안전할 때 위기를 생각하라, 우리는 이번 주기의 어느 단계에 있는가?

원제목：《Where Are We In The Cycle?》

저자：0xsmac

편집：심조 TechFlow

도입

본 문서의 저자 0xsmac은 현재 암호화폐 시장의 주기적 위치를 심도 있게 탐구하고 있으며, 금융 시장 결정에서의 '집단 지성'의 유효성에 의문을 제기하고 있습니다. 이 글은 2022년 FTX 붕괴 이후의 시장 변화를 되짚어보고, 비트코인과 이더리움의 가격 추세를 비교하여 향후 시장 동향을 예측합니다. 또한 저자는 ETF 승인, 기관 자본 유입, 그리고 암호화폐 시장 구조의 변화가 시장에 미칠 잠재적 영향에 대해 논의하며, 암호화 시장에 대한 깊은 이해의 관점을 제공합니다.

본문 내용

나는 집단 지성이 대체로 농담이라고 생각하는 경향이 있다. 물론, 어떤 일에 있어서는 집단 지성이 중요하지만, 인간의 행동이 비합리적이라는 것을 보여주는 사례가 너무 많다(특히 돈과 관련된 경우) 또는 그들이 겪고 있는 인지 편향을 이해하지 못한다. 더 구체적으로 말하자면, 나는 과도한 자신감/비합리적 경향을 가진 사람들에 대해 이야기하고 있다.

예를 들어, 금융 시장 참여자들.

2022년 11월 FTX 붕괴와 QQQ가 역사적 최고점에서 약 30% 하락한 이후, 나는 사람들이 발생할 수 있는 '연착륙'에 대해 어떻게 생각하는지 궁금했다. 말할 필요도 없이, 다섯 명 중 한 명만이 우리가 이를 달성할 것이라고 꽤 확신하고 있었다.

1년 후, 비트코인 가격은 두 배로 증가했으며(약 35,000달러) 부인할 수 없는 상승세를 보이고 있다. 나는 다시 한 번 사람들의 감정이 궁금해졌다. 보통 나는 이런 투표를 사용하여 위치를 평가한다. 이것은 단지 데이터 포인트일 뿐이지만, 나는 대다수의 사람들이 그들이 원하는 일이 발생하기를 바라는 대답을 한다는 것을 발견했다------특히 트위터에서. 따라서 가격이 약 30% 상승할 가능성이 20% 하락할 가능성보다 크다고 생각하는 사람은 절반에 불과하다는 것은 놀라운 일이 아니다.

가격이 계속 상승할 것이라고 예상하는 사람은 더 적다.

여러 가지 이유로, 나는 당시 $45,000와 $60,000 목표가 실현될 것이라고 매우 확신했다. 지금은 단기 가격 움직임에 대한 신뢰가 낮아졌고, 어느 정도 앞으로 약 6개월 동안 어떤 일이 일어날지에 대해서도 그리 확신하지 못하고 있다. 하지만 많은 사람들이 '우리는 지금 주기의 어느 단계에 있는가?'라고 계속 묻고 있다. 이것은 다소 복잡한 질문이며, 내가 반드시 맞다고 확신할 수 없는 몇 가지를 암시하고 있다. 그럼에도 불구하고, 나는 내 감정을 공유할 것이며, 다음에 이 질문을 피할 수 없게 되었을 때 이 글을 꺼내어 사용할 수 있도록 하겠다.

일반적인 견해는 우리가 주기의 중간에 있다는 것이다. 흥미롭게도, 내가 듣는 가장 일반적인 대답은 다섯 번째 또는 여섯 번째 라운드이다. 이것이 사실이라면, 나에게는 다소 회피적인 대답처럼 느껴진다. 이것은 의견이 없고 중립을 유지하고 싶을 때 하는 말이다. 이것이 사실일 수 있지만, 내가 그렇게 생각한다면 이 글을 쓰지 않았을 것이다.

그렇다면 우리는 지금 주기의 어느 단계에 있으며, 몇 번째 라운드에 있는가, 그것이 끝났는가, 아니면 우리가 돌아왔는가? 나는 2022년 11월의 또 다른 트윗에서 시작하겠다.

