믿기 어렵게도, 전통적인 DeFi 프로토콜 MakerDAO가 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했습니다

저자: Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk 저자

편집: 리듬 작은 deep

편집자 주: DeFi 저축 프로토콜 Sky(구 MakerDAO)는 2025년 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 이전 분기의 3100만 달러의 이익과 극명한 대조를 이룹니다. 손실의 주요 원인은 새로운 스테이블코인 USDS를 사용하도록 유도한 결과로, DAI 대신 사용을 장려하면서 이자 지급이 102% 급증했기 때문입니다. USDS는 숙련된 투자자를 유치하기 위해 설계되었지만, 사용자 기반의 성장 여부는 불확실하며, 프로토콜의 수익성은 높은 금리에 의해 저해되고 있습니다.

다음은 원문 내용입니다(읽기 이해를 돕기 위해 원본 내용이 일부 편집되었습니다):

TL;DR

• DeFi 저축 프로토콜 Sky(구 MakerDAO)는 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 이전 분기의 3100만 달러의 이익에 비해 크게 하락한 수치입니다.
• 사용자에게 새로운 스테이블코인 USDS를 사용하도록 유도하기 위해, 이 프로토콜은 예금자에게 지급하는 이자를 102% 증가시켰습니다.
• 숙련된 투자자를 유치하기 위해 USDS를 출시했지만, Sky의 사용자 기반이 크게 확대되었는지는 불확실합니다.

Sky 공동 창립자 Rune Christensen(원본 사진 제공: Trevor Jones)

Sky 기여자 Steakhouse Financial의 보고서에 따르면, DeFi 저축 프로토콜 Sky는 1분기에 500만 달러의 손실을 기록했으며, 이는 토큰 보유자에게 지급하는 이자가 두 배 이상 증가했기 때문입니다.

이 손실은 이전 분기와 극명한 대조를 이루며, 그 당시 Sky는 3100만 달러의 이익을 기록했습니다. 이자 지급이 102% 증가한 이유는 프로토콜이 사용자에게 기존 DAI 대신 새로운 Sky 달러 스테이블코인(USDS)을 사용하도록 유도하기로 결정했기 때문입니다.

"Sky 저축 금리는 12.5%로, 시장의 다른 부분에 비해 매우 높아 많은 자금이 유입되었습니다." Sky 공동 창립자 Rune Christensen은 텔레그램을 통해 CoinDesk에 전했습니다. Sky가 2월에 금리를 4.5%로 낮췄을 때, 많은 투자자들이 여전히 남아 있었던 것이라고 그는 말했습니다.

이러한 상황은 프로토콜에 양날의 검이 되고 있으며, 이 프로토콜은 2017년 이더리움에서 등장한 최초의 탈중앙화 금융 애플리케이션 중 하나입니다.

Sky의 운영은 전통적인 은행과 유사합니다. 그것은 예금자에게 지급하는 금리보다 높은 금리로 다른 사람에게 대출해야 합니다.

그러나 USDS에 대한 수요가 증가하지 않는 상황에서 더 높은 금리를 제공하는 것은 프로토콜의 수익성에 해를 끼치고 있다고 블록체인 연구 및 개발 회사 GFX Labs의 거버넌스 연락 담당자 PaperImperium은 텔레그램을 통해 CoinDesk에 전했습니다.

"USDS는 수익에 심각한 부담을 주고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "DAI는 수익을 내지만, USDS는 그렇지 않습니다."

USDS를 추진하는 것은 Sky의 이른바 "종말 계획"의 일환으로, Christensen이 이끄는 이 계획은 프로토콜을 더 탈중앙화되고 회복력 있는 시스템으로 전환하는 것을 목표로 하고 있습니다.

새로운 수요가 없나?

Sky가 MakerDAO에서 이름을 변경하고 8월에 USDS를 종말 계획의 일환으로 출시했을 때, 계획은 새로운 스테이블코인이 DAI와는 다른 사용자 집단을 유치할 것이라는 것이었습니다.

USDS는 규제 및 재무 보고 요구 사항을 더 잘 충족하도록 설계되었으며, 헤지 펀드, 가족 사무소 및 탈중앙화 금융에 진출하고자 하는 숙련된 기관 투자자를 유치하는 것을 목표로 하고 있습니다.

그러나 USDS가 많은 신규 사용자를 유치했는지는 불확실합니다.

투자자들은 USDS와 DAI에서 얻을 수 있는 수익이 다릅니다: USDS는 4.5%의 수익률을 지급하고, DAI는 2.75%입니다.

많은 투자자들이 DAI를 USDS로 교환했으며, 이는 Sky가 이전에 낮은 수익률 또는 심지어 무수익률에 만족했던 사용자에게 더 많은 금액을 지급해야 함을 의미합니다, PaperImperium은 말했습니다.

보고서에 따르면, 이번 분기 초 이후 USDS와 DAI의 총량이 57% 증가했습니다. 그러나 이 증가의 상당 부분은 합성 달러 프로토콜 Ethena에서 비롯되었으며, 이 프로토콜은 스테이킹된 USDS에 4억 5천만 달러 이상을 투입하고, 이를 스테이킹한 자신의 스테이블코인 USDe 사용자에게 전달했습니다.

지난 주 동안 Ethena는 USDS에서 일부 준비금을 USDtb------BlackRock의 달러 기관 디지털 유동성 펀드(BUIDL)로 지원되는 스테이블코인으로 전환했습니다.

이 조치는 유통 중인 USDS를 줄이는 것을 의미합니다. 그러나 이는 프로토콜이 지급해야 하는 이자 금액을 줄임으로써 Sky에 혜택을 줄 수 있습니다.