Aptos 인플레이션 거버넌스 난제: AIP-119 제안 논란, 생태계 번영이 해결책일까

저자: Frank, PANews

인플레이션 관리 항상 공공 체인 경제 모델과 생태 발전의 핵심 주제입니다. 최근 Aptos 커뮤니티는 스테이킹 수익을 줄이는 제안 AIP-119로 인해 격렬한 논쟁에 휘말렸습니다. 지지자들은 이를 인플레이션 억제와 생태 유동성 활성화를 위한 필수 조치로 보고, 반대자들은 네트워크의 탈중앙화 기반을 약화시킬 수 있으며, 심지어 자금 유출을 초래할 수 있다고 경고합니다.

조절과 개방의 게임이 검증자 이익의 재분배와 충돌할 때, Aptos의 이 개혁은 APT 토큰 경제의 미래뿐만 아니라 PoS 공공 체인 거버넌스의 심층 모순을 반영합니다. PANews는 제안 논란을 분석하고, 주류 공공 체인 모델과 비교하여 Aptos가 높은 인플레이션과 낮은 활성성 사이에서 해결책을 찾는 방법을 탐구합니다.

인플레이션 "수술"이 치료인가 아니면 자본 손실인가에 대한 논쟁

AIP-119는 커뮤니티 구성원 moonshiesty가 2025년 4월 17일 Aptos 재단의 GitHub에 제안했습니다. 제안의 구체적인 내용은 다음과 같습니다: 향후 3개월 동안 매월 Aptos의 기본 스테이킹 보상률을 1%씩 낮추어, 최종 목표는 연간 수익률(APR)을 당시 약 7%(또는 6.8%)에서 3.79%로 낮추는 것입니다. 내용상으로 이 제안은 복잡하지 않으며, 스테이킹 보상을 줄여 APT 인플레이션을 완화하려는 것이며, 이는 생태계의 장기적인 건강에 유리하지만, 수동 수익에 익숙한 대규모 스테이킹 노드의 핵심 이익을 건드리기 때문에 커뮤니티 내에서 많은 논란을 일으켰습니다.

주류 지지 의견은 이 제안이 APT의 인플레이션을 신속하게 낮출 수 있을 뿐만 아니라, 보유자들이 자금을 체인상의 다른 DeFi 활동으로 이전하도록 유도할 수 있다고 주장합니다. 단순히 수동 스테이킹에 의존하지 않도록 말입니다.

그러나 커뮤니티의 논의에서 이 제안의 논란은 대주들의 반대에 국한되지 않고, 소형 검증자와 전체 커뮤니티의 관점에서 제안이 초래할 수 있는 부정적인 우려를 제기하는 많은 구성원도 있습니다.

반대자들은 대폭적인 스테이킹 보상 감소가 소형 검증자에게 더 큰 충격을 줄 것이라고 주장합니다. 많은 검증자의 이익 공간이 압축되어 운영 비용(연간 약 3만 달러)을 충당할 수 없게 되어, 그들은 네트워크에서 퇴출될 수 있습니다. 이는 오히려 Aptos 네트워크의 탈중앙화 정도를 약화시키고, 결국 권력과 자원이 대형 검증자에게 집중되고 기울어지게 만듭니다.

Amnis Finance의 공동 창립자 Eric Amnis는 포럼에서 구체적인 계산을 했습니다. 현재 100만 개 APT를 보유한 검증자의 연간 서버 비용은 약 7.2만 달러에서 9.6만 달러 사이입니다(하지만 이 데이터는 제안자가 제시한 3.5만 달러와 큰 차이가 있습니다). 그러나 수익률이 3.9%로 낮아지면 최종 수익은 1.3만 달러에 불과해 적자를 초래할 수 있습니다. 오직 1000만 개 APT 이상을 보유해야 겨우 이익을 낼 수 있으며, 이는 소형 검증자를 직접적으로 퇴출시킬 것입니다.

또한, 일부 평론가는 낮춘 스테이킹 수익률(3.79%)이 더 높은 수익을 제공하는 다른 체인(예: Cosmos 약 15%)에 비해 경쟁력이 부족해, 높은 수익을 추구하는 대주와 기관이 자금을 다른 네트워크로 이전할 수 있으며, 이는 Aptos의 TVL과 유동성을 감소시켜 자금 유출 위험을 초래할 수 있다고 지적합니다. 또한, 낮은 스테이킹 수익률은 Aptos DeFi 프로토콜이 유동성 제공자에게 매력을 줄이는 데도 영향을 미쳐, 프로토콜의 성장과 사용자 참여도에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

PoS 거버넌스의 일반적인 문제: 보상과 인플레이션의 균형

실제로 이 제안은 이전에 Solana에서 제안되었다가 최종적으로 부결된 SIMD-0228 제안과 유사하며, 검증자 수익률을 낮추어 네트워크 인플레이션을 억제하려는 시도를 하고 있습니다. 이는 공공 체인 거버넌스에서의 이익 게임 문제를 반영합니다. 이러한 거버넌스 문제는 PoS 합의 메커니즘에서 더욱 두드러집니다.

따라서 Aptos의 이 제안이 합리적인지에 대한 가장 좋은 방법은 유사한 메커니즘을 가진 몇 개의 공공 체인이 이러한 문제를 어떻게 균형을 맞추고, 그 결과가 어떻게 나타나는지를 비교하는 것입니다.