나는 이 점을 언급하는 이유는 '이번 주기'에서 가격과 시간은 매우 다른 개념이라는 것을 보여주기 위해서이다. 우리가 각각을 따로 바라본다면, 시간의 관점에서 우리는 약 70주째의 상승장에 있다. 나는 이것이 실제로 이번 라운드의 진정한 길이를 과대 평가하고 있다고 말할 수 있다. 왜냐하면 나는 2022년 11월과 12월에 실제로 낙관적이었던 사람의 수를 두 손으로 셀 수 있기 때문이다. 내가 매우 관대하게 말한다면, 나는 대다수의 사람들이 지난해 1분기 말에서 2분기 초의 어느 시점에서 일어나고 있는 일을 인식하기 시작했다고 말할 것이다. 따라서 우리는 이것이 12개월을 초과했다고 말할 수 있다.

가격의 관점에서 비트코인은 바닥에서 약 3배 상승했으며, 이더리움은 바닥에서 2.5배 상승했다. 여러 암호화 주기를 경험한 사람들은 우리가 시작보다 끝에 더 가깝다고 생각하는 것 같다. 이는 대체로 이번에는 그들이 익숙한 대본대로 진행되지 않았기 때문이다.

우리는 연례 서신에서 이러한 역학에 대해 몇 가지를 썼다…

이전의 암호화폐 주기에서는 자본이 위험과 투기 곡선 외부로 이동하면서 BTC → ETH → 암호 자산의 긴 꼬리(위험 및 토큰 투자 진행)의 논리적 흐름을 보여주었다. 시장 참여자들은 새로운 서사를 믿었고, 서사는 일반적으로 암호화가 가능하게 한 근본적인 변화에 대한 것이며, 새로운 신자들을 창출하여 평생 신자가 되거나 가격이 하락한 후에 떠나게 했다.

이번 주기는(현재까지) 매우 다르며, 이전에 많은 영감을 주었던 사람들은 느리거나 적응하기를 원하지 않는다. 솔직히 말해서, 이러한 불안감은 자기 기만으로 이어졌다. 우리는 모두 인간이기 때문에 우리는 주위를 둘러보며 상대적인 기준으로 자신(우리의 자산)을 평가할 수밖에 없다------우리가 보유한 자산이 3-5배 상승했을 때 우리는 만족하지 않으며, 우리가 보유하지 않은 자산이 10-20배 폭등했을 때 더욱 그렇다. 특히 10-20배 폭등한 것이 우리가 좋아하지 않는 것이라면 더욱 그렇다. 내 생각에, 이것이 많은 사람들이 우리가 주기의 중간에 있거나 후반부에 있다고 느끼는 이유의 핵심이다. 그들은 Solana가 10달러도 안 되는 가격에서 200달러 이상으로 상승하는 것을 지켜보고 있다. 그들은 meme 코인이 100-1000배 폭등하는 것을 보고 내심 소리치고 있다.

「이건 올바른 순서가 아니야！」

「왜 내 자산은 이렇게 상승하지 않는 거지？」

「이건 지금 일어나야 할 일이 아니야！」

사실 상황은 그들이 원하는 방식으로 진행되지 않았다. 그래서 이것은 그들이 잘못일 수 있다는 것이 아니라 시장의 비합리적 행동이다. 또는 주기가 압축되고 있다고 말할 수도 있으며, 금융 허무주의가 극단으로 치닫고 있다고 말할 수도 있다. 나는 이러한 모든 가능성을 배제하지 않지만, 자아 성찰은 거의 이루어지지 않는 것 같다.

추가적인 배경 정보를 제공하자면, 나는 다른 펀드의 초급 직원들이 30달러 이하의 가격으로 SOL을 추천했지만, 그들은 반복적으로 거절당하고 무시당했다는 것을 알고 있다. 몇 달이 지나고, 얼마나 많은 사람들이 더 높은 가격으로 잠금된 FTX 토큰을 사기 위해 경쟁하는지를 보면 정말 우스꽝스럽다.

이 모든 것은 사람들이 시장 상승에 대한 집단적 경험이 그들이 우리가 어디에 있는지에 대한 단계에 영향을 미칠 것이라는 것을 보여주기 위한 것이다. 이번 주기에 들어설 때, 대부분의 사람들은 이더리움 생태계에 너무 집중하고 다른 것들에 대한 관심이 부족했다. 이러한 위치는 이번 주기가 암호화폐에 대한 전체적인 인식을 왜곡시켰고, 많은 사람들이 우리의 실제 상황을 평가하는 데 주의를 분산시켰다.

