0xSoros：2022년 Q2 산업 전망 및 투자 포트폴리오 프로젝트 진행情况

来源：0xSoros Substack

0xSoros 3월 투자 포트폴리오 (투자 조언 아님)

DeFiKingdom, Subnet 및 크로스 체인, Harmony, GameFi의 미래 형태, AXS 킬러에 대하여

DeFi Kingdom(이하 DFK)은 Avalanche의 첫 번째 주요 지원 Subnet 프로젝트 중 하나로, DFK는 DFK Chain 형태로 Avalanche에 DeFi Kingdom Crystalvale 버전을 배포할 예정이다(이하 DFK 크리스탈 궁전).

DFK 크리스탈 궁전은 자체 토큰 CRYSTAL을 보유하게 되며, 출시 후 AVAX/JEWEL/CRYSTAL의 단일/이중 LP 형태로 유동성 채굴 인센티브를 시작할 것이다. Avalanche는 DFK 크리스탈 궁전을 위해 1500만 달러 가치의 AVAX 토큰을 제공할 예정이다. JEWEL은 DeFi Kingdom의 다중 체인 생태계에서 공통적으로 사용되는 가스 요금으로 사용되며, 소각 및 디플레이션 모드를 시작할 것이다.

3월 말 DFK 크리스탈 궁전이 출시된 후, CRYSTAL의 출시는 JEWEL의 가격에 영향을 미칠 것으로 예상된다. 팀의 LP 풀 인센티브 설계는 JEWEL의 가격에 어느 정도 영향을 미칠 것이다. 팀은 JEWEL을 DFK 생태계의 모체로 설정했기 때문에, DFK 크리스탈 궁전 출시 후 JEWEL의 가격은 큰 폭으로 상승할 가능성이 높다.

DFK 팀은 비교적 양심적인 팀으로, 사용자로부터 수익을 추구할 많은 기회가 있었지만, 커뮤니티와 함께 성장하기로 선택했다: DFK 프로젝트 측은 게임이 완전히 개발되기 전 여러 거래소의 상장 요청을 거부했다(게임이 완전히 개발되기 전 상장은 자원 고갈 행위이다).

현재 팀이 PVP와 같은 게임 전투 모드를 개발하지 못했기 때문에, DFK는 여전히 GameFi의 외피를 쓴 DeFi라는 것을 부인할 수 없다. DFK 초기에 기관이 진입하지 않았고, 기관의 저비용 잠금 자산이 없었기 때문에 지속적인 매도 압력이 없었다; 중요한 것은 지난 3개월 동안 DFK 팀이 사용자 유출에도 불구하고 게임 개발을 고집하며 자신의 Subnet과 크로스 체인을 구축했다는 점이다. 이러한 전략적 선택은 용기가 필요하다.

현재 대부분의 JEWEL 자산은 여전히 잠금 상태에 있으며(유동성 제공 보상 자산의 대부분은 잠금 상태이다), 올해 7월부터 순차적으로 잠금 해제될 예정이며, 선형적으로 2년 동안 해제된다.

DFK의 게임이 아직 개발되지 않았기 때문에 JEWEL은 여전히 큰 불확실성을 가지고 있다. 이번에 Avalanche에 DFK를 배포한 것은 다중 체인 GameFi의 위치를 확립한 것으로, 이는 매우 의미가 있으며, 단일 게임으로 평가할 수 없고 메타버스로 평가하는 것이 더 적합할 것이다. 두 번째로는 개발 팀이 게임 개발을 계속할 수 있도록 시간을 확보하여 DFK가 생존할 수 있는 시간을 벌어주는 것이다.

Harmony라는 공체인에게 있어 가장 큰 성과는 DFK 프로젝트를 배출한 것이다. DFK는 Harmony라는 마을에서 거의 유일하게 플레이할 수 있는 게임이다. 그러나 Harmony 자체의 성능 문제로 인해 사용해본 플레이어들은 Harmony가 다소 버벅거린다는 것을 알고 있다. JEWEL이 DFK 우주에서 모체로 설정되었는데, 성능이 떨어지는 Harmony 체인 위에 모체가 존재하는 것이 미래의 큰 우려가 될 수 있을까?

