블룸버그 조사: 바이낸스 레버리지 토큰 519 폭락으로 인해 많은 사용자 의문 제기

이 글은 블룸버그에서 가져온 것이며, 체인캐처에 의해 번역되었습니다.

암호화폐 시장에서 가장 심각한 폭락 중 하나가 발생한 날, Alex Holland는 친구와 가족으로부터 연달아 메시지를 받으며 깨어났습니다. 그들은 그가 최근에 가격이 하락할 것이라고 큰 베팅을 했다는 것을 알고 있었습니다.
하지만 그가 바이낸스 계좌를 확인했을 때, 그는 ETH의 공매도 레버리지 토큰의 가치가 하락하고 있다는 것을 발견했습니다. 이는 두 번째로 큰 암호화폐의 하락폭보다 몇 배 더 큰 수익을 얻지 못한 것이었습니다.
"나는 계속 눈을 깜빡이고 있었어요,"라고 이 59세의 캐나다인은 스키 사고 후 하반신 마비가 된 상태에서 말했습니다. "나는 이것이 단지 버그일 것이라고 생각했고, 그들이 고칠 것이라고 믿었어요."
5월 19일이 끝날 무렵, ETH는 약 20% 폭락했고, Holland의 공매도 토큰은 약 85% 폭락했습니다. 가격이 너무 낮아서 가격표에 0으로 표시되었습니다.

