34억 달러의 가치, PayPal의 웹 3 버전 MoonPay 이해하기

원제목：《34억 달러의 가치, MoonPay는 Web3의 PayPal인가?
저자：程天一, 해외 유니콘

MoonPay는 현재 Crypto/NFT 세계에서 가장 잘 알려진 규모가 큰 법정 화폐 입출금 브랜드입니다. MoonPay에 대한 일반적인 명칭은 Crypto를 위한 PayPal이지만, MoonPay의 멋지고 젊은 브랜드 이미지는 Stripe에 더 가깝고, 고객에 대한 전략적 역할은 Bolt와 유사하며, 일부 유명인의 Web3 개인 은행 역할도 하고 있습니다. 2021년 11월 말까지 MoonPay는 20억 달러의 거래를 처리했으며(2020년의 35배), 700만 명 이상의 사용자를 인증하고 250개 이상의 파트너와 연결되었습니다(2020년 대비 5배 증가, 여기에는 Bitcoin.com과 같은 거래소, Phantom과 같은 지갑, OpenSea와 같은 애플리케이션이 포함됩니다). MoonPay는 2019년 시장에 진입한 이후로 지속적으로 수익을 내고 있으며, 2022년에는 1억 5천만 달러 이상의 수익을 올렸습니다.

현재 MoonPay의 시장 가치는 약 35억 달러입니다. 2021년 11월, Tiger Global과 Coatue는 34억 달러의 가치로 5억 5천5백만 달러를 투자했습니다. 올해 4월, MoonPay는 Justin Bieber, Snoop Dogg 등 60명 이상의 유명인이 주도한 8천7백만 달러의 후속 자금을 발표했습니다. MoonPay는 토큰을 발행하지 않으며, 궁극적인 목표는 IPO입니다.

우리는 이전에 MoonPay에 대한 신뢰가 그리 강하지 않았습니다. 그 핵심 이유는 지나치게 높은 가격과 복잡한 KYC 때문입니다. ------ OTC 거래나 거래소 내 은행 송금에 비해 신용카드로 암호화폐를 구매하는 것은 상당한 프리미엄을 지불해야 하며(ETH와 같은 토큰은 최대 8%에 이를 수 있음), 최초 KYC는 수십 분이 걸릴 수 있습니다. 이는 소셜 미디어에서 많은 불만을 초래했습니다. 또한, MoonPay의 핵심 결제 스택은 다양한 임베디드 금융 공급업체로 구성되어 있으며, 대형 거래소는 자체 구축이 가능하고, 경쟁자의 진입 장벽도 높지 않습니다.

하지만 MoonPay의 여전히 빠른 성장세(시장 잠재력과 Twitter에서 새로운 고객을 발표하는 속도를 고려할 때, 우리는 현재 MoonPay의 최신 데이터를 부족하게 가지고 있습니다)는 최근에 우리가 " 마태효과가 있는 시장의 1위"로 다시 바라보게 만들었습니다:

만약 시장 1위의 데이터가 급격히 증가하고, 사용자 불만이 많다면, 이는 수요가 극도로 강하다는 것을 의미합니다. 이때 중요한 점은 이 시장이 마태효과를 가지고 있는지, 1위가 사용자 증가, 브랜드 신뢰, 투자자 자금 집중 등의 요소로부터 혜택을 누릴 수 있는지를 판단하는 것입니다. (맞습니다, 우리는 법정 화폐 입출금 시장이 마태효과를 가지고 있다고 생각하며, 그 핵심 이유는 아래의 논문 #4에 있습니다.)

법정 화폐 입출금이 마태효과가 있는 시장인지, MoonPay가 조달한 현금을 어떻게 사용할 것인지에 대한 논의가 열릴 수 있습니다. 이 메모를 통해 우리는 논의하고자 합니다: 비록 가격, KYC, 스택 장벽의 문제가 존재하지만, MoonPay가 여전히 주목할 만한 이유는 무엇인지.

