역사적인 순간: 미국 SEC, 11개의 비트코인 현물 ETF 승인

저자: 진진, 탄체인 가치

비트코인이 드디어 역사적인 순간을 맞이했습니다!

베이징 시간 1월 11일, 미국 증권 거래 위원회(SEC) 의장 게리 겐슬러(Gary Gensler)는 미국 SEC가 비트코인을 추적하는 최초의 상장 거래소 거래 펀드(ETF)를 승인했다고 발표했습니다.

미국 증권 거래 위원회는 11일 뉴욕 증권 거래소, 나스닥 및 시카고 옵션 거래소 글로벌 시장이 제출한 19b-4 문서가 공식적으로 효력을 발휘한다고 발표하며, 이들 시장이 가장 빠르면 12일부터 비트코인 현물 ETF 거래를 제공할 수 있도록 허용했습니다. 승인 하루 전, 신청 기관은 투자자에게 수수료를 부과하고 수수료를 대폭 인하한다고 발표했으며, 이는 투자자 자금을 두고 치열한 전쟁이 시작될 것임을 나타냅니다.

로이터 통신은 미국 SEC가 비트코인 ETF를 승인한 것을 "암호 금융과 전통 금융 간의 중요한 분수령"으로 묘사했습니다. 이 오랫동안 기다려온 조치는 일반 투자자들이 비트코인에 접근할 수 있는 기회를 제공합니다.

블룸버그의 고위 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 블랙록이 현물 비트코인 ETF 거래 첫날에 20억 달러의 자산을 주입할 수 있으며, 이는 첫날 유입 기록을 깨뜨릴 것이라고 말했습니다. 초기 자금은 블랙록이 11개의 ETF 경쟁에서 동력을 제공할 수 있습니다. 에릭 발추나스는 모든 ETF가 거래 첫날에 최대 400억 달러의 자금을 모을 수 있으며, 2년 내에 500억 달러를 모을 수 있다고 생각합니다.

미국 증권 거래 위원회 공식 웹사이트의 공지에 따르면, 미국 SEC는 블랙록(BLK.N), 아크 인베스트먼트, 21Shares(ABTC.S), 피델리티, 잉가스(IVZ.N), 반에크 등 11개 회사의 신청을 승인했습니다. 일부 제품은 가장 빠르면 목요일부터 거래를 시작할 것으로 예상됩니다.

"중요한 것은, 위원회의 오늘 행동은 비트코인이라는 비증권 상품을 보유한 ETP에만 국한된다는 것입니다. 이는 위원회가 암호 자산 증권의 상장 기준을 승인할 의사가 있다는 것을 의미하지 않습니다." 겐슬러는 수요일 성명에서 "이 승인도 위원회가 다른 암호 자산의 연방 증권법 하의 지위나 일부 암호 자산 시장 참여자가 연방 증권법을 준수하지 않는 현상에 대해 어떤 의견을 가지고 있다는 것을 의미하지 않습니다."라고 말했습니다.

올해 6월, 자산 관리 거물 블랙록이 신청서를 제출하면서 경쟁자들이 잇따라 신청서를 제출했습니다. 아크 인베스트와 21Shares의 신청 시간이 가장 길었으며, 미국 증권 거래 위원회가 1월에 해당 펀드의 마감일을 정한 것도 많은 업계 전문가들이 첫 비트코인 ETF가 2024년 시작 후 곧 승인될 것이라고 예상하게 만들었습니다.

현재 10개 이상의 다양한 기관이 비트코인 거래소 거래 펀드 출시를 위한 공식 준비를 하고 있으며, 시장 리더 중 하나가 되기 위한 경쟁은 다양한 수수료와 대규모 마케팅 활동을 포함할 것으로 예상됩니다. 몇몇 회사는 원래 제안한 수수료를 줄였습니다.

모든 신청이 반드시 펀드가 시장에 진입하는 것으로 이어질 것이라고 보장할 수는 없습니다. Cboe 웹사이트는 수요일 오후 몇 개의 비트코인 ETF가 목요일부터 BZX 거래소에서 거래를 시작할 것이라고 밝혔습니다.

미국 증권 거래 위원회 위원 헤스터 피어스(Hester Peirce)는 규제 기관이 이전에 비트코인 현물 ETF 신청을 거부한 논리가 "이해할 수 없다"고 말했습니다. "비록 이것이 반성의 순간이지만, 또한 축하의 순간이기도 합니다. 나는 비트코인이나 비트코인 관련 제품을 축하하는 것이 아닙니다. 규제 기관의 비트코인에 대한 의견은 중요하지 않습니다. 내가 축하하는 것은 미국 투자자들이 현물 비트코인 ETP를 매매함으로써 비트코인에 대한 그들의 의견을 표현할 권리가 있다는 것입니다."

