바이낸스 알파 첫 출시 "천왕급 프로젝트" SOON, 2200만 자금 조달이 과대 평가의 거품을 견딜 수 있을까?

저자: Lawrence, 화성 금융

2025년 5월 19일, 바이낸스 알파 플랫폼은 5월 23일에 SOON 토큰($SOON)을 출시한다고 공식 발표하며, 이 프로젝트를 통합한 첫 번째 거래 플랫폼이 되었습니다. 이 조치는 솔라나 가상 머신(SVM) 생태계가 Layer2 트랙에서 중요한 돌파구를 마련했음을 나타내며, 모듈화 블록체인 기술이 대규모 응용의 새로운 단계에 진입했음을 의미합니다. 2025년 자금 조달액이 2,200만 달러를 초과하는 스타 프로젝트인 SOON은 "SVM+OP 스택+구성 가능한 DA 레이어"의 아키텍처 설계를 통해 이더리움 등 공공 블록체인의 성능 병목 현상과 크로스 체인 상호 운용성 문제를 해결하고자 하며, 그 토큰 경제학에서 커뮤니티 주도의 분배 메커니즘과 잠재적 가치 포착 능력은 시장의 높은 관심을 불러일으켰습니다.

1. 팀 배경: Aleo에서 SVM 인프라까지, 최고의 산업 자원 집결

SOON의 핵심 팀은 블록체인 분야의 "올스타 팀"이라고 할 수 있습니다.

CEO Joanna Zeng은 프라이버시 공공 블록체인 Aleo의 부사장을 역임하며 제로 지식 증명 기술의 상용화를 주도했으며, 그 이전에는 Coinbase, OP Labs 등에서 많은 Layer2 개발 경험을 쌓았습니다.

최고 마케팅 책임자 Ruki Hu는 홍콩의 최고의 투자은행 JDI Global 출신으로, Sonic SVM 등 SVM 생태 프로젝트에 대한 투자를 주도했으며, 베이징 대학 HSBC 경영대학원의 전략 관리 배경은 SOON의 시장 확장을 위한 방법론적 지원을 제공합니다.

기술 책임자 AndrewZ는 Rust 언어 전문가로, Solana 핵심 클라이언트 개발에 참여했으며 SVM 아키텍처 최적화에 대한 깊은 경험을 가지고 있습니다.

특히 주목할 점은 SOON의 자문 팀이 솔라나 공동 창립자인 Anatoly Yakovenko, Celestia 핵심 개발자 Mustafa Al-Bassam 등 중량급 인물들로 구성되어 있다는 것입니다. 이러한 "기술 + 자본 + 생태"의 삼중 자원 통합은 경쟁이 치열한 롤업 트랙에서 빠르게 두각을 나타내게 했습니다.

2. 자금 조달 과정: 커뮤니티 기반 모금 패러다임 혁신, 2,200만 달러로 방어막 구축

이미지 출처: @_FORAB

SOON의 자금 조달 경로는 전통적인 벤처 캐피탈 주도 모델을 깨고 "NFT 판매 + 커뮤니티 공동 구축"의 혁신적인 모금 메커니즘을 창출했습니다.

2025년 1월, 이 프로젝트는 계층화된 NFT 판매를 통해 2,200만 달러를 모집했으며, 그 중 51%의 토큰은 세 가지 NFT를 통해 공정하게 분배되었습니다: 900달러 수준은 3개월의 선형 잠금 해제를 제공하는 단기 유동성을, 2,850달러 수준은 12개월의 잠금 기간을 설정하여 장기 보유자를 선별하며, 22,500달러의 높은 진입 장벽은 36개월 동안 잠금되어 전략적 투자자가 생태 구축에 깊이 참여하도록 유도합니다. 이러한 설계는 VC의 지분이 2차 시장에 미치는 압박을 피할 수 있을 뿐만 아니라, 시간 차원에서 사용자 위험 선호도를 구분합니다.

투자자 구성 또한 업계의 인지도 반영------Hack VC, ABCDE Capital 등 최고의 기관이 주도하고, Solana 생태계 펀드, Celestia Labs 등 전략적 파트너가 지원하며, 심지어 전통 자본인 IDG, PAKA도 드물게 투자했습니다. 자금은 주로 세 가지 방향으로 투입됩니다: 40%는 메인넷 및 크로스 체인 프로토콜 개발에, 30%는 개발자 생태계 인센티브 프로그램에, 나머지 30%는 시장 변동성과 보안 감사에 대비하여 예비로 저장됩니다.

