DeFi 현황 및 미래 방향에 대한 수다: 다음 주기에서 다시 폭발할 수 있을까?

원제목：《Brave new world》

원저자：knower

편집：DeFi之道

소개

저는 그 중 일부 토큰의 포지션을 가지고 있지만, 법적으로 저에게 유리한 방식으로 거래할 수는 없습니다. 이것들은 재정적 조언이 아니며, 저는 이 토큰들 중 많은 것이 우리가 원하는 만큼 성과를 내지 않을 것이라고 믿습니다. 그러니 자신의 방식으로 투자하시기 바랍니다.

제가 마지막으로 게시한 지 몇 시간이 지났지만, 제 글쓰기 장애가 사라진 것 같습니다. 저는 매우 짧은 글에서 암호화폐 시장에 대해 논의했으며, 이제 제 주장을 뒷받침할 더 많은 데이터를 가지고 좀 더 실질적인 내용을 작성할 때가 되었습니다. 이 글을 작성할 당시 DeFi TVL의 규모는 약 1060억 달러로, 거의 2500억 달러의 정점에서 하락했습니다. 상위 5개 프로토콜은 Maker, Curve, Aave, Lido 및 Uniswap으로------이 다섯 가지 프로토콜은 현재 암호화폐 원주율에서 "블루칩"으로 알려져 있습니다. 어떻게 하면 상위 5위를 대체하고 경쟁 코인이 Maker의 지배력을 빼앗을 수 있을까요? 이 글의 목표는 DeFi의 현황을 탐구하여 미래의 발전 방향을 파악하는 것입니다.

혼란을 피하기 위해, 이 글에서는 DeFi 사례와 완전히 일치하지 않을 수 있는 몇 가지 범주를 언급할 것입니다. 그러나 저는 그것들을 포함하기로 선택했습니다. 왜냐하면 결국 대중이 말하는 DeFi의 동의어가 될 것이라고 믿기 때문입니다. 또한, 저는 이 글에 삽입된 모든 프로토콜을 언급할 생각이 없습니다. 사랑하는 독자 여러분, 이는 여러분이 탐색할 수 있는 부분입니다 - 여러분이 준비한 약세장 숙제로 생각하세요.

패배자가 많고, 승자가 적다

DeFi가 성장함에 따라, 우리는 폰지 게임이 점점 더 복잡하고 은밀해지는 것을 보았습니다. 이는 거래자의 소중한 자금을 빼앗기 위한 다층 경제 연금술을 감추고 있습니다. DeFi의 먼 과거의 음식 수익 농사든, 상대적으로 가까운 과거의 OHM 포크든, 현재 진정으로 진정되지 않는 장기 지속 폰지 사기든, DeFi는 경제 구조와 혼합된 도박식 트렌드의 뒤에 있으며, 이는 버니 매도프(미국 역사상 가장 큰 사기꾼)가 그의 무덤에서 뛰어오르게 할 것입니다.

UST와 Anchor Protocol의 붕괴 이후, TVL은 Terra에서 사라졌고, 이더리움은 DeFi에서 약 65%의 지배력을 가지게 되었습니다. 바이낸스 스마트 체인과 트론은 그 뒤를 따르지 않았습니다. 이것이 어떻게 발생했으며, 이더리움의 가스 비용과 솔라나, 아발란체, 폴리곤과 같은 대체 L1의 치열한 경쟁에도 불구하고 자금이 여전히 이더리움으로 돌아오는 이유는 무엇일까요? 답은 그렇게 간단하지 않으며, 사실 저는 많은 답을 가지고 있지 않습니다. 제 최선의 추측은 DeFi가 이더리움에서 만들어졌고, 모든 다른 체인을 이기기 위해 체인에서 생애를 보내는 운명에 처해 있다는 것입니다. 이더리움은 Arbitrum, Optimism, zkSync 및 Starknet과 같은 L2가 점점 더 인기를 얻고 사용되고 있는 것을 보았습니다. 이는 DeFi TVL이 결국 100% 인터넷 카지노의 거의 불가피한 가능성에 집중될 것이라는 점을 어느 정도 설명합니다.