그러나 미국 증권 거래 위원회 위원 캐롤라인 크렌쇼(Caroline Crenshaw)는 그녀가 승인 명령에 동의하지 않으며 "많은 증거가 비트코인 현물 시장이 안전하지 않으며 사기나 조작을 피할 수 없음을 보여준다"고 말했습니다. 그녀는 현물과 선물 제품이 다르며, 2023년 법원의 판결에 동의하지 않는다고 밝혔습니다.

그녀는 "오늘날 우리는 분해된 규제되지 않은 현물 시장과 미국 증권 거래 위원회가 스스로 규제하지 않는 선물 시장 간의 의심스러운 연관성에 의존하고 있다. 내가 지적했듯이, 우리는 기초 현물 시장에서 사기와 조작이 발생할 때마다 선물 시장의 감시에서 그것이 드러나기를 바라는 그런 생각에 의존하고 있다. 나는 이러한 투명성이 존재할 것이라고 믿지 않는다."라고 말했습니다.

비트코인의 이정표

로이터 통신에 따르면, 이러한 제품은 10년 간의 준비 과정을 거쳐 비트코인 게임의 규칙을 바꾸어 기관 및 소액 투자자들이 직접 보유하지 않고도 세계에서 가장 큰 암호화폐인 비트코인에 접근할 수 있게 하였으며, 일련의 스캔들로 시달리고 있는 암호화폐 산업에 중요한 추진력을 가져왔습니다.

스탠다드 차타드 은행의 분석가는 이번 주에 올해 ETF가 500억에서 1000억 달러의 자금을 유치할 수 있으며, 이는 비트코인 가격을 10만 달러까지 끌어올릴 수 있다고 밝혔습니다. 다른 분석가들은 5년 내에 자금 유입이 550억 달러에 이를 것이라고 말했습니다.

로젠블랫 증권(Rosenblatt Securities)의 상무이사이자 고위 금융 기술 분석가인 앤드류 본드(Andrew Bond)는 "이는 비트코인이 자산 클래스로서 제도화되는 데 있어 큰 긍정적인 요소입니다."라고 말했습니다. ETF의 승인은 비트코인을 더욱 합법화할 것입니다.

이 소식의 영향으로 비트코인은 1% 상승하여 46515 달러에 도달했습니다. 일부 분석가들은 시장이 승인 소식을 이미 소화했을 가능성이 있다고 지적했습니다. 최근 몇 달 동안 ETF에 대한 기대가 커지면서 비트코인은 70% 이상 급등하였고, 이번 주 초에는 2022년 3월 이후 최고 수준에 도달했습니다.

승인 통과는 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 태도 대전환을 의미하며, 이 기관은 10년 동안 비트코인 ETF를 거부해왔습니다. 이는 이들이 쉽게 조작될 수 있다는 우려 때문입니다. 미국 증권 거래 위원회 의장 겐슬러는 암호화폐 회의론자이기도 합니다.

작년, 연방 항소 법원이 해당 기관이 그레이스케일 투자 회사의 기존 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC)을 ETF로 전환하려는 신청을 거부한 것이 잘못되었다고 판결한 후, 미국 증권 거래 위원회는 비트코인 ETF에 대한 희망이 급증했습니다. 이 판결은 해당 기관이 자신의 입장을 재검토하도록 강요했습니다.

겐슬러는 성명에서 "법원의 판결에 따라 이러한 제품을 승인하는 것이 가장 지속 가능한 전진 경로"라고 밝혔지만, 그는 이 기관이 비트코인을 인정하지 않으며 비트코인이 위험과 변동성을 가지고 있다고 덧붙였습니다.

그레이스케일 CEO 마이클 소넨샤인(Michael Sonnenshein)은 "그레이스케일의 많은 미래 투자자들과 마찬가지로, 우리는 비트코인이 세상을 변화시킬 수 있다고 믿으며, 미국 규제를 받은 투자 도구를 통해 이 자산의 민주화 전망에 대해 흥분하고 있습니다."라고 말했습니다.

일부 제품은 뉴욕 증권 거래소에 상장될 예정이며, 해당 거래소의 거래소 거래 제품 책임자 더글라스 요네스(Douglas Yones)는 이번 승인이 ETF 산업에 있어 중요한 "이정표"라고 말했습니다.

