수수료를 받습니다.

가스라고 불리는 거래 수수료는 사람들이 블록에 포함될 거래를 제출하기 위해 지불하는 비용입니다. 사용자가 이더리움에서 누군가에게 ETH를 보내거나 NFT를 발행하거나 체인에서 검증이 필요한 어떤 일을 할 때, 그들은 가스 비용을 지불해야 합니다. 가스 비용은 채굴자가 문제를 해결하고 블록을 생성하기 위해 필요한 자금을 하드웨어와 전력의 형태로 지출하도록 유도하는 데 사용됩니다.

따라서 현재 이더리움의 가격은 수요와 공급의 결합 및 채굴자가 블록체인을 보호하기 위해 지출하는 가격을 기반으로 합니다. 이더리움 네트워크에 참여하려면 ETH가 필요하며, 가스를 지불해야 합니다. 채굴자는 새로 채굴된 공급과 가스의 형태로 ETH를 받습니다.

이 시스템에는 많은 도전 과제가 있습니다:

1) 느립니다. 이더리움은 현재 초당 약 19건의 거래를 처리합니다. 반면 VISA는 약 1700건을 처리합니다;

2) 비쌉니다. 가장 간단한 거래는 약 5달러의 가스 비용이 필요합니다;

3) 불안정합니다. 가스 비용은 수요에 따라 언제든지 변동합니다. 이는 거래를 신뢰하거나 예측하기 어렵게 만듭니다;

4) 인플레이션입니다. 비트코인과 달리 이론적으로 발행할 수 있는 ETH의 수량에는 경직된 상한선이 없으며, 작업 증명은 많은 새로운 ETH를 발행해야 하므로 기존 ETH 보유자의 가치가 희석됩니다;

5) 환경에 좋지 않습니다. 채굴은 많은 전력을 사용합니다;

6) 비효율적입니다. 거래 수수료에 사용되는 돈의 대부분은 시스템을 떠나며, 채굴자는 전기세, 하드웨어 및 세금을 지불하기 위해 그들이 벌어들인 ETH를 판매해야 합니다.

이 모든 도전 과제가 있음에도 불구하고 이더리움의 채택률은 인상적이지만, 여전히 진정한 도전입니다. 제가 트위터에서 ETH를 구매하지 않는 이유를 묻는 트윗을 올렸을 때, 많은 답변이 위에서 언급한 문제 중 하나, 가장 흔한 것은 가스 비용과 인플레이션에 관한 것이었습니다.

또한 이더리움 기반 DApp에 대한 수요 증가—더 많은 DeFi, 더 많은 NFT, 더 많은 DAO, 더 많은 게임—는 더 많은 거래 수수료를 의미하지만, 이러한 수수료는 실제로 ETH 보유자에게 누적되지 않습니다. 이들은 시스템에서 누출되어 채굴자가 작업 증명 과정에서 발생하는 실제 세계의 법정 비용을 충당하는 데 사용됩니다.

따라서 오늘날 ETH의 가격은 더 많은 ETH에 대한 수요를 기반으로 하며, 이는 비트코인과 달러와 유사합니다. 이는 회사처럼 수익과 연결되지 않지만, 곧 그렇게 될 것입니다.

제안된 해결책: EIP 1559와 ETH 2.0

비트코인 극단주의자들이 비트코인의 한 가지를 좋아하는 이유는 그것을 실제로 변경할 수 없기 때문입니다. 그들이 이더리움을 좋아하지 않는 이유는 그것을 변경할 수 있기 때문입니다. 이는 쉽지 않지만 가능합니다.

이더리움은 위에서 언급한 도전 과제를 해결하기 위해 두 가지 변화를 겪고 있습니다.

EIP-1559는 가스 비용을 기본 요금과 팁의 두 부분으로 나누어 요금 방식을 변경하는 제안입니다. EIP 1559를 사용하면 각 거래는 기본 요금을 소모하고, 채굴자(그리고 곧 검증자)는 팁을 보유합니다. 이는 지루하게 들릴 수 있지만, ETH의 디플레이션을 초래할 수 있기 때문에 중요합니다.

또한 팁은 더 나은 블록 위치를 중요시하는 사람들이 더 많은 비용을 지불할 수 있게 합니다. 예를 들어, 이는 차익 거래를 시도하는 DeFi 참여자에게 중요할 수 있습니다. 이 제안은 3월에 승인되었으며 7월에 발효될 예정입니다(런던 하드포크의 일환으로).

