LSD MEV 트랙 초기 탐색: MEV의 시장화와 공정화가 LSD에 어떤 영향을 미칠 것인가?

저자: Morty, 심조 TechFlow

MEV(최대 추출 가능 가치)는 암호화 세계에서 가장 중요한 주제 중 하나입니다. 이는 검증자가 블록 내 거래 순서를 추가, 삭제 및 변경함으로써 표준 블록 보상 및 가스 비용을 초과하는 블록 생산에서 추출할 수 있는 최대 가치를 의미합니다.

MEV가 뜨거운 LSD 열풍과 만났을 때, 두 가지는 어떻게 결합될까요?

MEV 개념 회고

MEV는 새로운 개념이 아니며, 블록체인 사용자, 검증자 및 검색자라는 세 가지 이해관계자가 관련되어 있습니다.

본질적으로 MEV는 모든 블록체인 사용자가 블록 공간 사용권을 두고 경쟁하게 만듭니다. 따라서 체인에서 회복되고 있는 현재, MEV는 많은 검색자에게 "인출기"가 되었습니다. 예를 들어, Memecoin 열풍 속에서 4월 19일 기준으로 7일 동안 MEV가 발생시킨 수익은 이미 300만 달러를 초과했습니다.

여기서 하나의 반직관적인 현상은 MEV의 가치는 블록체인의 검증자가 아닌 검색자가 포착한다는 것입니다. 검색자는 중국 암호화 커뮤니티에서 종종 "과학자"라고 불립니다.

MEV는 간단히 선행 거래와 같은 형태로 이루어지는 체인 상의 차익 거래로 이해할 수 있으며, 일반적으로 샌드위치 공격, 즉 클립 로봇이 흔합니다.

예를 들어, 당신이 Uniswap에서 1만 달러의 토큰 X를 구매할 때, 로봇이 이 거래를 감지하여 블록이 패킹되기 전에 더 높은 수수료로 X를 구매합니다. 로봇의 거래가 먼저 실행됩니다.

Uniswap의 자동 시장 조성 메커니즘 덕분에 토큰 X의 단가는 상승하고, 당신의 거래가 실행된 후 토큰 X의 가격은 계속 상승합니다. 이때 로봇은 이전 거래에서 낮은 가격으로 구매한 X를 판매하는 거래를 생성하여 차익을 얻습니다.

로봇이 생성한 두 거래는 우리의 거래를 정확히夹夹하여 마치 샌드위치처럼 보입니다.

MEV 프로토콜 및 실천

MEV로 인한 무절제한 요구를 규제하기 위해 암호화 산업에서는 Flashbots, CowSwap, Manifold Finance 등 MEV 관련 프로토콜이 등장했습니다.

CowSwap와 Flashbots는 MEV 트랙 응용의 두 가지 방향을 기본적으로 대표합니다.

• CowSwap는 MEV 검색자의 반대편에 서 있으며, 배치 경매 메커니즘을 이용해 동일 배치 내 모든 거래에 대해 통일된 청산 가격을 적용하므로 이러한 거래는 정렬할 필요가 없고, 모든 사람이 동일한 자산 가격을 받습니다.
• Flashbots는 잠재적인 검색자를 집중적으로 관리하여 사적인 메모리 풀을 구축하고, Flashbots RPC를 사용하는 일반 사용자에게 유해한 MEV를 피할 수 있는 거래 기회를 제공하며, Flashbots Bundle을 통해 검색자에게 무해한 MEV 기회를 제공합니다. Flashbots MEV-Boost는 프로토콜이 검증자와 효과적으로 소통할 수 있는 채널을 구축하여 검증자가 MEV-Boost를 통해 추가 보상을 받을 수 있도록 합니다.

MEV-Boost에 기반한 Flashbots의 새로운 제품 MEV-Share는 MEV 시장의 깊이를 공정하게 만드는 것을 목표로 하며, 블록 공간 사용자와 검색자가 규칙의 범위 내에서 비용을 지불하고 가치를 추출할 수 있도록 하여 궁극적으로 거래 정렬의 공정성을 달성합니다. MEV의 본질은 검증자(Builder), 검색자 및 블록 공간 사용자 간의 삼자 간의 게임이며, 검증자는 자신의 권력을 통해 경제적 인센티브를 얻고, 검색자는 차익 거래 수수료를 얻으며, 블록 공간 사용자는 마치 바보처럼 보입니다.