미래의 GameFi는 다중 체인, DeFi 및 게임의 추가 융합이 될 것이다. DFK는 의심할 여지 없이 선두주자이다. DFK는 AXS의 가장 강력한 경쟁자로, DFK의 시가총액이 AXS를 따라잡을 수 있도록 2-3년의 시간을 주고 싶다.

LUNA, 탈중앙화 스테이블코인, 공체인의 세 가지 무기, Appchain, 프로토콜 이론 및 공체인의 본질에 대하여

최근 한 달간 공체인 섹터에서 가장 강력한 프로젝트는 LUNA이다. 대세가 단기 바닥을 찍고 가격이 100% 강하게 반등하여 ATH를 다시 돌파하고 새로운 최고치를 기록했다.

이전의 추측은 LUNA 생태계의 모든 프로젝트가 스테이블코인 UST와 LUNA를 위해 서비스된다는 것이었다. UST와 LUNA는 모든 생태계 프로젝트를 흡수할 것이며, 이러한 인상을 주는 이유 중 하나는 LUNA 생태계 프로젝트의 일부 토큰이 UST와 LUNA를 스테이킹한 사용자에게 에어드랍되기 때문이다.

전략적 방향에서 LUNA의 핵심 전략은 스테이블코인 UST를 중심으로 "탈중앙화 스테이블코인"의 거대한 이야기를 그리는 것이다. LUNA를 소각하여 UST를 만드는 메커니즘은 UST의 점유율이 증가하는 과정에서 LUNA 보유자도 가격 상승을 얻을 수 있도록 하며, 본질적으로는 플레이어가 스테이블코인 시장 점유율 증가의 혜택을 누리도록 하는 것이다.

우리는 2년 전 BASIS/ESD와 같은 알고리즘 스테이블코인 실험에서 엿볼 수 있다. 비록 이 몇 세대의 알고리즘 스테이블코인이 결국 제로로 끝나는 비극적인 희생을 치렀지만, 그 당시 미친 투기 열풍이 있었던 이유는 스테이블코인 시장의 한계가 거대하기 때문이다. 만약 어떤 알고리즘 스테이블코인이 광범위한 사용자 집단에서 강한 합의를 이룬다면, 투자 수익은 백 배, 천 배로 계산될 것이다.

LUNA는 결국 일련의 알고리즘 스테이블코인 중에서 승리했다. 적어도 현재로서는 성공했으며, 앞으로 시장 점유율을 지속적으로 증가시키고 선두 자리를 유지할 수 있을지는 더 지켜봐야 한다.

처음 USV가 제시한 산업 기반을 다지는 유명한 이론 "Fat Protocol"에서 Placeholder가 제안한 "Thin Protocol, Fat Application"으로, 그리고 Cosmos가 제안한 "App Chain"까지, 프로토콜 이론은 7-8년의 진화를 겪었다.

LUNA는 매우 전형적인 App Chain 프로토콜이다. LUNA는 표면적으로는 공체인처럼 보이지만, 사실은 스테이블코인을 중심으로 한 애플리케이션이다. 누군가는 LUNA가 투자할 가치가 있는 점은 그것이 공체인이자 알고리즘 스테이블코인이라는 것이다. 그렇다면 공체인과 스테이블코인 두 가지 서사의 우선순위는 무엇일까? 개인적으로는 핵심이 스테이블코인이고, 공체인은 단지 외부 서사일 뿐이라고 생각한다.

다시 말해, 광범위한 사용자 기반을 가진 애플리케이션은 후에 스스로 공체인을 만들 수 있다. 21년의 Axie는 전형적인 예로, GameFi 분야의 선두주자가 된 후 팀은 이더리움을 떠나 Ronnie 공체인을 구축하여 폐쇄형 생태계를 형성했다. 한편으로는 이더리움의 높은 수수료와 성능의 한계 때문이며, 물론 자가 공체인을 구축하면 더 큰 이익을 얻을 수 있기 때문이다.

공체인이 거대한 서사가 되는 이유도 여기에 있다. 모든 것이 공체인이 될 수 있으며, 충분한 자신감과 자본이 있다면: 사용자, 자금, 현금 보유.

우리는 Cosmos가 처음 제안한 APP Chain 개념이 미래의 한 트렌드를 이끌 것임을 희미하게 볼 수 있다. 즉 APP Chain 프로토콜이다. 공체인으로서 생태계 내에서 1-2개의 히트 애플리케이션이 등장하면 공체인 자체가 막대한 가치를 얻을 수 있다. 공체인은 APP Chain 서사에 부합한다.