ETH 2.0은 이더리움 블록체인 자체의 업그레이드로, 합의를 작업 증명에서 지분 증명으로 전환하고 샤딩을 도입합니다. ETH 2.0은 이더리움을 더 확장 가능하고, 더 안전하며, 더 지속 가능하게 만들 것으로 기대됩니다. PoS 체인 또는 신호 체인은 이미 온라인 상태이며, 2021년 말 또는 2022년 초에 메인 체인과 통합될 것으로 예상됩니다.

지분 증명은 네트워크 보안을 보호하는 방식과 누가 보상을 받는지를 변화시킵니다. 이는 세계의 어떤 사람이 블록을 채굴하기 위해 수학 문제를 해결할 필요가 없음을 의미하며, ETH 보유자는 자신이 보유한 ETH 수량에 따라 블록 거래를 검증할 수 있습니다. 검증자는 팁과 새로 채굴된 ETH 형태의 수익을 위해 네트워크를 보호합니다.

이더리움은 PoS가 더 안전하다고 주장합니다. 왜냐하면 검증자는 ETH를 보유하고 있으며, 그들이 부정행위를 시도하면 ETH 가격이 손상될 수 있기 때문입니다. 비평가들은 스테이킹이 ETH를 가장 많이 보유한 사람에게 더 많은 권력을 부여하여 탈중앙화 정도를 낮추고, 따라서 안전성을 낮춘다고 주장합니다.

확장성 측면에서 샤딩은 64개의 병렬 체인을 생성하여 거래량 또는 초당 거래량을 100배 증가시키는 것을 목표로 합니다. 각 샤드는 전체 체인의 작은 부분만 검증하면 되며, 현재는 각 채굴자가 전체 체인을 검증해야 합니다.

또한, Polygon 및 Optimism과 같은 2계층 솔루션(L2)은 거래를 가속화하고 비용을 낮추기 위해 체인 외부에서 거래를 배치하고 한 번의 거래로 체인에서 정산하는 방법으로 노력하고 있습니다. 이는 복잡성이 있지만 충분히 가까운 방법입니다.

L2 솔루션은 처리량을 100배 더 높일 수 있으며, 이론이 실제로 작동한다면 Eth2와 L2 솔루션의 결합은 10,000배의 성능 개선을 초래할 수 있습니다.

전반적으로 EIP 1559와 Eth2는 성능을 높이는 동시에 이더리움 생태계에서 가치 생성 위치를 크게 변화시킬 수 있기 때문에 ETH 보유자에게 혁신적일 수 있습니다.

미래: 울트라 사운드 머니

2019년, David Hoffman은 "이더리움: 화폐의 새로운 패러다임"이라는 글을 썼습니다. 그 안에서 그는 Robert Greer가 1997년에 발표한 "어쨌든 자산 클래스란 무엇인가?"라는 논문을 인용하며 세 가지 자산 특성이 존재한다고 말했습니다:

1) 자본 자산은 생산성이 있으며 가치나 현금 흐름을 생성합니다. 예시로는 주식, 채권 또는 임대 가능한 부동산이 있습니다.

2) 전환 가능/소비 가능한 자산은 한 번 소비되고 다른 자산으로 전환될 수 있으며, 그 소비는 경제적 이익을 생성합니다. 에너지나 상품을 생각해 보세요.

3) 가치 저장 자산은 희소하며 소비할 수 없고 단지 이전될 수 있으며, 그 가치는 시간과 공간에 따라 지속됩니다. 예시로는 금, 화폐, 예술품 또는 비트코인이 있습니다.

Hoffman은 이더리움이 튜링 완전하고 프로그래밍 가능한 화폐로서 EIP1559와 Eth2가 통과되면 동시에 위의 세 가지 특성을 가질 수 있다고 주장했습니다. 그는 이를 "삼상점"이라고 부르며, 이는 열역학의 개념으로, 적절한 온도와 압력에서 물질이 고체, 액체 및 기체 형태로 동시에 존재할 수 있음을 의미합니다.

