Neutrino: 무시된 Waves 생태계 알고리즘 스테이블코인 프로토콜, USDN 발행량 또다시 최고치 경신

저자: 장하이보/PANews

BSC, Solana, Fantom 등 스마트 계약 플랫폼의 데이터가 차례로 부진한 모습을 보이는 가운데, 러시아에서 시작된 퍼블릭 블록체인 Waves의 TVL은 오히려 신기록을 세웠습니다. 3월 16일 기준, DefiLlama의 데이터에 따르면, Waves의 TVL은 26억 달러로 모든 스마트 계약 플랫폼 중 상위 10위에 진입했습니다. Waves 생태계에서 TVL의 대부분은 Neutrino Protocol에서 발생합니다.

Neutrino Protocol이란 무엇인가?

Neutrino는 Waves 블록체인 위에 구축된 알고리즘 스테이블코인 프로토콜로, Waves의 네이티브 토큰인 WAVES를 담보로 사용합니다.

WAVES 토큰을 스마트 계약에 잠금으로써 USDN(USD-Neutrino) 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. X 달러의 WAVES를 잠금하면 X 수량의 USDN을 발행할 수 있습니다. 마찬가지로, 스마트 계약을 통해 X 수량의 USDN을 X 달러의 WAVES로 상환할 수 있습니다. 차익 거래자는 자발적인 조작을 통해 USDN을 1달러 근처로 유지할 수 있습니다.

USDN의 수요가 증가하고 가격이 1달러를 초과할 때, 거래자는 Neutrino 프로토콜 스마트 계약을 통해 WAVES 토큰을 USDN으로 교환하고 시장에서 판매하여 차익 거래를 완료할 수 있습니다. 시장에 유통되는 USDN의 수량이 증가하면 USDN의 가격이 1달러로 되돌아옵니다.

유통되는 USDN이 과다하고 수요가 부족하여 USDN의 가격이 1달러 이하일 때, 거래자는 시장에서 더 낮은 가격으로 USDN을 구매하고 스마트 계약을 통해 WAVES로 교환할 수 있습니다. 사용자가 USDN을 구매할 때 할인 혜택이 있으므로, 이러한 방법으로 차익 거래를 완료하여 USDN의 가격을 1달러로 상승시킬 수 있습니다.

Nutrino의 작동 방식: 세 가지 핵심 자산과 담보 비율

Nutrino의 전체 시스템 운영은 3가지 핵심 토큰인 WAVES, USDN, NSBT(Neutrino System Base Token)를 포함합니다. WAVES는 Waves 블록체인의 네이티브 토큰으로, 네트워크 내 거래 수수료를 지불하는 데 사용됩니다. Neutrino에서 WAVES는 스테이블코인 USDN의 담보이기도 합니다.

USDN은 달러와 연동된 알고리즘 스테이블코인이자 Neutrino의 다른 안정 자산의 담보입니다. NSBT는 Neutrino의 자산 재구성 및 거버넌스 토큰으로, USDN의 준비금이 부족할 때 NSBT를 추가 발행하고 경매를 통해 준비금을 보충하여 USDN의 가치를 보장합니다.

Nutrino는 MakerDAO와 같은 초과 담보 방식을 채택하지 않았습니다. 오라클은 WAVES와 USDN이 매번 교환되는 순간의 가치가 동일하다는 것만 보장할 수 있지만, 이후 WAVES의 가격은 시장의 변동에 따라 달라지며, 준비 자산이 부족하거나 과잉일 수 있습니다. 프로토콜은 지원 비율 BR(Backing Ratio)을 사용하여 준비금 가치와 USDN 발행량의 비율을 나타냅니다. 즉, BR = $R / S입니다.

WAVES의 가격이 하락할 때, 준비 자산이 USDN 스테이블코인의 발행량을 커버할 수 없게 되어 BR < 1이 됩니다. 스마트 계약은 준비금 부족을 감지한 후 NSBT 토큰을 발행하고 경매를 통해 더 많은 WAVES를 확보하여 준비금을 보충합니다. WAVES가 상승하고 준비금이 잉여가 발생하면 BR > 1일 때, 스마트 계약은 USDN을 통해 NSBT를 재구매하여 발행된 NSBT를 청산합니다.

