이더리움, 솔라나와 비교할 때, TON의 DEX는 무엇이 더 필요할까요?

交易는 Crypto 세계의 절대 핵심이지만, 서로 다른 종사자들의 눈에는 거래가 완료되는 경로가 크게 다릅니다.

중앙화 거래소는 거의 전체 산업의 거래 유동성을 지탱하고 있으며, 플랫폼은 중앙화 모델 하에서 매칭 효율이 높고, 거래 깊이가 좋으며, 체결 속도가 빠릅니다.

하지만 공공 블록체인의 원주율 세계에서는 스마트 계약 기반의 탈중앙화 거래소가 전체 체인에서 거래의 핵심이며, 체인 상 비즈니스의 유동성 핵심입니다. 탈중앙화 거래소의 토큰 상장, 거래 규칙은 공공 블록체인과 마찬가지로 허가 없이 거래할 수 있는 특징을 유지하고 있으며, 중앙화 거래소와는 뚜렷한 "장벽" 차이를 형성합니다.

각 공공 블록체인을 단독으로 살펴보면, 핵심적인 탈중앙화 거래소가 존재하며, 전체 체인의 비즈니스와 생태계를 활성화합니다. 심지어 우리는 이더리움과 솔라나에서 DEX를 중심으로 구축된 "토큰 비즈니스 전체 체인"을 보았습니다.

이번 주기에서 TON 공공 블록체인은 명성을 얻었지만, TON의 생태계 구축은 여전히 매우 초기 단계이며, TON 공공 블록체인上的 DEX 응용 프로그램은 전체적으로 "적고 기능이 단일하다"는 성과를 보이고 있습니다. 성숙한 이더리움과 솔라나에 비해, TON上的 DEX 응용 프로그램은 어떻게 발전해야 할까요?

이더리움과 솔라나上的 성숙한 DEX

의심할 여지 없이, 현재 DEX 발전이 가장 성숙한 것은 이더리움과 솔라나입니다.

이더리움의 DEX는 이더리움 DeFi의 오랜 발전 덕분이며, 솔라나의 DEX 발전은 체인의 성능과 생태계의 열기 덕분입니다. 그 DEX 거래량은 한때 CEX와 대등한 상황에 도달했습니다.

다음으로 두 체인上的 DEX 발전을 살펴보겠습니다.

이더리움 초기 DEX는 Uniswap으로, AMM 모델을 최초로 도입했습니다. 동일 비율로 투입된 토큰 풀을 거래 쌍 두 가지의 유동성 공급으로 사용합니다. Uniswap 응용 프로그램의 반복에서 V1은 가장 간단한 AMM 버전이며, V2는 거래 매칭 및 LP 등의 기능을 최적화했습니다. V3에서는 고정 가격 구간에서 유동성을 제공하는 기능이 추가되어 전문 유동성 공급자에게 친화적인 지원을 제공하기 시작했으며, 현재 운영 중인 버전입니다. 또한, 제한 주문 등의 기능을 갖춘 V4도 구현 중입니다.

반복 버전의 변화에서 Uniswap은 사용자 거래의 원활함을 보장하는 동시에 유동성을 제공하는 LP에게 점점 더 성숙한 자산 관리 기능을 제공하고 있습니다. 이는 DEX의 최적화 방향을 나타냅니다.

스왑과 AMM의 LP 외에도, Uniswap은 DEX 비즈스에서 훌륭한 성과를 거두었습니다.

첫째는 MEV입니다. AMM 풀에서 사용자의 거래 과정에서 가격은 풀 내 토큰 비율에 따라 언제든지 변동합니다. 이때 MEV는 AMM 풀 거래 매칭 과정에서 발생하는 차익 거래 공간으로 인해 존재하게 되며, 토큰 거래 가격은 체인上的 다른 응용 프로그램의 가격 읽기에 영향을 미칠 수 있습니다.

따라서 Uniswap은 MEV와 오라클에서 자연적인 이점을 가지고 있습니다.

MEV에 있어 Uniswap은 일정한 MEV 저항성을 유지하며, MEV로 인한 샌드위치 공격 및 무상 손실 외에 더 높은 거래 슬리피지를 방지합니다.

오라클에서 DEX는 거의 가장 빠른 거래 쌍 가격 출처와 가장 완전한 거래 쌍 데이터 출처입니다. 이는 많은 DeFi 프로토콜이 Chainlink와 같은 이더리움 체외 오라클 솔루션을 선택하지 않고 Uniswap 기반의 DEX 오라클 직접 견적 솔루션을 선택하게 합니다. 이는 DEX가 "오라클" 기능을 다른 DeFi 데이터 모듈(예: 대출 프로토콜 및 파생상품 거래 시장)의 출력 기능 중 하나로 구성할 수 있게 합니다.