1: 논문

전반적으로, 우리는 현재 다음과 같은 이유로 이 회사의 사업 발전 잠재력을 긍정적으로 보고 있습니다:

시장 측면:

• 법정 화폐는 향후 10년 동안 대량으로 암호화폐 시장에 유입될 것이며, MoonPay는 이 과정에서 3%의 세금이 될 수 있습니다. 현재 전 세계 암호화폐 시장의 유통 시가총액은 약 2조 달러에 불과하며, 거의 100조 달러 규모의 주식 시장과는 2배의 차이가 있습니다. 더 많은 법정 화폐가 유입되어 암호화폐의 전체 시가총액을 높일 것이며, MoonPay는 이 추세와 상호 작용할 것입니다.
• 신용카드를 대표하는 카드 기반 결제는 단기적으로 여전히 유럽과 미국의 주류 결제 수단이며, MoonPay는 이러한 카드와 디지털 자산을 연결하는 인프라입니다. 전 세계에는 거의 40억 장의 Visa 카드가 있으며, 신용카드는 거의 12억 장에 달합니다. 미국 시장만 보더라도, 2021년 말에는 기록적인 1억 9천6백만 명의 신용카드 소지자가 있었고, Q3에는 역사적인 2천만 장의 카드가 발급되었습니다. 비록 신용카드 수수료가 높지만, 사용자는 ACH 은행 송금처럼 1-3일의 결제 대기 시간을 기다릴 필요가 없습니다.

MoonPay의 경쟁력 측면:

• MoonPay는 Web3 애플리케이션에 대한 전략적 기업 서비스 제품입니다. 많은 Web3 사용자(또는 "비투자 사용자")는 특정 애플리케이션 시나리오를 통해 암호화폐 세계에 진입할 수 있으며, 그들의 본질적인 요구는 특정 NFT 또는 서비스를 구매하는 것이지 ETH를 구매하는 것이 아닙니다. MoonPay는 전자상거래 웹사이트의 장바구니 결제 버튼 역할을 하여 사용자가 거래소를 다운로드하고, 암호화폐를 구매하고, Metamask로 전송하는 과정을 생략할 수 있도록 도와주며, 상인에게는 많은 트래픽 사용자를 회복할 수 있습니다. 또한, MoonPay는 전 세계 160개 이상의 국가에서 사용할 수 있어 고객이 여러 공급업체와 연결하는 복잡성을 줄여줍니다.
• 강력한 소비자 인식과 KYC의 복잡성 덕분에 MoonPay는 시장 1위가 가져오는 경쟁 우위를 누릴 수 있습니다. OpenSea에 서비스를 제공하고, 유명인이 BAYC를 구매하는 데 도움을 주면서, MoonPay는 자신을 NFT와 BAYC에 깊이 연결시켜 스트리트 브랜드와 같은 브랜드를 구축하였으며, 거의 법정 화폐 입금의 대명사가 되었습니다. 동시에, 신용카드로 암호화폐를 구매할 때의 KYC는 청구 주소, 신용카드 정보, 거주지 정보, 여권 등의 증명서 업로드 및 검토를 포함하며 ------ 이 과정은 10분에서 1시간이 걸릴 수 있지만, 일단 완료되면, 사용자의 정보(이메일 주소와 연결된)는 MoonPay의 다양한 고객에게 사용될 수 있어 KYC를 반복할 필요가 없습니다.
• 유럽의 수집 통로와 전 세계의 규제 라이센스를 통해 MoonPay는 장기적으로 두 번째, 세 번째 성장 곡선을 찾을 수 있습니다. 행위가 말보다 중요하며, MoonPay는 NFT 폭발을 포착한 유일한 법정 화폐 입금 플레이어이며, NFT 생태계에 대규모로 투자하고 있습니다. 규제 관점에서 볼 때, 암호화폐는 quasi cash(유사 현금)로 간주되며, NFT는 현재 독특한 상품으로 정의되고 있습니다. MoonPay는 이러한 프레임워크 내에서 규제 및 채널 우위를 활용하여 결제 성공률을 지속적으로 최적화하고 Web3의 새로운 자산과 빠르게 호환될 수 있습니다.

팀 측면:

• MoonPay의 팀은 매우 Crypto native 및 NFT native이며, 커뮤니티의 최전선에서 활동하고 있으며 시장에서의 영향력이 큽니다. MoonPay의 CEO Ivan Soto-Wright는 BAYC 및 NFT 커뮤니티에서 가장 중요한 KOL 중 하나이며, 자주 Twitter에서 사용자 불만에 답변합니다. 그의 최고 성장 책임자 Zeeshan Feroz는 Coinbase UK의 전 CEO로, Coinbase를 영국 및 유럽 시장에서 이끌었습니다.

2: MoonPay란 무엇인가?