이들이 이더리움에서 동시에 발생하는 방식은 여기서 다루기에는 범위를 넘어섭니다. 중요한 것은 이더리움이 존재하는 세 가지 단계입니다:

1) 가치 저장. ETH는 DeFi 거래의 담보로 잠금됩니다. 예를 들어, ETH를 사용하여 대출을 받거나 DEX에 유동성을 제공할 수 있습니다. 현재 거의 1000만 개의 ETH가 DeFi에 잠금되어 있습니다;

2) 소비 가능한 자산. EIP 1559가 통과되면 가스 비용은 자동차의 연료와 같아질 것입니다. 이더리움에서 무슨 일이 발생하든, 가스 비용이 소모되어 전체 공급량이 줄어듭니다;

3) 자본 자산. ETH는 여러 방식으로 자본 자산 역할을 합니다. ETH를 보유하는 것은 이더리움 네트워크의 지분을 나타내며, 이는 회사의 주식을 보유하는 것과 같습니다. 스테이킹이 이루어지면 ETH는 검증자가 되고 네트워크에서 발생하는 수수료를 받을 권리를 통해 소유자에게 네트워크에서 작업할 권리를 부여합니다.

3. 정통성과 린디 효과

이더리움의 행동이 기업처럼 작용하고, 자체 화폐의 추가 이점이 더해져, 우리는 기업을 분석하듯이 이더리움의 전략적 위치를 분석할 수 있습니다. 이더리움은 브랜드와 네트워크 효과의 혜택을 누립니다.

3월에 이더리움 공동 창립자 Vitalik Buterin은 "가장 중요한 희소 자원은 정통성이다"라는 제목의 글을 썼습니다. 그는 여기서 어떤 암호 자산의 진정한 가치는 그것을 실제로 소유하는 것이 아니라 정통성에 있다고 정의했습니다. 그는 정통성을 다음과 같이 정의했습니다:

정통성은 고차원적으로 수용된 패턴입니다. 특정 사회적 환경에서 사람들이 널리 수용하고 그 결과를 만드는 데 기여하며, 모든 사람이 그렇게 하는 이유는 다른 사람들도 그렇게 하기를 바라기 때문이라면, 특정 사회적 환경에서의 결과는 정통적입니다.

사람들이 다른 사람들이 어떤 것을 믿는다고 믿는다면, 그들은 그 사실을 믿고 그에 따라 행동하는 것이 더 의미가 있습니다. 인기 있는 이더리움 팟캐스트 Bankless에서 호스트 Ryan Sean Adams와 David Hoffman은 정통성을 "암호화의 모든 이론"이라고 부릅니다. 그들은 사람들이 종종 공간에 대해 묻는 일련의 질문을 나열했습니다:

왜 암호화폐의 거래량이 2조 달러를 초과합니까? NFT는 왜 가치가 있습니까? 왜 당신은 자신의 비트코인을 포크하여 가치를 부여할 수 없습니까? 왜 우리는 이더리움의 통화 정책이 인플레이션을 낮추는 방향으로만 나아갈 것이라고 확신합니까?

Adams와 Hoffman에 따르면, 이러한 모든 질문의 답은 정통성입니다.

이 블로그 글에서 Vitalik은 정통성이 생성되는 여섯 가지 방법을 강조했습니다. 여기서 두 가지는 특히 관련이 있습니다:

성과의 정통성: 어떤 과정의 결과가 사람들에게 만족스러운 결과를 초래하면, 그 과정은 정통성을 얻을 수 있습니다(예: 성공적인 독재자는 때때로 이런 식으로 묘사됩니다).

연속성의 정통성: 어떤 것이 시간 T에 정당하다면, 기본적으로 시간 T+1에서도 정당합니다.

성과와 연속성은 린디 효과를 생성합니다. 즉, 지속된 시간이 길어질수록 예상되는 지속 시간도 길어집니다. 1년 동안 존재한 것은 앞으로도 1년 더 존재할 것으로 예상되지만, 100년 동안 존재한 것은 앞으로도 100년 더 존재할 것으로 예상됩니다.

이는 관찰 가능한 현상입니다. 아마존은 30년 후에도 존재할 가능성이 더 높고, 새로운 스타트업보다 더 그렇습니다. 우리의 자녀는 Olivia Rodrigo보다 비틀즈를 더 많이 들을 가능성이 높고, 우리의 손자들은 Dan Brown보다 소크라테스를 더 많이 읽을 가능성이 높습니다.

