투자, 인큐베이션에서 서비스까지: DAO가 어떻게 벤처 투자 시장을 변화시키고 있는가?

作者：Peter 'pet3rpan'，1kx
翻译：Block unicorn

과거에는 사람들이 여러 차례 벤처 캐피탈을 혁신하려고 시도했습니다:

1. 엔젤 투자자의 급증(AngelList, 2010).
2. 주식 크라우드펀딩의 제정 및 규제(고용법, 2012년).
3. 토큰 판매를 통한 암호화 크라우드펀딩 ICO(2013)

많은 노력들이 창립자들에게 더 많은 수동 자본 공급을 창출하는 데 성공했지만, 이들은 프로젝트가 시장에 더 빨리 출시되고 전체 생애 주기 동안 성공할 수 있도록 하는 창립자의 운영 요구를 충분히 충족하지 못했습니다: 인재, 디자인, 제품, 마케팅, 연구, 경제, 엔지니어링, 커뮤니티 구축, 비즈니스 개발, 규제 안내 및 분야 전문 지식.

자본 자체는 풍부하지만, 가치 있는 서비스는 부족합니다. 기술 및 암호화 생태계에 대규모 자본이 유입되고 있음에도 불구하고, 고부가가치 서비스는 여전히 부족합니다.

우리는 이것이 다음과 같은 요인에 기반한다고 생각합니다:

• 창립자들은 투자자가 제공할 수 있는 서비스의 질에 대한 공개 검증 가능한 데이터가 없으며, 많은 창립자들이 투자자에 대한 실사를 수행하지 않습니다. 따라서 많은 창립자들이 그들이 제공하는 서비스에 따라 투자자를 최적화할 수 없습니다.
• 투자자에 대한 고품질 데이터의 부족은 판매 지향적인 위험 환경을 초래하며, 투자자들은 과도한 약속을 하지만 보상은 부족합니다. 계약 의무에 구속된 서비스 제공자나 심지어 정해진 일정에 구속된 창립자와 달리, 투자자는 동일한 기준을 준수할 필요가 없으며, 그들은 제안된 가치 제안을 통해 경쟁이 치열한 여러 라운드의 자금을 조달할 수 있습니다.

따라서 암호화 분야든 더 넓은 벤처 캐피탈 분야든, 자금 조달 환경은 주로 수동 자본으로 구성됩니다.

1kx와 몇몇 다른 펀드들이 매일 예외가 되기 위해 노력하고 있지만, 우리는 더 넓은 투자자 환경에서 근본적인 변화를 이끌어내지 못했습니다. 다행히도, 우리는 변화가 곧 올 것이라고 믿습니다 -- 우리는 이 변화가 서비스 DAO에서 시작된다고 믿습니다.

서비스 DAO에 대해 이야기하기 전에, 벤처 자금 조달 지형에 참여하는 DAO의 혈통을 살펴보겠습니다.

투자 DAO의 부상(1세대)

첫 번째 DAO(MetaCartel Ventures와 LAO)의 초기 가정은, 전형적인 2-3명의 파트너가 운영하는 벤처 펀드와 비교할 때, 60-100명의 DAO 구성원(건축가 및 투자자)의 집합 네트워크와 전문 지식이 프로젝트를 더 잘 평가하고 프로젝트에 가치를 추가할 수 있다는 것이었습니다.

이 초기 주장이 있음에도 불구하고, 많은 1세대 투자 DAO는 DAO 구성원 자체의 개인 네트워크에 대한 접근 및/또는 내부 투자 DAO 거래 책임자에 대한 개인 접근을 제공함으로써 기본적으로 가치를 추가하지 못했습니다. 이는 많은 DAO가 투자 결정을 내리는 데 너무 집중했기 때문이며, 다른 더 유용한 가치 추가 노력에는 소홀했습니다. 우리는 더 많은 투자 DAO가 시장에 진입함에 따라 시간이 지남에 따라 운영 초점을 확대할 것이라고 예상합니다. 그들은 점점 더 치열해지는 경쟁에 직면하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 오늘날의 투자 DAO들은 자신의 인맥의 폭과 다른 투자자에게 제공하는 평판 신호만으로도 이번 라운드의 자금을 완전히 조달할 수 있었습니다.