현재 DeFi TVL은 몇 가지 상당히 신뢰할 수 있는 프로토콜(참조: 언급된 상위 5개)을 대표하고 있으며, 만약 당신이 상위 25위 정도에 머물러 있다면, 책임감 있게 보입니다. 과거에는 진정한 폰지 사기가 나타나는 것을 보기 시작했습니다. 지난 몇 주 동안 defillama를 검색해본 적이 있다면, 많은 프로토콜이 극단적인 TVL 변동을 겪고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하루에 25% 유입되고, 다음 날에는 -40% 유출되며, 지난 7일 동안 -65% 유출되는 등, DeFi에서 발생할 수 있는 모든 것을 말할 수 있습니다. 장기적으로(아마도) 수익을 얻고자 하는 사람들에게 기회가 부족하지만, 현재 상황은 상당히 암울해 보입니다. 운이 좋다면, 많은 프로토콜의 안정적인 수익률은 3-6% 범위에 있으며, 몇 달 동안 두 자릿수를 초과하여 정기적으로 운영되었습니다. 우리가 소중한 스테이블 코인에 유동성을 제공할 수 없다면, 우리는 무엇을 제공할 수 있을까요?

저는 DeFi가 내년에 다음 몇 가지 범주로 기울어질 것이라고 믿습니다:

• 대출
• 구조화된 제품
• 파생상품
• 크로스체인

"하지만 Aave나 Compound와 같은 프로토콜을 빌릴 수 있잖아요------"

아니요, 이건 다릅니다. 우리가 대형 플레이어로부터 기관 자본을 유치하고 싶다면, 우리는 대형 플레이어에게 우리 자신을 마케팅해야 합니다.

대출

저는 Maple, Goldfinch 및 Clearpool과 같은 프로토콜의 TVL이 크게 증가할 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 불행한 Terra 사건 이후, 더 많은 암호화폐 원주율 프로토콜 간의 신뢰도가 하락했기 때문입니다. 네, 저는 DeFi가 덜 분산화될 것이라고 말하고 있습니다. 이는 나쁘지만, "유리 반이 찼다"는 관점에서 보면 좋을 수도 있습니다. Maple은 TVL 강도, 토큰 가격 및 상대적으로 주목할 만한(제가 만들어낸 지표) 측면에서 많은 동료들을 초월했으며, 많은 프로토콜이 그들의 소중한 TVL을 회수하기 위해 서두르고 있습니다. Goldfinch와 Clearpool도 마찬가지지만, Maple이 더 잘하고 있습니다. 그냥 간단합니다. 덧붙여서, 여러분은 여전히 Maple에서 두 자릿수의 안정적인 수익을 얻을 수 있습니다.

대출 시장은 거대합니다. 많은 사람들이 많은 돈을 가지고 있지만, 항상 사용할 수 있는 것은 아닙니다------담보를 사용하여 대출하는 것이 한 가지 방법입니다. Aave와 Compound의 성장은 암호화폐 고래가 더 많은 자금을 얻고자 하는 내재적 수요 때문이며, 예금 인센티브가 먼저 이러한 마법의 자금을 확보했습니다. 이 패턴은 DeFi의 현재 상태를 크게 형성했으며, 99.9%의 프로토콜은 어떤 끌림/주목/예금을 유치하기 위해 먼저 LP 인센티브를 시작해야 합니다. 이는 항상 나쁜 일이 아니지만, 농장과 쓰레기장 게임이 상당히 자주 발생할 수 있기 때문에 암호화폐에서 많은 쓰레기가 제거되는 것을 방지할 수 있습니다. 일부는 돈을 벌고, 일부는 많은 돈을 벌지만, 많은 사람들은 전혀 돈을 벌지 못하는 상황에서, DeFi는 현재 진정한 주요 사용 사례가 없습니다. 이는 무상 손실, 나쁜 토큰 경제학, PMF 부족 또는 이 세 가지의 조합 및 기타 많은 정성적 요인 때문일 수 있습니다. 아, TradFi는 수조 달러를 보유하고 있으며, 그 중 1%의 추종자만이 DeFi에 들어오면 우리는 모두 부자가 될 것입니다. 계속 나아가세요.

구조화된 제품

구조화된 제품은 지금까지 DeFi에서의 마케팅 방식 때문에 흥미로운 이야기입니다. DeFi의 모든 것은 수익률이며, 구조화된 제품은 본질적으로 높은 수익을 제공하기 위해 설계되었지만, 이를 지속하기가 어렵습니다. 물론, 여러분은 이러한 프로토콜 중 하나를 사용하고 ETH cc 또는 csp의 이론적 수익률이 42%인 것을 볼 수 있지만, 이렇게 불안정한 시장에서 그렇게 할 이유가 무엇인가요? 만약 가격이 하락하거나 상승 공간을 제한한다면, 여러분은 대폭 상승하는 의무가 있습니다. 네, 저는 이러한 제품이 주로 헤지 용도로 사용된다는 것을 알고 있지만, 암호화폐는 여전히 생애 초기 단계에 있으며, 시간이 지남에 따라 이러한 제품은 더욱 중요해질 것입니다. 그들의 유용성에 관계없이, 현재 시장에서 그들이 확실히 자리를 잡고 있다는 것은 분명합니다. 만약 여러분이 다른 곳에서 원하는 수익을 얻을 수 없다면, 구조화된 제품이 여러분의 친구가 될 수 있습니다.