3. 기술 아키텍처: SVM의 성능 경계를 재구성하고 모듈화 설계로 산업 표준 정의

SOON의 기술 혁신은 세 가지 핵심 구성 요소를 중심으로 전개됩니다:

1. SOON 메인넷: 이더리움 최초의 SVM 롤업 실행 레이어

솔라나 가상 머신(SVM)을 원주율 합의에서 분리함으로써 SOON 메인넷은 이더리움에서 50밀리초의 블록 생성 시간과 30,000 TPS의 처리량을 달성하여 Optimism 등의 OP 롤업보다 5배 이상 향상되었습니다. 그 핵심 기술 혁신은 다음과 같습니다:

• Merklization 최적화: Merkle 루트를 사용하여 상태 검증 데이터를 압축하여 크로스 체인 거래 검증 효율성을 80% 향상시킵니다.
• 수평 확장 아키텍처: 분산 노드가 거래를 병렬 처리하며, EigenDA 등의 데이터 가용성 솔루션과 결합하여 650,000 TPS까지 유연하게 확장할 수 있습니다.
• 원주율 크로스 체인 정산: 이더리움을 최종 정산 레이어로 활용하며, Celestia, Avail 등의 모듈화 DA 솔루션과 호환되어 가스 비용을 Arbitrum의 1/10으로 낮춥니다.

2. SOON 스택: 다중 체인 롤업 배포 프레임워크

개발자는 SOON 스택을 통해 BNB 체인, Ton 등의 공공 블록체인에 맞춤형 SVM Layer2를 한 번의 클릭으로 배포할 수 있습니다. 테스트넷 데이터에 따르면, 이 프레임워크를 기반으로 구축된 svmBNB 체인은 15,000 TPS를 달성했으며 AI 에이전트 거래, 실시간 게임 엔진 등 고성능 시나리오를 지원합니다. 이러한 "레고식" 아키텍처는 SOON을 EVM과 비-EVM 생태계를 가로지르는 최초의 범용 롤업 솔루션으로 만듭니다.

3. InterSOON 프로토콜: 중개 없는 크로스 체인 통신 레이어

Hyperlane을 기반으로 개선된 메시지 전송 프로토콜로, 자산과 스마트 계약이 다중 체인 간에 직접 상호 작용할 수 있도록 하여 크로스 체인 브릿지의 관리 위험을 제거합니다. 솔라나와 이더리움의 테스트 사례에서 USDC 크로스 체인 전송 소요 시간이 평균 8분에서 22초로 단축되었으며, 수수료는 95% 감소했습니다.

SOON 토큰 투자 가치 평가: 잠금 해제 압박과 평가 거품의 이중 위험

비록 SOON이 기술 아키텍처 혁신과 커뮤니티 기반 토큰 분배 메커니즘으로 시장의 관심을 끌었지만, 그 투자 위험은 토큰 잠금 해제 주기와 평가 모델 불균형의 이중 압력 아래에서 현저히 확대되었습니다. 다음은 토큰 경제학의 구조적 결함, 시장 수요와 공급의 불균형 및 유사 프로젝트 비교 등의 차원에서 잠재적 위험을 분석합니다.

1. 토큰 잠금 해제 메커니즘에 숨겨진 대규모 매도 압박 위험

SOON이 발표한 토큰 분배 계획에 따르면, 51%의 토큰이 커뮤니티 분배(포함 NFT 사전 판매)를 통해 이루어지며, 팀과 공동 구축자는 10%의 지분을 보유하고, 재단 및 생태 인센티브 부분이 31%를 차지합니다. 프로젝트 측은 "선형 잠금 해제" 설계를 강조하지만, 실제 잠금 해제 속도는 여전히 시장 매도 압력을 유발할 수 있습니다:

NFT 보유자의 단기 차익 실현 동기: 커뮤니티 분배의 5.1억 토큰 중 첫 번째 단계(900달러 NFT)에 해당하는 3,200개의 토큰은 단 3개월 동안 잠금되어 있으며, 이러한 투자자의 비용은 0.28-0.31달러 구간에 집중되어 있습니다. 만약 상장 초기 가격이 0.5달러를 초과하면, 이익 실현 압력이 빠르게 68을 방출할 것입니다. 역사적 데이터에 따르면, 소액 투자자는 잠금 해제 후 30일 이내에 65%-80%를 매도하는 비율이 높아, 유통량이 50% 이상 급증할 수 있습니다.

팀과 기관의 잠금 해제 지연 충격: 팀이 보유한 1억 토큰은 12개월의 잠금 기간이 설정되어 있지만, 유사 프로젝트의 경험에 따르면 핵심 구성원들은 잠금 기간이 만료된 후 평균 40% 이상을 매도합니다. 현재 FDV(완전 희석 가치)로 추정할 때, 잠재적 매도 압박은 4억 달러에 달할 수 있습니다. 또한, 전략적 투자자(예: Hack VC, ABCDE Capital)가 보유한 장외 지분은 OTC 시장을 통해 조기에 전환될 수 있어, 간접적으로 2차 시장 공급을 증가시킬 수 있습니다.