투자 DAO 지형(출처: 1kx)

인큐베이터 DAO의 부상(2세대)

인큐베이터 DAO는 새로운 제품과 프로젝트를 출시하고 시작하는 데 집단적으로 도움을 주는 커뮤니티로, 제공된 초기 인큐베이션에 대한 대가로 프로젝트 소유권의 일부를 얻습니다.

이러한 인큐베이터 DAO는 종종 구상 계획이나 디자인 스프린트를 제공하며, 이 프로젝트에서 출시 전의 프로젝트는 그들의 제품 전략을 비공식적으로 계획할 수 있습니다. 그러나 많은 인큐베이터는 실제 운영 가치 추가보다는 이러한 DAO가 제공하는 커뮤니티 신호에 참여하기 위해 신청하는 경우가 많습니다.

커뮤니티가 사회 및 기술 혁명보다 먼저 존재하는 경우가 많기 때문에, 인큐베이터 DAO는 다양한 생태계의 "자체 제작 컴퓨터 클럽"이 되는 아이디어 미로를 탐색하는 데 중요한 역할을 했습니다.

인큐베이터 DAO 산업(출처: 1kx)

다음 단계: 서비스 DAO의 부상 ------ 벤처 캐피탈의 단위 경제학을 혁신하다

지금까지 언급된 DAO는 대부분 고부가가치 서비스에 대한 생태계 수요와 관련이 있지만, 우리는 창립자의 벤처 캐피탈 환경을 발전시키기 위해서는 서비스 관점에서 벤처 캐피탈을 평가해야 한다고 생각합니다, 순수한 금융 기능이 아니라:

• 프로젝트는 투자자로부터 자금과 가치 추가 서비스를 받습니다.
• 프로젝트는 프로젝트 소유권 희석에 대한 대가를 치릅니다. (상징적 공급 또는 지분의 판매 %)

우리는 더 많은 DAO가 더 이상 투자에 중점을 두지 않고, 먼저 "서비스 DAO"로서 고품질의 전문가를 하나의 커뮤니티 아래 모아 제3자(엔지니어링, 감사, 디자인, 법률, 연구, 재무 관리 등)에게 서비스를 제공하는 조직으로 변모할 것이라고 예상합니다. 프로젝트 소유권을 대가로. 이러한 서비스 DAO가 그들의 서비스에 대한 수요를 구축함에 따라, 그들은 그들이 사용하는 프로토콜의 소유권을 축적할 수 있으며, 서로 간의 인센티브를 더욱 조정할 수 있습니다.

일부 펀드는 전통적으로 동일한 우산 아래 다양한 서비스를 제공하지만, 우리는 서비스 DAO를 통해 제공되는 서비스 가격이 훨씬 더 세밀할 것이며, 단위 경제성이 "플랫폼" 아래에서 번들 서비스를 제공하는 펀드보다 훨씬 나을 것이라고 생각합니다.

사례 1: 규제 안내가 가장 필요한 팀이 있다고 가정할 때, 그들은 다음 옵션 중 어떤 것을 선택할 수 있을까요?

• 자금, 브랜드 인지도, 인재 소싱 및 규제 안내를 제공하는 플랫폼으로, 프로젝트의 상징적 공급의 10%를 원합니다.
• 동일한 고품질 서비스를 제공하는 규제 안내 서비스 DAO로, 1%의 토큰 네트워크를 대가로 합니다.

팀이 해당 펀드가 제공하는 다른 가용 서비스와 규제 안내가 모두 필요하다면, 해당 팀이 그 펀드와 협력하는 것이 의미가 있을 수 있습니다. 그러나 다른 경우에는 서비스 DAO 모델이 프로젝트가 전통적인 자금이 종종 초래하는 심각한 희석 없이 직접적으로 그들의 요구를 충족할 수 있게 합니다.

우리의 관점에서, 우리는 이러한 하향식 서비스 경쟁이 심화되어 벤처 캐피탈의 경제 단위를 근본적으로 개선하고 커뮤니티와 창립자에게 유리하다고 보고 있습니다.

서비스 DAO 지형

왜 DAO인가?