ETF 거래 수수료

ETF 거래 수수료는 잠재적 투자자들이 주목하는 숫자가 되었습니다. 승인 통과 이전에 각 신청 기관은 S-1 문서를 여러 차례 업데이트하며 ETF 거래 수수료를 변경했습니다. 치열한 비트코인 현물 ETF 경쟁에서 두각을 나타내기 위해서입니다. 마지막 순간까지 11개 신청 기관은 최종적으로 거래 수수료를 확정했습니다. 블룸버그의 ETF 분석가가 발표한 데이터에 따르면:

블랙록 iShares의 수수료는 첫 12개월 동안 0.12%이며, 12개월 또는 AUM이 50억 달러에 도달한 후 0.25%로 인상됩니다. Bitwise의 수수료는 첫 6개월 동안 0이며, 6개월 또는 AUM이 10억 달러에 도달한 후 0.2%로 인상됩니다. Ark/21Shares의 수수료는 첫 6개월 동안 0이며, 6개월 또는 AUM이 10억 달러에 도달한 후 0.21%로 인상됩니다. 피델리티의 수수료는 2024년 7월 31일까지 0이며, 그 이후에는 0.25%입니다.

Wisdomtree의 수수료는 첫 6개월 동안 0이며, 6개월 또는 AUM이 10억 달러에 도달한 후 0.3%로 인상됩니다. Invesco Galaxy는 첫 6개월 동안 0이며, 6개월 또는 AUM이 50억 달러에 도달한 후 0.39%로 인상됩니다. Valkyrie의 수수료는 첫 3개월 동안 0이며, 3개월 후 0.49%입니다. VanEck의 수수료는 0.25%입니다. 프랭클린 템플턴의 수수료는 0.29%입니다. Hashdex의 수수료는 0.9%입니다. 그레이스케일의 수수료는 1.5%입니다.

11개 기관 중에서 거래 수수료를 공개한 기관 중 세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록 iShares의 수수료는 첫 12개월 동안 0.12%이며, 12개월 또는 AUM이 50억 달러에 도달한 후 0.25%로 인상됩니다. 그들의 인지도, 성과 기록 및 수백 개의 성공적인 펀드를 고려할 때, 이 투자 거인은 인기 있는 선두주자 중 하나가 될 가능성이 높습니다.

ETF 상장 후의 인기와 거래량을 결정하는 많은 요소가 있지만, 이 경우 모든 ETF가 동일한 자산인 비트코인을 보유하고 있기 때문에 수수료와 같은 세부 사항이 중요한 구분 요소가 됩니다.

블룸버그 정보의 ETF 분석가 제임스 세이프하르트(James Seyffart)는 인터뷰에서 "수수료는 매우 중요할 것입니다."라고 말했습니다. "발행자가 절대적으로 최저 수수료를 제공해야 한다고 생각하지는 않지만, 그들이 과도한 수수료를 부과할 수는 없으며 경쟁력을 유지해야 한다고 생각합니다."

이러한 수수료는 보관 서비스, 마케팅 및 급여와 같은 비용을 지불하는 데 사용됩니다. 모닝스타의 연구에 따르면, 2022년 개방형 뮤추얼 펀드와 거래소 거래 펀드의 평균 수수료는 0.37%로, 20년 전의 0.91%보다 훨씬 낮습니다.

Invesco와 Galaxy는 "큰 놀라움"을 가져왔으며, ETF 분석가 에릭 발추나스가 설명한 바와 같이, 그들은 첫 6개월과 자산 규모가 50억 달러에 도달할 때까지 완전히 수수료를 면제하겠다고 밝혔습니다. 이후 6개월 또는 AMU가 50억 달러에 도달하면 0.39%로 인상할 것입니다.

네이트 제라시(Nate Geraci)는 X 소셜 미디어에서 "순수한 경쟁 관점에서 볼 때, 이 특별한 범주에서 수수료 비율은 매우 중요하다."라고 썼습니다. 제라시는 투자 자문 회사 The ETF Store의 사장으로, 2011년부터 거래소 거래 펀드에 대한 팟캐스트를 제작해왔습니다.

미국 증권 거래 위원회 비트코인 현물 ETF 승인에 대한 성명(전문)

오늘 위원회는 일부 현물 비트코인 거래소 거래 제품(ETP) 주식의 상장 및 거래를 승인했습니다.

