WLFI ETH 매각의 배경: 손절매인가, 아니면 다른 의도가 있는가?

저자: Luke, 화성 금융

2025년 4월 9일, World Liberty Financial(WLFI)와 연관된 것으로 보이는 지갑이 1,465달러의 평균가로 5,471개의 ETH를 매도하여 약 801만 달러를 현금화했습니다. 이는 작은 일이 아닙니다------이 지갑은 이전에 2억 1천만 달러를 쏟아부어 3,259달러의 평균가로 67,498개의 ETH를 사들였으며, 현재 장부상 손실은 1억 2,500만 달러에 달합니다. 트럼프 가족의 지지를 받는 DeFi 스타 프로젝트인 WLFI의 이러한 행동은 의문을 자아냅니다: 왜 이 시점에서 손실을 감수하고 매도했을까요? 손에 쥐고 있는 ETH는 얼마나 더 팔 수 있을까요? 앞으로도 계속 매도할까요?

시장의 차가운 바람 속에서의 어려운 선택

현재 암호화폐 시장은 차가운 공기에 휩싸인 듯, ETH 가격은 1,465달러에서 1,503달러 사이에서 떨고 있으며, WLFI의 매입가의 절반 이하로 떨어졌습니다. 2025년 초, 트럼프 취임으로 인한 낙관적인 분위기는 WLFI가 ETH를 대량으로 매입하게 만들었고, 마치 정책의 바람을 타고 급등할 것처럼 보였습니다. 그러나 좋은 시기는 오래가지 않았고, ETH의 지속적인 저조함은 이 열정을 1억 2,500만 달러의 막대한 손실로 바꾸어 놓았습니다. 3월의 8,900만 달러에서 현재의 1억 2,500만 달러로, 손실의 눈덩이는 점점 커지고 있습니다.

매도 시점은 의미심장합니다. 같은 날, 한 큰 고래가 1,481달러에 4,677개의 ETH를 매수했으며, 시장의 매수와 매도 간의 싸움이 치열합니다. WLFI가 이 시점에 매도하기로 선택한 것은 단기 바닥의 기미를 감지했거나, 가격이 계속 하락할 것을 우려했기 때문일 수 있습니다. 어쨌든, 이 801만 달러의 현금화는 마치 겨울에 오래된 외투를 팔아버리는 것과 같습니다------아쉽지만 어쩔 수 없는 일이죠.

왜 매도했는가: 손절인가, 다른 계획이 있는가?

WLFI가 이 시점에서 손실을 감수하고 매도한 이유는 여러 가지가 있을 수 있습니다.

첫째, 손절의 논리는 분명합니다. ETH가 매당 1,794달러 하락했을 때, 5,471개를 매도하여 거의 천만 달러의 손실을 보더라도, 남은 62,027개가 계속 가치 하락하는 것을 지켜보는 것보다는 낫습니다. 이는 주식 시장에서 '부실 주식'을 매도하고 현금을 확보하는 것과 같습니다. 결국, 만약 전체 보유량을 현재 가격으로 청산한다면, 손실은 1억 1,100만 달러에 이를 것이며, 누가 이를 감당할 수 있을까요?

둘째, 현금 흐름의 압박도 무시할 수 없습니다. WLFI는 5억 9천만 달러의 토큰 판매로 한때 화려한 시절을 보냈지만, 운영, 협력 및 신규 프로젝트의 지출은 멈추지 않습니다. 801만 달러는 많지 않지만, 시장의 저점에서 긴급한 상황을 해결하는 데 도움이 될 수 있습니다. 트럼프 가족을 배경으로 둔 프로젝트가 지갑이 텅 비게 할 수는 없겠죠?

셋째, 이는 아마도 전략적 전환을 시험해보는 것일 수 있습니다. WLFI의 자산 풀에는 ETH뿐만 아니라 WBTC, TRX 등의 '구세대'와 RWA 분야의 '신세대'도 포함되어 있습니다. ETH를 줄이고 Ondo Finance와 같은 파트너에 투자하거나 Layer 2의 잠재성에 베팅하는 것은 미리 준비하는 하나의 방법일 수 있습니다. 결국, DeFi의 무대는 넓고, ETH는 그 중 하나의 역할일 뿐입니다.

마지막으로, 외부의 시선도 잊지 말아야 합니다. 트럼프 가족의 '자식'인 WLFI는 빛나는 명성을 지니고 있지만, 논란도 안고 있습니다. 백서에서 75%의 이익이 가족에게 돌아가고, 위험은 토큰 보유자에게 전가되는 이런 모델은 이미 의구심을 불러일으켰습니다. 이번 매도가 투자자 압박에 의해 '유명인 효과'에만 의존하지 않음을 증명하기 위한 것일까요? 가능성은 낮지만, 그럴 수도 있습니다.