그렇다면, 양쪽 주장을 저울질해 보자: 우리는 이번 주기의 초기 단계에 더 가까운가, 아니면 후기 단계에 더 가까운가?

비트코인 ETF 승인 거래까지 단 100일 남음

이더리움 ETF는 아직 승인되지 않음(2024년 말/2025년 초 가능성)

나는 암호화 시장 구조와 그 중요성에 대해 많은 발언과 트윗을 해왔으며, 비록 이것이 지루한 개념이지만 실제로는 큰 영향을 미친다. 이것은 다소 과장된 표현이지만, 나는 이것이 지각의 구조적 판과 유사하다고 생각한다------거대하고, 느리게 움직이는 시장 부분. 현재 이러한 변화가 얼마나 극심할지, 그리고 그 여파가 어떤 영향을 미칠지 느끼기 어렵다. 하지만 암호화 분야에서 8, 9, 10년 이상 머물며 비트코인 ETF 승인이 이루어지는 중요한 순간을 목격한다고 상상해 보라.

거대한 새로운 기관 자본이 이제 이 자산 범주에 합법적으로 진입할 수 있는 경로가 있으며, 초기 자본 유입은 시장의 일반적인 예상을 훨씬 초과하고, 그 후 약 100일 후에 정점을 선언한다. 하지만 시장은 선견지명이 있다! 이제 ETF가 승인되었고, 자본 흐름도 가격에 반영되었다!

맞다, 시장은 실제로 미래를 내다본다. 하지만 그것들이 만능은 아니다. 그들은 ETF 자본 유입에 대한 관점이 실제로 잘못되었다. 암호화폐를 이해하는 사람들은 전통 시장 구조가 어떻게 작동하는지 모르고, 전통 시장 구조를 이해하는 사람들은 암호화폐에 접할 시간이 거의 없다. ETH의 ETF는 불가피하며, 내 생각에 BTC 승인과 ETH 승인 사이의 시간 차이는 실제로 매우 건강하다. 그것은 소화, 교육 및 선거 후의 명확성을 위한 시간을 제공한다. 암호화 시장의 구조 변화는 과소평가할 수 없다.

비트코인은 방금 7개월 연속 상승을 유지했다

비트코인은 진입 기회를 제공하지 않았다: 지난해 10월 중순부터 올해 3월 초까지의 21주 중 16주가 녹색이었다

비트코인은 실제로 1년 반 동안 상승해왔다. 4월 이전에, 지난 15개월 중 12개월이 녹색이었고, 지난해 10월 중순부터 올해 3월 초까지의 기간 동안 21주 중 16주가 녹색이었다. 이는 정말 무자비하다. 그러나 공정하게 말하자면, 2023년 상반기에 우리가 목격한 상황에 대해 준비한 사람은 거의 없다. 우리가 한동안 횡보를 유지한다면 놀라운 일일까? 아니, 나는 그렇게 생각하지 않는다. 하지만 시장 추세를 보면, 지난 라운드의 세탁 후 여전히 약간의 외상 후 스트레스 장애가 남아 있는 것 같다.

나는 또한 내가 진행하고 있는 대화가 2022년 말/2023년 초의 대화와 동일하다고 느끼고 있으며, 단지 비트코인이 지금 약 60,000달러일 뿐, 18,000달러가 아니다. 물론, 그것들은 완전히 동일하지 않지만, 의심은 주로 다음과 같다: 우리는 이미 많이 상승했으며, 새로운 서사가 우리를 더 높이 끌어올리지 않고 있으며, meme은 이미 미친 듯이 상승했다.

하지만 내 생각에, 이것들은 우리가 하락해야 한다고 생각하는 진정한 이유가 아니다.

BTC ETF는 아직 오프라인 거래소에 진입하지 않았다

13Fs가 계속 제출되고 있다

좋아, 이제 우리는 은행 측의 기술적 내용으로 들어가야 한다. 내가 ETF 접근이 아직 오프라인 거래소에 진입하지 않았다고 말할 때, 나는 상담사가 고객에게 이 제품을 추천할 동기가 없다는 것을 의미한다.

상담사가 추천하는 거래는 '적극 추천'과 '비적극 추천'으로 나뉜다. 적극 추천 거래는 중개인이 고객에게 추천하는 거래(「당신은 ABC를 구매해야 합니다」)를 의미하고, 비적극 추천 거래는 고객이 중개인에게 제안하는 거래(「나는 XYZ를 구매하고 싶습니다」)를 의미한다. 여기서 주요 차이점은 오직 적극 거래에서만 수수료가 지급된다는 것이다.