나는 자주 위원회가 법률 및 법원의 법률 해석 범위 내에서 행동한다고 말합니다. 2018년 의장 제이 클레이턴(Jay Clayton)부터 2023년 3월까지 위원회는 20건 이상의 현물 비트코인 ETP 거래 규칙 제출을 거부했습니다. 그 중 하나의 신청은 그레이스케일이 제출한 것으로, 그레이스케일 비트코인 신탁을 ETP로 전환하는 것을 고려했습니다.

우리는 현재 과거에 승인하지 않았던 신청과 유사한 새로운 신청을 직면하고 있습니다. 그러나 상황이 변했습니다. 미국 컬럼비아 특별구 항소 법원은 위원회가 그레이스케일의 제안된 ETP 상장 및 거래를 거부한 이유를 충분히 설명하지 못했다고 판단했습니다(그레이스케일 명령). 이러한 상황과 승인 명령에서 더 충분히 논의된 상황을 바탕으로, 나는 이러한 현물 비트코인 ETP 주식의 상장 및 거래를 승인하는 것이 가장 지속 가능한 전진 경로라고 생각합니다.

위원회는 전국 증권 거래소가 제출한 규칙을 평가하는 기준은 해당 규칙이 거래법 및 관련 규정을 준수하는지, 즉 투자자와 대중의 이익을 보호하기 위한 것인지 여부입니다. 위원회는 중립성을 유지하며 특정 회사, 투자 또는 ETP의 기초 자산에 대해 의견을 제시하지 않습니다. 만약 증권 발행자와 상장 거래소가 증권법, 거래법 및 위원회의 규정을 준수한다면, 해당 발행자는 다른 누구와 마찬가지로 우리의 규제 시장에 진입할 동등한 기회를 가져야 합니다.

중요한 것은, 위원회의 오늘 행동은 비트코인이라는 비증권 상품을 보유한 ETP에만 국한된다는 것입니다. 이는 위원회가 암호 자산 증권의 상장 기준을 승인할 의사가 있다는 것을 의미하지 않습니다. 이 승인은 또한 위원회가 다른 암호 자산의 연방 증권법 하의 지위나 일부 암호 자산 시장 참여자가 연방 증권법을 준수하지 않는 현상에 대해 어떤 의견을 가지고 있다는 것을 의미하지 않습니다. 내가 과거에 말했듯이, 어떤 암호 자산에 대해 사전 판단을 하지 않는 한, 대다수의 암호 자산은 투자 계약으로 간주되므로 연방 증권법의 적용을 받습니다.

현재 투자자들은 일부 중개 회사, 뮤추얼 펀드, 국가 증권 거래소, P2P 결제 애플리케이션, 비규제 암호화폐 거래 플랫폼, 물론 그레이스케일 비트코인 신탁을 통해 비트코인을 매매하거나 다른 방식으로 접근할 수 있습니다. 오늘의 행동은 투자자에게 특정 보호를 포함할 것입니다:

첫째, 비트코인 ETP의 발기인은 제품에 대해 포괄적이고 공정하며 진실한 공개를 요구받게 됩니다. 상장 거래되는 비트코인 ETP의 투자자는 공개 등록 성명서와 규정된 정기 문서에서 공개되는 정보를 통해 혜택을 받을 것입니다. 이러한 공개는 필수적이지만, 오늘의 행동이 공개된 ETP 배열, 예를 들어 보관 배열을 인정하지 않는다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

둘째, 이러한 제품은 등록된 전국 증권 거래소에 상장되어 거래됩니다. 이러한 규제된 거래소는 사기 및 조작을 방지하기 위한 규칙을 마련해야 하며, 우리는 이러한 거래소가 이러한 규칙을 시행하는지 면밀히 감독할 것입니다. 또한 위원회는 증권 시장에서의 모든 사기 또는 조작 행위를 포괄적으로 조사할 것이며, 여기에는 소셜 미디어 플랫폼을 이용한 계획이 포함됩니다. 이러한 규제된 거래소는 특정 이해 충돌을 해결하고 투자자 및 대중의 이익을 보호하기 위한 규칙도 가지고 있습니다.

또한 기존의 규칙과 행동 기준은 승인된 ETP의 매매에 적용됩니다. 예를 들어, 이는 중개 자영업자가 소액 투자자에게 ETP를 추천할 때의 최선의 이익 규정과 투자 자문법에 규정된 투자 자문의 신탁 책임을 포함합니다. 오늘의 행동은 암호화폐 거래 플랫폼이나 중개 기관을 승인하거나 인정하지 않았습니다. 이들은 대부분 연방 증권법의 규정을 준수하지 않으며, 종종 이해 충돌이 존재합니다.

