Arthur Hayes 블로그: 알트코인 시즌이 왔습니다, 제 선택은?

원문 저자: Arthur Hayes

편집: PANEWS

우리는 타인의 판단에 따라 서사의 좋고 나쁨을 의존한다

우리는 모두 투기자이다. 우리는 이 우주에 존재하는 매 순간이 불확실성으로 가득 차 있다. 우리가 예측할 수 없는 존재를 가로지르려 할 때, 뇌는 끊임없이 우리 환경의 확률 지도를 구축한다. 우리의 행동은 사실에 기반하지 않고, 다양한 결과의 확률 예측에 기반한다.

간단한 예로 스키를 탈 때 발생할 수 있는 눈사태의 위험이 있다. 최적의 스키 경사는 35°에서 40° 사이이며, 이는 눈사태가 발생하기에 이상적인 경사이기도 하다. 스키를 시작하기 전에, 내 가이드는 눈 상태, 날씨 조건, 다른 가이드들이 최근에 같은 지역에서 스키를 탄 관찰 결과를 바탕으로 눈사태가 발생할 확률을 평가할 것이다. 위험이 너무 높으면 우리는 스키를 타지 않는다.

더 일반적인 예는 엘리베이터를 탈지 계단을 오를지의 선택이다. 전자는 후자보다 빠르다. 그러나 엘리베이터는 기계 장치로, 때때로 고장이 나며, 고장은 심각한 부상이나 사망을 초래할 수 있다. 당신은 기대값(확률 * 결과)을 계산하여 부상이나 사망의 가능성과 30층 건물까지 엘리베이터를 타는 데 절약되는 시간과 에너지를 평가할 수 있다.

당신은 매 순간 생명을 걸고 있다. 이것은 나쁜 일이 아니다; 이것이 바로 인간이 미래를 완벽하게 예측할 수 없는 본질이다. 만약 우리가 미래가 어떻게 전개될지를 정확히 안다면, 그것은 얼마나 끔찍한 존재일까. 나는 우리의 불완전함을 더 선호한다.

어떤 행동에 대한 당신의 자기 해석은 그것들이 (가져올) 위험에 대한 인식을 구성한다. 나는 이것을 서사라고 부르겠다. 인간과 같은 사회적 생물에게 서사는 주로 "집단의 지혜"를 통해 창조된다. 좋든 나쁘든, 가장 영향력 있는 이야기는 모두가 믿는 이야기들이다.

이 서사는 또한 객관적인 사실에 의해 구성된다. 사실은 대부분의 경우 특정 행동의 위험성을 지시하는 이산 사건이다. 40° 경사에서 눈사태가 더 자주 발생한다는 것은 사실이다. 엘리베이터를 탈 때 사람들이 부상을 당하거나 사망하는 것도 사실이다.

일상적인 대화와 객관적인 사실이 결합되어 서사를 구성한다. 사실이 중요하지만, 개인으로서 엘리베이터를 탄 총 횟수 중 정확한 사망자 수를 아는 것은 매우 어렵다. 마찬가지로, 40° 경사에서 눈사태로 사망한 스키어의 수와 비슷한 경사에서의 총 스키 횟수의 비율을 아는 것도 도전이다. 우리가 정확한 수치를 확신할 수 없는 상황에서, 우리는 타인에 의존한다.

위의 사건들에서 실제 작동 과정은 다음과 같다:

눈사태

내 가이드는 경험이 풍부하고 많은 훈련을 받았으며, 어떤 경사가 눈사태가 발생하기 쉬운지를 판단하는 방법을 알고 있다. 그는 이 특정 경로가 안전하다고 믿는다. 안전하다는 것은 눈사태가 발생하지 않는다는 의미가 아니라, 눈사태의 가능성이 수용 가능한 수준으로 낮다는 의미이다. 따라서 나는 그가 훈련 시스템에 대한 신뢰를 바탕으로, 시간이 지남에 따라 수천 명의 산악 가이드의 경험이 축적된 이 시스템을 믿고, 그를 따라 이 경사를 내려간다.