상담사가 거래를 추천할 때, 그것들은 '요청된'과 '비요청된'으로 분류된다. 요청된 거래는 중개인이 고객에게 추천하는 거래(「당신은 ABC를 구매해야 합니다」)이고, 비요청된 거래는 고객이 중개인에게 가져오는 거래(「나는 XYZ를 사고 싶습니다」)이다. 여기서 주요 차이점은 요청된 거래에서만 수수료가 지급된다는 것이다.

현재로서는 어떤 증권사도 BTC ETF를 고객 투자 포트폴리오에 포함시키도록 허용하지 않는다. 이는 이러한 상담사들이 고객에게 이러한 제품을 추천할 동기가 없음을 의미한다. 하지만 이것은 시간 문제일 뿐이다------모든 이러한 회사들은 어떤 형태의 대기 모드에 있으며, 한 회사가 행동을 취하면 다른 회사들이 신속하게 뒤따를 것이다.

13F도 계속 제출되고 있다. Eric Balchunas가 한두 주 전에 지적한 중요한 점은 IBIT가 약 60명의 보유자를 보고했지만, 그들은 총 지분의 약 0.4%만 차지한다는 것이다. 이는 '대부분이 작은 물고기지만, 물고기의 수는 많다'는 것을 의미한다. 지금까지 캔자스의 한 상담사는 2천만 달러를 투자하여 피델리티의 BTC ETF를 구매했으며, 이는 그의 투자 포트폴리오의 5%를 차지한다.

마지막 반감기가 공급에 실질적인 영향을 미쳤다(현재 유통량은 94%)

전례 없는 새로운 토큰 공급이 시장에 진입하고 있다

솔직히 말해서, 이 두 가지 진부한 표현은 매 주기마다 반복되는 것 같다. 하지만 어쨌든, 이들은 주목할 만하다------비트코인은 현재 약 94%의 공급이 유통되고 있으며, 최근의 반감기는 마지막으로 의미 있는 반감기일 수 있다. 반면, 시장은 새로운 토큰 공급에 의해 계속해서 잠식되고 있다------새로운 L2, 솔라나 생태계, 브릿지, LRT, 소셜파이, 차익 거래. 이러한 예시는 무수히 많으며, 이들 프로젝트의 총 FDV는 충격적이고 상상력을 자극한다. 매 주기마다 내부자의 잠금 해제와 매도에 따라 대부분의 토큰은 제로에 수렴할 것이다. 이에 대한 글과 논의는 이미 충분히 많다.

반감기가 방금 발생했다

구글 트렌드 데이터

코인베이스 앱 스토어 순위(현재 270위)

반감기가 실제로 방금 발생했으며, 공급이 줄어들었다, 간단하다. 개인적으로 나는 이 마지막 두 가지 이유가 그 자체로 매우 설득력이 있다고 생각하지 않지만, 그것들은 사람들이 우리가 어디에 있다고 생각하는 것과 다르기 때문에 흥미롭다. 만약 우리가 BTC, ETH, SOL, NFT와 같은 공인된 구글 트렌드 데이터를 살펴보면, 공통점이 있다.

우리는 과거의 진정한 상승장 동안 보았던 정점에 아직 도달하지 않았다.

코인베이스 앱 스토어의 순위도 마찬가지이다(현재 270위). 나는 곧 소액 투자자가 이 논란의 여지가 있는 문제에 참여하는 것에 대해 논의할 것이지만, 확실히 암호화 원주율 사용 측면에서 여전히 큰 상승 여지가 있다.

AI 서사가 시장을 구했다

실업률은 계속 상승할 것이다

전통 금융 시장의 폭이 줄어들고 있다

나는 AI 서사가 22년 4분기와 23년 1분기에 전통 금융 시장을 구했다고 믿고 싶다. 만약 그때 ChatGPT가 출시되지 않았다면, 아마도 전통 시장은 힘든 시간을 보냈을 것이며, 새로운 혁신의 패러다임에서 위안을 찾지 못했을 것이다. 하지만 반사실을 증명할 수는 없으므로 우리는 오늘의 상황에 따라 처리해야 한다. 실제로 우리는 노동 시장에서 믿을 수 없을 정도로 강한 모습을 보았고, 실업률은 계속 상승할 것이다. 전통 시장은 전체 폭의 하락을 겪고 있다는 것도 사실이다.

