후명문 시대에 우리는 어떤 비트코인 생태계를 필요로 할까요?

ICO - 공정하지만 쓸모 없는 자산 만들기

이더리움이 처음 등장했을 때, 비트코인과 파생 코인과 독립적인 위치를 찾아야 했습니다. 즉, 다양한 애플리케이션을 실행할 수 있는 스마트 계약을 지원해야 했습니다. 첫 번째 유형의 애플리케이션은 ICO로, 공정한 토큰 발행을 강조하며 ETH를 모집하고 사용자에게 프로젝트의 이더리움 형식인 erc20 토큰을 제공했습니다. 새로운 코인의 낮은 시가총액으로 인해 가격이 초기 폭등하게 되었고, 이로 인해 이더리움의 첫 번째 자산 과대 평가 열풍인 ICO 열풍이 발생했습니다.

현재 돌아보면 99%의 ICO 프로젝트는 아무런 가치가 없지만, ICO 유형 자산의 과대 평가는 이더리움이 애플리케이션 발사 플랫폼으로서의 제품 위치를 확립하는 데 기여했습니다. 이후 이더리움은 더 멋진 "세계 컴퓨터"라는 이름으로 포장되었습니다.

DeFi와 NFT

이더리움은 2018년과 2019년에 침체기를 겪은 후, 2020-2022년의 마지막 상승장에서 주로 두 번의 주류 과대 평가를 경험했습니다. 첫 번째는 DeFi 유형 자산으로, 그 기본 제품 논리는 이더리움 본코인 ETH를 사용하여 "삽" 역할을 하며, 다양한 대출, DEX, 파생상품 등의 프로토콜에서 ETH 유동성을 제공하여 프로젝트 토큰을 교환하는 것입니다. ICO와는 달리 ETH는 더 이상 투자 자본으로 사용되지 않고, 담보물로 사용됩니다. 사용자에게는 새로운 토큰을 무료로 얻을 수 있는 경험을 제공하여 사용자의 "공짜" 심리를 이용해 빠르게 사용자를 확보할 수 있었습니다.

하지만 ICO와 마찬가지로 쓸모 없는 자산을 판매하는 모델은 NFT의 과대 평가를 통해 계속 이어졌습니다. NFT는 몇 가지 주요 특징을 가지고 있습니다: "쓸모 없음" - 더 큰 과대 평가 공간, "낮은 유통 및 낮은 시가총액" - 초기 참여자가 막대한 수익을 얻을 수 있음, "공정함" - 화이트리스트 사용자 외에 모든 사람이 참여할 기회를 가짐. (주: 여기서는 NFT와 ICO의 문화 전파 속성의 차이에 대해 논의하지 않고, 자산 과대 평가의 유사성만을 탐구합니다.)

Meme

비록 Shib와 동물원 시장이 meme의 플레이를 시작했지만, Pepe 시리즈의 출현까지 meme은 독립적인 트랙이 되지 않았습니다. 그러나 현재 meme의 문제는 여러 대형 시가총액 프로젝트를 수용하기 어렵다는 것입니다. 1-2개의 선두주자만이 10억 이상의 시가총액에 도달할 수 있습니다. 따라서 이더리움 본체의 시가총액 상승 동력을 이끌기에는 부족합니다.

같은 관점에서 이번 ETH의 성과가 기대에 미치지 못한 이유를 관찰할 수 있습니다. NFT와 같은 판매 가능한 낮은 유동성 자산이 부족하고, "삽" 역할을 하는 기능이 없습니다. Arb/OP/Stark 등은 ETH를 저장하고 Layer2 본코인을 채굴할 기회를 제공하지 않으며, Manta, Blast와 같은 사례만 존재합니다. restaking으로 채굴된 코인의 한계는 공공 체인 Layer2의 시가총액에 도달하지 못합니다. 따라서 ETH는 이번에 약세를 보였습니다. ETH의 경우, 눈에 띄는 성과를 보인 Celestia는 모듈화된 내러티브를 통해 "삽" 속성을 극대화했습니다. "쓰레기" 자산 측면에서 Solana는 Bonk, Wif와 같은 큰 상승폭을 가진 Meme를 선보였으며, Sol 생태계의 Pyth, Jupiter, Jito와 같은 많은 에어드랍도 SOL에 약간의 "삽" 속성을 부여했습니다.

비트코인 생태계에 대해 이번 시장 주기에서 가장 큰 변화는 비트코인에서 처음으로 직접 "쓰레기" 자산을 발행했다는 점이며, 동시에 낮은 유통, 공정한 분배, 낮은 시가총액의 속성을 가지고 있습니다. 문제는, 후속 시대의 비트코인이 어떻게 더 나아갈 수 있을까요?

위에서 비트코인을 "삽"으로 보는 논리를 따라 몇 가지 가설을 제시합니다.

비트코인 스테이킹으로 수익 창출

비트코인 생태계의 선두 프로젝트 중 하나인 Babylon은 BTC 스테이킹을 제공하여 비트코인 네트워크에서 슬래싱을 통해 비트코인을 무허가로 스테이킹하여 코스모스 공공 체인의 안전성을 보장하려고 합니다. 비트코인을 기본 생익 자산으로 사용하고 비트코인 네트워크를 통해 공공 체인의 안전성을 보장하는 두 가지 내러티브는 모두 충분히 매력적입니다. 따라서 Babylon은 1차 시장에서 큰 성공을 거두며 많은 VC의 주목을 받았습니다. 그러나 비트코인이 삽 역할을 하려면 두 가지 조건이 필요합니다: 첫째, Babylon 프로토콜로 채굴된 PoS 코인의 가치가 충분히 높고, 수량이 충분히 많아야 합니다; 둘째, Babylon 프로토콜로 스테이킹된 비트코인이 일정 규모를 충족해야 하며, TVL이 너무 낮으면 비트코인 네트워크가 안전성을 보장하는 내러티브가 성립하지 않습니다. 두 가지 조건 모두 최고의 BD 자원을 통해 추진해야 하며, 비트코인 생태계와 코스모스 생태계 양쪽에서 동시에 힘을 쏟아야 하므로 난이도가 높습니다. Babylon을 모방하려는 프로젝트는 자신이 1억 달러 이상의 자금을 조달할 수 있는 능력이 있는지 고려해야 합니다.

