牛市“귀환”, 샌드박스 코인은 왜 따라가지 못했나?

서문

BTC가 역사적인 최고가에 도달하고, ETH가 한 달 동안 40% 이상 상승하면서 암호화폐 시장은 다시 "강세장 기대감"을 불러일으켰습니다. 체인 상의 자금 활발함이 회복되고, 거래소의 열기가 뚜렷하게 상승하며, 거시적 신호도 긍정적인 추세를 보이고 있습니다.

하지만 지갑을 열어보니, 알트코인은 여전히 제자리걸음------이게 여전히 당신이 아는 강세장인가요?

1. 알트코인은 정말 강세장을 놓쳤나요?

2025년 5월 22일 기준으로, BTC 가격은 11만 달러를 돌파하며 역사적인 최고가를 기록했습니다; ETH는 최근 한 달 동안 45% 이상 상승했습니다. 이번 감정 회복 과정에서 자금과 유입은 주류 자산에 집중되었습니다. 거시적 환경 측면에서, 중미 무역 완화와 글로벌 자금의 위험 선호 상승이 암호화폐 시장 전체에 좋은 상승 통로를 제공했습니다.

그러나 이러한 긍정적인 배경 속에서, 알트코인 섹터는 전체적으로 침체되어 있습니다. 대부분의 알트코인은 상승하지 않았고, 심지어 지속적인 조정을 겪고 있습니다. BTC와 ETH의 열기는 전체 시장에서 어떤 방향성의 전환이 일어나고 있음을 가리고 있습니다: 알트코인은 시장에서 자금과 사용자에 의해 의도적으로 "배제되고" 있습니다.

왜 이번 강세장은 주류 코인만을 위한 것일까요? 알트코인의 가치 논리는 이미 무너졌나요? 아니면, 그들이 필요로 하는 것은 새로운 생존 전략일까요? 이 글에서는 거시적 환경, 자금 선호, 사용자 심리 및 메커니즘 혁신 등 여러 차원에서 구조적 강세장 뒤에 알트코인이 직면한 도전과 출구를 분석할 것입니다.

2. 거시적 환경 분석: 강세장이 정말 왔나요?

1. 관세 완화와 위험 선호 회복

2025년 5월 중순까지 거시적 시장의 주 기조가 현저하게 변화했습니다.

중미 간의 관세 무역 전쟁이 완화되었고, 중미는 제네바에서의 경제 회담 후 공동 성명을 발표하여 관세를 최고 125%에서 10%로 인하한다고 밝혔습니다. 이 조치는 시장의 낙관적인 감정을 불러일으켰고, 인플레이션에 대한 긍정적인 신호를 발산했습니다.

이로 인해 미국 주식 시장은 구조적 상승 통로에 진입했습니다. S&P 500 지수는 연초 4,800포인트에서 5,940포인트(2025년 5월 20일 기준)로 상승하며 역사적인 최고가에 근접했습니다. 자금의 위험 선호가 뚜렷하게 상승하며, 나스닥과 대형 기술주가 일제히 상승하고, 금과 국채에서는 자금 유출의 징후가 나타났습니다.

동시에, 암호화폐 시장도 뚜렷한 혜택을 보고 있습니다. CryptoQuant와 CMC의 데이터에 따르면, 3월 이후 BTC를 중심으로 한 암호화 자산의 전체 자금 순 유입은 930억 달러에 달하며, 그 중 대부분은 현물 시장에 집중되어 있습니다. 특히 미국 동부 시간대의 거래 활발함이 뚜렷하게 증가하여 대규모 미국 자본의 유입 추세를 보여주고 있습니다.

2. 주류 코인의 상승세는 계속된다

BTC는 2025년 5월 22일 거래 중 110,707달러를 돌파하며 역사적인 최고가에 도달했습니다; ETH는 4월 이후 강력한 상승세를 보이고 있습니다, 5월 22일 기준으로 약 2,629달러에 도달하며 3,000달러의 "중요 구역"에 진입했습니다.

3. 주류 코인이 자금의 "안전한 피난처"가 되었나요? 이는 "확실성 선호"를 반영합니다

• 규제 기대가 더 명확해졌습니다: BTC와 ETH의 규정 준수 속성이 강하며, 미국 CFTC와 SEC의 분류가 점차 명확해지고 있습니다;

• 유동성이 더 좋습니다: 대형 기관(예: BlackRock, Fidelity)가 현물 상품이나 수탁 서비스를 통해 BTC를 지속적으로 흡수하고 있습니다;

• 서사가 더 완전합니다: BTCFi와 이더리움 L2 생태계가 최근 새로운 화제의 중심이 되었습니다.