Uniswap은 DEX를 대표하지만, DEX 비즈니스에서 필요한 세분화된 기능은 다른 DEX가 보완합니다. 이더리움에는 Balancer, Curve, Sushiswap과 같은 여러 유형의 DEX가 있으며, 이들은 수년간 발전해왔고 1inch, MetaMaskswap, Matcha와 같은 집계형 DEX도 있습니다.

그 중 Balancer의 출현은 DEX가 체인上的 응용 프로그램의 유동성 중심이 되는 것을 더 세분화하게 만들었습니다. 먼저 Balancer는 유동성 공급 관리를 제안했습니다: 서로 다른 비율과 다양한 토큰의 유동성 풀을 갖추고 있으며, 대담하게 Uniswap의 동일 비율 유동성 풀을 사용자 정의 비율과 다양한 토큰으로 변경했습니다. 이는 프로젝트가 유동성 공급 및 시가 관리에 유리합니다. 또한 Balancer는 런치패드의 구매 규칙을 사용자에게 합리적인 토큰 가격을 얻을 수 있도록 LBP 규칙으로 변경하여 AMM 풀의 거래 가격에 대한 과학자의 영향을 변화시켰습니다.

Curve의 존재는 주로 체인上的 스테이블코인 거래 시장을 보여줍니다. 이는 다양한 스테이블코인과 pToken에 거래 유동성을 제공합니다. 스테이블코인과 pToken은 사실 DeFi 거래 과정의 중간 물질로, 공공 블록체인上的 거래와 비즈니스 구현에 필수적이며, 토큰의 경제 메커니즘에서 일부는 완충 역할을 하기도 합니다.

다시 Balancer, Curve, Sushiswap, DODO와 같은 DEX를 살펴보면, 거래 교환 외에 또 다른 중요한 비즈니스는 LP 및 pToken과 같은 다양한 토큰에 대한 스테이킹 풀을 제공하여 자산의 복리화를 완료하는 것입니다. 이러한 DEX는 단순히 AMM의 LP 유동성을 집결한 것이 아니라, DeFi와 같은 응용 프로그램의 공급망 역할을 합니다.

종합적으로 볼 때, 우리는 이더리움上에서 DEX 발전에 의해 성숙한 체인을 매우 명확하게 볼 수 있습니다. 그러나 이더리움上에서 거래 확인 속도가 느리며, 거래 확인이 충분히 빠르거나 체인上的 데이터 피드백이 충분히 빠를 때, 해당 비즈니스는 다른 발전 형태로 전환될 수 있습니다. 예를 들어 솔라나입니다.

솔라나上的 DEX는 이더리움과 가장 큰 차이점이 CEX와 거의 동일한 경험을 제공하며, 거래 확인이 충분히 빠를 경우 DEX와 집계기의 역할이 일치합니다. 이때 DEX가 가장 중요하게 여기는 것은 "모두 내 플랫폼에 있다"에서 "거래 쌍과 해당 LP 풀이 어디에 있는가"로 전환됩니다.

따라서 LP에 대한 지원은 더욱 세분화될 것입니다.

Uniswap V3가 고정 가격 구간의 LP를 제안한 이후, 모든 후속 혁신 DEX는 LP의 기반 위에 가격 관리를 추가했습니다.

솔라나上에서 가장 정교하게 설계된 DEX는 Jupiter이며, 유동성 풀 기능이 가장 정교한 것은 Meteora입니다. 두 가지를 비교하면, Meteora의 주요 기능은 해당 거래 쌍의 유동성을 제공하는 것이며, LP에 제공되는 정교한 설정은 가격 구간 외에도 토큰 변동 곡선, 비율 등을 포함합니다. Jupiter는 LP 기능이 풍부할 뿐만 아니라, 토큰 발행을 주도하며 사용자의 요구에 맞춰 설계합니다. 예를 들어 사용자는 달러 비용 평균법(DCA)을 사용하여 여러 번의 토큰 구매를 할 수 있습니다.

DEX 외에도, 솔라나 체인의 모든 지갑은 거의 체인上的 거래 쌍의 거래 집계 기능을 가지고 있으며, 거래 확인 속도가 극도로 빠른 경우 사용자는 더 이상 DEX에 들어가 스왑 작업을 완료할 필요가 없습니다.