제품

MoonPay는 신용카드 법정 화폐 입출금에서 시작하여, 지난해 NFT 여름부터 일부 사업 에너지를 NFT 시장으로 전환하여 초기의 단일 비즈니스를 4개의 제품으로 구성된 매트릭스로 빠르게 확장했습니다:

1. On- & Off-Ramp

현재의 디지털 화폐 입금 시장은 거래소 카운터(ACH 은행 송금, 직불 카드 등), OTC 및 신용카드 입금으로 나뉩니다. 신용카드 입금은 MoonPay의 가장 핵심적인 비즈니스로, 고객에게 Widget, API 등 다양한 접속 방식을 제공하여 고객의 사용자가 암호화폐를 원활하게 사고팔 수 있도록 합니다. 구체적인 제품 지표는 다음과 같습니다:

• 160개 이상의 국가 및 지역(미국의 뉴욕주 제외), 80종 이상의 암호화폐 및 30종 이상의 법정 화폐 지원
• Bitcoin.com, Binance, OKEX 등 거래소를 포함한 250개 이상의 파트너, Metamask, Phantom, Slope, Argent, SafeMoon 등 지갑 및 OpenSea, OneOf 등 탈중앙화 애플리케이션
• 결제 수단으로 신용카드 및 직불카드(Visa & MasterCard), 모바일 결제(Apple Pay & Google Pay & Samsung Pay), 계좌 간 결제(ACH 송금 & 전신 송금 & 오픈 뱅킹 등) 지원
• Coinbase, Binance, Bittrex, Bitstamp, Okex, Kucoin 및 Bequant에서 유동성 확보
• KYC, AML 및 반사기능 등 능력 통합, 사기 및 거부 등 위험 보장

소비자가 MoonPay를 사용하는 이유는 무엇인가?

• 시간 절약: MoonPay를 사용하여 구매하면 현재 애플리케이션을 떠나지 않고도 암호화폐를 지갑에 추가할 수 있습니다. MoonPay를 사용하지 않으면 거래소를 다운로드하고, 등록 및 KYC를 거쳐 암호화폐를 구매한 후, 이를 탈중앙화 지갑으로 전송해야 합니다.
• 신용카드 지원: 유럽과 미국에는 상당수의 사용자가 직불카드가 없거나 자신의 은행 계좌로 결제하지 않으며, 그들은 거래를 위해 신용카드를 사용하는 데 더 익숙합니다. 신용카드는 본질적으로 OTC를 지원하지 않습니다.
• 여러 번의 KYC를 피하고 싶어함: 최초 KYC를 완료하면(예: OpenSea에서 자금을 추가할 때), 사용자는 다른 곳(예: Metamask 또는 Phantom)에서 암호화폐를 구매할 때 다시 KYC를 받을 필요가 없으며, 다른 입금 경로로 전환할 경우에는 KYC를 반복해야 합니다.

고객이 MoonPay를 통합해야 하는 이유는 무엇인가?

• 전환율 향상: MoonPay를 사용하지 않는 여러 단계에서 OpenSea와 같은 탈중앙화 애플리케이션은 각 단계에서 사용자 손실 가능성이 매우 큽니다. 동시에 MoonPay는 자체 트래픽을 보유하고 있으며 ------ 애플리케이션 간의 700만 KYC 사용자로 인해 암호화폐 구매 과정에서의 이탈률을 줄입니다.
• 시간과 노력을 절약: Widget을 직접 통합하거나 몇 줄의 API로 시작할 수 있으며, MoonPay는 결제 및 수집 경로를 제공하고 각 지역의 법률 사무소와 협력하여 KYC & AML 요구 사항을 충족하도록 보장하여 규제 및 자금 안전 문제에 대한 걱정을 덜어줍니다.
• 추가 수익 확보: MoonPay의 수수료에는 4.5%(카드)/1%(은행 송금)의 거래 수수료와 Gas Fee가 포함되며, 고객은 필요와 규제 수준에 따라 추가로 제휴 수수료를 부과할 수 있습니다.

이 비즈니스는 장벽이 있는가?

• 핵심 결제 스택 관점에서 ------ 없다. KYC, 결제 및 반사기능(우리는 "MoonPay가 무엇이 될 수 있는가"에서 자세히 설명합니다)에는 이미 성숙한 기술 공급업체가 있습니다. 그러나 초기의 Stripe도 마찬가지였으며, Stripe는 결제를 직접 처리하지 않고 Wells Fargo와 First Data에 직접 연결했습니다.
• 규제 관점에서 MoonPay가 이미 확보한 라이센스는 신규 진입자에 대한 이점이 될 것입니다. 미국의 47개 주에서 MSB 라이센스를 취득하는 데는 2년과 수백만 달러의 변호사 비용이 필요하지만, 이는 Binance, FTX와 같은 대형 플레이어에게는 장벽이 되지 않습니다.