경매 및 청산 과정에 참여하는 거래자는 공개 경매를 통해 WAVES로 NSBT를 일정 할인된 가격에 구매하거나 NSBT를 USDN으로 판매할 수 있습니다. 경매에 참여하여 NSBT를 구매하는 것은 어느 정도 WAVES 상승에 베팅하는 것이며, NSBT는 채권의 기능을 수행합니다. 프로토콜이 잉여를 발생시켜 BR > 1이 될 때만 프로토콜이 NSBT를 재구매합니다.

WAVES와 USDN(또는 USDN과 WAVES)의 교환은 60분에서 7일(60~10080 블록) 기다려야 합니다. 최종 결제는 이 구간 내의 랜덤한 시간에 이루어집니다.

교환 비율은 이 기간 동안 변동할 수 있으며, 결제 순간의 비율이 적용되며 거래를 중단할 수 없습니다. 이러한 교환 방식은 랜덤성을 보장하여 스마트 계약이 공정하게 실행될 수 있도록 하며, 단기적으로 오라클 가격을 조작하여 시장에 영향을 미칠 수 없지만, 사용자에게는 상당한 불확실성을 제공합니다.

Neutrino와 Terra의 유사점과 차이점

Neutrino에서 WAVES와 USDN의 교환 관계는 Terra에서 LUNA와 UST의 관계와 유사하지만 완전히 일치하지는 않습니다.

첫째, Neutrino와 Terra 모두 퍼블릭 블록체인의 네이티브 자산을 1:1로 스테이블코인으로 발행할 수 있으며, 1 단위의 스테이블코인(USDN 및 UST)은 1 달러의 네이티브 토큰으로 상환할 수 있습니다. 스테이블코인의 수요가 증가할 때, 두 경우 모두 퍼블릭 블록체인의 네이티브 토큰 가격 상승을 촉진합니다.

본질적으로, Terra는 LUNA를 소각하여 UST를 발행하며, 담보 개념이 없습니다. 반면 Neutrino는 WAVES를 1:1로 담보하여 발행하며, 항상 충분한 담보를 보유할 필요는 없고, 각자의 부채를 구분하지 않습니다.

LUNA 가격이 하락할 때, 1 UST가 1 달러의 LUNA로 상환될 수 있도록 하기 위해 더 많은 LUNA를 발행해야 하므로 LUNA의 발행량은 통제할 수 없습니다. 반면 Neutrino에서는 상환 가능한 자산이 WAVES 준비금 총량에 제한되며, NSBT를 발행하고 경매를 통해 보충할 수 있지만, WAVES의 유통량에 제한을 받습니다.

Waves는 Neutrino에 많은 지원을 하고 있으며, Waves의 대부분 TVL이 Neutrino에서 발생하지만, Neutrino는 단지 Waves 위에 구축된 프로토콜일 뿐입니다. LUNA와 UST는 서로 더 강한 연관성을 가지며, UST는 LUNA에 더 큰 영향을 미칩니다.

USDN의 응용: 스테이킹 수익과 외환 시장

Neutrino는 Terra 생태계의 Anchor 저축 수익 및 Mirror 합성 자산 거래와 유사한 기능도 제공합니다.

스테이킹 수익

USDN을 스테이킹하면 연간 약 15%의 수익을 얻을 수 있으며, 실제 수익률은 USDN의 스테이킹 비율과 WAVES 가격에 영향을 받습니다. 이는 Anchor의 UST 예금 수익에 해당합니다. USDN 스테이킹 수익은 Waves 블록체인의 LPoS(임대 지분 증명) 합의 알고리즘의 스테이킹 보상에서 발생합니다.