주: 바이낸스의 ETH 공매도 레버리지 토큰 가격 추세, 체인캐처 보충
암호화폐와 관련된 거래자들은 설명할 수 없는 폭락이 일어나기 전까지 대규모 레버리지 베팅을 좋아했습니다.
어떤 면에서는, 이는 월스트리트와 같은 오래된 경고 이야기입니다—비잔틴식 파생상품에 의해 피해를 입은 소액 투자자들—규제 부족, 불안정한 시장 경로 및 1.3조 달러 규모의 암호화 세계의 극단적인 변동성으로 인해 확대되었습니다.
정확히 얼마나 많은 가치가 사라졌는지 아는 것은 어렵습니다. 하지만 지금, 불만을 품은 바이낸스 사용자들이 소셜 미디어와 법적 위협을 결합하여 거래소에 손실 보상을 요구하며 압박을 가하고 있습니다. 규제 기관들도 이를 주목하고 있으며, 바이낸스는 아시아, 북미 및 유럽에서 점점 더 엄격한 조사를 받고 있습니다.
Holland의 기록에 따르면, 그는 4월부터 5월 19일까지 일련의 거래를 통해 약 2700달러를 공매도 토큰에 투자했습니다. 이전 거래를 포함하여, 그는 자신의 총 투자액이 약 1만 달러에 달한다고 추정했습니다.
암호화폐 거래소는 레버리지 토큰을 소액 투자자들이 담보나 마진 요구 사항의 번거로움 없이 대규모 베팅을 할 수 있는 간단한 방법으로 홍보했습니다. 바이낸스에서는 이 제품이 선물을 사용하여 암호화폐에 대한 롱 또는 숏 포지션을 제공하며, 독특한 점은 레버리지 비율이 1.25배에서 4배 사이에서 변동한다는 것입니다. 이는 이론적으로 코인이 20% 하락하면 25%에서 80%의 수익으로 전환되어야 함을 의미합니다.
세계 최대의 암호화폐 거래소는 이러한 예측 불가능성을 기능으로 자랑하지만, 이는 거래자들이 특히 극심한 변동성 기간 동안 어떻게 관리되고 있는지를 의문하게 만들기도 합니다.
Holland의 경험은 5월 19일에 전형적이었습니다. LTC와 XTZ와 함께 묶인 공매도 토큰은 베팅 방향이 맞았음에도 불구하고 손실을 보았습니다. DOT의 공매도 토큰은 결국 3센트도 안 되는 가치로 떨어졌고, 전날보다 95% 폭락했습니다. 어느 순간, ETH의 롱과 숏 토큰 모두 약 75% 하락했습니다.
5월 19일은 전반적으로 격동의 날이었으며, 바이낸스와 코인베이스를 포함한 암호화 플랫폼은 Elon Musk의 부정적인 트윗과 중국의 규제 강화로 인해 투자자들이 이탈하면서 정상 거래가 방해받았습니다.
바이낸스는 점점 더 많은 거래자들이 공매도 레버리지 토큰을 현금화하려고 하면서 자금 유출이 발생했고, 이로 인해 특정 경우에 레버리지 비율이 급등했다고 밝혔습니다. 이 계획이 불안정하고 비유동적인 시장에서 숏 포지션을 줄여 비율을 다시 낮추기 위해 강제로 조정되었을 때, 시장 상황으로 인해 결국 손실이 발생했습니다.
다시 말해, 이 제품은 최악의 상황에서 지속적으로 포지션을 줄여야 했습니다. 그날, ETH 공매도 토큰은 21번 재조정되었으며, 대부분은 30분 이내에 이루어졌습니다.
한 대변인은 이메일에서 "그러나 우리는 이 기간 동안 바이낸스 레버리지 토큰에 식별 가능한 문제나 오류가 없었다는 점에 유의해야 합니다."라고 말했습니다. 바이낸스 사용자는 "교육 비디오와 이해도를 테스트하는 것을 포함하여 거래 활동과 관련된 위험에 대해 사전에 통보받았습니다."
가장 심각한 매도 시점에, 해당 플랫폼은 대부분의 레버리지 토큰 거래를 중단했습니다. 현재 재조정 기간 동안 토큰을 구매하거나 교환하는 것이 허용되지 않습니다.
이 제품은 레버리지 상장지수펀드(ETF)와 유사한 점이 있으며, 후자는 일반적으로 특정 노출을 유지하기 위해 매일 종료 시 재조정됩니다. 차이점은 바이낸스 레버리지 토큰은 레버리지 비율이 1.25배에서 4배를 초과할 때만 재조정되며, 해당 비율을 결정하는 독점 알고리즘에 기반합니다.
워싱턴 대학교 응용 수학 교수인 Tim Leung는 정기적인 재조정 부족의 한 가지 문제는 시장이 불리할 때 이러한 제품이 자연스럽게 더 레버리지화된다는 점이라고 경고했습니다.
"너무 불투명합니다,"라고 그는 이러한 구조의 소매 제품에 대해 전반적으로 평가했습니다. "투자자는 과거 레버리지 비율을 보고 2배일 것이라고 생각하지만, 미래의 레버리지 비율이 2배가 될 것이라는 보장은 없습니다."
규제를 통한 권리 구제조차도 소액 투자자들에게는 거의 무의미합니다. 바이낸스는 여러 관할권에 위치한 법인으로서, 모든 분쟁은 홍콩에서 개인 중재를 통해 해결해야 하며 집단 소송 청구를 유발할 수 없습니다.
Holland에게 이것은 그가 오랫동안 믿어온 암호화폐 신념에 대한 또 다른 타격이었습니다. 그는 처음에 암호화폐 채굴 플랫폼을 운영하여 일부 토큰을 축적한 후, 캐나다 거래소인 QuadrigaCX에서 모든 자금을 잃었습니다. QuadrigaCX는 2019년에 파산하면서 최소 1.25억 달러의 고객 자금을 날린 캐나다 거래소입니다.
다른 거래소를 선택할 때, 그는 암호화 세계에서 가장 큰 거래소를 선택한 것이 잘못된 것이 아니라고 생각했습니다.
그는 캐나다 캘거리에서 "내게는 큰 돈이었고, 모든 것을 정확하게 예측했음에도 불구하고,"라고 말했습니다. "내 상황을 고려할 때, 이것이 나의 유일한 은퇴 기회였고, 지금은 거의 사라졌습니다."
주: 레버리지 토큰에 대한 더 많은 분석을 원하시면 체인캐처의 이전 조사 기사《레버리지 토큰의 '수확 기술' 심층 분석》를 참조하십시오.