• 운영 관점에서 MoonPay는 시장의 선두 플레이어로서 축적된 데이터와 연결된 수집자의 수를 통해 결제 성공률을 지속적으로 최적화할 수 있습니다. 영국 회사로서 MoonPay는 Crypto에 대해 더 관대하게 접근하는 유럽 수집 통로(예: Checkout.com)와 긴밀한 관계를 구축할 수 있습니다. 또한 MoonPay의 거래량이 증가함에 따라, 결제 처리기와 같은 수집자에게 지급하는 수수료를 추가로 협상하여 낮출 수 있습니다.

창립자의 말에 따르면:

Moonpay는 다양한 수집 기관과 협력하여 거래 성공률을 높이고 있습니다. 암호화폐는 상점 분류 코드에서 quasi cash로 분류됩니다. 서로 다른 수집 기관과 수집 은행은 quasi cash에 대한 태도와 처리 방식이 다르며, Moonpay는 각 특정 거래를 가장 쉽게 수용할 수 있는 수집 기관으로 유도하려고 합니다. ------ 카드 BIN을 사용하여 발급 은행이 crypto-friendly인지 판단한 후, 어떤 수집 기관을 사용할지를 결정합니다.

일부 발급 은행은 quasi cash 관련 결제를 수용하지 않으려 하며, 예를 들어 미국에서는 일부 신용카드로 암호화폐를 구매할 수 없습니다. 은행은 암호화폐 상점 분류 코드를 보고 거래를 거부하며, 특정 수집 은행도 직접 거부합니다. 따라서 Moonpay는 거래 성공률을 높이기 위해 많은 수집자와 협력해야 합니다.

거래 성공률은 지리적 위치에 따라 달라집니다. Moonpay는 유럽 기업으로 시작하여 유럽 수집 기관과 협력하고 있습니다. 이러한 수집자들은 Crypto 상점과 잘 협력하고 있지만, 미국에서는 수용도가 낮습니다. 수집자가 협력할 의향은 MoonPay와 같은 회사의 거래량에 따라 달라지며, 규모가 클수록 협력이 용이합니다.

• 사용자 관점에서 그들은 여러 번 KYC를 수행하기를 원하지 않습니다.

2. Moonpay Concierge

2021년 11월에 시작된 이 사업에서 MoonPay는 NFT 시장 메이커와 유사한 역할을 수행하며, 먼저 MoonPay HQ 또는 CEO의 지갑 주소로 BAYC, CryptoPunk와 같은 블루칩 NFT를 구매한 후, 이를 Justin Bieber, Jimmy Fallon, Madonna와 같은 유명인에게 판매합니다.

Yuga Labs와 MoonPay 간에는 어떤 협력 관계가 있는 것으로 보이며, Concierge 서비스는 BAYC의 인지도를 높이고 MoonPay가 강력한 소비자 인식을 구축하는 데 도움을 주었습니다. 동시에 MoonPay가 조달한 현금 또는 회사 수익의 일부는 NFT 구매에 투자되었으며, 현재 MoonPay HQ 계정은 여전히 많은 BAYC, World of Women, Otherland, Moonbirds와 같은 고가의 NFT를 보유하고 있습니다:

유명인에게 MoonPay의 역할은 그들의 Web3 요구를 지원하는 개인 은행과 같으며, 그들의 "화이트 글러브" 역할을 하여 BAYC를 구매하고 매칭하며, NFT와 Crypto를 보관하고, 필요할 때 이러한 자산을 그들의 탈중앙화 지갑으로 이전하는 것입니다. 그리고 이 모든 것이 인보이스를 발행할 수 있습니다.

일부 사람들은 MoonPay와 Yuga Labs의 유명인 마케팅 활동이 Web3 정신에 반한다고 주장하며, 이는 시장 조작 행위로 간주됩니다. 투자자의 관점에서 우리는 이것이 매우 교묘한 비즈니스라고 생각합니다. 이러한 대규모 거래는 MoonPay에게 상당한 수익을 가져다주며, 고액 자산 고객에 대한 교육을 완료하고, 자신을 NFT 및 유명인과 강하게 연결된 소비자 브랜드로 성공적으로 변모시켰습니다.

3. NFT Checkout

2021년에 OpenSea에 통합되었음에도 불구하고, MoonPay가 당시 NFT에 제공한 Add Fund 솔루션은 사용자가 구매한 암호화폐를 탈중앙화 지갑에 충전한 후, 사용자가 직접 NFT를 구매하는 것이었습니다.

2022년 1월, 그들은 NFT에 대한 솔루션을 업그레이드하여 MoonPay NFT Checkout을 출시하였으며, 사용자 경험을 신용카드와 같은 결제 수단을 사용하여 NFT를 직접 구매하는 것으로 단순화했습니다.