공체인의 구성에서 스테이블코인, DEX, 대출은 공체인의 세 가지 무기이다. LUNA에게 스테이블코인은 역사적으로 전례 없는 성공을 거두었으므로, DEX와 대출은 LUNA 생태계의 두 가지 주요 투자 기회가 될 것이다.

Astroport는 LUNA의 첫 번째 DEX로 최근 큰 진전을 이루었으며, LUNA/UST/ANC 등 생태계 핵심 자산의 유동성이 이미 Astroport에 추가되었고, 거래량도 계속해서 새로운 최고치를 경신하고 있다. 현재 DEX의 일일 거래량에서 Top5에 들어간다. 물론 이는 LUNA의 최근 강력한 반격 덕분이기도 하다.

이전에 LUNA/UST가 생태계 프로젝트를 흡수한다는 추측은 다소 이르다는 생각이 든다. 생태계 프로젝트의 발전은 점진적이며, 공체인의 세 가지 무기는 역사적 발전의 자연스러운 규칙이다. 따라서 생태계 프로젝트에 더 많은 시간을 주어야 한다. Astroport는 DEX와 Osmosis의 일일 거래량이 비슷하지만, FDV는 5배 차이가 난다. 그것의 등장은 이더리움과 같은 비-LUNA 네이티브 플레이어가 중앙화 거래소를 통하지 않고 LUNA 생태계 핵심 자산의 유동성을 확보할 수 있게 해준다(USD를 UST로 변환한 후 Astroport에서 구매). 종합적으로 볼 때 Astro는 저평가된 것이다. 100억 달러의 FDV가 합리적인 평가이다.

공체인 TVL의 지속적인 경쟁, TVL의 수치, 프로젝트 평가의 전제

공체인의 경쟁은 지속적인 끌어당김의 과정이며, 공체인의 TVL 증감은 직관적인 데이터이다.

공체인의 TVL은 상승 나선형을 가지고 있으며, 공체인의 모체 통화는 대부분 PoS 자산으로, 대부분의 본위 화폐는 스테이킹 상태에 있다. 스테이킹된 모체 화폐는 TVL에서 큰 비중을 차지하므로 자산 가격이 상승함에 따라 TVL도 상승할 것이다. 그러나 이 부분은 수치가 부풀려진 TVL이다. 이 부분의 TVL을 제외한 후, 프로토콜 외부의 스테이블코인의 순유입이 공체인 TVL의 실제 증가이다.

최근 한 달간 Terra의 TVL은 70% 증가했으며, 일부는 Fantom에서 철수한 TVL이 유입된 것이고(AC의 퇴출 이유), 일부는 프로토콜 자체의 성장 덕분이다. 이는 주로 ANC의 연 20% 스테이블코인 예치율 덕분이다. 주류 DeFi 프로토콜의 예치율은 20%에 훨씬 못 미친다. 물론 이는 대량의 UST 보조금이 필요하며, 보조금은 1년 이상 지속될 수 없다. TVL 측면에서 ANC는 AAVE를 약간 초과했으며, 두 자산의 가치는 25억 달러로 동등하다.

Fantom은 운이 좋지 않았다. 원래 Solidly의 홍보가 전체 산업의 주목을 끌었으나, AC의 갑작스러운 퇴출 발표로 Fantom의 가격과 TVL이 급감했다. 공체인의 성공 여부는 창립자에게 큰 영향을 미치며, AC는 이상주의자이자 감정적인 사람(비하의 의미는 아님)이다. 이러한 행동은 놀랍지 않다. 다만 Fantom에게는 아쉬운 점이 있다. 이렇게 오랫동안 쌓아온 세력이 마지막에 무너진 것이다.

ETH의 TVL은 전체적으로 안정적인 성과를 보이고 있지만, LUNA/AVAX 등의 프로토콜 TVL의 꾸준한 증가로 ETH의 TVL 비율은 감소하는 추세를 보이고 있다. 이더리움 TVL 점유율의 지속적인 하락은 다중 체인 시대가 서서히 다가오고 있다는 강력한 증거이다.

