TON 열풍이 사그라들었지만 큰 움직임은 계속된다: 거품이 사라지고 있는 것인가, 아니면 슈퍼 게이트가 침전되고 있는 것인가?

저자: waynezhang.eth

2024년 3분기, TON 블록체인은 텔레그램의 트래픽 진입로 덕분에 Tap-to-Earn 미니 게임이 빠르게 폭발하며 수억 명의 사용자를 끌어모아 체인 상의 성장 기적을 만들어냈습니다. 동시에 여러 TON 생태 프로젝트의 TGE(토큰 생성 이벤트)도 강력한 부의 효과를 이끌어내어 "TON / 텔레그램"이 웹3에서 가장 뜨거운 서사 중심으로 떠올랐습니다.

그러나 열풍이 지나고 TON은 경계해야 할 냉각기에 접어들고 있습니다. 과거 웹3 서사와 유사하게, 거품 이후에는 과연 침체가 올 것인지, 아니면 제로가 될 것인지? 트래픽이 잠시 멈출 것인지, 아니면 가치 전환이 이루어지지 않을 것인지? 이 시점에서 우리는 상세한 데이터, 생태 진화 경로 및 기술 스택 배치를 통해 TON이 '체인 상의 슈퍼 진입로'로서의 장기 잠재력을 갖추고 있는지 재평가하고자 합니다.

1. Tap-to-Earn 성황 이후: TON의 열도 냉각과 데이터 하락

Ton 공식 웹사이트의 소개에 따르면, TON(The Open Network)은 5억 명이 체인에 참여할 수 있도록 하여 커뮤니티가 텔레그램에서 개발한 기술로 구축된 탈중앙화된 개방형 인터넷입니다. 10억 명에 가까운 사용자를 보유한 웹2 소셜 플랫폼 텔레그램의 지원을 받는 TON은 5억 명이 체인 세계에 들어오는 목표를 달성할 잠재력을 가지고 있으며, 2024년에 큰 성공을 거두었습니다:

1. Toncoin(톤 토큰)의 시가총액이 250억 달러를 초과하여 암호 자산 시가총액 순위에서 상위 10위에 올랐습니다 [1]；
2. Tap to earn 미니 게임 Hamster Kombat은 공식적으로 3억 명 이상의 사용자를 끌어모았다고 발표했습니다 [2]；
3. TON 블록체인의 하루 신규 주소 수가 700k+에 달하며, 매일 활성 주소 수가 1.657M을 초과했습니다 [3]；
4. 여러 텔레그램 미니 게임 자산의 시가총액이 5억 달러를 초과하며, 2024년 체인 상의 DeFi TVL이 최고 5,500% 이상 급증했습니다 ……

트래픽과 부의 이중 기적은 TON을 2024년 웹3 서사의 절대 초점 중 하나로 만들었습니다. 그러나 과거의 웹3 열풍과 마찬가지로 단기 폭발 이후에는 데이터 하락이 따르는 경우가 많습니다. TON 생태계는 현재 단계적인 "서사 냉각기"를 겪고 있습니다: 그림 1에 나타난 바와 같이, 매일 신규 지갑 수, 활성 주소, 핵심 DEX(Stone.fi 및 Dedust)의 TVL 및 거래량 모두 최고치에서 현저히 하락했습니다. 그 사이에 몇 차례 단기적인 피크가 있었지만, 대부분 특정 프로젝트에 의해 주도된 일시적인 반등이었습니다; 연간 추세로 볼 때, 여러 지표가 서사 시작 전의 수준으로 돌아갔습니다.

그러나 전부 비관적인 신호는 아닙니다. Jetton Wallet(비제로 잔액 지갑)의 수는 여전히 꾸준히 증가하고 있어 기본 사용자 축적이 계속되고 있음을 나타내며, 증가 속도는 분명히 둔화되었습니다. 동시에 NFT 민팅 수량도 증가세를 유지하고 있어 체인 상의 응용 생태계가 지속적으로 추진되고 있음을 보여줍니다.

그림 1: TON 생태 데이터 차트, 출처: Ton Stat, 2025.05.20

한편, Google Trends의 키워드 추세를 보면, TON의 전체 검색 열기도 점차 하락하고 있으며, 특히 생태 자체에 대한 관심도가 더 뚜렷하게 감소하고 있습니다. 반면, 시장은 여전히 토큰 가격에 대한 관심이 더 강합니다.

그림 2: TON 키워드 브라우저 검색 열도, 출처: https://trends.google.com/trends/explore?q=TON%20Blockchain,TON%20Coin,TON%20Token,TON%20Project&hl=zh-CN，2025.05.21

그러나 데이터 하락이 반드시 서사의 종말을 의미하는 것은 아닙니다. 유사한 사례는 자주 발생합니다: 비트코인은 명문 열풍으로 인해 체인 상의 과부하가 발생했지만, 결국 활동이 상대적으로 안정적인 수준으로 돌아갔습니다; 솔라나와 베이스는 데이터가 반토막 난 후 기술 최적화와 생태 추진을 통해 사용자 유입을 재개하고 새로운 최고치를 기록했습니다.

그림 3: 솔라나와 베이스의 체인 상 데이터 변화 추세, 출처: Artemis, 2025.05.22

TON은 열풍이 사라진 후 트래픽에서 가치로의 깊은 전환을 완료할 수 있는 능력이 있을까요? 일시적인 잠복일까요, 아니면 결국 "서사 유적"이 될까요? 답은 결국 행동에 의해 결정될 것입니다. 다음 내용에서는 TON의 조직 전략, 생태 구축, 기술 업그레이드 및 서사 전환 등 여러 측면에서 "퇴조 이후" 조용히 발생하고 있는 변화를 함께 분석해 보겠습니다.

