顶级 VC Paradigm: 암호화 투자 가치의 전형

저자: 감숙

Paradigm은 연구 중심의 기술 투자 회사로 자신을定位하고 있으며, 암호화폐 산업 및 기타 최전선 관련 기술에 집중하고 있습니다. Paradigm의 투자 스타일은 종종 프로젝트의 초기 단계에서 개입하게 하며, 투자 금액은 수백만 달러에서 수억 달러에 이르며, 투자 후에도 기술(메커니즘 설계, 보안, 엔지니어링)에서 운영(채용, 상장, 법률 및 규제 전략) 등 여러 측면에서 투자한 회사에 지속적으로 지원을 제공합니다.

몇 년의 발전을 거쳐, 공개된 데이터에 따르면 Paradigm의 직원 수는 거의 백 명에 이르렀으며, 이는 암호화폐 원주율 펀드로서는 상당한 규모입니다.

Paradigm은 어떻게 주요 암호화폐 펀드 중 하나로 성장했는가?

웹3에서도 자금 조달 여부는 프로젝트의 잠재력을 판단하는 중요한 지표이며, 특히 Paradigm과 같은 주요 펀드의 초기 투자를 받으면 시장에서 강력한 긍정적 피드백을 형성하게 됩니다(예: 이전의 Friend.tech). 이는 주요 암호화폐 펀드에 대한 신뢰에서 비롯됩니다. 그렇다면 Paradigm은 어떻게 창립되고 가장 잘 알려진 암호화폐 펀드 중 하나로 성장했을까요?

Paradigm은 2018년에 설립되었으며, 같은 해 예일대학교 기부 기금으로부터 4억 달러의 첫 번째 자금을 조달했습니다.

Paradigm은 BTC로 성장했다고 할 수 있으며, 2018년의 약세장에서 자금을 주로 BTC와 ETH에 투자하기로 선택했습니다. 시장에 대한 강력한 판단인지 운인지 모르겠지만, Paradigm의 첫 번째 투자는 완벽한 바닥을 잡았습니다. 이 소식을 들은 하버드대학교와 예일대학교의 기부 기금은 Paradigm에 약 3.5억 달러를 추가로 투자했습니다. Paradigm BTC 바닥 잡기 타임라인 (출처: Twitter 사용자: @splinter0n)

약세장을 무사히 지나고 나서, Paradigm이 한 방에 유명해진 것은 2019년에 투자하고 육성한 Uniswap이 엄청난 성공을 거두었기 때문입니다. 사람들은 점차 연구 중심과 깊이 있는 참여 투자 철학을 고수하는 암호화폐 원주율 펀드에 주목하게 되었습니다. 연속적인 투자 성공으로 Paradigm은 2021년 11월에 25억 달러의 자금을 추가로 조달했습니다.

Uniswap이 Paradigm이 우연히 맞춘 보물이라면, 그것만으로는 충분하지 않습니다. 그러나 Paradigm이 초기 투자한 다른 몇몇 프로젝트(예: Lido, Optimism, dYdX, Blur)도 차례로 성공을 거두어 Paradigm이 a16z, Coinbase Venture 등과 어깨를 나란히 하는 주요 암호화폐 펀드로 성장하게 만들었습니다.

하지만 올해 5월 Paradigm은 언론의 논란에 휘말리기도 했습니다. 그 이유는 Paradigm이 공식 웹사이트의 회사 소개를 업데이트하면서 조용히 Crypto 관련 내용을 삭제했기 때문이며, 암호화폐 산업을 포기하고 AI 산업으로 전환하려 한다는 의혹을 받았습니다.

많은 사람들은 Paradigm의 이러한 행동을 "배신"이라고 비난했으며, 암호화폐 원주율 펀드는 다른 분야에 자금을 투자해서는 안 된다고 주장했습니다. 언론의 압박에 시달린 Paradigm은 새로운 웹사이트의 시작 부분에 "우리는 암호화폐 및 관련 최전선 기술에 집중합니다"라는 문구를 추가하여 대중의 분노를 가라앉혔습니다.

하지만 사실을 살펴보면, Paradigm이 현재 공개한 투자 프로젝트 중 AI와 관련된 것은 하나뿐이며(ArenaX Labs), ArenaX Labs는 Web3+AI 게임을 개발하고 있어 암호화폐 산업에서 완전히 벗어나지 않았습니다.

하지만 한 걸음 물러서서, 현재의 좋고 나쁜 암호화폐 시장을 고려할 때 Paradigm이 투자 분야를 확장하기로 선택한 것은 이해할 수 있습니다. 결국 초기 단계에서 벗어나 규모가 커진 펀드에게는 투자 범위를 확대하고 위험을 분산하는 것이 일반적이고 지속 가능한 전략입니다.

Paradigm은 어떻게 기술 연구를 조직 구조에 통합하는가?

Paradigm은 Matt Huang과 Fred Ehrsam이 공동 설립했습니다. Matt Huang은 이전에 세쿼이아 캐피탈의 파트너였습니다. Matt Huang은 초기 벤처 투자 분야에 집중하며, 바이트댄스와 인스타카트(미국 배달 회사) 등의 회사에서 엔젤 투자자로 활동했습니다.