이는 고속 블록체인의 DEX 응용 프로그램 설계 특징을 나타냅니다: 기능을 설계할 때 모듈화된 개구부를 남겨두어야 하며, 기능을 플러그 앤 플레이 방식으로 조합할 수 있게 하여 모든 사용자의 진입점이 DEX 거래 모듈을 신속하게 통합할 수 있도록 하여 사용자가 스왑이 필요할 때 자신의 DEX上的 유동성을 사용할 수 있게 합니다.

TON의 DEX 현황

이더리움과 솔라나의 DEX가 이 주기에서 이렇게 성숙했다면, TON의 현재 상황은 어떠한가요? 얼마나 차이가 나며, 어디에서 차이가 나는가요?

TON의 성능과 압력 수용 능력은 현재 모든 공공 블록체인 중에서 솔라나와 어깨를 나란히 할 수 있는 유일한 것입니다. 그러나 TON의 생태계는 Web2 모델과 Web3 모델의 조합형 생태계로, 이러한 조합은 기술적으로 Web3를 사용 중에 희석시키고, 기술적으로 Web3에 깊이 들어갑니다.

TON 생태계中的 DEX는 이러한 특징이 뚜렷합니다.

예를 들어 텔레그램은 중앙화된 거래 풀을 내장하여 스테이블코인과 TON의 충전을 완료하고, 이어서 TON과 다른 토큰의 교환을 완료합니다. 기능적으로 보면, 이미 간소화된 버전이며, 작동 경험은 CEX의 즉시 교환과 거의 일치합니다.

이 기능은 텔레그램의 지갑의 첫 번째 기능이며, 두 번째 기능은 TON 공공 블록체인 지갑 TON Space와 체인上的 상호작용을 완료하는 것입니다. 경험은 기본적으로 PC와 모바일에서 MetaMask를 사용하는 것과 유사합니다. 토큰을 교환해야 할 경우, 생태계 내 STON, Dedust가 비교적 일반적이지만, 기능은 기본적으로 Uniswap V1과 유사합니다.

명백히, 이는 TON의 DEX 측면에서 부족함을 나타냅니다. 만약 텔레그램 지갑이 CEX 경험을 담당하고, TON Space와 DEX가 PC와 모바일에서 상호작용할 수 있다면, 마지막으로 텔레그램의 미니 앱과 봇도 DEX 또는 CEX 기능의 거래 전단이 될 것입니다. 이러한 몇 가지 설계는 거래 경험의 최적화를 충족하지만, 후방 체인上的 원주율 상호작용 부분은 분명히 뒤처져 있습니다.

현재 확인된 모든 DEX, 예를 들어 STON, Dedust 등은 모두 Uniswap V1과 유사한 거래 기능만 제공하고 있습니다. 우리가 솔라나 DEX 생태계를 분석하면서 본 것은, 고속 블록체인의 DEX에 있어 중요한 것은 거래의 유동성을 제공하거나 거래 기능을 모듈화하여 유동성의 장점이 사용자의 선택 이유가 되도록 하는 것입니다.

TON上的 거래는 그 전단 입구가 텔레그램 내에 대량으로 존재해야 하며, DEX는 여전히 Jupiter, Balancer와 같이 비즈니스의 세분화 정도를 높여야 하며, 모든 사용자의 균형을 이루어야 합니다. 사용자, 토큰 제공자, 유동성 제공자 또는 플랫폼 개발자 등 각 역할은 일정한 세분화된 기능을 갖추어야 합니다.

TON上에서 어떤 프로젝트가 DEX를 완성하고 있나요?

Uniswap, Balancer, Jupiter와 같은 DEX에 비해, TON은 아직 모든 기능을 완벽하게 보완할 수 있는 프로젝트가 나타나지 않았습니다(또는 아직 출시되지 않았습니다). 그러나 전체 생태계에서 공개된 프로젝트 설계 아이디어를 검토한 결과, 필자는 곧 출시될 DEX 체인上的 거래 미들웨어 LayerPixel이 TON DEX 기능 보완을 완료할 가능성이 있다고 발견했습니다.

LayerPixel은 TON 공공 블록체인의 런치패드 TonUP이 참여하여 인큐베이팅한 것으로, 텔레그램 미니 앱을 위해 설계된 DeFi 솔루션입니다. 공식적으로는 Layer 1.5로 불리며, 지갑, DEX(다양한 거래 알고리즘) 서비스를 제공할 수 있습니다. C단에 직접 PixelSwap을 출시할 뿐만 아니라, 다른 응용 프로그램에 대해 텔레그램 미니 앱 기반의 임베디드 SDK 패키지를 제공하여 스왑 기능 개발을 지원합니다.

TON이 필요한 것은 자산 관련 전체 체인 시나리오에서 해당 역할이 존재하는 것입니다. 이 전체 체인은 자산 발행, 자산 거래, 거래 유동성 공급, 오라클, 자산 풀, 지갑 등을 포함합니다.