비트코인 스테이킹으로 채굴

비트코인 스테이킹으로 채굴은 많은 신흥 비트코인 Layer2가 채택하는 초기 시작 방식입니다. 예를 들어 BSquare, MerlinChain 등이 있습니다. 그러나 비트코인 홀더에게는 두 가지 뚜렷한 문제가 있습니다. 첫째, 안전성입니다. 비트코인을 크로스 체인 브리지를 통해 2층 네트워크에 저장하려면 2층 네트워크의 계약과 노드의 안전성을 신뢰해야 하며, 이는 비트코인 네트워크의 안전성에 비해 명백히 하락합니다. 둘째, 조작의 불편함입니다. Celestia와 같은 본래 코스모스 기반 체인과는 달리, 사용자가 TIA를 한 번 스테이킹하면 여러 프로젝트의 에어드랍을 받을 수 있지만, 비트코인 2층의 채굴은 사용자가 다양한 프로토콜 간에 빠르게 이동해야 하므로 사용자 경험이 좋지 않으며 많은 조작 위험이 추가됩니다.

또 다른 도전은 수익 문제입니다. 삽으로 채굴된 체인의 본질적인 가치도 매우 중요합니다. 연 10% 또는 20% 이상의 수익이 없다면 비트코인 대주가 위험을 감수하고 새로운 체인의 토큰을 채굴하도록 유도하기 어렵습니다.

따라서 이러한 모델의 프로젝트는 먼저 선제적으로 행동하여 가능한 한 빨리 제한된 비트코인 대주 중 고위험 선호자를 확보해야 하며(이는 높은 비율이 아닙니다), 본코인의 가치를 최대한 높여야 합니다. 상장, 생태계 프로젝트 유치 등은 모두 암호화폐 창업 경험이나 자산 운영 경험이 있는 프로젝트에 유리합니다.

비트코인을 사용하여 자금 조달 및 "쓰레기" 자산 발행

"쓰레기" 자산이 겉보기에는 "쓸모 없음"에도 불구하고 누군가가 구매하는 이유는 매우 혁신적인 내러티브 방식 때문입니다. 명문 내러티브는 비트코인의 부흥에 관한 것이며, NFT는 문화의 확산을 다룹니다. 현재로서는 룬(Runes)의 준비가 가장 충분하며, 창립자는 Ordinals의 Casey입니다. 다양한 RSIC와 같은 커뮤니티 플레이가 지속적으로 등장하고 있습니다. Merlin의 프로젝트 팀 RCSV가 발행한 BRC420 블루 박스는 새로운 자산 발행을 시작으로 자산 과대 평가를 핵심으로 하여 결국 더 큰 인프라 이야기로 돌아가는 전형적인 사례라고 할 수 있습니다.

다양한 새로운 비트코인 2층 공공 체인과 Babylon과 유사한 크로스 생태계 공공 체인은 단순히 더 분산되고 안전한 2층 공공 체인을 만드는 방법을 고민할 뿐만 아니라, 체인 발행 전에 새로운 자산 유형을 창출하는 방법, 더 혁신적이고 공정하게 자산을 분배하는 방법을 계획해야 하며, 단순히 사용자 손에 있는 비트코인을 에어드랍하는 것만으로는 부족합니다.

그렇다면 완벽한 비트코인 생태계 인프라 프로젝트를 어떻게 "포장"할 수 있을까요?

우선, 우리는 비트코인 사용자가 우리의 프로토콜에 신뢰 없이 스테이킹할 수 있도록 하고, 콜드 월렛 자금을 이동하지 않고 비트코인 원래의 기본 검증 논리를 사용하여 Bitcoin Covenant, DLC와 유사한 방식으로 진행하고자 합니다.

둘째, 우리는 스테이킹으로 얻은 이자나 새로운 자산이 어떤 방식으로든 비트코인으로 교환될 수 있기를 바라며, 비트코인 본위에서 상당히 매력적인 연간 수익을 생성할 수 있기를 바랍니다.

Degen들에게는 새로 발행된 자산이 상대적으로 공정한 참여 방식을 가지고 있어 대주들의 자금 우위를 제한할 수 있으며, 초기 커뮤니티 소규모 핵심 사용자에게 보상을 제공할 수 있습니다. 이 주제는 제가 이전 글(Web3 투자에 최적의 시기가 도래했습니다. 우리는 어떤 DApp 애플리케이션이 필요할까요?)에서도 관련된 설명을 했습니다.

마지막으로, 가능한 한 오픈 소스 커뮤니티 구축에 참여하고, 비트코인의 기본 개발 도구와 문서를 기여하며, 오픈 소스 커뮤니티에 보상을 제공하는 등 커뮤니티에 보답하는 것은 정통성을 얻기 위한 중요한 비기술적 수단이며, 심지어 기술적 수단 자체보다 더 중요할 수 있습니다.

다음 비트코인 생태계에 대한 글에서는 기술 경로 관점에서 비트코인 생태계가 어떻게 발전할 수 있는지, 그리고 비트코인 프로젝트의 생태적 위치를 어떻게 찾을 수 있는지 설명할 것입니다.