간단 분석 Voltz: AMM 기반 금리 스왑 프로토콜

저자: Crescent

Voltz는 12월 9일 600만 달러의 시드 라운드 자금을 완료했다고 발표했으며, Framework Ventures가 주도하고 Fabric Ventures, Coinbase Ventures, Amber Group, Wintermute, Robot Ventures, Mgnr, Entrepreneur First 및 기타 엔젤 투자자들이 참여했습니다.

Voltz는 비관리형 자동화 시장 조성자(AMM)로, 금리 스왑을 DeFi에 도입하여 자본 활용률을 다른 모델보다 3000배 높이는 것이 특징입니다.

금리 스왑이란 서로 이자를 교환함으로써 채권이나 채무의 구조를 변경하는 방법으로, 예를 들어 변동 금리를 고정 금리로 교환하는 것입니다. 계약 당사자는 원금을 교환하지 않으며, 원금은 단지 계산의 기준으로 사용됩니다.

우리가 흔히 보는 AMM은 다양한 토큰 간의 거래를 수행하는 반면, 이 프로토콜은 고정 금리와 변동 금리 간의 AMM을 제공합니다. 서로 다른 DeFi 프로토콜 간의 대출 금리는 다양하며, 일부는 2%에서 40% 이상까지 큰 변동성을 보입니다. 이로 인해 많은 운영 공간이 존재하며, 이 프로토콜의 존재는 고정 금리와 변동 금리 간의 교환 제한을 없앴습니다.

프로젝트 소개

금리 스왑은 금리 상호 교환이라고도 하며, 파생상품의 일종입니다.

이 프로젝트는 모든 사람이 APY를 롱 또는 숏할 수 있는 거래 금리 시장을 제공합니다. 예를 들어 사용자가 특정 프로젝트의 금리가 상승할 것으로 예상하면 고정 금리를 지불하고 변동 금리를 받을 수 있습니다. 이는 변동 금리에 대한 롱 포지션을 취하는 것이며, 금리가 예상대로 상승하면 금리 차익을 얻을 수 있습니다. 물론 이 플랫폼에서는 변동 금리를 지불하고 고정 금리를 받을 수도 있습니다.

Voltz IRS 시장에서는 첫째, 헤지 수요가 있는 사용자가 이 플랫폼에서 헤지를 실현할 수 있으며, 둘째, 특정 프로젝트의 미래 채굴 수익을 긍정적으로 보는 경우 롱 포지션을 선택할 수 있습니다. 셋째, 금리 변동 차이에 따라 롱과 숏을 통해 차익을 얻을 수 있습니다. 또한 트레이더와 LP는 약 10-15배의 레버리지로 거래할 수 있어 사용자에게 더 많은 선택지를 제공합니다.

특징------AMM

이 프로토콜 외에도 일부 프로토콜은 AMM을 사용하여 고정 금리를 DeFi에 도입하는 메커니즘을 가지고 있지만, 많은 한계가 존재합니다. 이 프로젝트는 자본 사용 효율성, 금리 수익, 거래자의 포지션 진입 및 퇴출의 유연성 등 여러 문제에서 약간의 조정을 했습니다.

많은 다른 AMM과 마찬가지로 Voltz는 상수 곱 불변성을 사용하지만 몇 가지 뚜렷한 차이점이 있습니다:

첫째, 전통적인 AMM은 자산을 유동성 풀에 넣는 반면, 이 프로토콜은 Voltz가 집중 유동성 가상 AMM(vAMM)만으로 가격 발견을 수행합니다. 이러한 방법은 담보 관리가 AMM의 준비금과 연결되지 않도록 하여 더 많은 유연성을 제공합니다.

둘째, IRS AMM은 거래자가 고정 금리와 변동 금리를 교환할 수 있도록 허용하므로 금리를 기반으로 한 축을 설계했습니다. 여기서:

x축은 1%의 가상 고정 토큰을 나타내며, 이 토큰의 개념은 참여자가 100개의 1% 가상 고정 토큰을 받을 권리가 있다고 가정할 때, IRS 풀이 정확히 1년의 만기를 가질 경우 IRS 풀이 만기 시 그들은 기초 자산의 1개 토큰을 요구할 수 있습니다.

y축은 변동 토큰을 나타내며, IRS 풀 내의 가상 변동 토큰(예: aDAI)의 수량을 표시합니다. Voltz IRS vAMM은 상수 곱 공식을 사용하며 (xy=k)에서 (x)는 1%의 고정 토큰 수량, (y)는 변동 토큰 수량, (k)는 상수입니다. 따라서 vAMM은 거래자가 고정 현금 흐름 또는 변동 현금 흐름을 교환할 수 있는 비율을 정의합니다.

