BarnBridge 간단 분석: 위험을 토큰화한 후 분해하고 다시 분해하기

저자: 북진

DeFi는 여전히 서부의 금광 열풍 속에 있으며, 끊임없이 상상을 초월하는 부의 기회 뒤에는 감당해야 할 위험도 결코 적지 않다.

Crypto 세계에서 Uniswap, Compound, YFI를 대표로 하는 거래, 대출 및 자산 관리 프로토콜은 이미 성숙한 금융 인프라가 되었다.

금융의 본질은 가치의 시간과 공간을 초월한 교환이며, 분명히 이들은 가장 기본적인 금융 서비스만을 실현했을 뿐, 금융의 심층 영역은 위험과의 거래를 필요로 한다------다양한 사용자에 따라 정확하게 다양한 수준의 위험 노출을 실현해야 한다.

예를 들어 전통 금융 시스템에는 구조화된 상품이 존재하며, 이는 종종 고정 수익 상품과 위험 자산의 조합으로, 고액 자산 사용자에 대한 맞춤형 서비스이다.

점점 더 많은 사람들이 DeFi의 성장 가능성을 장기적으로 긍정적으로 보고 있지만, 동시에 그 변동성을 두려워하고 있다. 따라서 정확하게 위험 노출을 실현할 수 있는 제품은 2022년에 폭발적으로 성장할 것으로 예상된다.

우리가 이전에 수없이 강조했던 것처럼, 진정으로 생명력이 있는 Crypto 분야의 제품은 모두 Crypto 방식으로 기존 제품을 재구성한 것이다.

전통 금융의 구조화된 제품을 그대로 가져오는 것은 가능하지만 필요하지는 않다. 그러나 BarnBridge는 진정으로 Crypto 방식으로 구조화된 제품을 재구성한 DeFi 프로토콜이다.

기능적으로 BarnBridge는 다양한 위험 감내 능력을 가진 사용자를 만족시킬 수 있지만, 구현 메커니즘은 완전히 다르다.

유동성, 토큰화, 조합 가능성, DAO 거버넌스, 이 모든 것은 뚜렷한 DeFi 스타일을 가지고 있다. 그렇다면 구체적으로 어떻게 구현되었을까?

1. SMART Yield

이것은 BarnBridge의 가장 기본적인 부분으로, 사실상 채권 시장으로 이해할 수 있다.

사용자는 자신의 위험 감내 능력에 따라 안정적인 코인을 초급 풀 또는 고급 풀에 예치할 수 있다.

사용자에게는 차이가 있다. 초급 풀은 고위험 및 변동 금리를 가진 레버리지이며, 고급 풀은 저위험 및 고정 금리이다(이렇게 보면 사실 청소년 풀과 노인 풀이 더 정확하다).

하지만 이러한 자금의 흐름은 일관되다------초급 풀이나 고급 풀의 자금 모두 Compound와 Aave 등의 대출 시장으로 들어간다. 즉, 초급 풀과 고급 풀의 실제 위험은 동일하다.

금리가 일치하지 않는 이유는 대출 시장의 수익이 항상 변동하기 때문이다. 일부는 고정 금리를 얻고, 다른 일부는 시장이 좋지 않을 때 전자를 보조하거나 시장이 좋을 때 추가 수익을 얻는다.

특히 주목할 점은, 사용자가 고급 풀에 예치한 포지션은 NFT로 생성되며, 이를 고급 채권(sBond)이라고 부른다. 이는 2차 시장에서 거래되거나 다른 조합 가능성 용도로 사용될 수 있다. 만기 시에는 원금과 수익을 상환받고 NFT는 소각된다.

반면 사용자가 초급 풀에 예치한 포지션은 ERC-20 토큰(기본적으로 1:1로 예치된 안정적인 코인에 고정됨)으로 생성되며, 이를 초급 토큰(jTokens)이라고 부른다. 또한 NFT를 생성할 수 있으며, 본질적으로 만기 채권이지만 금리는 측정할 수 없다.