생태 인센티브의 토큰 덤핑 위험: 총량의 25%를 차지하는 생태 발전 기금(2.5억 개)은 "필요에 따라 해제" 메커니즘을 사용하지만, 프로젝트 측은 개발자를 유치하기 위해 종종 과도한 보상을 제공합니다. Optimism 등의 프로젝트 운영 데이터를 참조하면, 생태 인센티브 토큰의 실제 유통 속도는 계획보다 2-3배 빠를 수 있으며, 매년 추가로 5,000만 개의 토큰이 방출될 수 있습니다.

2. 평가 거품화: FDV/TVL 비율이 심각하게 산업 기준에서 벗어남

SOON 메인넷 출시 전의 완전 희석 가치(FDV)를 분석하면, 설정된 10억 토큰 총량이 NFT 사전 판매 최저 가격(0.9억 달러 FDV)으로 계산될 경우, FDV/TVL(총 잠금 가치) 비율이 18.7에 달합니다(가정 TVL이 500만 달러일 경우), 이는 Optimism(2.3), Arbitrum(1.8) 등 성숙한 Layer2 프로젝트를 훨씬 초과합니다. 동일한 SVM 생태계인 Sonic SVM( FDV 2.2억 달러, TVL 1.1억 달러)과 비교하더라도, SOON의 평가는 여전히 명백한 프리미엄이 존재하지만, 기술 차별화는 아직 방어막을 형성하지 못했습니다.

더욱 주의해야 할 점은 시장 정서가 기술 기대치를 미리 소진했다는 것입니다. SOON 메인넷 TPS(30,000)는 주류 롤업보다 높지만, 그 의존하는 Celestia DA 레이어는 대규모 압력 테스트를 경험하지 않았으며, 실제 성능은 30%-50% 할인될 수 있습니다. 메인넷 출시 후 다운타임이나 보안 사건이 발생하면, FDV의 지지 논리는 신속하게 무너질 것입니다.

3. 경쟁 구도 악화: 기술 선발 우위의 윈도우 기간 단축

SOON의 핵심 서사------SVM 분리 및 모듈화 아키텍처------는 Eclipse, Movement 등의 프로젝트의 직접적인 충격에 직면하고 있습니다. Eclipse는 Polychain Capital의 5,000만 달러 투자를 유치했으며, 솔라나에서 SVM 기반의 범용 롤업을 배포한다고 발표했습니다. 그 개발자 도구의 호환성과 생태 자원 통합 능력은 SOON보다 우수합니다. 또한, Celestia의 원주율 DA 레이어의 비용 우위( SOON보다 60% 낮음)는 SOON의 모듈화 스토리의 설득력을 더욱 약화시킵니다.

시장 점유율 측면에서, SOON 테스트넷은 80개 이상의 DApp을 유치했지만, Arbitrum, zkSync는 동기 개발자 수가 3,000명을 초과하여 생태계의 냉각 시작 지연은 SOON이 "기술 실험실"로 전락하게 할 수 있습니다.

4. 투자 제안: 높은 변동성 주기에서의 위험 회피

종합적으로, SOON 토큰은 2025년 5-8월에 위험 집중 해제기에 들어갈 것입니다:

• 단기(1-3개월): 바이낸스 알파 출시 초기의 유동성 프리미엄이 가격을 0.4-0.5달러로 끌어올릴 수 있지만, NFT 첫 번째 잠금 해제(8월)가 다가오면 시장의 공포 정서가 조정을 유발하여 지지선은 0.22달러로 하락할 수 있습니다.
• 중기(6-12개월): 팀과 기관의 토큰 잠금 해제(2026년 Q1)가 두 번째 매도 압박을 형성할 수 있으며, 동기 TVL이 2억 달러를 돌파하지 못하면 FDV/TVL 비율이 산업 평균으로 회귀하여 토큰 가격이 0.1-0.15달러 구간으로 반토막 날 수 있습니다.
• 장기(1년 이상): 모듈화 트랙 경쟁이 치열해지며, SOON이 크로스 체인 상호 운용성 돌파에 실패할 경우, 토큰은 "거버넌스 도구"로 전락하여 가치 포착 능력을 잃을 수 있습니다.

위험 선호도가 낮은 투자자에게는 메인넷 출시 후 3개월간의 온체인 데이터(TVL, 크로스 체인 자산 규모, 개발자 활동도)를 관망하고, 기술 검증 및 토큰 수요와 공급의 재균형 이후에 기회를 잡는 것을 권장합니다.

결론: 혁신 서사 아래의 평가 함정

SOON의 모듈화 비전은 산업 진화 추세에 부합하지만, 그 토큰 모델 설계와 시장 경쟁 구도는 아직 안전 마진을 형성하지 못했습니다. 기술의 화려함이 사라지면, 잠금 해제 압박과 평가 거품의 공진화가 다비드의 이중 살해를 초래할 수 있습니다. Layer2 전쟁이 "응용 실현"의 결정적 단계에 접어든 지금, 투자자는 기술 매개변수의 내기 게임이 아닌 생태계의 실제 가치 창출에 더 주목해야 합니다.