Fred Ehrsam은 이전에 Coinbase의 공동 창립자였으며, 2012년부터 2017년까지 Coinbase의 사장을 역임했습니다. Coinbase를 설립하기 전에는 골드만삭스에서 일한 경험이 있습니다. Fred Ehrsam은 2011년에 첫 번째 비트코인을 구매한 이후로 암호화폐 분야에 주목해 왔으며, 몇몇 암호화폐 고성장 기업의 엔젤 투자자로서 풍부한 투자 경험을 가지고 있습니다. Matt Huang(왼쪽)과 Fred Ehrsam(오른쪽)

주목할 점은 Paradigm 팀 내에서 금융 투자 배경을 가진 직원과 기능 직원 외에도 암호화폐 기술을 주도하는 연구원이 상당한 비율을 차지하고 있으며 일부는 높은 직책을 맡고 있다는 것입니다.

예를 들어 Paradigm의 3호 직원인 Charlie Noyes는 암호화폐 기술 주도형 연구원으로, 팀과 함께 Uniswap, MEV, Cosmos 등의 분야에 대한 논문을 발표한 바 있습니다. 또 다른 일반 파트너이자 연구 책임자인 Dan Robinson은 블록체인 프로토콜 및 스마트 계약 연구에 집중하며, Uniswap의 투자 육성 과정에서 Dan Robinson과 그의 팀은 Uniswap의 여러 유동성 및 스마트 계약 문제를 해결하는 데 도움을 주었습니다.

또한 연구 파트너이자 최고 기술 책임자인 Georgios Konstantopoulos와 연구 파트너이자 보안 책임자인 samczsun과 같은 다른 주요 연구원들도 있습니다. Paradigm은 기술 연구 중심의 투자 철학을 조직 구조에 잘 반영하고 있습니다.

Matt Huang은 몇 년 전 인터뷰에서 Paradigm이 투자자로서 단순히 프로젝트를 위해 트위터 스레드를 작성하는 것이 아니라, 프로젝트와 함께 계약을 작성하기를 원한다고 설명했습니다.

Paradigm의 대외 투자 특징은 무엇인가?

Rootdata에 따르면, Paradigm은 공개적으로 총 95회의 투자에 참여했으며, 그 중 54회는 리드 투자였습니다. 역사적으로 총 투자 프로젝트 수는 79개입니다. 다음은 다른 주요 암호화폐 기관과의 비교입니다:

• 다른 주요 암호화폐 기관과 비교할 때, Paradigm의 리드 투자 비율은 56.8%로 a16z의 62.3%에 이어 두 번째로 높으며, Coinbase Venture와 Binance Labs보다 훨씬 높습니다;
• 투자 규모 비교에서, 원주율 암호화 펀드인 Paradigm과 a16z는 역삼각형 형태를 보이며, 2000만 달러 이상의 대규모 투자 프로젝트에 참여하는 비율이 높습니다. 반면 회사 전략 투자 부서인 Coinbase Venture와 Binance Labs는 정삼각형 분포를 보이며 "모두에게 조금씩 투자"하는 태도를 나타냅니다;
• 그러나 총 투자 횟수 비교에서 Paradigm은 상대적으로 신중하며, 올해는 단 6회만 투자했습니다. 종합적으로 볼 때 Paradigm의 투자는 "약수삼천에서 한 바가지만 취한다"와 "과감하게 큰 베팅을 한다"는 특징을 가지고 있습니다.

다음은筆者가 정리한 Paradigm 투자 프로젝트 목록으로, 이미 발행된 코인과 Rug 프로젝트는 제외하였으며, 독자 여러분의 의사 결정을 위한 참고 자료로 제공됩니다(누적 자금 조달액 기준).

물론 이 세상에 영원히 옳은 투자 기관은 없습니다. Paradigm이 상대적으로 신중한 투자 스타일을 유지하고 있더라도, 그 투자 포트폴리오에는 현재 중단된 프로젝트가 10개에서 15개 정도 있으며, 특히 FTX의 폭락으로 Paradigm은 약 2억 1500만 달러의 손실을 입었습니다.

요약 및 생각

Paradigm의 발전과 투자 상황을 이해한 후筆者는 Paradigm의 처지가 중국의 한 유명 투자 기관과 매우 유사하다고 생각합니다 --- --- 그것은 바로 고릉입니다.

• 창립 배경에서, 우연히도 고릉의 첫 자금도 예일대학교 기부 기금에서 나왔습니다;
• 성과 면에서, Paradigm은 Uniswap의 깊은 육성을 통해 유명해졌고, 고릉은 초기 투자로 텐센트를 대규모로 투자하여 많은 이들에게 알려졌습니다;
• 투자 철학 면에서, Paradigm의 프로젝트 건설에 깊이 참여하는 철학은 고릉이 한때 제안한 "창업자와 함께 한다"는 철학과 일치하며, 양측 모두 과감하게 큰 베팅을 하는 특징을 가지고 있습니다.

고릉과 그 창립자 장레이는 한때 중국의 가치 투자 교주로 불리며, 장기적인 가치가 있고 사회에 유익한 프로젝트에 투자하는 것을 주로 했습니다. 그리고 불안한 감정이 만연한 암호화폐 산업에서, 기술 연구를 최우선으로 하는 Paradigm은 암호화폐 산업의 가치 투자 기준을 세우고 있는 것 같습니다.