Ondo Finance: DeFi 수익 위험을 제어 가능하게 하다

2021-08-02 15:52:38

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전통적인 방법으로 DeFi 문제 해결

在 2020 년 초, DeFi 계약의 총 잠금량은 10억 달러에 미치지 못했지만, 2021 년 정점에서는 총 잠금량이 놀라운 900억 달러에 달했습니다. DeFi 프로토콜의 조합 가능성 덕분에 자산은 다양한 프로토콜 간에 저항 없이 이동할 수 있으며, 믿을 수 없는 자산 수익률을 생성합니다.

전통 금융에서 20%의 연간 수익률을 달성하는 것은 이미 놀라운 일이지만, DeFi 분야에서는 연간 100% 이상의 수익률이 흔하게 나타납니다. 이렇게 높은 수익은 어디에서 오는 걸까요?

체인 상 수익의 주요 출처는 두 가지입니다: 대출 이자와 거래 수수료입니다.

대출 이자의 경우, 사용자는 Compound 또는 Aave와 같은 대출 프로토콜에 자산을 예치할 수 있으며, 차입자는 자산 제공자에게 해당 이자를 지불합니다. 거래 수수료의 경우, 사용자는 Uniswap 또는 SushiSwap과 같은 탈중앙화 거래소의 거래 쌍에 유동성을 제공하며, 거래자는 거래를 수행할 때 유동성 제공자에게 일정 비율의 거래 수수료를 지불합니다.

그러나 DeFi 프로토콜이 제공하는 수익은 매우 매력적이지만, 그 위험도 상당히 높습니다. 특히 암호 자산 가격의 높은 변동성으로 인한 무상 손실과 대출 프로토콜에서 직면할 수 있는 혼합 위험(Commingled Risk) 등이 있습니다. 이러한 위험은 전통 금융의 위험 관념에 익숙한 사용자와 위험 회피형 투자자에게는 받아들일 수 없는 것입니다. 따라서 DeFi의 수익 위험은 통제 가능해야 합니다.

위험 선호도에 따라 다양한 투자자를 위한 분급 모델

Ondo Finance는 다양한 위험 선호도를 가진 투자자를 위해 두 가지 다른 투자 방안을 설계했습니다: 고정 수익과 변동 수익. 전통 금융의 폭포 분급 구조와 마찬가지로, 모든 수익은 먼저 고정 수익 투자자에게 분배되고, 이후 남은 모든 수익은 변동 수익 투자자에게 귀속됩니다.

Ondo Finance는 유동성 제공자를 세분화합니다. DAI/ETH 거래 쌍을 예로 들면, 이 거래 쌍에서 고정 수익 투자자는 DAI를 예치하여 유동성을 제공하면 되고, 변동 수익 제공자는 가격 변동 자산인 ETH를 제공해야 합니다. 전략가는 고정 수익 측의 최소 수익률을 설정합니다.

투자자들은 정해진 시간 내에 청약을 진행하고, 자산을 지정된 금고 계약에 예치해야 합니다. 청약 기간이 종료된 후, 전략가는 금고의 자산을 탈중앙화 거래소에 유동성을 제공하기 위해 배치합니다. 투자 만기일에 전략가는 유동성을 철회하고, 먼저 고정 수익 투자자에게 원금과 수익을 지급하며, 남은 초과 수익은 모두 변동 수익 투자자에게 귀속됩니다.

다양한 자산 거래 쌍과 유동성 제공자의 분할은 다양한 투자자의 위험 선호도와 수익 요구를 최대한 충족시킬 수 있습니다.

Ondo Finance가 곧 청약을 시작할 제품

위의 그림에서 Ondo Finance가 7월 31일에 청약을 시작할 4개의 제품을 볼 수 있습니다. 이 네 가지 제품의 투자 주기는 모두 1개월이며, 각각 ETH/ALCX, USDC/ETH, USDT/ETH, DAI/ETH입니다. 마지막 세 가지 제품은 이전에 언급한 예와 매우 유사하며, 고정 수익 투자자는 안정적인 코인만 예치하면 되고, 변동 수익 투자자는 ETH를 예치해야 합니다.

하지만 ETH/ALCX 거래 쌍은 조금 다릅니다. 고정 수익 투자자는 가격 변동이 적고 위험이 낮은 ETH를 예치해야 하며, 변동 수익 투자자는 위험이 높은 ALCX를 예치해야 합니다. 이 제품은 다른 세 가지 제품에 비해 위험이 더 높기 때문에 ALCX의 예상 변동 수익이 509%에 이를 수 있으며, 고정 수익 측 ETH의 수익도 50%에 이를 수 있습니다.

글을 작성할 당시, Ondo Finance의 첫 번째 총 잠금량은 거의 300만 달러에 달했습니다.

처음에, 프로토콜이 공격을 받을 경우 투자자가 입는 손실을 줄이기 위해, 프로토콜은 각 제품의 투자 한도를 제한할 것입니다. 처음에는 세 가지 안정적인 코인/ETH 거래 쌍의 투자 한도가 각 100만 달러, ETH/ALCX의 한도가 200만 달러로 설정됩니다. 앞으로 한도는 서서히 증가할 것이며, 결국 한도 제한이 해제될 것입니다.

마찬가지로, Ondo의 투자 제품은 앞으로 투자 주기를 설정하지 않고 영구 제품이 될 것입니다. 제품 종류 측면에서, 다양한 전략가는 더 많은 자산에 대해 다양한 전략을 설계할 것입니다.