아마도 우리는 과도하게 퇴화된 구조화된 제품 전략을 많이 보지 않을 것이지만, 그럴 가능성은 여전히 높습니다. 만약 암호화폐가 다음 주기로 들어가고 구조화된 제품이 여전히 존재한다면(매 10초마다 구조화된 제품을 입력하는 것에 지쳤다면), 많은 기회가 있을 것입니다. 폰지 경제학과 세타를 수백만 소액 투자자의 파괴적인 무기로 결합할 수 있습니다. 상상해보세요, 만약 DeFi 창립자가 다음 달에 > 2000만 달러 && < 2500만 달러에 그의 프로젝트를 판매하면서 동시에 프로젝트 토큰의 CSP를 판매하고, 대형 펀드가 동시에 사용자 자금을 구제하기를 바란다면, 이러한 가능성은 있을 수 있습니다.

이는 카지노 GCR이 자주 인용하는 것입니다 - 이를 받아들이세요.

이 분야에서 열심히 일하는 몇몇 프로토콜은 Ribbon, Friktion 및 Timeless입니다; 물론, 다른 많은 것들이 있습니다. 저는 이러한 프로토콜이 생존하고 양질의 제품 공급 + 일관된 TVL 유입을 유지할 수 있다면 언젠가 매우 커질 것이라고 생각합니다. 구조화된 제품은 솔라나에서도 매우 중요하며, 이는 제가 이더리움 뒤의 합의 #2 선택으로서 L1을 매우 긍정적으로 보는 이유 중 하나입니다. 제가 보는 솔라나의 유일한 문제는 네트워크 중단, 많은 구형 경쟁 코인의 현재 나쁜 토큰 경제학, 검증 체인의 높은 하드웨어 요구 사항 및 이러한 상대적 집중화입니다. 파생상품은 현재 솔라나에서도 매우 중요하며, 다음에 이에 대해 소개하겠습니다.

파생상품

암호화폐는 많은 체인에서 옵션 프로토콜이 사용 및 TVL 측면에서 급증하는 것을 보려고 노력해왔으며, 이는 GMX, dYdX 및 Drift와 같은 프로토콜의 부흥을 초래했습니다. 시장이 침체되고 일반적으로 유동성이 부족하지만, GMX는 새로운 사용자들이 미친 듯이 몰려드는 것을 보았습니다. 이 차트를 보세요, 실제로 상승하고 있습니다:

GMX는 이 점에서 혼자가 아니며, 영구 거래의 거래량은 계속해서 잘 되고 있습니다. 여기서 모든 데이터를 추출하지는 않겠습니다.

체인 상의 비즈니스는 평소처럼 진행되지 않지만, 이러한 영구 거래 플랫폼 각각의 토큰은 여전히 잘 유지되고 있으며, 대부분의 다른 경쟁 코인 주변에는 혼란이 있습니다. dYdX와 같은 프로젝트는 매우 나쁜 토큰 경제학과 좋은 사용 사례를 가지고 있으며, 이는 토큰을 구매하지 않는 것이 매우 어리석은 일이 될 수 있음을 의미합니다. 왜냐하면 그것은 더 큰 플레이어에 의해 "가치" 게임으로 인수될 가능성이 높기 때문입니다. 우리는 DeFi 블루칩이 있는데, 왜 영구 블루칩은 없을까요? Drift, Perpetual Protocol(그 이름) 및 01 Exchange와 같은 프로토콜은 매우 흥미롭고 큰 관심을 받고 있으며, 그들은 자신의 거래량을 유지하고 사용자들을 만족시키며 파산하지 않도록 해야 합니다.

다른 파생상품 프로토콜을 살펴보면, 우리의 시야 아래에 있는 몇 가지가 있습니다. Cega, Vega 및 Zeta와 같은 것들(이 이름들이 어리석다는 것을 알고 있습니다). 많은 상대적으로 새로운 체인 상의 파생상품 플랫폼의 사용량은 제가 언급한 몇 가지 대형 브랜드와 비교할 수 없지만, 그들은 미지의 영역을 시도하려는 사용자에게 매우 멋지고 가치 있으며 독특한 제품을 제공합니다. 예를 들어, Cega Finance 문서에서 가져온 이 이미지를 보세요:

위의 내용을 참고하면, 우리는 암호화폐 분야에서 이러한 제품을 더 많이 볼 가능성이 있다고 공정하게 가정할 수 있습니다. 이는 구조적 제품에 더 가깝지만, 이는 파생상품 플랫폼이며, 파생상품은 구조적 제품과 관련이 있습니다------잠깐만요, 이 글의 구조를 완전히 바꾸지는 않을 것입니다------그 요점을 이해하시길 바랍니다. 옵션에 대한 제 관점으로 돌아가면, DeFi에는 만족스러운 규모로 이를 달성할 수 있는 충분한 자금이 없습니다. 시장 조성자가 거래 상대방의 이유를 취하는 것은 많지 않습니다. 왜냐하면 일반적으로 분산형 옵션 프로토콜이 없는 시장에서 더 매력적인 방식으로 돈을 벌 수 있는 방법이 있기 때문입니다. 이것이 우리가 소중한 체인 상의 보석의 선택을 영원히 보지 못할 것이라는 의미일까요? 아니요, 그것은 우리가 원하는 것처럼 즉시 발생하지 않을 것입니다.

정성적 및 정량적 관점에서 볼 때, Perps는 왕으로 보입니다. 그것들은 상당히 이해하기 쉽고, 레버리지는 모두가 좋아하는 것입니다. 비록 그들이 10번 중 9.9번을 잃더라도 말이죠. Perp 거래량은 계속해서 증가하고 오른쪽으로 이동할 것으로 예상됩니다.

크로스체인

저는 이 글에 크로스체인과 관련된 부분을 추가하기로 결정했습니다(매우 짧게, 대부분의 내용을 나중 글에 남길 것입니다), 왜냐하면 이것이 DeFi의 성장과 직접적으로 관련이 있기 때문입니다. 2021년 동안 우리는 "경쟁적인 L1 시즌"이 반복적으로 발생하는 것을 보았습니다. 솔직히 말해서, 같은 대본이 10번 실행되었고 거의 실패하지 않았습니다. 이더리움의 DeFi TVL에서의 지배력은 더욱 약화되었고, 단지 상승하는 L1 토큰, 생태계 펀드 및 낙관적인 VC의 조합이 TVL을 아발란체에서 팬텀까지 모든 분야에서 급속히 상승하게 만들었습니다.

이러한 체인 중 많은 것들이 이제 원래 상태로 돌아갔지만(참조: 팬텀), Synapse, LayerZero, Wormhole, Axelar 등의 프로토콜이 지원하는 다중 체인 미래에 대한 많은 이유가 여전히 있습니다. Celer와 제가 일일이 열거하고 싶지 않은 많은 것들이 있습니다. 그 중 많은 것들은 교환 수수료에서 많은 돈을 벌었고, 막대한 TVL을 보유하고 있으며, 현재 상태에서 암호화폐에 필수적인 서비스를 제공합니다 - 다리와 dApp이 다리에서 로컬로 구축할 수 있는 기능을 좋아하지 않는 것은 없습니다. 더군다나 이러한 많은 크로스체인 솔루션은 가까운 미래에 자신의 체인으로 전환할 계획을 세우고 있어, 잠재적으로 "경쟁적인 다리/크로스체인으로서 저평가된 L1 시즌"(네, 물론 제가 만들어낸 것입니다)으로 이어질 수 있습니다. 이는 경쟁적인 L1과 유사한 방식으로 이러한 프로토콜의 미래 토큰과 일부 토큰을 전송할 수 있습니다. 하지만 이것은 제 주요 꿈 중 하나이며, 우리가 모두 공유할 수 있기를 바랍니다.

DeFi의 미래와 그것이 대규모 채택에서 궁극적으로 어디로 나아갈 수 있을지를 고려할 때, 체인 불가지론의 미래는 매우 의미가 있습니다. 우리가 육체적 세계에서 결제와 상호작용할 때, 우리는 우리의 거래를 지원하고 처리하는 기본 서비스가 무엇인지 알지 못합니다------우리는 그냥 평소처럼 합니다. 이것이 DeFi의 상황이 될 수 있으며, 전 세계 70억 인구가 DeFi 폰지 사기에 도박을 하는 시대 이후, DeFi TVL이 오늘날의 TradFi를 초라하게 만들 수 있습니다. 하지만 제가 주제를 벗어났습니다.

미래 전망

이 글이 여러분에게 필요한 통찰력을 제공하기를 바랍니다. 저는 우리가 얼마나 많은 손실을 보았든 간에, 우리는 낙관적인 태도를 유지하기 위해 노력해야 한다고 생각합니다. 왜냐하면 미래는 매우 밝기 때문입니다. 만약 여러분이 특히 암호화폐나 DeFi가 권리를 박탈당했다고 느낀다면, 저는 여러분이 미래에 우리가 폰지 사기에 돈을 쓸 수 있는 모든 미친 방식들을 상상하는 데 도움이 되는 과학 소설을 읽어보기를 권장합니다.