토큰 인센티브 프로그램에서 L3 혁신까지, 토큰 매도 물결에 직면한 Arbitrum은 어떻게 자구책을 마련해야 할까?

저자: Mia, ChainCatcher

최근 ARB 거대 고래의 매도 활동이 계속되고 있으며, 이번 주 월요일부터 Wintermute Trading을 포함한 거대 고래 주소들이 수천만 개의 ARB를 바이낸스로 이체하고 있습니다. "FTX의 디지털 자산 매각"으로 인한 전체 시장의 공포로 인해 ARB 가격은 이번 주 월요일에 역사적 저점인 0.744 달러로 하락했으며, 최근 7일 동안의 하락폭은 12%에 달합니다.

거대 고래의 매도로 인한 가격 폭락에 직면한 많은 ARB 홀더들은 불만을 토로하고 있으며, 가격 안정을 위해 Arbitrum은 자구책을 마련하여 12일에 1억 개의 ARB 생태계 지원 계획을 발표했습니다. 현재 ARB는 일부 하락폭을 만회하며 가격이 0.8 달러로 회복되었습니다.

인센티브 계획이 오히려 "폭락 계획"으로 변질

CoinGlass 데이터에 따르면, 9월 11일에 220만 달러 가치의 롱 포지션이 청산되었습니다. 이는 8월 ARB 폭락 이후 가장 높은 수준이며, 청산 전의 상승 신호는 Arbitrum의 원주율 거버넌스 집합체인 PlutusDAO가 이번 달 Arbitrum 커뮤니티에서 "ARB 스테이킹 활성화"를 위한 의견 수렴 제안을 시작한 데서 비롯되었습니다. 이 제안은 Arbitrum DAO가 ARB 총 공급량의 1.75%를 인플레이션으로 발행하고 1년 내에 ARB 토큰의 잠금자에게 인센티브로 배분하자는 내용으로, ARB 시장 분위기를 조성하고 장기 홀더의 수익을 증가시키며 단기 차익 거래를 억제하려는 목적이었습니다. 그러나 이 방안은 일부 홀더들로부터 비판을 받았으며, 이 조치가 토큰의 가치를 희석할 수 있다고 주장했습니다. 인플레이션에만 의존하고 실제 플랫폼 사용 및 경제 활동과 연결되지 않는다면 사용자에게 정보 손실을 초래할 것이라는 것입니다. 현재 PlutusDAO는 950만 개의 ARB를 잠금 상태로 두고 있으며, 이는 Arbitrum을 위한 이익을 추구하는 것으로 보입니다.

사실, Arbitrum 생태계를 자극하고 ARB 토큰 시장의 활력을 높이기 위한 관련 인센티브 계획은 계속해서 탐색되고 있습니다. 이번 달 4일, Arbitrum은 커뮤니티에 ARB 토큰 인센티브 계획을 배포하겠다고 제안했으며, 이 제안은 DAO 재무에서 활발한 Arbitrum 프로토콜에 최대 7500만 개의 ARB 보상을 배분하여 커뮤니티의 단기 수요를 충족시키려는 목적이었습니다. 이 제안 역시 논란이 많았으며, 주요 논란은 7500만 개의 ARB가 향후 2-3개월 내에 생태 프로토콜에 배포될 경우 ARB 2차 시장에 대량의 매도 압력을 초래할 것이라는 점입니다. 또한 단기적인 토큰 인센티브가 Arbitrum 생태계의 장기 성장에 미치는 영향은 미미하며, 오히려 지속적인 생태 성장의 압력을 증가시킬 것입니다.

또한 Token Unlocks에 따르면, Arbitrum은 내년 3월 16일에 1.12 달러의 시장 가격으로 124억 달러 가치의 111억 개 ARB 토큰을 잠금 해제할 예정이며, 해제량은 토큰 유통량 127.5억 개의 87%에 해당합니다. 현재 ARB 토큰 공급량의 최소 12.75%가 유통 중입니다. 대량의 잠금 해제량과 이번 토큰 인센티브 계획은 향후 더 큰 매도 압력을 초래할 것입니다.

이러한 요인들이 거대 고래의 매도 물결을 초래했으며, 많은 거대 고래 주소들이 손실을 감수하고 매도하기로 선택했습니다. Lookonchain 데이터에 따르면, 월요일에만 7개의 거대 고래 주소가 손실을 보며 ARB를 매도했으며, 총 2041만 개의 ARB(약 1605만 달러)를 매도하고 815만 달러의 손실을 입었습니다.

원래 출시된 생태 인센티브 계획이 거대 고래의 매도로 변질되었으며, 이는 Arbitrum의 "예상치 못한" 상황입니다. 그러나 토큰 매도 압력으로 인한 공포를 해결하는 방법은 아마도 생태 구축에서 찾아야 할 것입니다. 하지만 Arbitrum 생태계는 현재 어려움에 직면해 있습니다.