LUNA의 TVL은 대세가 하락하는 상황에서도 눈에 띄게 증가하고 있으며, 가격 성과는 대세와 일정한 음의 상관관계를 보이고 있어 약간의 피난처의 느낌이 있다. "탈중앙화 스테이블코인"이라는 수조 달러 규모의 시장에서 LUNA에게 2-3년의 시간을 주면 TVL이 ETH를 따라잡는 것이 불가능하지 않다.

Cosmos와 Polkadot, Cosmos 생태계 프로젝트 OSMO/EVMOS, Appchain 토큰의 장점에 대하여

지난 4-5년 동안 Cosmos와 Polkadot의 평가는 계속해서 엇갈렸다. 18-19년 동안, 업계에서 가장 자주 논의된 주제 중 하나는 Cosmos와 Polkadot 중 어느 쪽이 더 우수한가였다. 그런 기세로 두 프로젝트의 우열을 가리려 했다.

이 두 크로스 체인 프로젝트가 주는 교훈은 프로젝트를 평가할 때 반드시 일정 기간의 차원에서 바라봐야 한다는 것이다. 사물은 항상 동적으로 변화하고 있으며, Crypto라는 고속 발전하는 산업에서는 서로 다른 단계에서 프로젝트의 상태가 천차만별이다. 2022년 이후의 평가는 분명히 Cosmos가 우위를 점하고 있다. TVL 데이터를 통해 보면 Polkadot의 TVL은 1년 내에 70% 감소했으며, 이는 다소 놀라운 일이다.

Cosmos와 Polkadot의 각자의 장단점은 지난 몇 년 동안 업계에서 이미 많이 언급되었으므로 더 이상 언급할 필요는 없다. 주목할 점은 Cosmos가 커뮤니티 사용자에게 제공하는 혜택으로, 단순히 ATOM을 스테이킹하여 얻는 OSMO/JUNO 등의 생태계 프로젝트의 에어드랍 토큰 가치가 상당하다는 것이다. 또한 Cosmos의 생태계 프로젝트는 대부분 사모 펀드 자산이 없고, 에어드랍의 비율이 크며, 대부분의 이익을 커뮤니티 보유자에게 양도한다. 커뮤니티에 대한 혜택 제공 측면에서 Cosmos는 분명히 Polkadot보다 훨씬 잘하고 있다.

LUNA와 Cosmos는 모두 Cosmos 대생태계에 속하지만, 지난 몇 년 동안 그들은 상당히 분리되어 있었다. 올해 Osmosis에서 UST를 도입하여 두 시스템을 연결한 이후에야 관계가 조금 더 긴밀해졌다. LUNA의 창립자 Do Kwon은 올해부터 Cosmos 생태계 코인에 대한 홍보를 강화하고 있다.

Cosmos의 DEX Osmosis가 성공을 거둔 이유는 "공도 선생"의 견해를 직접 인용하자면:

"전통적인 DeFi 거버넌스 토큰의 설계와 비교할 때, App Chain의 네이티브 토큰은 본질적으로 '하위 자산'이며, 가치 포획 측면에서 더 큰 설계 공간과 상상력을 가지고 있다. Ponzi 설계를 통합하면서 두 가지 목적을 달성할 수 있다: 1. 네트워크의 보안성 향상 2. 가치 포획 실현. App Chain의 모델은 가치 포획 측면에서 더 우수하다."

나는 이 내러티브와 잘 맞는 몇 가지 프로젝트를 생각한다: LUNA는 말할 필요도 없고, 최고의 Ponzi 토큰 경제학 + 강력한 합의 + 재정적 지원. OSMO 스테이킹, LP 본드, 슈퍼 유동성 스테이킹, 그리고 각 코인마다 OSMO 거래가 결합되어 있다. RUNE 노드의 이중 스테이킹 + LP와 RUNE의 강제 페어링 + 합성 자산 스테이킹. 이 세 가지는 모두 자신만의 세분화된 시장을 찾았으며, 동시에 뛰어난 경제 모델을 가지고 있다."