결론적으로, SMART Yield는 초급 풀과 고급 풀로 나뉘어 있으며, 제품의 전체 위험이 일치하는 상황에서 다양한 사용자 요구를 충족시킨다.

2. SMART Alpha

방금 소개한 SMART Yield는 사용자에게 두 가지 다른 수준의 위험 노출을 제공한다. 만약 극단적인 시장 상황이 발생한다면, 고급 풀의 사용자 자산은 코인 기준으로는 여전히 고정 수익을 가지지만, 법정 화폐 기준으로는 많이 줄어들 수 있다.

SMART Alpha는 SMART Yield를 기반으로 하여 위험을 더욱 세분화하거나, 위험을 격리하는 기반 위에서 추가로 위험을 격리하는 것이다.

방법은 고급 풀 사용자와 초급 풀 사용자 간의 거래를 통해 사용자가 전체 시스템의 위험 노출을 조정하도록 하는 것이다.

원리는 고급 풀의 자산이 고정 수익처럼 보이지만, 법정 화폐 기준으로는 무한 상승할 수 있다는 것이다(폭락할 경우 무한 하락할 수 있다).

하지만 SMART Alpha를 통해 고급 풀의 저위험 선호자는 이 부분의 하락 위험(및 잠재적 수익)을 초급 풀의 고위험 선호자에게 판매할 수 있다. 이렇게 하면 잠재적 수익을 희생하더라도 원금의 하락 보호를 얻을 수 있다.

초급 풀의 고위험 선호자에게는 더 큰 상승 잠재력을 얻을 기회가 생긴다.

3. SMART Exposure

SMART Exposure는 위험 집중 문제를 해결하기 위해 사용된다.

예를 들어 사용자의 투자 포트폴리오가 50:50의 ETH와 BTC로 구성되어 있지만, 두 자산의 가격 변동은 반드시 해당 포트폴리오를 불균형하게 만든다.

사용자는 SMART Exposure를 통해 특정 비율을 설정하고, 가격 변동에 따라 자동으로 해당 비율을 조정할 수 있다.

중장기적으로 자산을 보유하고 싶지만 너무 많은 시간과 노력을 들이고 싶지 않은 사용자에게 SMART Exposure는 매우 유용한 기능을 제공한다.

4. 요약

현재 제품을 보면, BarnBridge에서 가장 성공적인 것은 기본 레이어인 SMART Yield로, 현재 TVL은 1460만 달러이다.

이후 혁신적인 제품인 SMART Alpha도 출시되었으며, 574만 달러의 TVL을 기준으로 볼 때 이 혁신적인 시도는 현재까지 성공적으로 평가된다.

DeFi 프로젝트, 특히 성장 중인 DeFi 프로젝트를 평가할 때, 제품보다 더 결정적인 영향력을 미치는 것은 사실 팀이다. 마치 Uniswap V1의 제품을 기반으로 Uniswap의 미래 발전을 예측할 수 없는 것과 같다.

BarnBridge의 핵심 팀은 Crypto 분야에서 오랜 경험을 쌓았으며, DeFi 산업에 대한 명확한 통찰력과 폭넓은 인맥을 가지고 있다. Synthetix의 창립자인 Kain도 이 프로젝트를 열렬히 홍보하고 있다. 현재는 DAO 거버넌스이지만, 팀의 유전자는 쉽게 변하지 않을 것이다.

BarnBridge는 현재 Twitter에서 2.75만 명의 팔로워를 보유하고 있으며, TVL은 1460만 달러에 불과하고, 거버넌스 토큰 BOND의 총 시가총액은 9000만 달러에 미치지 않는다. 많은 DeFi 프로토콜 중에서 시장 성과는 상당히 평범하다.

하지만 BarnBridge는 위험 시장을 구축하려고 시도하고 있으며, 현재 존재하는 제품은 이미 훌륭하며, DeFi의 조합 가능성은 무한한 가능성을 가져다준다.