셋째, 위원회 직원들은 동시에 10개의 현물 비트코인 ETP 등록 성명서에 대한 검토를 완료하고 있으며, 이는 발행자에게 공정한 경쟁 환경을 조성하고 공정성과 경쟁을 촉진하여 투자자와 더 넓은 시장에 혜택을 줄 것입니다.

2004년 이후, 본 기관은 현물 비증권 상품 ETP(예: 특정 귀금속을 보유한 상품 ETP)에 대한 감독 경험을 축적해왔습니다. 이러한 경험은 우리가 현물 비트코인 ETP 거래를 감독하는 데 매우 가치가 있습니다.

우리는 그 장점에 대해 중립적인 태도를 유지하지만, 금속 ETP의 기초 자산은 소비 및 산업 용도가 있는 반면, 비트코인은 주로 투기적이고 불안정한 자산으로, 불법 활동에도 사용됩니다. 여기에는 랜섬웨어, 돈 세탁, 제재 회피 및 테러 자금 조달이 포함됩니다.

비록 우리가 오늘 특정 현물 비트코인 ETP 주식의 상장 및 거래를 승인했지만, 우리는 비트코인을 승인하거나 인정하지 않았습니다. 투자자들은 비트코인 및 그 가치와 암호화폐에 연계된 제품의 다양한 위험에 대해 신중해야 합니다.

현금 상환 모델이란 무엇인가?

지난 몇 주 동안, 미국 증권 거래 위원회는 비트코인 현물 ETF 잠재 공급자에게 생성 및 상환 과정이 "순수 현금" 기반으로 진행될 것이라고 통지했습니다. 이는 제품의 유효성에 실질적인 영향을 미칠까요? BitMEX Research는 이것이 어느 정도 제품의 매력과 유효성에 영향을 미칠 수 있다고 생각합니다. 이는 이러한 ETF가 실패할 것이라는 의미는 아니지만, 이러한 제품이 그렇게 강력하지 않을 수 있음을 나타냅니다.

BitMEX Research는 전 세계 10180개 이상의 ETF 제품 데이터베이스를 분석하고 각 경우의 생성 및 상환 프로세스를 확인하려고 시도했습니다. 제품 수량 측면에서 현금 제품은 상당히 일반적이며, 21.7%를 차지합니다. 이는 2208개의 ETF를 나타냅니다. 우리가 아는 한, 이러한 많은 제품이 현금을 수수료로 받는 것은 발행자의 선택이지 규제 기관의 요구는 아닙니다. 데이터가 자산으로 세분화되면, 현금만 있는 제품은 훨씬 적으며, 7.4%에 불과합니다. 11.6조 달러 산업에서 이는 8620억 달러의 자산에 해당합니다.

우리는 또한 ETF의 추적 오차를 연구했습니다. 이는 제품의 유효성을 측정하는 기준 중 하나입니다. 추적 오차는 ETF가 기준을 얼마나 밀접하게 추적하는지를 측정하는 지표로, 비트코인 ETF의 경우 기준은 현물 거래 활동에서 도출된 비트코인 가격 지수입니다. 데이터에 따르면, 실물 창출이 허용된 제품과 비교할 때, 현금 ETF의 추적 오차는 대개 더 작습니다.

ETF는 어떻게 작동하나요?

ETF가 프리미엄으로 거래되면(일반적으로 매수자가 매도자보다 많아 발생함), 승인된 참여자(AP)는 관련 도구를 구매하고 이를 발행자에게 전달하여 새로운 ETF 단위를 받게 됩니다. 그런 다음, ETF가 프리미엄으로 거래되기 때문에 승인된 참여자는 시장에서 새로운 ETF 단위를 판매하고 이익을 얻을 수 있습니다.

ETF가 할인으로 거래되면 상황은 반대입니다. AP는 시장에서 ETF 단위를 구매하여 발행자에게 제공하고, 관련 자산을 받습니다. 그런 다음 관련 자산을 판매하여 이익을 창출합니다. 이는 제품이 할인 가격으로 거래되기 때문입니다.

가장 중요한 것은 여러 경쟁하는 AP가 있어야 한다는 것입니다. 이는 제품이 대량의 자금 흐름을 처리할 수 있도록 하고, 추적 오차를 낮출 수 있도록 보장합니다.

현금만으로 신청 및 상환이 허용된다면, ETF 구조의 많은 장점이 사라질 것입니다. 현재는 발행자만이 시장에서 비트코인을 사고팔 수 있습니다. ETF를 효과적으로 만드는 많은 경쟁이 사라질 것입니다.