2024 암호화 금융의 새로운 패러다임: 인프라 외, DePIN과 소비 응용이 다크 호스가 되다

원제목：《Crypto VC Deal Flow | 2024 Data Insights》

저자：Tiffany Monteverde

편집：심조 TechFlow

지난 2년 이상, 나는 벤처 캐피탈(VC)이 양질의 거래 흐름을 찾도록 돕고, 스타트업이 자금을 조달하는 데 도움을 주기 위해 노력해왔다. 2023년 초부터 나는 VC와 스타트업 자금 조달과 관련된 데이터를 체계적으로 정리하기 시작했다. 처음에는 개인 관리 도구에 불과했으며, 실시간으로 스타트업 및 VC와의 상호작용이 나에게 시장에 대한 직관적인 이해를 제공했기 때문에 깊이 분석하지 않았다.

그러나 2024년 1000개 이상의 스타트업을 검토한 결과, 나는 많은 가치 있는 데이터를 수집했다. Notion의 새로운 차트 기능 덕분에 이 데이터를 시각화하고 올해의 시장 트렌드를 되돌아볼 수 있었다.

인기 분야

검토한 모든 자금 조달 거래에서 인프라(Infrastructure)는 여전히 가장 인기 있는 자금 조달 분야이며, 그 다음은 탈중앙화 금융(DeFi)이다. 2023년과 비교할 때 데이터 분석 및 도구(Data Analytics and Tooling)의 자금 조달 열기는显著하게 감소했으며, DePIN(탈중앙화 물리적 인프라 네트워크), 게임(Gaming) 및 소비자 애플리케이션은 올해 강력한 성장을 보였다.

이러한 변화는 주로 시장 감정에 의해 주도된다. 시장이 회복되고 체인 상의 활동이 급증할 때, 소비자 애플리케이션은 종종 더 많은 관심을 끈다.

또한, 다양한 분야의 시작 비용 차이에 주목할 필요가 있다. 예를 들어, 인프라 및 DeFi 프로젝트는 기술 개발 및 유동성 유도 자금을 포함하여 더 높은 자금 투입이 필요하며, 마케팅 및 비즈니스 확장 비용도 포함된다. 특히 토큰 생성 이벤트(TGE) 이전에는 시장의 관심을 유도하고 강력한 커뮤니티 지원을 구축하기 위해 추가 비용이 필요하다.

모든 스타트업이 VC 자금 조달을 추구하는 것이 적합한 것은 아니라는 점을 강조할 필요가 있다(자세한 내용은 여기 참조). 오늘날 인프라 도구의 지속적인 개선 덕분에 스타트업은 프로토타입을 더 쉽게 출시하고 반복 최적화를 통해 테스트할 수 있다. 이러한 접근 방식은 Telegram 미니 프로그램에서 특히 인기가 있다(추후에 더 논의할 예정이다).

주요 하위 분야

1분기 BTC 가격 상승의 영향을 받아, 투자 초점은 여전히 인프라 분야에 집중되고 있으며, 비트코인 생태계(Bitcoin Ecosystem)도 더 많은 관심을 끌고 있다. 특정 사용 사례(예: 스테이킹, 크로스 체인 유동성 등)에 대한 수요 증가로 인해 이 분야의 스타트업 수가 2분기에显著하게 증가했다. 이러한 추세는 VC 자금의 관심이 이어지는 효과를 반영한다.

시장 가격(BTC 등)은 종종 VC 자본의 배치와 일정한 상관관계를 보이며, 이는 스타트업의 자금 조달 수와 평가에 추가적인 영향을 미친다(추후에 자세히 논의할 예정이다).

반복되는 패턴

특정 분야에서 거래 흐름의 증가는 VC 자본의 배치 방향과 밀접하게 관련되어 있으며, 이러한 패턴은 반복적으로 나타난다. 예를 들어, Telegram/TON 생태계에서의 거래 수는 Q3에显著하게 증가했으며, 이는 Pantera가 5월에 투자한다고 발표한 것과 직접 관련이 있다. 현재 Telegram은 빠르게 프로젝트를 시작하고 사용자 수요를 테스트하며 커뮤니티 상호작용을 구축하는 인기 있는 플랫폼이 되었다.

지속적으로 주목받는 분야는 암호화와 AI의 교차점이다. AI/ML 분야의 거래 수는 계속 증가하고 있으며, 2023년에도 이 분야의 스타트업은 VC와 사용자(암호화 사용자 및 비암호화 사용자)로부터 지속적으로 증가하는 AI 분야에 대한 큰 관심을 끌었다.