이로 인해 주류 코인은 새로운 시장에서 초과 프리미엄을 얻었고, 알트코인은 자금의 변두리로 밀려났습니다.

4. 알트코인의 전체적인 흐름은 평범합니다

비교적 알트코인 섹터의 성과는 뚜렷하게 떨어집니다.

다음은 BTC, ETH 및 알트코인 대표적인 코인의 최근 한 달 가격 성과입니다(데이터 출처: CoinMarketCap, TokenizeXchange):

보시다시피, AVAX, NEAR와 같은 일부 서사적 핫 프로젝트를 제외하고, 대부분의 알트코인은 주류 코인과 함께 반등하지 않았으며, 심지어 조정이 발생했습니다. 자금은 더욱 주류 코인에 집중되고 있습니다.

5. 시장은 "돈이 없다"가 아니라 "위험을 감수하고 싶지 않다"?

Dune 체인 상의 상호작용 데이터에 따르면, 전체 시장은 유동성이 부족한 것이 아니라 유동성이 극단적으로 편향되어 있습니다. 매수는 BTC와 일부 고온도 프로젝트에 집중되어 있으며, 알트코인의 매매 깊이는 지속적으로 하락하고 있습니다. BTC와 ETF에 대한 구글 검색량이 급증하고 있습니다.

시장 강세장은 확실히 돌아왔지만, 그것은 비트코인에만 해당하며 알트코인에는 해당되지 않는 것 같습니다.

3. 알트코인은 왜 따라가지 못했나요?

1. 사용자 심리의 성숙: 추격 매수와 매도 주기는 지나갔습니다

2021년 강세장 동안, 많은 소액 투자자들이 FOMO 감정으로 인해 다양한 신규 코인 프로젝트에 무작정 뛰어들었고, 결국 대부분은 알트코인의 주기적인 붕괴 속에서 깊이 묶였습니다. 데이터 분석 기관 Messari의 보고서에 따르면, 2022년 말 기준으로 73% 이상의 비주류 토큰 투자자가 6개월 후 손실 상태에 있었습니다.

시장 순환을 거쳐 2025년에는 투자자들이 일반적으로 더 신중한 거래 심리를 형성했습니다:

• 프로젝트의 실제 사용자 수와 체인 상의 활발함을 더 중시합니다.

• 메커니즘 혁신, 명확한 에어드랍 메커니즘, 생태계 지원을 갖춘 프로젝트를 선택하는 경향이 있습니다.

• 더 이상 쉽게 "추천"을 듣거나 무작정 투자하지 않습니다.

Dune 체인 상의 상호작용 데이터에 따르면, 알트코인 프로젝트가 출시된 후의 참여량 중간값(7일 활성 주소)은 2021년의 13,000+에서 현재 2,800 이하로 감소했으며, 커뮤니티의 열기가 눈에 띄게 식었습니다.

사용자는 시장에 진입하지 않는 것이 아니라 더 "스마트하게 기다리기로" 선택했습니다.

2. KOL 행동의 전환: "매수"에서 "차익 거래"로

이전에는 알트코인 프로젝트가 KOL과 커뮤니티의 전파에 극도로 의존했습니다. KOL들은 초기 매수, 추천 방송, 비디오 콘텐츠를 통해 유입을 가격으로 전환했습니다. 그러나 2025년에는 다양한 트랙, 밈의 폭발, 프로젝트 에어드랍 전략의 변화로 인해 KOL들은 "콘텐츠 배급자"에서 "조작자"로 더 많이 변모했습니다.

X에서 활동하는 KOL들을 관찰하면, KOL들이 프로젝트를 홍보하기 전에 이미 일부 비율의 토큰을 미리 배정받았다는 것을 쉽게 발견할 수 있습니다; 커뮤니티가 발표한 후, 거래소/DEX에서 단계적으로 매도하여 이익을 얻습니다; 그리고 명백한 "펌프 & 덤프" 행동 기록이 있습니다.

특히 최근 솔라나 생태계의 일부 "핫 프로젝트"에서 KOL들은 "에어드랍 농장 + 그룹 전환 주의" 전략에 자주 참여하여 일반 사용자의 손실 확률을 증가시켰습니다.

장기적으로 이러한 행동은 알트코인의 신뢰 기반을 가속화하여 파괴하고 있습니다.