정당성은 린디 효과를 설명하는 데 도움이 됩니다. 즉, 어떤 것이 존재하는 시간이 길어질수록 사람들은 다른 사람들이 계속 사용할 것이라고 기대할 가능성이 높아집니다. 이더리움의 경우, 이더리움 위에 더 많은 DApp이 존재한다는 것은 이더리움 사용자 수가 더 많다는 것을 의미하며, 더 많은 사용자는 더 많은 개발자가 DApp을 구축하는 것이 의미가 있음을 나타냅니다.

iOS는 플랫폼의 양방향 네트워크 효과의 예입니다. iPhone을 가진 사람이 많을수록 개발자가 iPhone 애플리케이션을 개발할 가능성이 높아지고, iPhone 애플리케이션이 많을수록 사람들이 iPhone을 구매할 가능성이 높아집니다. Apple의 경우, 이러한 네트워크 효과는 매우 강력하여 App Store의 모든 수익에서 30%를 차지합니다.

이더리움의 네트워크 효과가 더 강력하고 지속 가능할 수 있는 이유는 그것이 전통적인 소프트웨어에서는 없는 방식으로 인센티브를 조정했기 때문입니다.

사용자와 개발자는 모두 ETH를 보유하고 있으며, 그 가치 상승의 혜택을 누립니다. EIP-1559와 ETH 2.0의 통합이 이루어질수록 사용되는 ETH가 많을수록 그 보유자는 더 많은 가치를 얻게 됩니다. 또한 ETH의 가치가 높아질수록 공격받기 어려워집니다.

Hoffman은 "이더리움: 새로운 화폐 패러다임"에서 이더리움 검증자에게 지급되는 수수료가 이더리움을 보호하는 방벽 역할을 한다고 말했습니다: "방벽의 높이는 네트워크가 생성하는 총 수수료와 밀접하게 관련되어 있습니다. 방벽의 높이는 이더리움을 공격하는 비용입니다."

Solana의 Ben Sparango는 우리가 대화할 때 한 걸음 더 나아가, 기본 블록체인의 가치가 그 위에 구축된 모든 DApp의 가치를 초과하는 것이 모든 참여자의 최대 이익에 부합한다고 설명했습니다. 그렇지 않으면, 나쁜 행위자가 블록체인을 공격하여 DApp의 가치를 소모하도록 유도할 것입니다.

이는 매우 미친 일입니다: 특정 블록체인 위에 구축된 프로젝트는 실제로 재정적으로 기본 블록체인의 가치를 지원하도록 유도됩니다. 그들은 AWS나 보안 소프트웨어에 비용을 지불하지 않습니다; 호스팅과 보안은 블록체인이 제공합니다.

이는 다른 플랫폼과는 다른 플랫폼 네트워크 효과입니다. 어떤 애플리케이션이 자발적으로 Apple의 주가를 높이기 위해 비용을 지불할 것이라고 상상하기는 어렵습니다.

전통적인 소프트웨어 산업에서 Ben Thompson이 만든 "빌 게이츠 선"은 무엇이 특정 것을 플랫폼으로 만드는지를 설명합니다:

플랫폼은 그것을 사용하는 모든 사람의 경제적 가치가 그것을 만든 회사의 가치를 초과하는 것을 의미하며, 그러면 그것은 플랫폼이 됩니다.

이더리움은 내장된 빌 게이츠 선을 가지고 있습니다. ETH를 보유하고 사용함으로써, ETH의 가치를 높이는 사용자는 이더리움의 가치보다 더 큰 가치를 얻습니다. 그러나 그들은 또한 이더리움을 더 가치 있게 만들도록 유도됩니다. 이는 인센티브를 밀접하게 조정하여 빌 게이츠 선을 무의미하게 만들고, 빌 게이츠 선을 모호하게 만듭니다.

중요한 것은, 이 벽이 내러티브가 그렇게 중요한 이유이자 내러티브의 반사성이 암호화폐에서 그렇게 강력한 이유입니다. ETH에 대한 더 많은 수요는 가격을 높일 뿐만 아니라, 일부 보안 부담을 건설자에서 투자자로 전환하여 방벽을 높이고 네트워크를 더 안전하게 만들며, 이더리움에서 구축하는 매력을 증가시켜 ETH를 더 가치 있게 만듭니다. 이는 내러티브 주도의 플라이휠입니다.

정의상, 대부분의 가치는 1계층과 1계층 토큰을 보유한 사람들에게 귀속됩니다. 이는 가치 사슬에서 주요 위치에 있는 1계층이 모든 것의 기초가 되게 합니다.

따라서 이더리움의 지금까지의 단점으로 인해, 일부 L1 경쟁자들이 우후죽순처럼 등장하여 이더리움의 지배적 지위를 도전하려고 합니다.