또한 주목할 만한 추세는, 시장이 Q2에서 Q3 사이에 상대적으로 조용했음에도 불구하고 9월의 거래 수는显著하게 증가했다. 이는 시장이 2024년 말 또는 2025년 초에 상승장이 올 것이라는 기대에 기인하며, 많은 프로젝트가 이 기대를 활용하여 최적의 시점에 토큰을 출시하고자 한다.

"언제 발행하나요?"

상승장 기대의 영향을 받아, 2024년 4분기는 프로젝트의 가장 인기 있는 토큰 발행 시점이 되었으며, 그 다음은 2024년 3분기와 2025년 1분기이다.

성공적인 토큰 출시에는 높은 비용이 필요하다. 커뮤니티의 관심을 끌고, 마케팅 활동을 통해 주목을 받고, 강력한 파트너십을 구축하며, 시장 조성자 및 유동성 제공자와 협력해야 한다. 따라서 많은 스타트업은 토큰 생성 이벤트(TGE) 이전에 사모/프리세일 라운드 및 KOL 자금 조달 라운드를 열어 충분한 자금을 모으려 한다.

TGE 이전의 자금 조달 일정 관찰 결과, 대부분의 스타트업은 자금 조달 목표를 제때 달성하기 위해 한 분기 전에 자금 조달 라운드를 시작한다. 그러나 2024년 Q3 및 Q4의 데이터는 많은 프로젝트의 계획된 TGE 날짜가 자금 조달 라운드 시작 시간과 겹친다는 것을 보여준다. 이는 일부 스타트업이 자금을 제때 조달하지 못해 TGE 날짜를 연기해야 했기 때문일 수 있다.

2022년 이후의 경험에 따르면, VC 자본의 배치가 증가했음에도 불구하고 전체적인 회복은 느리며, 2023년에서 2024년의 성장은 그리显著하지 않다. 이는 거래 진입 날짜와 계획된 TGE 날짜의 비교에서도 반영되며, 많은 스타트업이 자금 조달의 어려움으로 인해 TGE를 연기했다.

평가의 변화

거래량 데이터와 VC 자본 배치 및 TGE 추세와 관련된 분야 변화를 분석한 결과, 연간 자금 조달 라운드의 평균 평가는 하락세를 보였다.

평균 평가는 일반적으로 자금 조달 라운드 단계(예: 시드 라운드, 사모 라운드, 프리세일 라운드 등)와 관련이 있으며, 프로젝트의 성숙도 및 과거 자금 조달 이력을 반영한다.

내 데이터 세트에서 45%의 프로젝트가 시드 라운드 자금 조달에 있으며, 32%는 사모/프리세일 라운드, 18%는 시드 이전 라운드에 있으며, 나머지는 OTC, A 라운드 및 B 라운드 자금 조달이다.

평가 하락의 주요 원인은 다음과 같다:

1. VC 자본 배치 및 투자 의향

   2024년 VC 자본의 배치는 2023년과 비교해显著하게 증가하지 않았으며(자세한 내용은 Galaxy의 보고서 참조), 시장 가격(특히 BTC의 변동)과 밀접하게 관련되어 있다. 이는 많은 스타트업이 자금을 모으고 자금 조달 목표를 달성하기 더 어렵게 만든다.

2. 일반 사용자의 공개 토큰 발행에 대한 반응

   시장 감정이 저조하고, 토큰 발행 시 전체 희석 평가(FDV)가 높다는 역사적 추세가 소액 투자자의 열정을 약화시켰다. 많은 소액 투자자는 VC가 할인된 가격으로 미리 토큰을 확보하고, 자신은 높은 평가로 구매해야 한다고 생각하여 기대 수익이 낮아졌다. 올해 초 토큰을 발행한 프로젝트 중 대부분은 발행 당시 FDV를 유지하지 못했으며, 토큰 가격은 일반적으로 하락했다.

   소액 투자자의 신뢰를 회복하기 위해, 많은 스타트업은 자금 조달 시 낮은 평가를 선택하여 TGE 시 가격이 너무 높아지는 것을 피하고, 더 지속 가능한 시장 역학을 보장하고자 한다.

결론

역사적 데이터와 패턴이 미래를 정확하게 예측할 수는 없지만, 시장, VC 및 스타트업 간의 역학과 상호 영향을 이해하는 것은 여전히 매우 의미가 있다.

이 불확실한 산업에서 유일하게 확실한 것은: 암호화 세계는 항상 놀라움으로 가득 차 있으며------이 "황야의 서부"는 항상 예상치 못한 변화를 가져온다는 것이다.