이것은 NFT 시장 메이커의 행동을 제품화한 것과 같습니다:

• MoonPay는 사용자의 법정 화폐를 암호화폐로 변환하여 NFT를 구매하고, NFT를 사용자의 지갑으로 전송하는 역할을 합니다.
• 결제 측면에서 판매자, 프로젝트 측 및 플랫폼은 T+1일 후에 USDC로 결제됩니다.
• 암호화폐를 quasi cash로 정의한 것과 유사하게, MoonPay는 NFT를 디지털 상품으로 정의하여 결제 성공률을 최적화합니다.

MoonPay는 이러한 더 매끄러운 NFT Checkout이 Add Fund 모델에 비해 3배의 전환율을 향상시킬 수 있다고 주장합니다. 그러나 이 솔루션이 출시된 지 4개월이 지났고, OpenSea, Sorare와 같은 대고객과 계약을 체결했음에도 불구하고, 현재 이러한 플랫폼에서 NFT Checkout을 지원하는 항목은 매우 적습니다.

이 솔루션이 대규모로 채택되기를 원한다면, MoonPay는 더 많은 1차 시장 아티스트나 창작자와 협력해야 합니다. 그들의 4월 최신 행동은 Universe NFT와 협력하여 그들의 웹사이트에 이 솔루션을 제공하는 것입니다.

MoonPay에게 NFT Checkout은 흥미로운 혁신 비즈니스로, 각 거래에 대해 3.5% 또는 3.99달러(더 높은 금액)를 수수료로 부과하며, 현재 수익에 대한 기여는 제한적일 것으로 예상되며, 이 비즈니스의 진행 상황을 관찰하기 위해 최신 데이터를 기대합니다.

비교 측면에서 NFT 거래 플랫폼 Nifty Gateway는 이 결제 솔루션을 가장 먼저 채택한 애플리케이션입니다(이 제품이 출시되기 훨씬 이전에 고객이 직접 법정 화폐로 결제할 수 있도록 지원하며, ETH로 결제하더라도 Nifty Gateway 계좌에 미리 충전해야 하며, 각 거래에 대해 15%의 수수료를 부과합니다). 2021년 월간 거래량은 거의 1억 달러에 달하며, Messari는 2021년 3월에 그 합리적인 가치를 12억 달러로 예측했습니다.

4. HyperMint

이는 MoonPay가 2022년 4월에 발표한 최신 프로젝트로, a16z가 투자한 Manifold와 같은 분야에서 NFT를 발행하는 관련 서비스를 제공합니다. 간단히 말해 Shopify for NFT입니다. MoonPay는 이 비즈니스를 AWS for NFT라고 부르며, 창작자가 NFT를 발행하는 시간을 몇 개월에서 며칠로 단축할 수 있도록 돕습니다.

HyperMint의 전략적 의미는 Stripe Atlas(델라웨어 주 법인을 신속하게 설립하는 데 도움을 주는 Stripe의 2016년 출시 사업)와 유사하며, MoonPay가 긴 꼬리 고객 수를 늘리고 거래량 집중 문제를 개선하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 다른 관점에서 보면, MoonPay는 Shopify의 길을 역행하는 것처럼 보입니다 ------ 먼저 Shopify Pay가 생기고, 그 다음에 전자상거래 SaaS가 등장합니다.

현재 HyperMint의 초기 고객군은 고급 패션 브랜드 및 음반 회사입니다.

이는 일반적으로 전망이 좋은 분야로 인정받고 있지만, 단기적으로는 상당한 영향을 미치지 않을 수 있습니다. MoonPay는 다른 스타트업에 비해 마케팅 자원과 고객 관계에서 분명한 이점을 가지고 있어, 다른 Shopify for NFT 플레이어와의 대형 고객 협력 공간을 압박할 수 있습니다.

시장 기회

우리는 MoonPay가 Crypto와 NFT 시장의 교차점에 위치하고 있다고 생각합니다:

• 암호화폐는 현재 전 세계 암호화폐 시장의 유통 시가총액이 약 2조 달러에 불과하며, 거의 100조 달러 규모의 주식 시장과는 2배의 차이가 있습니다. 투기, 인플레이션 방지 또는 탈중앙화 애플리케이션 사용을 위해 법정 화폐는 계속해서 암호화폐 시장으로 유입될 것이며, 중소규모의 입출금 수요는 여전히 강할 것입니다.
• NFT는 사치품(LVMH), 예술품(etsy), 수집품(ebay), 게임 아이템(Roblox) 등 현실 세계의 자산을 누적하여 보면, 이는 7천억 달러의 연간 수익 규모의 기회이며, MoonPay(및 그 뒤에 있는 유명인)는 NFT 생태계를 주류로 끌어올리고 이 목표를 달성하는 데 중요한 추진력이 될 것입니다.