LPoS는 토큰 보유자가 토큰을 Waves 노드에 임대하고 일정 비율의 보상을 받을 수 있도록 합니다. USDN 스마트 계약에 잠금된 모든 WAVES는 스테이킹에 참여하지만, 보상은 USDN 스테이킹자에게만 지급됩니다.

스테이킹 보상 WAVES는 매일 채굴 노드에서 USDN 스마트 계약으로 이전되며, WAVES/USDN의 현재 환율에 따라 USDN으로 교환됩니다. Neutrino는 또한 여러 DEX 및 CEX와 협력하여 Waves.Exchange(웨이브스 블록체인上的 DEX), Kucoin, MXC, Hotbit 등 거래소에서 스테이킹 진입점을 제공합니다.

DeFo 외환 시장

DeFo(Decentralized ForEx)는 Neutrino 위에 구축된 탈중앙화 외환 프로토콜로, 주요 국제 통화, 지수, 원자재 간의 즉각적인 가격 교환을 허용합니다.

DeFo의 거래 인터페이스는 Waves.Exchange에 의해 구현되며, 현재 사용자는 Waves.Exchange에서 USDN, EURN, RUBN, CNYN, JPYN, UAHN, NGNN, BRLN, GBPN, TRYN 이 10가지 외환 자산 간의 거래를 완료할 수 있습니다.

이더리움上的 USDN

알고리즘 스테이블코인은 일반적으로 Curve를 통해 다른 스테이블코인과의 유동성을 보장하지만, Waves에는 유사한 프로토콜이 없고 충분한 스테이블코인 자산도 없습니다. Waves上的 USDN을 스마트 계약에 잠금으로써, 이더리움에서 1:1로 ERC-20 USDN을 발행할 수 있습니다.

Etherscan의 데이터에 따르면, ERC-20 USDN의 발행량은 약 1억 5900만 개이며, 그 중 98.04%가 Curve의 USDN+3Crv 풀에 저장되어 있습니다. 이 풀에는 1억 5600만 USDN과 1억 1700만 3Crv가 포함되어 있습니다. CoinGecko에 따르면, USDN의 시가총액은 6억 8300만 달러로, Curve의 유동성이 대부분의 경우 USDN 가격의 안정을 보장할 수 있습니다.

이더리움에서 지갑이나 Curve, Uniswap, Mooniswap 등의 AMM 유동성 풀에서 USDN을 보유하기만 하면 매일 자동으로 스테이킹 보상을 받을 수 있으며, 이는 ERC-20 USDN 형태로 지급됩니다.

요약

Neutrino의 메커니즘과 시장에서 주류 알고리즘 스테이블코인은 다르며, 강력한 혁신성을 가지고 있어 배울 점이 많습니다. 다른 알고리즘 스테이블코인 프로젝트와 비교할 때, 실용 토큰과 거버넌스 토큰 NSBT의 수요는 많지 않으며, 스테이블코인 발행에 참여할 수 없고, 채굴 보상에도 사용될 수 없습니다.

주로 준비금을 구축하고 새로운 Neutrino 토큰을 생성하며, 거버넌스 투표에 사용되며, 보유자는 DeFo 등 거래에서 수수료를 얻습니다. NSBT는 예약이나 사전 채굴이 없으며, 스마트 계약을 통해 생성되며, 준비금이 부족할 때 경매 알고리즘을 통해 준비금을 보충하며, 구체적인 매개변수는 USDN의 적자 상황에 따라 달라집니다.

Neutrino와 USDN의 출시는 주로 Waves에 힘을 주기 위해 이루어졌음을 알 수 있습니다. 현재 USDN을 보유하면 괜찮은 스테이킹 수익을 얻을 수 있으며, DeFo는 Mirror 합성 자산 거래와 유사한 기능을 가지고 있습니다. 프로젝트 측의 러시아 배경을 고려할 때, 최근 Waves와 Neutrino의 폭발적인 성장은 러시아의 지정학적 갈등으로 인한 것일 수 있으며, USDN에 대한 수요나 투기와 관련이 있을 것입니다.