미국의 35%의 고용은 신뢰를 구축하기 위해 존재합니다(법적 계약, 집행, 감사인), 이는 주식 회사를 설립하고 운영하는 데 필요한 행정 프로세스에 반영됩니다 ------ 스마트 계약을 지원하는 조직 스택을 통해, 이는 몇 주가 걸리는 반면, 몇 분이 걸릴 수 있습니다.

이는 오늘날 암호화 조직이 전통적인 주식 조직에 비해 가지는 근본적인 장점입니다. 그러나 이러한 독특한 장점에도 불구하고, DAO가 규모 모델로서 성공하기 위해서는 몇 가지 주요 조치가 필요합니다.

이러한 조치에는 다음이 포함됩니다:

• 최고의 기여자를 유지할 수 있는 능력. (DAO의 최고의 기여자는 더 큰 능력 향상 및 단일 프로젝트에 참여하기 위해 엄청난 경제적 유인을 받을 수 있습니다. DAO는 어떻게 참여에 대해 동등한 재정적 이점을 제공할 수 있을까요?)
• 무임승차 문제 해결. (DAO는 가장 적극적인 기여자가 그들의 작업으로 보상을 받고 DAO에서 장기적인 이익을 가질 수 있도록 커뮤니티 소유권과 개인 참여자를 균형 있게 조정하는 방법을 알아내야 합니다. 동시에 수동 구성원의 영향을 최소화해야 합니다.)
• 잠재적인 커뮤니티 인재를 활성화하기 어려움. (인재에 접근할 수 있는 DAO라도 네트워크 내의 인재가 기여하도록 만드는 것은 어렵습니다. 우리는 어떻게 효율적으로 고품질의 출력을 생성할 수 있는 확장 가능한 조정 프로세스를 만들 수 있을까요?)

오늘날 DAO가 100%의 장기 운영 우수성을 달성하지 못했지만, 우리는 암호화 실체 형성과 조정의 낮은 비용이 DAO가 더 넓게 확산될 수 있을 뿐만 아니라 새로운 혁신적인 인센티브와 소유 구조를 둘러싸고 실험할 수 있게 할 것이라고 믿습니다. 무허가 혁신과 오픈 소스 기여자 인재 풀에 대한 접근을 통해, 우리는 DAO가 궁극적으로 더 유연하고 프로그래밍 가능하며 표현력이 풍부한 조직 구조를 형성하여 최고의 기여자를 더 잘 집합하고 유지하며 그들의 가치를 최고의 기여자에게 귀속시킬 것이라고 믿습니다. 결과적으로, 우리는 이러한 인터넷 원주율 조직이 더 높은 효율성으로 더 높은 품질의 출력을 구축할 것이라고 믿습니다.

본토 DAO 창업 산업의 비전

우리는 벤처 캐피탈 혁명의 경계에 서 있으며, DAO 본토 벤처 캐피탈 환경을 구축하는 비전을 가속화하고자 합니다.

앞으로 18-24개월 동안 우리는 계속해서:

• 서비스 DAO, 인큐베이터 DAO, 투자 DAO에 투자합니다.
• 다양한 DAO가 서로 협력하여 합작 회사를 구성하도록 돕습니다.
• 운영 통찰력을 교차 전파하기 위해 서비스 DAO 네트워크를 만듭니다.
• 서비스 DAO가 초기 팀에서 대규모 상징적 관리 금고에 이르는 다양한 성숙도를 처리하는 방법을 파악하도록 돕습니다.

지금까지 우리는 우리의 투자 포트폴리오 아래에서 활기찬 DAO 생태계를 씨앗으로 심었습니다:

그들의 요구를 직접적으로 충족시키며, 전통적인 펀드에서 발생할 수 있는 심각한 희석을 감수할 필요가 없습니다.

초기 팀이 토큰 네트워크를 시작하도록 돕습니다:

• 토큰 경제 모델 설계(배분 전략, 인센티브 계획, 거버넌스 구조, 가치 순환).
• 생태계 구축(시장 수요 DAO 시작 또는 안내, 커뮤니티 조정, 기여자 조정, 거버넌스 참여).
• 인프라 생태계 안내(검증자 운영, 포트폴리오 프로젝트를 위한 오픈 소스 인프라 구축, 유동성 공급 및 차익 거래 봇 운영).