여기서 주요 시사점은 200일 이동 평균선 위에 있지만 50일 이동 평균선 아래에 있는 주식의 비율이 크게 증가했다(현재 40% 이상).

나는 우리가 새로운 고점을 돌파한 후에 따라오는 놀라운 상승세를 아직 보지 못했다고 믿는다. 나는 오랫동안 공개적으로 낙관적이었고, 그 당시 사람들은 나를 설득하려고 했다. 2022년의 피해를 복구하는 데 오랜 시간이 걸릴 것이라고. 지금, 그 동일한 사람들이 다시 우리에게 더 이상 상승할 수 없다고 말하고 있다. 이것이 그들이 이번에는 잘못되었다는 것을 의미하지는 않지만, 내가 오늘 읽은 증거는 우리가 여전히 큰 상승 여지가 있다는 것을 보여준다.

나는 또한 이더리움 ETF의 지연이 이번 주기를 연장하는 데 유리하다고 생각한다, 시간이나 가격의 관점에서. 이것은 또 다른 반사실이지만, 만약 그것이 5월에 승인되었다면 비트코인 승인과 너무 가까웠을 것이다. 시장 참여자들의 주의는 짧고, 이러한 승인과 이후의 제품 거래를 함께 밀어넣는 것은 내부 경쟁을 초래할 것이다. 그 영향이 얼마나 클지는 누가 알겠는가. 하지만 유일한 암호 ETF로서 BTC 자본 흐름이 계속 유입될 수 있는 공간을 제공하는 것은 매우 중요하다. 이것은 단지 전채 요리일 뿐이다. ETH ETF는 그들이 빛을 발할 순간이 있을 것이며, 사실 BTC의 성과는 그들의 최고의 마케팅 캠페인이 될 것이다. 새로운 세대의 매니저들은 비트코인이라는 자산 범주와 마주하게 된다. 그들은 더 이상 비트코인을 경시할 수 없으며, 만약 그들의 성과가 BTC에 접근하는 경쟁자보다 뒤처진다면 그들은 답이 필요하다. 비트코인이 사기라는 주장은 더 이상 합리적인 관점이 아니다.

이것이 건강한 시장의 모습이다. 자산이 저평가되고, 점점 더 많은 사람들이 더 낮은 가격으로 이 자산을 구매할 수 없다는 것을 깨닫기 시작할 때 천천히 상승한다. 시장이 소화되면서 통합 기간이 있을 것이고, 그 후 자산은 계속 상승할 것이다. 만약 당신이 여전히 낙관적이라면, 정점에 도달하는 것은 당신이 보고 싶어하는 일이 아니다.

이번에는 다르다

무서운 단어 조합이다. 물론, 당신은 가끔 혼잣말을 하거나, 친한 친구에게 당신이 항상 꿈꿔왔던 가능성을 털어놓을 수 있다. 하지만 공개적인 자리에서 이 주장을 제기하는가? 비판을 받을 준비를 하라.

우리는 모두 이런 경험을 했다. 누군가가 이러한 말을 중얼거리면, 우리는 그들 앞에서 앵무새처럼 따라하고, 자아도취에 빠져 비꼬기 시작한다. 트위터에서 그들을 비난한다. 그들이 어리석다고 말한다. 이것이 그들에게는 첫 번째 상승장 주기를 경험하는 것처럼 보인다는 암시를 한다, 마치 그것이 중요하듯이.

당신이 여기 있지 않다면, 어느 정도는 당신이 항상 상황이 다를 것이라고 믿고 있다는 것을 암시한다.

당신이 그렇게 말하고 틀리면, 모든 사람이 당신을 비웃고, 당신이 다를 것이라고 생각했기 때문에 당신을 바보라고 부를 것이다. 별로 대단한 일이 아니다. 이러한 사람들은 거의 독립적인 관점을 가지고 있지 않으므로, 그들이 다른 반응을 보일 것이라고 기대하는 것은 왜 그런가?

하지만 만약 당신이 그것이 다를 수 있다는 충분한 증거를 보고 아무것도 하지 않는다면…… 그러면 진정한 바보는 누구인가?

자본 흐름이 증가하고 있지만, 어디로 흘러가고 있는가?