3. 섹터 열도의 이동: 서사가 BTCFi, AI, Restaking에 밀립니다

CoinGecko 보고서에 따르면, 현재 암호화 서사는 다음 세 가지 트랙에 집중되고 있습니다:

전통적인 알트코인 프로젝트는 주류 서사와의 연결이 부족하여 서사가 빈약하고, 기술적 돌파구가 없으며, 생태계 협력이 드물어 신규 유입의 관심을 얻기 어렵습니다.

핫 이슈는 더 이상 "모든 코인이 상승할 수 있다"가 아니라, 자본과 사용자가 "올바른 이야기에 투자"하는 것입니다.

4. 시장 신뢰와 유동성 구조가 재편성되고 있습니다

알트코인의 신뢰 메커니즘이 무너지고 있습니다:

• 사용자는 더 이상 프로젝트 측을 신뢰하지 않습니다: 대부분의 프로젝트는 출시 초기 30일만 활발하고, 이후에는 유동성이 고갈됩니다.

• 시장 조성자의 관심이 감소했습니다: MM 전략 기관은 자원을 BTC, ETH 및 규제 안정 코인에 집중하고 있으며, 알트코인 거래 쌍은 여러 거래소에서 상장 폐지되었습니다.

더 심각한 문제는 합의의 결여로 인해 커뮤니티가 "공허해진" 것입니다: 프로젝트 측은 운영 계정만 남고, 실제 커뮤니티는 없습니다; 소액 투자자들은 포인트 시스템, 에어드랍 헌터 채널, 심지어 AI 채굴로 흘러갑니다.

이로 인해 새로운 현상이 나타났습니다------알트코인은 더 이상 "바보를 속이는" 것이 아니라 "빠르게 이기는" 것입니다: 아무도 장기 투자를 믿지 않으며, 모두가 단기 유동성을 쫓고 있습니다.

알트코인이 상승하지 않는 것은 관심이 없어서가 아니라, 더 이상 믿을 이유가 없기 때문입니다.

프로젝트 측의 인센티브 설계가 지속되지 않고, KOL의 신뢰가 구축되지 않으며, 사용자의 게임은 "선수 메커니즘"만 남았을 때, 전체 알트 생태계는 기본적인 신뢰와 유동성 수용 구조를 잃게 됩니다.

다음 단계는 이 시스템을 재설계하는 것이지, 이전의 패턴을 반복하는 것이 아닙니다.

4. 새로운 "알트코인 플레이"의 부상

1. 거래소 주도의 에어드랍 및 포인트 메커니즘

사용자의 열정이 감소하는 배경 속에서, 일부 거래소는 작업 시스템, 포인트 교환 및 에어드랍 활동을 설계하여 사용자 참여도를 다시 활성화하고 있습니다. 또한 일부 프로젝트는 포인트 배수 메커니즘을 도입하여 사용자의 장기 참여를 유도하고 커뮤니티 활발함을 강화하려고 하고 있습니다. 이러한 메커니즘의 핵심은 다음과 같습니다:

• 참여 장벽을 낮추기: 간단한 작업을 통해 보상을 받을 수 있어 더 많은 사용자가 참여하도록 유도합니다.

• 사용자 충성도를 강화하기: 포인트와 에어드랍 메커니즘이 사용자의 지속적인 프로젝트 생태계 참여를 장려합니다.

• 커뮤니티 영향력을 확대하기: 추천 메커니즘이 사용자가 프로젝트를 자발적으로 전파하도록 유도하여 영향력을 확대합니다.

2. 출시와 동시에 정점? Meme코인의 지속 가능성에 의문이 제기됩니다

Meme코인은 2025년에 더 강한 커뮤니티 주도 특성을 보이고 있습니다. 프로젝트 측은 소셜 미디어, 커뮤니티 활동 및 바이럴 콘텐츠 전파를 통해 빠르게 인기를 모으고 있습니다. 그들은 거래소에 상장하기 전에 보통 짧은 시간 내에 소셜 미디어를 통해 시장의 관심을 빠르게 끌어모으고; 코인이 상장된 후 가격이 급격히 상승한 다음, 다시 빠르게 조정됩니다. 그 지속 가능성에 의문이 제기되며, 시장은 프로젝트 측이 안전성, 거버넌스 구조 및 커뮤니티 구축 등에서 지속적으로 최적화할 것을 요구하고 있습니다.

5. 미래 전망: 알트코인의 돌파구

1. 알트코인은 외형을 바꿔야 할까요 vs 영혼을 바꿔야 할까요: 오래된 프로젝트를 재포장할 것인가, 메커니즘을 재구성할 것인가?