종합적으로 볼 때, 손절과 유동성이 가장 직접적인 원인이며, 전략적 조정은 잠재적인 복선입니다. 외부 압력은 아마도 이 연극의 배경음일 뿐일 것입니다.

얼마나 더 팔 수 있을까: 카드와 한계

5,471개를 매도한 후, WLFI는 여전히 62,027개의 ETH를 보유하고 있으며, 현재 가격으로 계산하면 약 9,090만 달러의 가치가 있습니다. 이 카드는 얼마나 더 꺼낼 수 있을까요?

자금 수요를 고려할 때, 매번 800만 달러 정도의 현금 흐름을 목표로 한다면, 약 5,000개를 더 매도하면 되고, 보유량은 5,600만 달러의 '안전선'을 유지할 수 있습니다. 그러나 더 큰 자금 구멍이 생긴다면, 예를 들어 신규 프로젝트 시작이나 채무 만기 등, 1만 개에서 2만 개를 매도하는 것도 불가능하지 않습니다. 다만, 이렇게 되면 ETH의 핵심 지위는 의문이 될 것입니다.

시장이 이를 받아들일 수 있는지도 중요합니다. 이번 801만 달러의 매도는 큰 파장을 일으키지 않았고, ETH의 일일 거래량 500억 달러 규모는 이를 소화할 수 있을 것으로 보입니다. 그러나 WLFI가 한 번에 수천만 달러어치의 물량을 쏟아낸다면, 공포감이 가격을 더욱 끌어내릴 수 있습니다. 조심스럽게, 소규모로 나누어 매도하는 것이 그들의 스타일일 것입니다.

더 중요한 것은 전략적 한계입니다. ETH는 WLFI에게 '전략적 비축'으로 여겨지며, 만약 보유량이 절반(약 3,374만 개) 이하로 떨어진다면, DeFi 리더의 이미지가 흔들릴 것입니다. 부득이한 상황이 아니라면, 그들은 이 카드를 쉽게 소진하지 않을 것입니다. 단기적으로 5,000개에서 10,000개(약 730만에서 1,465만)를 추가로 매도하는 것은 합리적인 추측이며, 갈증을 해소하면서도 큰 타격을 주지 않을 것입니다.

계속 매도할 것인가?

앞으로 WLFI는 계속 매도할까요? 그 답은 세 가지 단서에 숨겨져 있습니다.

첫째, 시장의 반응을 살펴봐야 합니다. 만약 ETH가 1,400달러 이하로 떨어지고, 손실이 다시 천만 달러 이상 증가한다면, 매도 충동을 억누르기 어려울 것입니다. 그러나 가격이 1,800달러로 반등하고 손실이 9,000만 달러로 줄어든다면, 그들은 주머니를 꽉 쥐고, 심지어 신뢰를 회복하기 위해 다시 매입할 수도 있습니다. 현재 1,450달러의 지지선과 1,600달러의 저항선이 바로 풍향계입니다.

둘째, 내부의 계산도 중요합니다. 만약 WLFI가 DeFi 분야에서 주도권을 계속 유지하고 싶다면, ETH의 지위를 너무 심각하게 잃어서는 안 됩니다. 매도는 점차 느려질 수 있습니다. 그러나 그들이 RWA나 신흥 토큰과 같은 다른 기회를 노린다면, ETH는 '현금 인출기'가 되어 매도 속도가 빨라질 수 있습니다.

셋째, 외부의 변화도 주목해야 합니다. 트럼프 정부의 친암호화폐 정책은 WLFI의 방패 역할을 하고 있으며, 만약 2분기에 큰 변화가 생기고 시장이 회복된다면, 그들은 안정적으로 대처할 수 있을 것입니다. 그러나 가족이 정치적 논란에 휘말리거나, 투자자들이 투명성을 요구한다면, 현금화 압박은 피할 수 없습니다.

단기적으로(1~2개월) 소규모 매도의 가능성은 높으며, 총액은 1,000만에서 2,000만 달러 사이일 수 있습니다. 만약 시장이 계속 저조하다면, 중기적으로 남은 보유량의 30%-50%를 매도할 수 있으며, 이는 2,700만에서 4,500만 달러에 해당합니다. 장기적으로는 ETH가 완전히 반등하지 않는 한, WLFI는 점차 이 분야에서 물러나 새로운 전장으로 자금을 이동할 가능성이 있습니다.