내 머릿속에서 가장 큰 미결 질문은 이러한 수동 자본 흐름이 궁극적으로 얼마나 많은 부분이 체인으로 이동할 것인가이다. 덜 흥미로운 암호화 버전은 BTC가 새로운 자산 범주로서 기관 자본이 포트폴리오의 작은 부분으로 보유하고 있으며, 나머지는 인터넷의 하위 문화라는 것이다. 하지만 부인할 수 없이, 오늘날 ETF 자본 유입의 비율이 얼마나 직접적이거나 간접적으로 체인으로 흘러갈지를 결정하기는 어렵다. 당신은 아마도 생각할 것이다------Smac, 당신은 얼마나 어리석은가, 아무도 IBIT를 구매하고 그들의 체인 BTC로 아무것도 하지 않는다. 물론, 오늘날 실제로 그렇게 되어 있지만, 그것이 요점은 아니다. 우리는 모두 암호화에서 부의 효과가 실제로 존재한다는 것을 알고 있으며, ETF는 일부 사람들에게는 전채 요리가 될 것이다. 문제는 규모에 관한 것이며, 내 생각에 우리는 가까운 미래에 좋은 답을 얻지 못할 것이다. 하지만 우리는 방향성을 찾으려 시도할 수 있다.

우리가 스테이블코인의 활동을 관찰하면, 몇 가지 설득력 있는 데이터를 발견할 수 있다. 아래에서 볼 수 있듯이, 지난해 11월은 약 18개월 만에 스테이블코인의 공급이 처음으로 긍정적인 전환을 이루었다. 스테이블코인의 지속적인 순자본 유입은 우리가 주기에서 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 이른 시점에 있다는 것을 나타낸다. 이전 주기에서 유입된 극적인 양을 고려할 때, 이는 특히 분명하다.

우리는 또한 거래소에서의 스테이블코인 총 공급량을 관찰할 수 있으며, 이는 정점에서 저점으로 절반 이상 감소했지만, 이제는 명백히 상승세를 보이고 있다.

가장 찾기 어려운 번역은 이러한 활동이 체인으로 어떻게 이동하는지 여부이다. 이러한 것들에 대해 열린 마음을 유지하되, 아래는 활성 주소 총 수(파란 선)와 거래소에서의 스테이블코인이다. 당신의 느낌에 따라, 당신은 여기서 많은 결론을 도출할 수 있지만, 내 이해는 다음과 같다:

지난 상승장 동안 우리는 많은 새로운 활성 주소의 급증을 보았지만, 사람들이 퇴출한 후 급격히 감소했으며, 이후 21년 3분기 이후로 활동이 기본적으로 안정세를 보이고 있다. 우리는 새로운 활동의 징후를 아직 보지 못했으며, 이는 내 생각에 소액 투자자의 활동이 아직 돌아오지 않았다는 신호이다.

여기서 인정할 가치가 있는 것은 소액 투자자의 활동이 솔라나를 통해 이루어질 가능성이 높다는 것이다. 지난 6-9개월 동안 그곳에서의 활동이 눈에 띄게 증가했으며, 나는 개인적으로 이러한 상황이 계속되기를 기대하고 있다.

DAU가 0이거나 1보다 작은 SOL은 주목할 가치가 없다(출처: hellomoon)

그렇다면 더 많은 오프라인 데이터는 무엇인가? 지난주 코인베이스의 10-Q에서 우리는 실제로 월 거래 사용자(MTUs)가 840만에서 800만으로 감소했음을 보았다. 하지만 소액 투자자든 기관이든 거래량은 두 배 이상 증가했다. 흥미롭게도, BTC의 거래량 점유율은 변하지 않았지만, ETH의 점유율은 크게 감소했으며, 이는 미래에 더 넓은 암호 자산(즉, 알트코인)에 대한 수요가 증가할 수 있음을 나타내며, 이는 장기적으로 매우 건강하다. 암호 자산에서 더 넓은 분포가 이상적인 최종 상태이기 때문이다. 증오자와 실패자들은 암호화의 모든 것이 공허하다고 말할 것이며, 사람들은 단지 궁극적인 도박 상태에 도달했다고 주장할 것이다. 나는 이것이 더 많은 흥미로운 초기 프로젝트/프로토콜을 탐색할 가치가 있다고 말할 것이다.