알트코인이 여전히 기회를 가질 수 있는지는 시장 상황이 아니라 그들이 "자기 갱신"을 할 수 있는지에 달려 있습니다.

과거 많은 프로젝트는 약세장에서 사라졌고, 강세장 초기에 "외형을 바꿔 부활"했습니다: 로고를 바꾸고, 로드맵을 업데이트하고, AI 키워드를 추가하여 다시 이야기를 시작했습니다. 그러나 2025년의 사용자는 더 이상 "새로운 병에 담긴 오래된 술"을 쉽게 믿지 않습니다.

"외형을 바꾸는" 것보다, 진정한 경쟁력을 갖춘 프로젝트는 "영혼을 바꾸는" 것을 선택했습니다: 토큰 경제 모델을 재구성하고, 더 공정한 에어드랍 메커니즘을 도입하며, 심지어 DAO를 통해 커뮤니티 공동治理를 유도하여 사용자가 투기자가 아닌 생태계 공동 건설자가 되도록 하였습니다. 동시에 극도로 간결한 사용자 경험과 깊은 체인 상의 원주율을 통해 지속적인 활발함과 유동성을 얻었습니다.

돌파의 핵심은 포장이 얼마나 세련되었는지가 아니라, 메커니즘이 얼마나 새롭고, 감정이 얼마나 진실하며, 리듬이 얼마나 안정적인가입니다.

2. 소액 투자자가 진정으로 필요한 것은 무엇인가요? 서사? 실용? 아니면 순수한 게임?
2021년의 소액 투자자는 서사를 쫓고, 상상력을 쫓았습니다.
2025년의 소액 투자자는 "저렴한 비용으로 시도할 수 있는지", "언제든지 매도할 수 있는지", "프로젝트 측이나 KOL에게 적으로 여겨지는지"에 더 관심을 가집니다.

그들은 "원대한 비전"이 필요하지 않으며, 명확한 기대 관리와 빠른 피드백이 필요합니다.

이는 프로젝트 측이 사용자 참여 경로를 재설계해야 함을 의미합니다:

• 작업, 포인트, NFT 결합 메커니즘은 단순히 "인센티브"를 제공하는 것이 아니라 "탈퇴 비용"을 설계에 포함해야 합니다;

• 사용자 수의 폭발을 추구하지 않고, 작고 정교한 "핵심 충성 풀"을 구축해야 합니다;

• 사용자가 "설계된" 것이 아니라 "참여하고 있다"고 느끼게 해야 합니다.

3. 프로젝트 측, 플랫폼 측, 커뮤니티는 어떻게 사용자 신뢰를 재건할까요?

현재 시장에는 두 가지 성장 엔진이 있습니다:

• 거래소/플랫폼 주도의 유입 시스템: 거래소 플랫폼은 "작업 → 인센티브 → 에어드랍 → 상장"의 사용자 유입 경로를 재구성하고 있습니다. 이는 프로젝트의 초기 시작 도구일 뿐만 아니라 유동성 위험을 통제하는 "샌드박스"입니다.

• 커뮤니티 주도의 새로운 서사 시스템: 텔레그램 분열, 창작자 DAO, 저비용 KOL 인큐베이팅 도구(예: Zealy, Galxe)는 알트코인의 유입 자율화의 기반 시설이 되고 있습니다.

이전의 유입 방식이 "모든 곳에 퍼지는" 것이었다면, 지금의 방식은 "불꽃을 점화하는" 것과 같습니다: 초기 신자들이 즐기고, 돈을 벌고, 실제 거래와 콘텐츠를 생성해야만 분열과 자연 전파를 얻을 수 있습니다.

결론: 알트코인은 재편성의 시점에 도달했습니다

알트코인은 사라지지 않았습니다. 단지 재편성의 문턱에 도달했습니다.

메커니즘 혁신이 없고, 커뮤니티 참여가 부족하며, 단순히 추천으로 10배 상승할 것이라는 환상을 가진 프로젝트는 이 주기에서 침몰할 운명입니다.
그러나 사용자 행동 변화를 이해하고, 인센티브 구조를 재구성하며, 커뮤니티와 공생할 수 있는 프로젝트는 여전히 "국지적 강세장"에서 돌파구를 찾을 수 있습니다.

이번 강세장은 모든 알트코인에게 해당되지 않지만, 진정으로 일을 하는 플레이어에게는 해당됩니다.
"누가 더 큰 소리를 내느냐"가 아니라, "누가 사람들의 마음을 안정시킬 수 있느냐"가 더 중요합니다.