Voltz vAMM

vAMM 가격과 암묵적 고정 금리 간의 관계는 다음과 같습니다:

셋째, 이 프로토콜은 Uniswap v3처럼 집중 유동성을 허용하여 LP가 유동성을 특정 범위 내에 예치할 수 있습니다.

일반적인 상수 곱 AMM에서는 LP가 유동성을 전체 가격(암묵적 고정 금리) 범위(0, ∞)에 분산시키므로, 상당 부분의 유동성이 최종적으로 사용되지 않습니다. 이러한 상황을 완화하기 위해 Voltz IRS vAMM은 Uniswap v3에서 영감을 받아 집중 유동성 개념을 도입했습니다.

유동성 집중은 LP가 제한된 사용자 정의 가격(암묵적 고정 금리) 범위 내에 유동성을 예치할 수 있게 합니다. 변동 금리 토큰과 1% 고정 금리 토큰을 vAMM에 예치합니다. 고정 금리가 LP의 포지션(범위)을 초과하면 유동성은 비활성 상태가 됩니다.

이로 인해 LP의 자본 효율성이 다른 모델보다 3000배 높아지며, LP는 자신이 적절하다고 생각하는 시장 금리에 따라 유동성을 배치하여 자본을 더 잘 통제할 수 있습니다.

넷째, 이 프로토콜의 자산은 마진 엔진을 통해 기초 자산을 관리하며, 마진 엔진은 거래자와 유동성 제공자가 사용할 수 있는 레버리지를 정의하고, 프로토콜의 담보를 관리하며 불리한 상황에서 청산 사건을 처리합니다. 동시에 유동성 제공자와 거래자가 자신의 포지션을 제어할 수 있도록 합니다.

아래 그림은 이 메커니즘의 작동 흐름을 보여줍니다:

그림의 Fixed Takers (FT)는 변동 금리를 고정 금리로 교환하는 고정 수취자이며, Variable Takers (VT)는 고정 금리를 변동 금리로 교환하는 변동 수취자입니다. vAMM과 마진 엔진을 통해 가격 발견 및 자산 관리를 수행합니다.

특징------LP

vAMM은 다른 AMM과 마찬가지로 유동성 제공자(LP)가 필요하지만 몇 가지 차별점이 있습니다.

첫째, 각 IRS 풀은 단일 기초 변동 자산(예: aDAI) 위에 구축됩니다. 유동성을 예치하기 위해 LP는 기초 토큰에서 발생하는 이자를 지불하기 위해 마진을 제공해야 합니다(예: DAI). 변동 금리 지급과 고정 금리 지급이 동일한 자산에서 이루어지므로, LP는 단일 자산만 예치하면 IRS LP로 작용할 수 있습니다(즉, 이 경우 DAI).

둘째, Voltz의 마진 엔진은 LP 마진 회수와 함께 작동합니다.

Voltz의 마진 엔진은 참여자가 Voltz 프로토콜에서 Trade 또는 LP에 마진을 제공함으로써 작동합니다. 자본 효율성을 극대화하기 위해 모든 참여자는 마진을 제공해야 합니다. Voltz 프로토콜은 거래자와 LP가 자신의 포지션에 대해 부분적으로 담보를 제공할 수 있도록 허용합니다.

유동성 제공자는 자신이 지정한 범위 내에 유동성을 예치하여 FT와 VT가 거래를 수행할 수 있게 합니다. 거래가 이루어질 때마다 LP는 수수료를 받습니다. Voltz 프로토콜에는 LP 마진 회수 개념이 있으며, 해당 FT와 VT 포지션이 일치할 수 있을 때 거래가 서로 상쇄되어 LP 마진이 회수되어 다시 거래자에게 수수료를 부과하는 데 사용됩니다.

아래 그림과 같습니다:

LP 담보 재활용

셋째, 자금 금리 위험에 대한 사항입니다.

이 프로젝트에서는 LP가 단일 자산만 예치하면 시장의 어느 한 쪽을 생성할 수 있으므로 Voltz AMM은 무상 손실 개념을 제거했습니다. 그러나 금리 스왑 개념을 도입함에 따라 LP는 "자금 금리 위험"이라는 새로운 유형의 위험에 직면하게 됩니다.

이 프로젝트는 현재 토큰을 발행하지 않았으며, Twitter에는 1771명이 팔로우하고 있으며, 팔로워 수는 많지 않습니다. 2022년 1분기에 테스트넷을 출시할 예정이며, 처음에는 스테이블코인 풀을 출시할 것입니다. VoltzDAO가 개발 중이며, 이후 시간이 지남에 따라 Voltz 프로토콜은 VoltzDAO에 의해 관리되어 점진적인 탈중앙화 과정을 완료할 것입니다.