고객

우리는 위에서 거래소, 지갑, 애플리케이션의 세 가지 고객 유형을 소개했습니다.

시장과 자금의 주목이 변화함에 따라, MoonPay의 주요 고객은 자연스럽게 이동할 것으로 보입니다 ------ 그 주요 거래량은 항상 Top5 고객이 기여하고 있지만, 그 안의 구체적인 고객 구성은 지난 몇 분기 동안 계속 변화하고 있습니다. 우리는 MoonPay의 미래 거래량과 수익이 여전히 주요 대고객과 상당한 중장기 고객으로 분화될 것으로 예상하지만, 주요 고객은 Web3의 핵심 주제가 진화함에 따라 동적으로 변화할 것입니다.

또한, MoonPay가 가장 주요 고객을 확보하는 능력은 이미 충분히 검증되었습니다. 각 블록체인에서 주요 지갑은 거의 모두 MoonPay에 통합되었습니다. ETH에서 가장 중요한 지갑인 Metamask도 2022년 4월에 MoonPay 통합을 발표했으며, 현재 이미 온라인 상태입니다.

경쟁

MoonPay가 직면한 경쟁은 4종의 경쟁자로부터 옵니다:

• 거래소의 생태계 배치, 이러한 경쟁은 더 간접적이며, 거래소는 고객에게 더 나은 서비스를 제공하기 위해 노력하고 있으며, MoonPay의 시장 공간을 빼앗기 위해 이러한 서비스를 사회화하지 않습니다. 경쟁자는 Binance가 인큐베이팅한 입금 제품 Bifinity, FTX가 자체 구축한 입금 제품 및 Coinbase와 MasterCard가 협력한 NFT Checkout을 포함합니다.
• 전통적인 수집 회사가 암호화폐 비즈니스를 시작하는 것, Stripe와 Checkout.com은 MoonPay에 서비스를 제공하여 간접적으로 긴 꼬리 고객에게 서비스를 제공할 수 있으므로 고객 확보는 주요 대고객에 집중됩니다. Stripe는 이미 FTX US를 확보했지만, 이는 본래 MoonPay의 사정권에 있는 고객이 아닙니다.
• 더 직접적인 입출금 제품, Wyre, Simplex, Transak, Ramp.network 등이 있습니다. 고객 인터뷰에 따르면, MoonPay와 비교할 수 있는 것은 Wyre뿐이며, 그 전체 규모는 NFT 폭발 이전에 MoonPay의 절반 정도였고, NFT와 OpenSea의 폭발로 인해 이 격차는 2021년 하반기에 계속 확대될 것으로 예상됩니다(15억 달러의 가치로 Wyre를 인수한 Bolt를 고려할 때, MoonPay의 35억 달러 가치는 여전히 합리적입니다). 또한 Wyre는 DeFi에 더 많은 관심을 두고 있으며, MoonPay는 현재 NFT에 집중하고 있습니다.
• NFT 시장의 Checkout 및 "Shopify" 제품, Crossmint 및 Manifold 등이 있습니다. MoonPay의 목표 고객은 Web2의 이주자들에 더 가까운 반면, Crossmint는 더 네이티브한 집단을 대상으로 합니다. 전반적으로, 이는 현재로서는 불확실한 전장으로, NFT가 1년 후에도 오늘날의 방식과 같을 것인지 예측할 수 없습니다.

3: MoonPay는 무엇이 될 수 있는가?

MoonPay에 대한 가장 큰 의문은 그 핵심 결제 스택이 실제로 장벽이 없다는 것입니다. 이 스택의 각 단계에는 매우 성숙한 공급업체가 있습니다:

• KYC 및 신원 확인, MoonPay는 지역마다 여러 다른 공급업체를 사용하며, Sumsub는 그 중 하나입니다.
• 결제 레일, 카드 네트워크, ACH 및 오픈 뱅킹에는 기존 인프라가 있습니다.
• 수집, MoonPay는 checkout.com, World Pay 및 Pay Safe와 같은 수집 기관과 협력하며, 이러한 협력은 배타적이지 않습니다.
• 디지털 자산 유동성, MoonPay는 한때 미국에서 Zero Hash와 협력했으며, Zero Hash는 Paxos와 유사하게 Crypto Asset-as-a-Service를 제공하여 고객이 디지털 자산을 보유하거나 거래하지 않고도 관련 서비스를 제공할 수 있도록 합니다.
• 반사기능, MoonPay는 전 Revolut 및 Coinbase 리스크 관리 팀의 구성원이 창업한 Sardine를 사용하며, 이는 시장에서 거의 최고의 Crypto 결제 반사기능 서비스입니다.