4. 이더리움의 강세장 시나리오

더 많은 수요와 더 적은 공급은 더 높은 가격으로 이어집니다. 수수료가 많을수록 토큰은 적어집니다.

EIP 1559와 ETH 2.0은 순조롭게 통과될 것입니다. 이는 분명히 위험이지만, 사람들은 매우 낙관적인 것 같습니다.

이더리움은 여전히 Web3의 주요 L1이 될 것입니다. 이 시점에서 이더리움의 네트워크 효과는 극복할 수 없을 정도로 강력합니다. 개발자, 사용자, 심지어 다른 L1도 이더리움 위에서 구축하거나 호환되고 있습니다.

이 모든 것을 믿는다면, 다음 강세장은 다음과 같은 상황이 될 것입니다.

수요가 증가할 것입니다

지난 1년 동안 DeFi에서 NFT, 가상 세계에 이르기까지 모든 카테고리의 수요가 크게 증가했습니다. 거래 수수료는 200배 증가했습니다. 이 모든 것은 사용성이 매우 나쁘고 가스 비용이 너무 높은 상황에서 발생했습니다.

지난 1년은 이더리움에게 전례 없는 최악의 해였습니다. 여러 이유로 인해, 여기서부터는 더 나아질 것입니다. 첫째, EIP 1559와 ETH 2.0이 통합되어 모든 것이 계획대로 진행된다면, 거래 속도가 빨라지고 가스 비용이 더 낮고 예측 가능해질 것입니다. 거래는 더 쉽고 저렴해질 것입니다. 더 낮은 거래 비용과 더 빠른 거래 시간은 더 많은 거래로 이어질 것입니다.

둘째, 우리가 방금 경험한 것이 거품이라 하더라도, 단기 거품은 장기적으로 유용합니다. 그들은 자금과 인재를 이 공간으로 끌어들이며, 자금과 인재는 결합하여 새로운 사용자와 더 많은 수요를 끌어들이는 새로운 제품을 창출할 것입니다.

지난 몇 개월 동안, 저는 강력한 팀에서 전통적인 스타트업을 떠나 web3 제품을 구축하는 수십 개의 사례를 보았습니다. 그 중 많은 수가 이더리움 위에 있습니다. 더 많은 제품과 더 나은 경험은 더 많은 사용자를 끌어들일 것입니다. ETH는 이러한 성장에 대한 지수 베팅이며, 특정 프로젝트의 성공에 베팅하는 것이 아닙니다.

강력한 추세, 더 낮은 가격, 더 나은 경험 및 새로운 제품 = 지속적으로 증가하는 수요.

공급량이 줄어들 것입니다

많은 ETH 강세자들에게 이는 논쟁의 핵심입니다: EIP 1559는 ETH가 디플레이션이 된다는 것을 의미합니다.

비트코인의 발행 한도는 2100만 개입니다. 이는 BTC의 가장 강력한 강세장 사례입니다. 당신은 악의적인 중앙은행처럼 더 많은 화폐를 인쇄할 수 없으며, 이는 수학적 문제이며 제한되어 있습니다.

이더리움의 공급량은 현재 한도가 없습니다. 이론적으로, 충분히 많은 이더리움 사용자가 ETH를 계속 발행하고 공급량을 늘리기로 결정할 수 있습니다. 만약 당신이 인플레이션 자산을 소유하고자 한다면, 왜 법정 화폐를 직접 사용하지 않겠습니까?

하지만 EIP 1559와 Eth2는 이를 뒤집습니다. ETH 2.0을 사용하면 검증자에게 지급되는 새로운 발행량이 크게 감소할 것으로 예상됩니다. EIP 1559를 사용하면, 각 거래에서 ETH를 소각함으로써, 일일 거래 수수료가 보수적으로 가정하고 70%의 가스 비용이 소각되고 30%가 팁으로 전송된다면, 매일 소각되는 ETH는 발행되는 양보다 많아질 것입니다.

더 미친 것은, 사람들이 BTC를 비인플레이션 가치 저장 수단으로 보유하고 있다면, 이더리움으로 전환할 가능성이 있을까요? 이더리움이 비트코인을 초월하여 가장 가치 있는 암호화폐가 될 수 있을까요?

ETH 보유자의 가치가 증가합니다

ETH 소유권은 이더리움 네트워크에서 검증자로 작업할 권리를 부여하며, 일부 수수료를 받을 수 있습니다.

