역사를 교훈 삼아: 투자 기관이 암호 자산을 어떻게 배치하는가

在 피셔의 《Paths to Wealth through Common Stocks》라는 책에서 그는 기관 투자자들 사이에서 유행하는 한 현상에 대해 이야기했습니다:

많은 기관 투자자들이 비슷한 투자 상품을 무리 지어 구매하는데, 비록 이러한 투자 상품의 가격이 다른 사람들에게는 이미 매우 높아 보이더라도 그들은 여전히 "변함없이" 구매합니다.

이 현상은 제가 항상 주목해온 것입니다. 이 책을 읽기 전에는 단순히 이렇게 생각했습니다: 이렇게 되는 이유는 기관 투자자들이 "군중 심리"를 따르기 때문이며, 그들 중 많은 이들이 독립적인 투자 사고를 가지고 있지 않기 때문입니다.

그래서 저는 그들이 단지 돈이 많은 개인 투자자에 불과하다고 항상 말했습니다.

하지만 이 책에서 피셔는 제가 보기에는 더 합리적이고 직설적인 이유를 제시했습니다: 이는 기관 투자자들이 스스로를 보호하고 특히 법적 소송을 피하기 위한 일반적인 수단입니다.

1950년대 미국에서, 당시의 기관 투자자들이 관리하는 자금은 보통 매우 중요한 신뢰 파트너들로부터 나왔습니다. 예를 들어 가족 자금을 관리하거나, 연금 자금을 관리하거나, 신탁 자금을 관리하는 등입니다.

이러한 출자자들은 모두 강력한 배경과 자원을 가지고 있습니다. 그들이 자신들의 자금을 관리하는 기관이 투자 과정에서 실수를 했다고 판단하면, 가벼운 경우에는 즉시 해고하고, 심각한 경우에는 법원에 고소합니다. 이러한 기관이 이러한 문제에 직면하게 되면, 최종적으로 승소하든 패소하든 간에 큰 타격을 입게 됩니다.

그래서 이러한 기관들은 절대적으로 "가장 안전하고", "가장 신뢰할 수 있는" 방법을 따르기 위해 모든 방법을 동원합니다.

그렇다면 "가장 안전하고", "가장 신뢰할 수 있는" 방법은 무엇일까요?

그것은: 다른 기관이 무엇을 가지고 있으면, 나도 그것을 사는 것입니다; 다른 기관이 얼마를 보유하고 있으면, 나도 그만큼 보유하는 것입니다.

그런데 만약 내가 산 것이 잘못되면? 괜찮습니다, 어차피 모두 잘못했으니까요.

만약 내가 보유한 것이 하락하면? 괜찮습니다, 어차피 모두 하락했으니까요.

내가 잘못된 방식으로 운영했다고 비난하면, 다른 기관에 물어보세요, 그들도 그렇게 운영하고 있습니다.

모두의 운영이 잘못되었다고 말하나요? 만약 모두가 잘못했다면, "올바른 운영"을 하는 기관을 찾을 수 없습니다.

이러한 운영 방식을 따르기만 하면, 기관 투자자들은 거의 안전하게 지낼 수 있으며, 기관 투자자들이 구매한 것이 정말 좋은 것인지, 운영이 정말 올바른 것인지에 대해서는 그다지 중요하지 않게 됩니다.

이 책은 1950년대에 쓰여졌습니다. 지금 생각해보면, 사실 오늘날에도, 제 생각에는 이 잠재적인 규칙이 여전히 기관 투자자들 사이에서 유행하고 있습니다.

피셔는 이 잠재적인 규칙을 일반 개인 투자자들이 투자 과정에서 중요한 참고 지표로 삼도록 제시했습니다:

개인 투자자가 어떤 자산에 투자할 때, 그는 대담하게 판단해볼 수 있습니다: 그가 투자하는 자산이 미래에 기관 투자자들에게 주목받고 일반적으로 증가할 가능성이 높지만, 현재는 거의 기관 투자자들이 손대지 않는다면, 그는 안심하고 대담하게 진입할 수 있으며, 시간을 바꿔 공간을 얻고, 그 혜택을 누릴 수 있습니다.

우리는 이를 오늘날의 암호 자산에 비유해 볼 수 있습니다:

우리는 비트코인과 이더리움이 미래에 반드시 기관 투자자들에게 주목받고 일반적으로 증가할 것이라고 믿습니까?

현재 비트코인과 이더리움은 일부 기관 투자자들이 손대고 있지만, 대부분의 기관 투자자들은 어떤가요? 여전히 관망하고 있나요?

위 질문에 대해, 저는 모든 투자자가 자신의 답을 가지고 있을 것이라고 믿으며, 자신의 답에 따라 어떤 조치를 취할 수 있을지는 자명하다고 믿습니다.

또한, 피셔가 책에서 설명한 기관 투자자들이 주식 시장에 진입하는 특징을 비유하자면, 기관 투자자들이 암호 자산에 진입하는 특징은 대략 다음과 같을 것입니다:

소수의 기관 투자자들이 조심스럽게 암호 자산을 시도하기 시작합니다. 그러나 대부분의 기관 투자자들에게 그들은 "바보"로 여겨집니다.

이 소수의 기관 투자자들이 간단한 시도로 돈을 벌게 되면서, 또 다른 일부 기관 투자자들이 마음이 동하지만 여전히 망설입니다.

이 소수의 선행 진입 기관 투자자들이 불행히도 폭락을 겪게 되면서, 원래 마음이 동하던 기관 투자자들은 안심하게 되고, 그들을 계속 "바보"라고 비난합니다.

항상 소수의 선행 진입 기관 투자자들이 끈질기게 노력하여 몇 번의 순환을 거쳐 큰 돈을 벌게 되고, 결국 또 다른 일부 기관 투자자들이 참지 못하고 합류하게 됩니다.

점점 더 많은 기관 투자자들이 암호 자산에 참여하게 되면서, 원래 전혀 관심이 없던 기관들은 자신의 포트폴리오를 살펴보게 되고, 암호 자산이 전혀 없다는 것을 깨닫습니다. 만약 누군가 물어본다면: 왜 다른 기관들은 보유하고 있는데, 당신은 보유하지 않나요? 어떻게 대답해야 할까요? 그래서 그들도 조금씩 암호 자산을 보유하기 시작합니다.

그런 다음 이 분위기가 전체 기관 투자圈에 퍼지기 시작합니다. 기관 투자자들이 진정으로 이해하고 있는지는 모르겠지만, 어쨌든 암호 자산은 사실상 기관 투자자들의 표준 장비가 되었습니다.

그때가 되면, 저는 암호 자산의 가격이 1950년대 피셔가 상상할 수 없었던 이후의 미국 주식 시장 가격처럼 될 것이라고 믿습니다.