MEV-Share의 최종 결과는 블록 공간 사용자 거래의 개인 정보 보호를 보장하는 전제 하에 검증자가 자신의 작업 보수를 얻고, 검색자가 소량의 MEV 보상을 얻으며, 블록 공간 사용자가 대다수의 MEV 보상을 얻어 MEV 행동의 시장화, 규범화, 신뢰화, 개인화 및 탈중앙화를 촉진하는 것입니다.

MEV-Share의 시행은 블록 공간 사용자와 검증자에게 직접적인 영향을 미치므로 검증자를 집결시키는 LSD 섹터도 직접적인 영향을 받을 것입니다. LSDFi의 중첩 구조와는 달리, MEV는 사실 LSD 확장의 또 다른 방향입니다. 그것은 또한 LSD 프로토콜에 더 많은 실제 수익을 가져올 것입니다. 결국, 미래 MEV 트랙의 성장 곡선은 LSD와 공명하는 결과일 가능성이 높습니다.

우리가 앞서 언급한 Manifold Finance는 이더리움 스테이커에게 추가 MEV 수익을 가져다줄 수 있는 프로토콜로, 새로운 자산 mevETH를 생성하고 LayerZero를 통해 mevETH를 전체 체인으로 확장했습니다. mevETH는 비착취성 MEV 수익을 포착하여 스테이커에게 환원할 것입니다. 또한 Manifold Finance는 SushiSwap과 같은 많은 DeFi OG 프로토콜과 협력하여 프로토콜 사용자에게 MEV 보호를 제공합니다.

MEV가 LSD 트랙에 미치는 영향 탐색

MEV-Share의 촉진 아래, LSD 프로토콜이 어떻게 발전할지 상상해봅시다.

MEV의 공정화와 시장화는 LSD 프로토콜과 이더리움 스테이커에게 예측 가능한 수익을 제공하며, 더 높은 수익은 이더리움 스테이킹의 증가와 LSD 프로토콜의 MEV-Boost 또는 기타 MEV 솔루션 채택을 촉진할 것입니다.

미래에는 LSD 프로토콜이 원주율 토큰 거버넌스 형태를 통해 어떤 MEV 솔루션을 사용할지 결정하여 더 높은 인센티브를 얻을 수 있을 것입니다. 이는 LSD 프로토콜의 원주율 토큰에 대한 권한 부여이기도 합니다.

이더리움 스테이킹의 증가는 LSDFi 트랙의 시장 점유율 증가를 촉진하고, LSDFi의 부상은 이더리움 스테이킹 수량의 증가를 촉진하여 플라이휠을 형성할 것입니다. 공정화되고 시장화된 MEV 제품은 이 플라이휠의 윤활유가 될 것입니다.

다른 측면에서 보면, MEV의 공정화와 시장화는 체인 상의 활발함을 증가시킬 것입니다. 그것이 촉진하는 가스 비용의 합리화와 블록 공간의 최대 활용은 체인 상의 사용자 경험을 향상시키는 비밀 무기입니다. 체인 상의 활발함 증가로 인한 블록 공간에 대한 수요는 MEV 제품의 채택을 촉진하고, 궁극적으로 사용자에게 공공 체인의 안전성, 즉 이더리움 스테이킹에 대한 수요를 촉진할 것입니다. 이것도 하나의 플라이휠입니다.

마지막

저는 Manifold Finance가 언급한 "비착취성"이라는 단어를 매우 좋아합니다. 현재 대부분의 MEV 프로토콜의 설계 사고는 착취성 MEV 문제를 해결하는 데 집중하고 있으며, 시장화되고 공정한 MEV 시장을 구축하는 데 힘쓰고 있습니다. 그러나 그들이 최종적으로 해결할 문제는 단순히 착취성 MEV 문제만이 아니라, 블록 공간 사용자, 검증자 및 검색자 간의 이익 분배도 더 잘 이루어져 전체 이더리움 생태계의 성장을 촉진할 것입니다.