Cosmos의 세 가지 무기 프로젝트 OSMO/EVMOS/ATOM(개인적으로 생각하는 세 가지 무기). EVMOS는 최근 네트워크 업그레이드가 연기되었지만, 여전히 상장 후 "EVM 체인" 열풍을 일으킬 것으로 기대하고 있다. Moonbeam은 같은 분야의 경쟁자로, 합의, 사용자 및 커뮤니티 측면에서 EVMOS보다 한 단계 낮다. 또한 Moonbeam의 사모 펀드 자산이 너무 많고, 잠금 해제 시간이 지나치게 길며, 비용이 너무 낮다.

Avalanche와 Subnet, GameFi 체인이 될 가능성에 대하여

Avalanche는 3월 말 Subnet을 출시하며, Subnet 생태계를 위해 3억 달러를 제공할 예정이다. Subnet은 Cosmos의 애플리케이션 체인과 유사하며, 독립적인 보안 모델을 가지고 있어 스스로 검증 노드를 만들 수 있다. Subnet의 출시는 Appchain 서사에 대한 업계의 합의를 더욱 강화할 것이다. 동시에 Subnet은 Avalanche에서 두 번째 파동을 이끌 것이며, Crabada와 DFK는 첫 번째로 Subnet 생태계 인센티브를 받은 두 프로젝트로, 가장 먼저 혜택을 볼 것이다. Avalanche가 Subnet 생태계 프로젝트에 대한 지원을 분류한 결과, Avalanche는 GameFi에 중점을 두고 있다. 따라서 Avalanche는 미래에 GameFi에 특화된 공체인이 될 가능성이 높다.

개인적으로 Avalanche는 내가 특별히 간과한 공체인이다. 그것의 주목도는 Cosmos/Polkadot/Solana보다 훨씬 낮으며, 시작할 때는 Gun 교수의 명성에 의존했다고 할 수 있다. 그러나 기본 구조 설계 측면에서 Avalanche의 구조 설계는 매우 우아하고 효율적이며, Cosmos와 Polkadot에 전혀 뒤지지 않는다. 현재 단계에서의 성과는 Solana와 비슷한 수준이다. 그리고 커뮤니티 측면에서는 Solana보다 우수하여 Solana를 넘어설 기미가 보인다.

Solana 및 그 하락세의 결함, 파생상품 DyDx 및 GMX, 공체인의 돌파 방식

Solana는 22년 이후 다소 하락세를 보이고 있으며, 주요 원인은 Solana의 이전 생태계 프로젝트가 대부분 Alameda 주도였고, 프로젝트의 토큰 경제 설계가 대체로 낮은 유통량과 높은 평가로, 상장 후 끝없는 저비용 매도 압력을 받았기 때문이다. 이는 SBF의 스타일에 부합한다. 커뮤니티 플레이어에게 돌아가는 혜택은 거의 없다. 시간이 지나면서 새로운 유입이 서서히 줄어들었다. Solana 생태계 프로젝트가 커뮤니티 사용자에게 제공하는 혜택 공간은 Cosmos/Avalanche/LUNA보다 훨씬 낮다. 그러나 최근 Solana의 SocialFi 프로젝트 Stephen은 독특한 응용 시나리오 덕분에 독립적인 시장을 열었다.

그러나 Solana의 기본 구조는 본질적으로 파생상품 프로젝트에 적합하다. 이전의 추측은 Solana에서 DyDx에 필적하는 체인 상 파생상품 프로젝트가 1-2개 등장할 것이라는 것이다. Solana의 파생상품 프로젝트는 이더리움을 제외하고는 가장 많은 공체인 생태계 중 하나이다. 그러나 불행히도 파생상품 자체에는 몇 가지 제한이 있다. 파생상품의 사용자 문턱이 특히 높아 소수의 전문 거래자에게만 적합하다. 따라서 기존의 파생상품 프로젝트는 대중적인 간단한 조작에 맞추기 위해 구조화된 제품으로 전환하고 있다. 그러나 구조화된 제품의 단점은 극단적인 시장 상황에서 사용자가 손실을 입을 수 있으며, 구조화된 제품은 플레이어가 단일 방향으로 베팅할 수밖에 없다는 것이다. 따라서 파생상품 이 분야는 더 많은 탐색과 돌파가 필요하다.