엘리베이터

나는 엘리베이터를 타는 것이 계단을 오르는 것보다 더 위험하다는 것을 알고 있다. 그러나 다른 사람들은 모두 엘리베이터를 타고 있다. 다른 사람들이 모두 엘리베이터를 탄다면, 그것은 반드시 안전하다. 모든 사람이 동시에 틀릴 수는 없다. 게다가, 건축 규정은 훈련된 엔지니어의 경험을 바탕으로 만들어졌으며, 이 엘리베이터는 안전하다고 인증받았다. 따라서, 나는 내가 모르는 엔지니어의 전문성과 대중의 지혜를 믿고, 엘리베이터를 타는 것이 안전하다고 느낀다.

우리가 확률을 할당하는 방식은 사실이나 기술에 의존하지 않고, 사실에 대한 우리의 인식과 기술의 좋고 나쁨에 의존한다. 이러한 인식은 다른 사람들의 말에 기반하며, 우리는 그들이 훈련과 경험 덕분에 우리보다 더 많이 알고 있다고 가정한다. 그들이 말하는 것은 사실이거나 좋은 기술이다.

암호화폐 세계

이를 암호화폐와 연결하기 위해 다음과 같은 상황을 고려해 보자. 새로운 프로젝트가 참신한 기술을 활용하여 문제를 해결한다고 주장한다고 가정하자. 그들이 해결하고자 하는 문제는 잘 알려져 있으며, 이 문제를 해결하려는 다른 프로젝트의 토큰은 높은 가치를 지니고 있다. 당신은 해당 프로젝트의 엔지니어들이 이 문제를 해결할 만큼 충분히 똑똑하고 재능이 있다고 믿는다. 당신이 이렇게 믿는 이유는 다른 성공적인 암호화폐 프로젝트의 엔지니어들이 그들에게 조언을 하고 있기 때문이다. 당신은 또한 그 팀에 대해 신뢰를 가지고 있는데, 그들이 평판이 좋은 기술 중심의 대학을 졸업했으며, 성공적인 기술 회사에서 근무한 경험이 있기 때문이다. 서사가 강력하기 때문에(이야기 + 기술) 당신은 투자하게 된다. 그러나 당신의 사고 과정을 더 깊이 파고들어 보면, 어떤 것이 더 중요한가: 이야기인가 기술인가?

답은 이야기다

이야기는 기술보다 더 중요하다. 당신이 생각하는 성공 확률은 다른 사람들이 문제를 어떻게 보는지와 다른 사람들이 팀의 기술 능력을 어떻게 보는지에 기반한다. 당신은 기술이 작은 확률 사건인지 평가할 수 있는 능력이 없다. 그래서 당신은 다른 사람들이 당신보다 상황을 더 잘 알고 있다고 믿게 된다, 그 기술이 문제를 해결할 가능성이 있는지를 판단하기 위해서.

비록 당신의 기술 능력이 프로젝트를 올바르게 평가하기에 부족할지라도, 당신은 이야기가 뛰어난지 아닌지를 쉽게 이해할 수 있다. 좋은 이야기는 점점 더 많은 사람들이 서로 전파하는 이야기이다. 물론 이야기가 긍정적인 방식으로 전파된다면 더욱 좋다. 예를 들어 "이번 시장에서 모든 소액 투자자들이 CEX에서 DEX로 전환할 것이다." 그러나 이야기가 부정적인 방식으로 전파되더라도: "소액 투자자들은 CEX에서 DEX로 전환할 수 없다." 거래량이 중앙화 거래소에서 탈중앙화 거래소로 이동하는 이야기는 여전히 전파되고 있다.

나는 사람들이 이 이야기를 믿는지 여부는 신경 쓰지 않는다. 나는 그들이 그 안의 긍정적 또는 부정적 변수를 이야기하기를 바란다. 왜냐하면 이번 라운드에서 장기 보유가 공매도보다 더 많은 돈을 벌 수 있고, 낙관주의가 비관주의를 이길 것이기 때문이다. 이것은 단지 인간 두뇌의 작동 방식이다.