현재 Aptos의 토큰 인플레이션 모델은 매년 7%의 증가율을 가지고 있으며, AIP-30 제안에 따라 이 최대 보상률은 매년 1.5%씩 감소할 계획입니다(전년도 값에 비해), 50년 후에는 3.25%의 연간 하한에 도달할 것입니다. 4월 데이터에 따르면 APT의 스테이킹 비율은 76%에 달하며, 공공 체인 중에서 높은 비율을 유지하고 있습니다. 수수료 소각 측면에서 Aptos는 현재 모든 거래 수수료를 소각하고 있지만, Aptos의 체인 상 수수료가 하루에 수천 달러에 불과하여, 이러한 소각은 인플레이션 저지에는 미미한 효과를 보입니다.

토큰의 1년 이상의 추세를 보면, Solana는 PoS 메커니즘 중에서 비교적 성공적인 공공 체인입니다. Aptos의 현재 고정 발행 비율과는 달리, Solana의 인플레이션 모델은 매년 감소하는 패턴으로, 초기 값은 8%였으며, 이후 매년 15%씩 감소하여 현재 약 4.58%입니다. 따라서 이러한 동적인 인플레이션 모델은 Aptos 제안 개혁 후 예상되는 목표와 일치하는 것으로 보입니다. 그러나 Solana의 경우, 이 인플레이션은 여전히 커뮤니티에서 너무 높다고 여겨져 0228 제안이 등장하게 되었습니다. 스테이킹 비율 측면에서 Solana의 현재 스테이킹 비율은 약 65%로, Aptos의 76%보다 낮습니다.

수수료 소각 측면에서, 이전에 Solana의 거래 수수료의 50%가 소각되었지만, 0096 제안이 통과된 후 이 50%의 소각이 취소되고 검증자에게 보상으로 주어졌습니다. 이로 인해 Solana의 인플레이션이 더욱 심각해졌습니다. 그러나 Solana 네트워크의 활성도가 매우 높기 때문에 인플레이션의 영향을 크게 받지 않는 것 같습니다.

또한, MOVE 계열의 공공 체인 Sui는 종종 Aptos와 비교됩니다. 스테이킹 수익률 측면에서 Sui의 수익률은 2.3%~2.5%로 낮습니다. SUI 토큰은 100억 SUI의 하드 캡이 있어 무한 발행의 가능성을 근본적으로 차단합니다. 스테이킹 비율 측면에서 SUI의 스테이킹 비율은 약 76.73%로 APT와 비슷합니다. 그러나 수수료 소각 측면에서 Sui 네트워크는 보상으로 사용되며 소각 메커니즘이 없습니다. 상대적으로 Sui의 하드 캡 모델은 커뮤니티의 인플레이션 우려를 줄여주어 가격 성과도 더 좋습니다.

또한 Cosmos의 스테이킹 수익률은 매우 전형적이며, 14.26%에 달합니다. 토큰의 유통 수량 측면에서도 지속적으로 상승하는 효과를 보이고 있습니다. 현재 Cosmos의 스테이킹 비율은 약 59%이며, 67%에 도달하기 전까지 이 인플레이션은 계속될 것입니다. 다만, 스테이킹 수익률이 높지만, ATOM 토큰의 가격 추세는 지속적으로 하락하고 있습니다. 최고점 44달러에서 최저 3.81달러로 떨어져 91% 하락했습니다.

Aptos의 선택------조절인가 개방인가?

전반적으로 현재 몇몇 PoS 공공 체인 중에서 인플레이션율과 네트워크 참여도 간의 균형을 완벽하게 해결한 곳은 없습니다. 이러한 게임을 해결하는 과정에서 한편으로는 인플레이션율을 통제하여 토큰 경제 모델의 건강한 발전을 유지해야 하며, 다른 한편으로는 합리적인 스테이킹 수익을 통해 검증자들이 네트워크 거버넌스에 참여하도록 유도해야 합니다. 이더리움은 PoS 전환과 기본 수수료 소각을 통해 한때 디플레이션을 달성했지만, ETH는 인플레이션 문제를 해결했다고 해서 토큰 가격이 상승하지는 않았습니다. 오히려 Solana는 현재까지 최근 통과된 제안이 인플레이션을 증가시키는 0096 제안이며, 디플레이션을 줄이는 0028 제안은 커뮤니티에서 거부되었습니다. 그러나 이는 Solana의 토큰 가격에 큰 영향을 미치지 않은 것 같습니다. 근본적으로 Solana의 네트워크 활성도가 항상 주요 공공 체인 중에서 앞서 있기 때문입니다.

인플레이션 해결은 조절과 같고, 네트워크 활성도를 높이는 것은 개방과 같습니다. 활성화된 네트워크에 있어서는 개방과 조절의 균형이 자연스럽게 중요하지만, 현재 그리 활발하지 않은 네트워크에 있어서는 활성도를 높이는 것이 네트워크 토큰을 향상시키는 진정한 방법입니다. 현재 Aptos가 직면한 문제를 보면, Aptos의 TVL은 11억 달러에 불과하며, 공공 체인 중 11위에 해당합니다. 전체 데이터는 그리 눈에 띄지 않으며, 현재 네트워크의 검증자 수는 149명, 완전 노드는 495개로, 이 데이터도 그리 높지 않습니다. 수익률 감소로 인해 많은 검증자가 퇴출된다면, 실제로 큰 타격을 받을 가능성이 있습니다.

따라서 Aptos에게는 AIP-119를 통해 "조절"을 고려하는 동시에, 검증자 생태계와 네트워크 탈중앙화에 대한 잠재적 영향을 깊이 고민해야 할 것입니다. 보상을 급격히 줄이는 것보다 현재 단계에서 더 시급한 선택은 아마도 "개방"------즉, 네트워크의 활성성을 높이고 더 많은 우수 프로젝트를 유치하여 진정으로 번영하고 지속 가능한 생태계를 구축하는 것일 것입니다. 이것이 아마도 APT의 장기 가치를 지탱하는 핵심이 될 것입니다.