2024년 1분기

2024년 1분기

이것은 우리가 지난 몇 년 동안 코인베이스 사용자에게서 본 상황과 어떻게 비교되는가? 우선, 우리는 여전히 2021년 MTUs의 정점(1140만)보다 40% 이상 낮으며, 2022년 연말 수준보다도 낮다. meme과 소액 투자자의 변신에 대한 모든 논의에도 불구하고, 나는 대규모로 이러한 일이 발생하고 있다는 신뢰할 수 있는 주장을 보지 못하고 있다. 매우 암호화폐에 익숙한 사용자에게 이러한 일이 소규모로 발생하고 있는가? 물론, 이는 다시 말해 사람들이 암호화 거품에 빠져 있으며, 더 넓은 그림을 놓치고 있다는 것을 나타낸다. 당신이 트위터에 로그인하여 암호화 관련 내용을 보고, 그곳의 발언을 복음으로 간주한다면, 당신은 매우 힘든 시간을 보낼 것이다.

2021년 말

2023년 말

내가 여기서 하고 싶은 마지막 점은 BTC와 ETH 외의 알트코인에 관한 것이다. 초기 암호 투자자로서, 우리는 분명히 이 분야가 주요 통화뿐만 아니라 계속 성장할 것이라고 믿고 있다. 이 활동을 측정하는 가장 간단한 방법은 TOTAL3를 사용하는 것이다. 이는 BTC와 ETH를 제외한 상위 150개의 알트코인을 추적할 수 있다. 나는 우리가 이전에 보았던 고점에서 저점으로의 주기를 관찰하는 것이 통찰력을 제공한다고 생각한다. 2017년의 주기와 최근의 주기를 살펴보면, 상대적인 상승 공간이 압축되고 있다는 것이 분명하다(여전히 천문학적인 숫자이지만), 공간이 확장됨에 따라 우리는 이러한 상황이 발생할 것으로 예상한다. 기준이 더 커지므로, 급속한 상승은 직관적으로 더 어려워진다. 하지만 추가적인 압축을 위한 충분한 공간이 남아 있다고 하더라도, 나는 충분히 많은 사람들이 이 공간이 여전히 큰 상승 여지가 있다는 것을 인식하지 못하고 있다고 생각한다. TOTAL3는 6,400억 달러에 불과하며, 이는 큰 숫자처럼 들릴 수 있지만, 금융 시장의 거시적 계획에서 거의 미미한 수준이다. 만약 우리가 이것이 향후 24개월 내에 10조 달러에 도달할 공간이라고 믿는다면, BTC가 그 중 40%-50%를 차지한다면, 여전히 창출해야 할 가치가 많이 남아 있다.

2017-18

2020-21

2024-25？

나는 개인적으로 이것이 meme코인이 주도할 것이라고 생각하지 않으며, 나는 일부 사람들이 매우 동의하지 않는 것을 발견하고 있다. meme코인은 그 존재 가치가 있으며, 암호화폐(심지어 전통 금융)의 중요한 구성 요소로 계속 남아 있을 것이지만, 나는 또한 우리가 새로운 세대의 성숙한 창립자들을 보고 있다고 낙관적이다. 그들은 실제 문제를 해결하는 방법에 대해 깊이 고민하고 있으며, 10년의 결과에 주목하고 있다. 우리는 이러한 유형의 창립자들과 협력하는 데 관심이 있다.

나는 우리가 여전히 이번 주기의 초기 단계에 있다고 생각한다. 나는 우리가 약 1/3 정도 지나쳤다고 추측한다. 많은 사람들이 모든 것이 meme코인에 관한 것이라고 생각하지만, 다른 일들도 진행되고 있고 구축되고 있다. SocialFi에서 더 많은 혁신이 나타나기 시작하고 있으며, ERC-404는 아직 충분히 탐색되지 않았고, DePIN은 암호圈 외부에서의 수용도가 증가하고 있으며, RWA는 천천히 체인으로 침투하고 있으며, 우리는 분산 시스템이 '실제' 세계에 어떻게 영향을 미치는지를 탐구하는 더 많은 시도를 보고 있다. 우리는 우리의 공공 데이터베이스에 새로운 논문을 지속적으로 추가하고 있으며, 항상 이상하고 참신하며 야심찬 교차점에서 구축하는 사람들과 대화하는 것을 기쁘게 생각한다.

비록 이 분야에 많은 결함이 있지만, 나는 여전히 이 분야에 대해 매우 낙관적인 태도를 유지하고 있다.