IDO의 기능은 발행에 있으며, 이더리움上에는 일반적인 구매형 IDO와 LBP 방식의 경매 IDO가 있습니다. 구매 시, 가스와 토큰 가격이 쉽게 상승하여 개장 후 가격이 가짜로 높아졌다가 급락할 수 있습니다. 따라서 LBP의 채택은 메커니즘상 거래자가 경쟁을 줄이고, 가격이 예상에 부합한 후에 구매를 고려하게 합니다. LayerPixel이 제공하는 시나리오 체인에서 TonUP은 IDO 발행을 제공하며, 이는 TON의 런치패드 발행에 LBP 규칙을 추가했습니다.

IDO 이후, 토큰은 유동성과 조합 거래를 제공하기 시작하며, 이때 DEX의介入이 필요합니다.

LayerPixel의 Pixelswap은 가중치 풀 기반의 DEX로, Balancer의 기능과 일치하며, LBP의 자산 발행 방식을 지원합니다. 이와 같은 네덜란드식 경매 발행 방식은 FDV가 높지 않은 중소형 프로젝트에 적합하며, 텔레그램 생태계 내에서 가장 많은 것은 이러한 게임/GameFi 프로젝트입니다.

더 정교한 설계는 DEX LP가 중앙화 거래소에서 성숙한 LP처럼 보이게 하여 자금을 수익률을 보장하고 위험을 분리할 수 있도록 합니다.

DEX上에서 토큰 거래가 시작된 후, 다음은 오라클, 풀 및 지갑 비즈니스가 될 것입니다.

오라클은 AMM中的 실시간 가격을 외부 DeFi, DEX, 집계기, 대출, 자산 브리지 등에 가격 출처로 제공하는 과정으로, 풍부한 AMM을 기반으로 자연스럽게 이 능력을 갖추고 있습니다. 풀은 사용자가 다른 여러 자산을 복리 스테이킹할 수 있는 도구로, 체인上的 DeFi가 많을 경우 다양한 pToken이 나타납니다. 예를 들어 많은 이더리움 DEX는 Lido의 stETH에 대한 교환 및 스테이킹을 제공합니다. 마지막으로 지갑은 모든 거래 플랫폼 외부에서 고속 블록체인의 지원을 통해 사용자 작업의 진입점을 제공하며, 거래 집계, 런치패드 조합 등의 부분을 통해 기능을 지갑 내에 설계하고 다른 응용 프로그램과 조합하여 사용할 수 있습니다.

이상으로, IDO, 토큰 거래, 지갑, 오라클, 풀 등 여러 부분에서 LayerPixel은 그 비즈니스 체인에 설계되었습니다. 팀과의 연락 후, 그들의 목표는 TON上的 DEX 설계 부족을 보완하고, LayerPixel의 여러 기능을 기반으로 TON의 DeFi 미들웨어가 되기를 희망한다고 밝혔습니다.

현재 확인된 바에 따르면, LayerPixel의 코드 부분은 이미 개발이 완료되었고 감사 회사에 제출되었습니다. 보안상의 이유로 감사는 두 개의 감사 회사가 교차 감사하며, 감사 결과가 완료된 후 공식적으로 메인넷에上线될 예정입니다.

마지막으로

TON의 응용 프로그램을 관찰한 후, TON은 Web2에 크게 의존하고 있음을 알 수 있습니다. 이러한 설계는 텔레그램 사용자가 진입 장벽을 낮추기 위한 것이지만, 여러 고속 공공 블록체인 발전 경험에 비추어 볼 때, 텔레그램의 공식 지갑은 앞으로 더 많은 경우 지갑 검증 도구로 사용될 가능성이 높으며, 사용자가 더 많은 직접적인 체인上的 원주율 거래를 수행하여 자산의 안전성과 Web3 상호작용의 정확성을 보장할 수 있도록 지원할 것입니다.

공공 블록체인에게 DEX는 체인上的 활력을 방출하는 장소이며, 각 DEX의 목표는 성숙한 금융 거래 플랫폼이 되어 사용자가 정확하고 성숙한 자산 관리 능력을 갖추도록 하는 것입니다.

TON은 항상 ATH에 있으며, 생태계 가치는 계속 증가하고 있습니다. TON이 발전하는 동안, 프로젝트 가치의 데이터 표현은 DEX의 거래 쌍에 집중될 것입니다. 그렇기 때문에 DEX의 발전이 더욱 성숙할수록 투자자가 기회를 잡을 확률이 배로 증가할 것입니다.