이더리움 기본면의 변화: 대형 투자자들이 왜 비관적으로 변했는가?

이더리움의 기본면은 최근 몇 년 동안 조용한 변화를 겪고 있는 듯하며, 이는 대형 투자자들이 ETH의 전망에 대해 비관적으로 변한 중요한 이유일 수 있습니다. Glassnode 데이터에 따르면, 지난 4년 동안 이더리움의 활성 주소 수는 거의 정체 상태에 있으며, 시장의 열기에 따라 눈에 띄게 증가하지 않았습니다. 이는 기술 최적화의 '효율 구간'이 아니라, 오히려 성장 동력이 고갈되고 있음을 보여주며, 이더리움이 새로운 사용자와 개발자를 유치하는 데 어려움을 겪고 있음을 나타냅니다.

동시에 Layer 2(L2) 솔루션의 부상은 이더리움에 새로운 활력을 불어넣어야 했지만, 의외로 그 가치 포착 능력을 약화시켰습니다. L2는 거래량을 분산시켜 메인넷의 가스 비용을 대폭 낮추었으며(2025년 3월 가스 비용이 70% 이상 하락), 이는 사용자에게는 유리하지만, 원래 EIP-1559의 소각 메커니즘을 통해 ETH 보유자에게 환원되던 가치를 L2가 가로채면서 이더리움의 '이익 공간'을 더욱 압축했습니다. 일부 분석가들은 메인넷이 대규모 토큰화와 같은 방법을 통해 블록 공간에 대한 수요를 재활성화하지 않는 한, 이더리움의 장기 경쟁력이 위험에 처할 수 있다고 지적합니다.

기관의 의견도 이러한 우려를 반영합니다. CoinShares의 보고서에 따르면, 이더리움 프로토콜 경제의 빈번한 조정(예: Dencun 하드포크)은 불확실성을 초래하여 기관 투자자들이 신뢰할 수 있는 가치 평가 모델을 구축하는 것을 방해하고, 결과적으로 그 매력을 약화시켰습니다. 2025년 3월, 스탠다드 차타드(Standard Chartered)는 이더리움의 2025년 가격 목표를 4,000달러로 하향 조정했으며, 그 이유는 구조적 침체 때문입니다.

암호화폐 투자 회사 DBA의 공동 창립자 Jon Charbonneau는 이더리움의 지분 증명(PoS) 메커니즘 하의 발행 모델에 근본적인 균형 문제가 존재하며, 조정이 핵심 모순을 해결하기 어렵다고 언급했습니다. X 플랫폼에서는 일부 사용자들이 이더리움이 '2016년 이후로 기본적으로 변하지 않았다'고 언급하며, 업그레이드가 느리고 빠른 전환의 기회를 놓쳤다고 비판하고 있습니다. 이는 마치 성공의 '희생자'가 된 것처럼 보입니다.

동시에, EigenLayer의 스테이킹 에어드랍(Stakedrop) 사건도 시장을 실망시켰습니다. 본래 재스테이킹(Restaking)을 통해 ETH 보유 수익을 증대시킬 것으로 기대되었으나, 분배의 불공정으로 인해 이 서사는 깨져버렸고, 대형 투자자들의 신뢰를 더욱 타격했습니다. 이러한 신호들은 모두 이더리움의 기본면이 내부와 외부 요인에 의해 침식되고 있으며, 한때의 성장 엔진이 피로해지고 있음을 나타냅니다. 대형 투자자들의 비관적인 감정은 아마도 이러한 추세에 대한 직관적인 반응일 것입니다.

요약

이번 매도 사건은 WLFI가 시장의 한파 속에서 겪고 있는 고난을 드러낼 뿐만 아니라, 이더리움의 더 깊은 고난을 반영합니다. 활성 주소의 증가 정체, L2의 가치 분산, 기관의 비관 신호가 겹쳐져 이더리움의 기본면에 그림자를 드리우고 있으며, 대형 투자자들의 신뢰가 흔들리고 있습니다. WLFI의 다음 단계는 계속 매도할 것인지, 전략적으로 전환할 것인지, 시장과 정책의 이중 게임 속에서 펼쳐질 것입니다.

투자자에게는 화려함을 쫓는 것이 매력적이지만, 이더리움의 미래가 다시 활기를 찾을 수 있을지, WLFI의 대담한 베팅이 어디로 향할지를 냉정하게 판단해야 합니다. 그 답은 아마도 시간만이 밝혀줄 것입니다.