내 일은 무엇인가?

비록 내 공식 직함이 Maelstrom의 최고 투자 책임자이지만, 나는 그것을 최고 서사 책임자로 바꿔야 한다. 나는 이야기를 한다. 이야기가 좋고 간결할수록 전파 속도가 빨라진다. 이야기의 전파성이 강할수록, 그 이야기와 인접한 토큰의 가치 상승폭도 커진다.

기술은 중요하지 않다!

Maelstrom의 금융 전문가들은 모두 와튼 스쿨을 졸업했다. 우리는 암호화와 블록체인 기술의 잠재적 응용을 이해하지만, 우리는 암호학자나 분산 네트워크 전문가가 아니며, 깊은 컴퓨터 과학 기술 지식을 가지고 있지 않다. 우리가 거래를 할 때, 우리는 기술 실사를 이러한 기술을 가진 다른 사람들에게 아웃소싱한다.

다른 사람들은 초기 투자자 목록의 주요 VC일 수도 있고, 해당 프로젝트의 존경받는 기술 고문일 수도 있다. 이러한 검증자가 없다면, 우리는 기술에 대해 만족할 수도 있다. 왜냐하면 창립자가 이미 성공적인 프로젝트를 출시했기 때문이다.

우리의 일은 어떤 프로젝트가 수직 서사에서 성공할 가능성이 가장 높은지를 판단하는 것이다. 성공은 널리 퍼진 거시적 및 미시적 서사에 달려 있다. 당신은 어떤 이야기가 "절대 일어나지 않을 것"에서 "일어날 가능성이 있다"로 변하는 토큰에서 가장 많은 돈을 벌게 된다.

나는 성공 확률이 0.01%이고, 이야기가 바이럴 성장 단계에 있는 토큰에 투자하는 것을 선호한다. 성공 확률이 50%이고 이야기가 상식 단계에 들어간 토큰에 투자하는 것보다. 만약 성공 확률이 0.01%에서 단지 1%로 상승한다면, 그 이야기가 많은 사람들의 인식에 빠르게 퍼졌기 때문이다. 그러면 투자는 100배 증가할 것이다.

거시적 서사는 관찰된 추세와 이 프로젝트가 그것을 어떻게 활용할 것인지에 대한 이야기를 한다. 그것은 추세라기보다는 이야기처럼 보인다. 왜냐하면 우리는 작은 움직임을 더 불확실한 미래로 전개하고 있기 때문이다. 예를 들어 "소액 투자자의 파생상품 거래가 CEX에서 DEX로 이동하고 있다"는 거시적 서사가 있으며, BitPerp는 Perp DEX를 구축하고 있다. BitPerp의 토큰은 상승할 것이다. 왜냐하면 현재 그 거시적 서사는 잘 알려져 있지 않지만, 바이럴 전파 능력이 있기 때문이다.

미시적 서사는 왜 이 특정 프로젝트가 특정 거시적 서사에서 경쟁하는 최고의 프로젝트 중 하나가 될 것인지에 대한 이야기를 한다. 미시적 서사의 사례로는 "BitPerp가 Arthur Hayes의 조언을 받았고, 그는 Perp 거래를 발명하는 데 도움을 주었다"가 있다. 다른 사람들이 Arthur가 참여하고 있다는 이야기를 들으면, 그들은 이 프로젝트가 다른 경쟁 프로젝트를 이기기 위해 멋진 조언을 받을 것이라고 가정할 것이다.

나는 비트코인과 이더리움 외의 특정 토큰에 대한 깊이 있는 미시적 이야기를 잘 쓰지 않는다. 그러나 지금은 황소 시장의 시간이다. 나는 암호화 채택을 촉진하는 중요한 힘의 기초를 다졌고, 이제 내 자산을 홍보할 때가 되었다.