"부의 효과" 약화, Arbitrum 생태 성장 위기

사실 "L2 원년"으로서 이더리움 L2는 올해 폭발적인 성장을 이루었으며, 이전의 공공 체인 폭발과 마찬가지로 많은 프로젝트들이 L2 트랙에 진입하고 있습니다. Arbitrum, Optimistic, 최근의 Base 등 점점 더 많은 L2 프로젝트들이 우후죽순처럼 등장하고 있습니다. 그러나 트랙이 극도로 혼잡해지면서 Arbitrum 생태계는 생태 성장의 위기에 직면하게 되었습니다.

일반적인 L2 제품과 마찬가지로 Arbitrum은 안전성과 탈중앙화를 보장하면서 이더리움 확장을 실현하는 것을 목표로 하며, 첫 번째 버전이 출시될 때 이미 완전한 사기 방지 기능을 갖추고 있었습니다. 이후 Arbitrum의 개발 팀 Offchain Labs는 여러 차례 기술 스택 제품 업데이트를 진행하여 nitro, stylus 및 bold를 선보였습니다. 그러나 이미 에어드랍을 받은 Arbitrum은 여전히 에어드랍 기대가 있는 zkSync, Starknet, Base 등과 비교할 때 사용자 및 TVL의 성장 속도가 둔화되고 있습니다.

Optimism이 대형 VC의 지원을 주로 받는 것과는 달리, Arbitrum의 로컬 애플리케이션은 주로 커뮤니티 자금으로 지원되며, 개별 원주율 프로젝트의 성공을 통해 이익이 커뮤니티 전체로 환원되고, 커뮤니티 이익이 다시 생태계의 다른 프로젝트로 빠르게 돌아가는 자급자족 생태계를 형성합니다. 그러나 이러한 순수하게 내부 유동성에 의존하는 생태 모델은 사용자 수가 불안정하고 유동성이 부족한 현재 상황에서 매우 쉽게 위기에 빠질 수 있습니다. Arbitrum 생태계의 전반적인 유동성 부족은 L2에서의 생존 환경을 압축시키고, zkSync, Base와 같은 후발주자들이 힘을 내면서 L2 트랙의 경쟁이 심화되고 Arbitrum의 시장 경쟁력이 약화되며 시장 점유율이 분할되고 있습니다.

L2BEAT 데이터에 따르면 현재 Arbitrum 네트워크의 TVL은 올해 4월 700억 달러의 정점에서 현재 510억 달러로 하락했으며, 시장 점유율도 이전의 67%에서 54.15%로 감소했습니다.

Arbitrum의 생태 발전을 살펴보면, Web 3 개발자를 더 잘 지원하기 위해 nitro에서 최근의 stylus에 이르기까지 Arbitrum은 새로운 기술 스택 개발에 집중해 왔습니다. 또한 Arbitrum 생태계는 GMX와 같은 DeFi 생태계 및 Treasure와 같은 게임 섹터의 인기 프로젝트를 보유하고 있으며, 이러한 원주율 프로젝트의 성공은 예외 없이 많은 생태 구축자들을 끌어들여 Arbitrum 생태계의 사용자 기반을 발굴하게 했고, 올해 초 Arbitrum 생태계의 작은 폭발을 촉발했습니다. 그러나 시장이 하락하고 섹터가 교체됨에 따라 Arbitrum 생태계 프로젝트의 부의 효과가 약화되었고, 이전의 우수한 프로젝트들은 점차 "호랑이의 머리와 뱀의 꼬리" 현상을 보이기 시작했습니다.

사실 Arbitrum 생태계가 겨냥하는 대부분의 사용자는 레버리지 선호와 높은 위험 감내 능력을 가진 사용자 그룹입니다. Arbitrum 생태계의 작은 정점이 지나간 이후, 최신 발표된 개발 환경인 stylus를 제외하고는 투자자의 열정을 자극하고 부의 증가를 가져올 새로운 생태 프로젝트의 진전이 거의 없었습니다. 다시 말해, 현재 기술 개발의 편리함을 진정으로 누리는 개발자를 제외하면 대부분의 생태 사용자 그룹은 "사랑을 위해 전기를 생산하고 있다"고 할 수 있으며, 이는 최근 인센티브 계획 공개 후 "거대 고래 매도"가 발생한 이유입니다.

L3 탐색의 유용성은?