현재 Product Market Fit의 제품은 주문서 기반의 체인 상 계약 제품이다. 전형적인 두 프로젝트는 DyDx와 GMX이다. GMX는 완전히 커뮤니티 주도이며, 기관 투자가 없는 완전한 체인 상 파생상품 계약 프로젝트이다. GMX의 사고방식은 DFK와 유사하다. 두 프로젝트 모두 다중 체인에 배포하여 새로운 사용자를 확보하고자 한다. 최근 몇 달 동안 GMX의 Avalanche 배포는 성공적이고 효과적임이 입증되었다. 거래량, 사용자 수, 수익 배당 등 모든 데이터 지표가 증가했다.

하지만 GMX에도 몇 가지 한계가 있다. 첫째는 신규 사용자 유치 문제이다. 현재 GMX는 비교적 합리적인 평가 상태이다. 사용자가 이미 포화 상태에 있다. 각 체인에서의 일일 활성 사용자는 300-400명으로 안정적으로 유지되고 있으며, 이후 사용자 수를 더 늘리기 위해서는 반드시 신규 유치 수단을 사용해야 한다. 팀은 이미 "사용자 유치" 기능을 개발하고 있다. 둘째는 CEX의 계약 플레이어를 얼마나 유치할 수 있을지가 문제이다. 사용자 습관을 바꾸는 것은 극히 어렵다. 셋째는 프로젝트의 개발 및 반복 능력이다. 현재로서는 긍정적이지만, 프로젝트의 핵심 개발자이자 창립자가 익명 개발자라는 점은 불확실한 위험 요소이다.

미래의 공체인이 돌파할 수 있는 중요한 기준은 특정 세분화된 분야에서 크게 성장하는 것이다. 단순히 이더리움을 모방한 공체인은 전혀 생존할 수 없다. 공체인의 발전 경로는 ETH의 대규모 발전에서 세분화된 분야의 선두주자가 된 후 계속해서 수평 및 수직으로 확장하는 방향으로 변화하고 있다. 위에서 설명한 바와 같이, 공체인의 주제는 본질적으로 모든 프로젝트에 적용할 수 있는 화려한 외피이며, 모든 것이 공체인이 될 수 있다. 따라서 간단히 말하자면, "First APP Chain, Then Public Chain", 즉 "먼저 애플리케이션, 그 다음 공체인"이라는 것이다.

Web3 미들웨어 프로토콜 POKT에 대하여

POKT는 Web3 다중 체인 인프라로서 지속적으로 주목받고 있으며, POKT의 데이터에 따르면 그 수익은 많은 DeFi 주요 프로토콜을 초과하지만, 이는 부풀려진 수치이다. POKT는 스테이킹 노드에서 얻은 높은 인플레이션을 프로토콜 수익으로 간주하고 있다. 한편, POKT의 프로토콜은 실제로 사용되고 있다. Harmony는 POKT의 공식 파트너로서 POKT에서의 중계 수가 항상 1위를 차지하고 있으며, 이는 Harmony의 공식 RPC의 부담을 크게 줄여주었다. 최근 놀라운 것은 Polygon이 POKT에서의 중계 수가 한 달 만에 Harmony를 초과했다는 것이다. 성장 속도가 놀랍다. Polygon의 실제 채택은 POKT가 여전히 무시할 수 없는 미들웨어 프로토콜임을 보여준다. 현재의 결함은 팀이 POKT의 발행량을 어떻게 줄일 것인가에 대한 것이다. Alchemy와 Infrua의 경쟁자로서 이 내러티브는 POKT의 배당률이 매우 매력적임을 나타낸다.

APE 발행, NFT 집계기, Opensea 경쟁자 Looksrare, PFP 제3파에 대하여

APE 발행, BAYC가 Punk와 Meetbit을 인수하며 다시 PFP 시장을 불붙였다. BAYC의 일련의 강력한 자본 운영은 다른 PFP에게 숨 쉴 틈을 주지 않았다. APE 상장 전체 가치는 100억 달러로, 평가 측면에서 이차 시장에서는 큰 기회가 없다. Yuga Labs의 일련의 자본 운영은 PUNK/Meetbits/BAYC 보유자/투자자/모회사 모두에게 기쁨을 주었고, 결국 손해를 본 것은 일부 이차 시장에서 APE를 구매한 플레이어들이다. 그러나 이 손실의 일부가 PFP 시장으로 다시 유입된다면, 이는 발행을 통해 자금을 간접적으로 이미지 시장에 주입하는 것이 된다. 최근 Auzki/Doodles/CloneX 등의 블루칩 상승폭이 이를 어느 정도 증명하고 있다. 요컨대, APE의 토큰 발행은 더 많은 자금을 PFP로 유입시켰다. 우리는 PFP 제3파를 시작할 가능성이 높다.