결과

결과, 즉 거래량 증가, TVL, 독립 주소 수 등은 정말 중요할까? 그렇다, 그것들은 중요하다. 하지만 그것들이 토큰 가격에 미치는 중요성은 당신이 투자를 하는 과열 주기의 어떤 단계에 있는지에 달려 있다.

당신이 "절대"에서 "가능성"으로 변화할 것이라고 생각하는 이야기/추세에 투자할 때, 프로젝트의 매력은 덜 중요하다. 시장은 너무 많은 것을 기대하지 않는다. 왜냐하면 시장은 이 토큰이 미래에 성장할 가능성이 낮은 추세와 연관되어 있다고 생각하기 때문이다. 따라서, 심지어 평범한 결과도 혁신적인 것으로 과장될 수 있다. 왜냐하면 기대치가 너무 낮기 때문이다.

당신이 "가능성"에서 "확실히" 발생할 것이라고 생각하는 이야기/추세에 투자할 때, 프로젝트의 매력은 매우 중요하다. 시장의 기대는 높다. 왜냐하면 그들은 밝은 미래를 믿기 때문이다. 이전 단계에서 놀라운 결과로 여겨졌던 것이 이 단계에서는 평범하게 여겨진다. 놀라운 결과는 충분하지 않다; 이 단계에서는 프로젝트가 진정한 혁신적이어야 기대를 충족할 수 있다.

Shitcoin 시간이다

이 글의 목적은 독자에게 Maelstrom을 안내하는 개념적 프레임워크를 보여주는 것이다. 앞으로 몇 달 동안 내가 쓸 대부분의 글은 우리가 보유하고 있는 특정 토큰과 그 거시적 및 미시적 서사에 초점을 맞출 것이다. 이 토큰들은 이미 출시되었거나 곧 출시될 예정이므로, 나는 이 이야기를 더 널리 퍼뜨리기 위해 노력하고 있다. 내가 언급하는 어떤 토큰을 사고 팔든지 상관하지 않는다. 내가 제시한 이야기가 너무 매력적이고 지지하는 주장이 있어, 당신이 긍정적이든 부정적이든 다른 사람들과 이야기하게 되기를 바란다.

내가 소셜 미디어에서 내가 쓴 내용을 읽을 때, 나는 내가 성공했음을 안다.

다음은 내가 앞으로 몇 달 동안 이야기할 거시적 및 미시적 서사의 대략적인 아이디어이다.

● 소액 투자자들이 DEX로 전환: dYdX, GMX, 아마 다른 경쟁자들;

● ETH 스테이킹으로 인한 금리 스왑 수요: Pendle;

● Shitcoin 이중 통화 파생상품: Krav;

● DEX 체인 유동성이 중개 소프트웨어에 의해 제공되고, 시장 조성화가 이루어지는 것: Elixir;

● 결제 및 청산 가격 체인 상의 오라클: Flare;

● 불법 화폐 준비의 스테이블코인: Ethena;

● 브리지 없는 크로스 체인: Axelar.

수확

현재 사람들의 에너지와 관심은 미국에서 상장된 현물 비트코인 ETF 구매의 놀라운 수치에 집중되고 있다. 여기에 전 세계의 법정 화폐 가치 하락이 더해져, 비트코인이 법정 화폐 가치 측면에서 상상할 수 없는 높이에 도달할 것이다. 곧 출시될 ETH ETF도 ETH 가격을 끌어올릴 것이다. 나는 BTC와 ETH를 보유하고 있으며, 조금 더 구매할 수도 있지만, 전반적으로 내 관심은 Shitcoin으로 향하고 있다.

나는 BTC와 ETH보다 더 나은 성과를 내는 토큰을 구매할 수 있을까? 이것이 Maelstrom의 최소 수익률이다. 우리는 특정 프로젝트를 가능한 한 많이 이해하고 놀라운 이야기를 전함으로써 이를 달성한다.