IOSG：롤업이 새로운 금융 시스템에 힘을 실어줍니다

저자：IOSG Ventures

서론

DeFi는 5년간의 고속 발전을 거쳐, 기초 블록/기반 시설 분야의 각 대방향의 승자가 정해졌고, 시장 구조는 큰 변화가 없습니다. 새로운 금융 기반 시설 혁신이 부족하여, 이더리움 DeFi 분야에서 가장 쉽게 수확할 수 있는 과일은 거의 다 수확되었습니다. 멀티 체인 DeFi는 후발 창업자들이 선택할 수 있는 몇 안 되는 서사 방향이지만, 현재로서는 대부분의 다른 퍼블릭 체인에서의 금융 프로토콜은 여전히 이더리움 DeFi 선배들이 개척한 경로를 따라가는 추종자이자 복제자에 불과합니다.

한편으로는 멀티 체인 서사의 폭발과 이더리움 생태계의 점진적인 포화로 인해, 다른 체인에서의 활동도 점차 증가하고 있습니다. 하지만 흥미로운 점은, 대형 투자자들이 여전히 안전성에 대한 강한 선호를 보이고 있다는 것입니다. 이더리움에서 가장 큰 프로토콜인 Curve.fi의 TVL은 Avalanche와 Solana 위에 구축된 모든 DeFi 애플리케이션의 TVL 총합보다 더 많습니다(이는 과연 지난 2-3년간 사람들이 논의했던 DeFi 비즈니스 모델과 제품 경험이 소매 쪽에 치우쳐야 하는지 기관 쪽에 치우쳐야 하는지에 대한 논쟁의 종결을 의미하는 것일까요?).

다른 한편으로는, 이러한 멀티 체인이 더 낮은 수수료를 제공할 수 있기 때문에, 이더리움의 비용을 감당할 수 없는 일부 사용자들이 다른 체인으로 밀려나고 있습니다. 그러나 이러한 사용자들이 실제로 제공하는 자본과 거래량은 여전히 미미하기 때문에, 현재 대부분의 주류 단일 블록체인 아키텍처를 기반으로 하는 플랫폼은 DeFi의 막대한 처리량을 감당하기 어려울 것입니다.

DeFi 맵; 출처: IOSG Ventures

멀티 체인 DeFi 확장은 2021년 DeFi 발전의 새로운 초점이었습니다. 그 중 BSC-Chain, Polygon, Terra, Avalanche 및 Solana에 대한 많은 논의가 있었으며, 이러한 체인들은 대부분 이더리움의 경쟁자로 자리 잡고 있지만, Polygon의 리더십과 커뮤니티는 이더리움의 최대 서사를 지원하기로 선택하고, 심지어 야심찬 홍보 로드맵을 발표하며 모듈화 블록체인 접근법의 선도자로 자리매김하고 있습니다.

기존 이더리움 원주율 확장 솔루션의 진행이 느린 덕분에, 경쟁자들이 일부 시장 점유율을 차지할 수 있는 기회 창이 열렸습니다. TVL은 개인 체인에서의 활동량 지표를 정의하는 데 가장 널리 사용되지만, 이 지표는 일정한 결함이 있습니다. 왜냐하면 일반적으로 대부분의 TVL은 특정 L1의 원주율 토큰에서 나오기 때문에, 원주율 토큰의 가격 상승은 자연스럽게 TVL의 증가로 이어지고, 이는 다시 투기자들이 토큰 가격을 높이는 결과를 초래하기 때문입니다.

The Block이 아래 그림에서 보여주듯이, Avalanche는 해당 생태계에 최대의 신선한 자본 유입을 보이고 있습니다.

출처: The Block

다른 체인에서의 활동이 점점 증가하고 있지만, 절대 TVL과 그 위에 구축된 dApps 수에 관해서는 이더리움이 여전히 지배적인 솔루션입니다. 직관적으로 볼 때, 가장 큰 이더리움 프로토콜인 Curve의 총 TVL은 Avalanche와 Solana 위에 구축된 모든 애플리케이션의 TVL 총합보다 큽니다.

출처: Footprint Analytics

다른 체인은 이더리움 개발에 12개월 이상 뒤쳐져 있습니다. 대형 자본 제공자들에게 충분히 안전하다는 것을 증명하기 위해, 새로운 체인은 시간의 시험을 견뎌야 할 것입니다. Solana에서의 스테이블코인과 이더리움에서의 스테이블코인 수익률을 비교하면, 위험에 대한 관점이 매우 명확해집니다. 예를 들어, Solana에서 가장 큰 통화 시장 프로토콜인 Solend는 USDC와 USDT에서 제공하는 APY가 AAVE보다 2-3배 더 높습니다. 이러한 격차는 새로운 체인에서 새로운 프로토콜과 상호작용하는 데 내재된 위험 프리미엄이 크다는 것을 나타냅니다.

이더리움과 경쟁하고자 하는 모든 체인은 이더리움 DeFi 지도를 재구성해야 합니다. 따라서 이더리움 DeFi 생태계가 새로운 원주율을 탐색하고 수직 분야를 구축하려고 시도하는 동안, 다른 대부분의 L1은 이더리움 DeFi 지도를 복제하고 있습니다.

DeFi 토큰의 시가 총액을 살펴보면, 이더리움 DeFi의 지배적 위치도 매우 분명합니다. 상위 20개 토큰 자산 중 4개만이 비이더리움 생태계의 프로젝트입니다.

탈중앙화 애플리케이션 선구자의 정체성은 이더리움이 소프트 파워를 축적하는 데 도움을 주었습니다. 모든 대체 L1은 어떤 형태로든 EVM의 호환성을 채택하고 있으며, 예를 들어 Avalanche의 C 체인, Polkadot의 Moonbeam, NEAR의 Aurora, Solana의 Neon, Fantom, Polygon, BSC 등이 있습니다.

장기적으로 우리는 대부분의 애플리케이션이 롤업 위에 구축될 것으로 예상합니다. 이는 수만 명의 사용자가 좋은 체인 상 경험을 갖도록 장기적으로 지원할 수 있는 유일한 지속 가능한 솔루션이며, 이는 탈중앙화, 검열 저항, 안전성 및 신뢰할 수 없는 기본 원칙을 희생하지 않는 기반 위에 있습니다.

이 글은 《IOSG 보고서: 롤업이 새로운 금융 시스템을 가능하게 하다》의 일부인 멀티 체인 DeFi에서 발췌한 것입니다. 전체 보고서는 기대해 주시기 바랍니다.