이러한 상황에서, 나는 MoonPay가 과거에 채택한 전략을 비교적 긍정적으로 평가합니다 ------ 스택 수직 통합의 깊이를 추구하기보다는 서비스의 폭을 추구하며, 신속하게 유럽에서 미국 및 전 세계로 확장하는 것입니다. 입출금의 기존 시장 외에도, MoonPay의 브랜드 인식, NFT 생태계 영향력 및 현금은 두 번째, 세 번째 성장 곡선을 만들어낼 기회를 제공합니다:

• 거래소 및 NFT 시장의 시장 메이커
• 고액 자산 개인의 Web3 구매자
• NFT 프로젝트의 웹사이트 구축, 스마트 계약 생성 및 법정 화폐 판매의 수직 통합 서비스
• ……

전반적으로 MoonPay는/하고 있는 두 가지 일을 해야 합니다:

• 현재의 추세를 유지하고 가능한 한 많은 고객을 확보하여 다음 자금 유입 물결을 놓치지 않도록 합니다.
• 시간과의 경쟁에서, 입금 비즈니스의 고객 중 OpenSea와 같은 애플리케이션이 자체 구축하기 전에 새로운 성장 곡선을 찾아야 합니다.

4: 팀

MoonPay의 창립 팀은 우리가 다소 우려하는 부분입니다. 그들은 창업 후 퇴출 경험이 있지만, 가장 최상위 FinTech 창립자 이미지가 아닙니다:

• 공동 창립자 & CEO Ivan Soto-Wright: FinTech 분야의 연속 창업자로, MoonPay를 설립하기 전에 Saveable을 설립하였으며, 그 아래에는 모바일 암호화폐 거래소 APOLLO와 자동화 저축 제품 OINKY가 있으며, 2018년에 AI 재무 도우미 Plum에 인수되었습니다.
• 공동 창립자 & CTO Victor Faramond: 이전에 Apple 및 프랑스 SaaS 스타트업 Skello에서 근무했습니다.
• 최고 성장 책임자 Zeeshan Feroz: Coinbase UK의 전 CEO로, Coinbase를 영국 및 유럽 시장에서 이끌었습니다.

MoonPay는 현재 LinkedIn에서 237명의 직원을 보유하고 있으며, 실제 팀원 수는 약 300명입니다. 이는 2021년 중반의 92명에서 몇 배 증가한 수치입니다. 이 팀은 순수 원격 근무를 지원하며, 전 세계에 분포하여 MoonPay가 160개 이상의 국가와 지역의 고객에게 24/7 지원 서비스를 제공할 수 있도록 돕습니다.

직원들은 Twitter와 Glassdoor에서 MoonPay에 대한 피드백이 좋다고 평가하고 있습니다. 일부 비판은 이 스타트업이 특별히 엄격한 의사 결정 프로세스를 형성하지 못하고 있으며, 업무의 효율성과 결과에 대해 높은 요구를 하고 있다는 것입니다.

핵심 관리 팀의 대부분은 런던의 벤처 캐피탈 및 인큐베이팅 기관 HODL.vc에서 일정 기간 근무한 경험이 있습니다. 그들은 또한 규제 및 반자금 세탁 컨설턴트인 James Freis와 같은 매우 훌륭한 VP급 관리자를 채용했으며, 그는 미국 금융 범죄 단속 네트워크 FinCEN의 이사입니다. 제품 및 성장 VP인 Joseph-Danil Millwood는 이전에 Uber, Coinbase 및 Curve의 성장 팀 관리자로 활동했습니다.

5: 비즈니스 모델

MoonPay는 다양한 결제에 대해 일정 비율의 수수료를 부과합니다:

또한, 고객 인터뷰 및 우리의 논리적 추론에 따르면, MoonPay는 Coinbase, Kucoin의 유동성 제공자로부터 일정한 슬리피지 리베이트를 받을 수 있습니다. (아래 그림은 MoonPay의 현물 가격과 Binance OTC 시장 간의 차이를 보여줍니다).