주목할 점은 NFT 집계기 Gem과 Opensea의 경쟁자 Looksrare이다. NFT 집계기의 가장 큰 기능은 Sweep NFT Floor 즉 바닥 가격을 쉽게 만들어 대자본이 이미지 구매에 개입할 수 있도록 하는 것이다. 집계기는 Opensea와 Looksrare 두 NFT 거래소로 라우팅된다. 따라서 APE의 발행과 NFT 집계기 Gem은 함께 Looksrare의 거래량을 증가시켰다. 또한 Looksrare의 제품 반복도 상당히 강력하다.

Looksrare와 같은 공격적인 프로젝트는 초기에는 "커뮤니티 버전 XXX"라는 이야기를 하지만, 진지하게 제품을 개발하고 프로젝트를 진행하려고 하면, 천만 명이 넘는 사람들 속에서도 나아가야 한다. 모두가 알다시피 Opensea/Metamask와 같은 세분화된 분야의 선두 프로젝트는 시장의 99%를 차지하고 있으며, 경쟁 제품이 시장 점유율을 차지하기 위해서는 매우 어려운 일이다. 투자 관점에서 볼 때, Opensea와 Metamask와 같은 200-300억 달러의 거대 프로젝트가 플레이어에게 이익 공간을 제공하지 않기 때문에, 사람들은 커뮤니티 버전의 XXX를 선택하여 높은 배당률을 얻으려 한다.

Looksrare의 거래 점유율 증가로 인해 가능성을 보았다. 거래 채굴의 인센티브는 그것이 다음 긍정적인 나선으로 들어가게 할 수 있다. 상상해보라, 거래 채굴을 하지 않으면 경쟁력이 전혀 없다. 거래 채굴을 하더라도 성공할 수 있을지 확신할 수 없다. 따라서 거래 채굴을 일방적으로 비판하지 말아야 한다. 경쟁 측면에서 거래 채굴은 사실 어쩔 수 없는 선택이다.

포지션 변화에 대하여

XDEFI 추가 매수, LUNA/ASTRO 매수, ASTRO는 LUNA의 알파 베팅, LUNA는 기본 포지션(ETH와 유사), 이후 지속적으로 증가할 것이다. DFK 포지션은 변동이 없으며, 장기적으로 Avalanche Subnet 핫스팟과 GameFi 다중 체계를 커버할 예정이다(목표는 1-2년 내 AXS를 따라잡는 것이다). POKT 포지션은 추가하지 않았으며, 원래 포지션에서 75% 손실을 보고 있어 추가 매수하지 않고 더 지켜볼 예정이다. GMX 포지션은 변동이 없으며, 연 35% 스테이킹을 계속 유지할 것이다. APE와 Stephen은 청산하여 단기 매매를 했다. LOOKS를 매수했다. BTRFLY/RBN/GEL은 청산했다.

BTC/ETH 대형 주식 수익, 대형 단기 동향, 시장 구조 변화에 대하여

단순히 BTC와 ETH를 장기 보유하는 것만으로는 향후 5-10년의 수익이 크게 감소할 것이다. 여기서 감소는 향후 수익률을 이전 두 사이클의 수익률과 비교했을 때를 의미한다. 비록 내가 거시적 판단에 대해 매우 초보적이지만, 감히 예측해보겠다. 향후 대세의 동향은 중단기 고점에서의 넓은 변동과 장기적인 나선형 상승이 될 것이다. 이는 산업의 다채로운 발전을 위한 전제 조건이며, 대세를 안정시키고 나면 나머지는 자유롭게 날아다닐 것이다. 어떤 면에서는 이것이 공정함을 나타내며, 즉 "누워만 있으면 과도한 초과 수익을 얻을 수 없다"는 것이다.

시장 구조의 변화는 시장 내에 남아 있는 유휴 자금/투기 자금이 너무 많아 언제든지 기동할 수 있으며, 대세를 무시할 수 있다는 점이다. 이는 이전 사이클과의 차이점이다. 이전 사이클에서의 수익 실현 자금은 대부분 시장 밖으로 철수했지만, 이번 사이클에서는 수익 실현 자금의 대부분이 여전히 시장에 남아 있어 언제든지 움직일 수 있다.