L2 트랙에서 많은 경쟁자들이 등장하고 시장 경쟁이 치열해짐에 따라, "비용이 낮고 효율성이 높은" L2의 장점을 고수하는 것 외에도 L2 산업은 각각 모듈화 탐색, 확장성 증가 및 L3 구축의 새로운 트렌드를 탐색하기 시작했습니다. 같은 트랙의 Optimism은 Op Stack 다중 체인 인프라로 전환하여 슈퍼 체인 방향으로 발전하고 있으며; zkSync는 더 나은 초확장성과 개선된 조합성을 달성하기 위해 맞춤형 무신뢰 연결 블록체인 Hyperchain을 제안했습니다; StarkWare는 다층 솔루션을 개발하여 L3의 맞춤형 확장을 탐색하고 있습니다. Arbitrum도 예외는 아니며, Arbitrum Orbit를 통해 L3 네트워크의 수직 탐색을 시작하고 개발자에게 새로운 개발 환경인 Stylus를 출시했습니다.

Stylus는 Arbitrum이 개발한 다국어 애플리케이션 구축을 지원하는 오픈 소스 SDK로, 개발자가 Arbitrum에서 전통적인 EVM 도구를 사용하는 동시에 Rust, C, C++와 같은 WASM 호환 언어를 사용하여 애플리케이션을 구축할 수 있게 합니다. 전통적인 Solidity를 사용하는 것에 비해 WASM은 Dapps의 실행을 더욱 효율적으로 만들고 가스 비용을 현저히 낮추며, L3 XAI는 Arbitrum의 기술 스택인 Nitro+ BOLD+ Stylus의 혜택을 받는 L3로, BOLD와 Stylus를 네이티브로 통합할 수 있습니다.

Op Stack이 공유 정렬기 인프라에 대한 접근을 통해 이익을 얻는 것과 달리, Arbitrum은 전용 개발 환경의 코드 라이브러리를 통해 이익을 얻으려 하고 있으며, L3 XAI는 Arbitrum의 L2에서 스마트 계약으로 정의되며, 거래는 Arbitrum L2(Arbitrum One 또는 Nova)를 통해 결제됩니다. 또한 XAI는 게임 전용 L3로서 더 높은 성능을 실현하고 전용 계산 및 저장 리소스를 보유하여 체인 상의 리소스 집약적인 사용 사례를 가능하게 합니다. XAI의 출현은 Arbitrum 생태계의 확장성을 높이는 데 도움이 되며, 실행 환경과 보안 모델을 다양화합니다.

L3 XAI의 출현과 개발 환경 Stylus의 업데이트는 Arbitrum 생태계에 새로운 가능성을 창출하려고 시도하고 있습니다. Stylus는 지원하는 언어 범위를 확대하였고, L3는 더욱 다양한 실행 환경을 제공합니다. 앞으로 Arbitrum 생태계는 더 많은 제어권을 원하고 맞춤형을 추구하는 개발자들을 끌어들여 특정 요구에 따라 포크하고 Arbitrum 소스 코드를 자유롭게 조정하여 이른바 "맞춤형 체인"을 형성할 수 있게 될 것입니다.

요약

Arbitrum 팀은 자구책을 시도하고 있습니다.

가격을 구하기 위해 Offchain Labs는 여러 차례 0xb41로 시작하는 주소를 통해 ARB를 재구매했습니다. 그리고 가격이 하락한 이번 주, Offchain Labs는 다시 긴급하게 개입하여 바이낸스에서 179.9만 개의 ARB(약 140만 달러)를 평균 0.78 달러에 재구매했습니다. Spot On Chain 데이터에 따르면, 8월 23일 이후 Offchain Labs는 총 716.6만 개의 ARB를 평균 0.9 달러에 바이낸스에서 재구매했습니다. 또한 Arbitrum은 생태계 지원 계획을 발표하여 게임, 개발자 도구, 새로운 프로토콜 아이디어, 교육, 커뮤니티 발전 및 활동의 네 가지 트랙에 대해 1억 개 이상의 ARB 자금을 지원할 것입니다.

일련의 "긴급 구조" 이후 현재 ARB는 0.8 달러 이상으로 회복되었지만, 전반적으로 ARB 가격은 여전히 바닥에 머물러 있으며 큰 상승 조짐은 보이지 않습니다.

이전 ARB 가격 상승은 Arbitrum 생태계의 폭발에서 비롯된 것으로 보이며, ARB를 구하기 위한 근본적인 방법은 Arbitrum 생태계를 활성화하는 것입니다. 앞서 언급한 Arbitrum 생태계 개발의 확장 측면에서 현재 XAI의 오디세이 활동이 출시되었고 개발자에게 많은 보상을 제공할 예정이지만, 전체 운영은 여전히 초기 단계에 있으며 시간이 지나야 장기적으로 검증될 필요가 있습니다. 앞으로 L3 XAI가 대규모 응용 프로그램을 맞이할지, Stylus가 더 많은 dApp 개발자를 Arbitrum 생태계로 유치하여 더 큰 부의 효과를 가진 프로젝트를 개발할 수 있을지는 여전히 미지수입니다.

L2 트랙의 심각한 "내부 경쟁"과 후발주자들의 치열한 추격에 직면하여 Arbitrum은 아마도 발걸음을 재촉하고 마지막 승부를 걸어야 할 것입니다.