6: 재무 & 수익

수익 측면에서, 2021년 Q2에 MoonPay는 단일 분기 동안 6억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 총 수수료율은 8%를 초과하고, 순수수료율은 4%에 가까웠습니다. 이 수수료율은 매우 과장된 수치로, Stripe(2.95%의 총 수수료율 및 0.5% 이내의 순수수료율) 및 Adyen과는 거의 같은 수준이 아니며, 경쟁이 덜 치열했던 Affirm, Klarna(5.99%의 총 수수료율)와 비슷합니다.

사용자 관점에서 MoonPay는 실제로 중소 거래에 더 많이 사용되며, 평균 단일 거래 금액은 약 330달러입니다. 따라서 Concierge 비즈니스는 효과적인 전략적 보완이 됩니다.

Affirm은 평가의 유사한 객체로 사용할 수 있습니다 ------ MoonPay의 현재 8%의 수수료율이 향후 6% 정도로 떨어지는 것은 예상할 수 있으며, Affirm은 2차 시장에서 조정된 가치는 Klarna와 같은 1차 시장 회사보다 더 참고할 만한 의미가 있습니다. Affirm은 현재 66억 달러의 시가총액을 보유하고 있으며, 2022년 Q2의 거래량은 44.6억 달러, 3.6억 달러의 수익, 1.8억 달러의 총 이익을 기록했습니다. 동시에, 활성 사용자 수는 1,100만 명(300만 명 추가)이며, 각 활성 사용자는 분기당 2.5회의 거래를 수행합니다.

만약 35억 달러의 MoonPay가 10배의 수익을 기여하기를 원한다면, (시장이 여전히 차가운 상태라면) 그것은 Affirm이 현재 3-4배의 수익 규모를 가져야 하며, 이는 약 15억 달러의 연간 수익(현재 수익의 30배)을 의미합니다. 거의 800억 달러의 연간 거래량이 필요합니다.

MoonPay에 대한 비교 가능한 해체 방안은 평균 거래 금액을 3배로 늘려 900달러로 하고, 사용자 수를 10배로 늘려 600만에서 1,000만 명의 활성 거래 사용자로 유지하며, 여전히 현재의 거래 빈도를 유지하는 것입니다. 우리는 사용자 수에 대해 어느 정도 자신이 있지만, 거래 금액과 거래 빈도는 특히 1-2년 내에 예상되는 약세장에서 너무 높은 목표인 것 같습니다.

7: 결론

연구와 논의 끝에, 우리의 내부 결론은: 만약 Web3 개념 하의 애플리케이션이 법정 화폐의 중소 입출금 및 NFT의 발전을 이끌 것이라고 믿는다면, MoonPay는 여전히 장기적으로 주목할 만한 회사 중 하나입니다. 그러나 현재 35억 달러의 가격은 너무 많은 비즈니스 기대를 초과하고 있으며, 특히 2차 시장의 FinTech 회사와 비교할 때 그렇습니다. 긍정적인 측면에서 보면, 2021년의 성장은 30배 이상이었으며, 다음 NFT 여름 수준의 기회는 새로운 10배 성장을 가져올 수 있습니다.

MoonPay 외에도, 그 뒤에 있는 반사기능 공급업체 Sardine도 주목할 만합니다. 이는 원스톱 반사기능 서비스와 무위험 ACH 즉시 결제를 제공합니다. 전체 Crypto 시장 하락 주기 동안 다양한 산업에 동시에 서비스를 제공하고 소프트웨어 가격 책정에 따라 수수료를 부과하는 FinTech 회사는 더 안정적인 선택이 될 수 있습니다.

8: 부록

MoonPay 고객 인터뷰의 주요 Take-away:

• 경쟁사에 비해 MoonPay의 사용자 경험이 가장 좋고, KYC가 가장 원활하며, 거래 성공률이 매우 높고, 사용자 충성도가 높습니다.
• 대부분의 회사는 MoonPay와의 협력 경험이 좋으며, 소통이 원활하고 고객 응답이 빠르며, Wyre 및 Simplex보다 훨씬 좋습니다. 그러나 거래량이 급증함에 따라 MoonPay의 수요 응답이 이전만큼 신속하지 않으며, 사용자와 공유하는 정보가 충분하지 않고 투명하지 않아 사용자로부터 파트너에 대한 일부 부정적인 평가를 초래했습니다.
• MoonPay는 거래소의 자체 입금 서비스의 충격에 직면해 있으며, 핵심 공격 포인트는 수수료입니다.
• 향후 입금 서비스 제공자의 가치는 많이 감소할 수 있으며, 핵심 가치는 법률 라이센스와 반사기능 엔진에 있습니다.