Web3 프로젝트, 크로스 체인 브릿지 및 크로스 체인의 최종 형태에 대하여

각종 Web3 프로젝트에 대한 논의가 뜨겁지만, 예외 없이 이러한 도구형 프로젝트의 가장 큰 문제는 가치 포획이다. 개인적으로 좋은 프로젝트의 구성 요소는 직관적인 안정적 성장 데이터 + 사람들의 FOMO를 유발할 수 있는 포인트 + 좋은 토큰 경제 모델이라고 생각한다. 전형적으로 LUNA, UST의 데이터 성장은 매우 직관적이며, 탈중앙화 스테이블코인의 이야기 한계는 너무 높다. 여기에 Ponzi 경제 모델이 더해진다.

현재 다양한 Web3 프로젝트는 경제적 비행륜과 Ponzi를 형성할 수 없으며, 이른바 독목난지이다. 이 분야는 일정 시간을 더 주어야 한다. 나쁜 프로젝트는 없고, 단지 잘못된 시간일 뿐이다.

이전에 긍정적으로 평가했던 크로스 체인 브릿지는 최근 다소 변화가 있었다. 나는 크로스 체인이 최대 가치를 포획할 수 없다고 생각하며, 크로스 체인 Dapp이 크로스 체인 브릿지의 최종 형태이자 수혜자가 될 수 있다고 본다. 간단히 말해 다중 체인의 AAVE와 같은 경우, 크로스 체인 브릿지가 이미 포함되어 있다. 반면 크로스 체인 브릿지 자체는 DeFi 파생상품과 같은 프로젝트로, 수년간 인기를 끌고 싶어했지만 여전히 인기를 끌지 못하고 있다. 본질적으로 도구형 프로젝트로, 효과적인 Ponzi와 비행륜 효과를 형성할 수 없다.

크로스 체인 브릿지의 수수료는 예측 가능하다. 간단히 말해 거래량이 아무리 많아도 수수료가 얼마나 늘어날 수 있을까? 수익이 예측 가능하다는 것은 상상력이 없다는 것을 의미한다. 이것이 도구형의 단점이다. 미래의 Hop/Connnext, 최근의 Stargate는 개인적으로 이러한 어려움에 직면할 것이라고 생각한다. 더군다나 크로스 체인 브릿지는 해킹이 가장 빈번한 곳이다. 자금이 풍부한 Wormwhole은 전액 보상을 제공할 수 있지만, 결국 자금이 부족한 크로스 체인 브릿지는 한 번 해킹당하면 죽음을 의미한다. 따라서 현재의 생각으로는 어떤 크로스 체인 브릿지 프로젝트도 매수할 생각이 없다.

이더리움, 초과 수익 및 개인 예상에 대하여

개인적으로 이더리움을 과도하게 보유하지 않을 것이다. 이더리움은 이미 대형 자산으로 성장했으며, 성능 대비 신형 알트코인보다 낮고, 안정성 또한 USD보다 강하지 않다. 자산 가치 상승 관점에서 이더리움은 매우 형편없는 자산이다. 즉 이더리움은 초강력 Alpha를 얻을 수 없다. 여기서 강조하는 것은 초강력이다. 예를 들어 100배의 수익이다. 그러나 장기적으로 이더리움을 보유하는 것은 매우 올바른 선택이다.

왜냐하면 사회 전체에 있어 상당한 자본을 보유하고 대형 주식 BTC와 ETH를 보유하는 것만으로도, 이를 통해 풍요로운 소자산 계급식의 삶을 누릴 수 있으며, 더 많은 노력과 고생을 할 필요가 없기 때문이다. 대부분의 사람들에게 BTC/ETH를 들고 누워 있는 것은 평생 이루기 힘든 꿈이다. 이른바 "당신의 삶, 나의 꿈"이다. 따라서 이는 전적으로 개인 상황에 따라 달라지는 개인적인 선택이다.

어쨌든 기억해 두십시오: 이번 세기 100년 동안 Crypto 산업의 플레이어들은 의심할 여지 없이 가장 운이 좋은 세대입니다.