작업 증명에서는 채굴자가 그들이 벌어들인 ETH를 비용을 지불하기 위해 판매해야 합니다. 다른 Justin Drake 모델에 따르면, 오늘날 이는 매일 22.3k ETH의 매도 압력을 발생시키며, 이는 매일 약 5천만 달러의 ETH가 시장에 쏟아진다는 것을 의미합니다.

지분 증명 메커니즘에서는 유일한 비용이 세금이며, Drake는 세금을 50%로 가정하고 새로운 발행량이 13.5k ETH에서 2.1k ETH로 감소하여 ETH의 순 매도 압력이 매일 22.3k ETH에서 2.6k ETH로 감소한다고 가정합니다. 이는 매일 약 4천만 달러의 새로운 수요에 해당합니다.

또한, 가치는 이더리움 시스템에서 누출되지 않고 검증자에게 귀속됩니다. 또 다른 Drake 모델은 그들의 ETH를 스테이킹(즉, 네트워크를 보호하기 위해 잠금)하는 사람들이 25%의 연이율을 얻을 수 있다고 추정합니다.

5. 위험, 경고 및 결론

제가 ETH 자산에 대해 이렇게 긍정적인 이유 중 일부는 이더리움 기술의 잠재력이 저를 흥분시키기 때문입니다. 지난 주말은 암호화폐의 변동성을 보여주었고, 모든 것이 여전히 비트코인과 연결되어 있습니다. 만약 당신이 ETH에서 빠른 거래를 한다면, 이번 주말은 불쾌할 수 있습니다. 만약 당신이 웹3를 배우고 탐험하고 싶어서 참여하고 있다면, 이는 반값으로 더 많은 토큰을 구매할 수 있는 절호의 기회입니다.

전반적으로 긍정적이지만, 이더리움은 실제 위험에 직면해 있습니다. 거시적이든 구체적이든 말입니다.

거시적 측면에서, 만약 테라가 폭락한다면 어떻게 될까요? 만약 정부가 암호화폐를 전반적으로 단속한다면 어떻게 될까요? 만약 금리가 조기에 상승하고 위험 자산이 축소된다면 어떻게 될까요? 만약 머스크가 다시 트윗을 한다면 어떻게 될까요? 지난 주말의 매도에 대해 가장 무서운 것 중 하나는 명백한 촉매가 없었다는 것입니다. 암호화 시장은 매우 미칠 수 있습니다.

미시적이고 거시적인 것 사이에는 질문이 있습니다: 초기 채택자 외의 사람들이 정말로 탈중앙화에 관심이 없다면 어떻게 될까요? 바이낸스와 같은 수백만 명의 내장 사용자가 있는 더 중앙화된 솔루션이 충분히 탈중앙화되고 성능이 더 좋다면 어떻게 될까요?

미시적 측면에서 이더리움은 몇 가지 실제 도전에 직면해 있습니다. 만약 EIP 1559가 계획대로 통과하지 않는다면 어떻게 될까요? 만약 Eth2가 지연된다면 어떻게 될까요? 만약 샤딩이 계획대로 작동하지 않고 발생하는 문제가 개선 사항보다 많다면 어떻게 될까요? 매우 현실적인 가능성은 샤딩이 이더리움 위에 구축된 레고 블록의 조합 가능성을 낮추어 네트워크의 가장 흥미로운 측면 중 하나를 약화시킬 수 있다는 것입니다.

어쩌면 ETH가 직면한 가장 큰 문제는 분산된 2계층 확장 솔루션의 채택입니다. L2 솔루션은 성능을 크게 향상시킬 잠재력이 있지만, L2 솔루션의 채택이 분산되어 조합 가능성을 더욱 어렵게 만들 수 있는 주요 도전을 제기합니다. L2에서 실행하고 L1에서 해결한 다음 다른 L2로 돌아가 거래의 다른 부분을 수행하는 것입니다.

이상적으로는, 한두 개의 L2 솔루션이 승리하겠지만, 여러 L2가 존재하는 세계는 이더리움의 네트워크 효과를 강화하면서 제품 경험을 약화시킬 수 있습니다.

예상치 못한 일이 없다면, 이 글이 이더리움에 대한 당신의 관점을 변화시키고, 스스로 탐험하고 싶게 만들기를 바랍니다. 이것이 여기서의 즐거움입니다.