2. 큰 움직임이 잇따르다: 팀 교체, 규제 및 새로운 시장, 인프라 대개발

2024년 8월 바이낸스에 상장된 이후, TON의 서사는 새로운 단계에 접어들었습니다. 표면적으로는 열도가 냉각되었지만, 실제로는 배치가 가속화되는 시기입니다: 팀 재편성, 규제 준수 탐색, 텔레그램과의 깊은 결합, 기술 스택 확장, 그리고 글로벌 시장을 겨냥한 개발자 인센티브 및 자본 투입이 포함됩니다.

2.1 고위층 교체 및 규제 강화: TON의 주류화 경로 가속화

2025년 초, TON 재단의 인사 조정은 명확한 신호를 전달했습니다: 글로벌화와 규제 준수가 향후 몇 년의 핵심 전략 방향이 될 것입니다.

1월 15일, 원래 이사회 멤버이자 Kingsway Capital의 창립자인 Manuel Stotz가 TON 재단의 새로운 회장으로 임명되었습니다. Kingsway는 미국 투자자를 위해 수십억 달러의 자산을 관리하는 오래된 투자 기관으로, Stotz의 경력은 TON에 강력한 "전통 자본 시장" 신호를 가져다줍니다. 공식 발표에 따르면, 그는 원래 회장인 현재 이사회 멤버 Steve Yun과 함께 TON의 국제화 확장을 추진할 것입니다. 특히 미국 시장에 집중할 예정이며, 이 지역은 활력이 넘치지만 높은 규제를 요구하는 곳으로, TON 전략에서 반드시 차지해야 할 지역으로 여겨집니다.

4월 24일, TON 재단은 MoonPay의 공동 창립자인 Maximilian Crown을 CEO로 임명했습니다. MoonPay는 미국, 호주, 네덜란드 등 여러 관할권에서 규제 라이센스를 취득한 세계적인 암호화폐 결제 인프라 회사입니다. Crown은 풍부한 글로벌 운영 경험과 규제 처리 능력을 보유하고 있으며, 그의 임명은 TON이 공식적으로 규제를 수용하고 글로벌 주류화로 나아가는 상징적인 단계로 여겨집니다 [4].

그림 4: TON의 현재 핵심 팀원, 출처: https://cn.rootdata.com/Projects/detail/The%20Open%20Network?k=OTkz

주목할 점은, 텔레그램 창립자이자 TON 블록체인 초기 추진자인 Pavel Durov가 2024년 8월 텔레그램이 규제 위반 혐의로 인해 한때 구금되었고, 2025년 3월에야 다시 대중의 시야에 돌아왔다는 것입니다. 비록 이 사건에 대한 결론은 없지만, 시점상 TON 재단의 전략 조정과 높은 일치를 보이며, 아마도 팀이 규제 문제를 더욱 중시하게 만드는 간접적인 촉매제가 되었을 것입니다.

최근 TON 재단은 미국 규제 기관과 적극적으로 소통하고 있습니다. TON 생태 보고서에 따르면, TON의 자가 관리 지갑은 2025년 2분기에 미국에서 출시될 예정입니다 [5]. 2025년 3월, TON 재단은 Sequoia Capital, Ribbit, Benchmark 등 미국의 벤처 캐피탈 회사들이 4억 달러 이상의 Toncoin을 보유하고 있다고 밝혔습니다 [6]. 이는 TON이 규제 및 글로벌화 방향으로 전환하고 있다는 중요한 증거로 볼 수 있습니다.

텔레그램 사용자들의 글로벌 분포를 보면(그림 5), TON이 이를 웹3 사용자로 전환하고자 한다면 각국의 암호 자산 규제 요구를 충족해야 합니다. 그렇지 않으면 주요 시장에서의 응용이 어려울 뿐만 아니라 텔레그램 본체에 법적 및 사업적 잠재적 위험을 초래할 수 있습니다.

사실, TON의 글로벌 확장은 이미 시작되었습니다. 2023년 11월부터 TON은 일부 아프리카 국가에서 단계적으로 홍보를 시작했으며, 이후 중동, 유럽 및 아시아 태평양 여러 시장으로 확장하여 후속 글로벌 규제를 위한 길을 닦고 있습니다.

그림 5: 2024년 각국 텔레그램 다운로드 수, 출처: https://cpa.rip/en/telegram/messenger-statistics/

2.2 TON × 텔레그램: 깊은 통합, 생태 진입로 결합

2025년 1월, 텔레그램은 TON을 텔레그램의 지속적으로 발전하는 미니 애플리케이션 생태계의 유일한 블록체인 인프라로 공식 지정했습니다. 핵심은 TON Connect 프로토콜을 사용하여 텔레그램 미니 애플리케이션과 블록체인 지갑을 원활하게 연결하여 사용자가 메시지 애플리케이션 내에서 분산 애플리케이션과 상호작용하는 과정을 간소화하는 것입니다. 이 독점 프로토콜은 TON을 텔레그램의 거의 10억 사용자에게 실질적인 블록체인 계층으로 확립하게 했습니다. 이는 TON이 "웹3 버전의 위챗 페이"의 매개체가 될 가능성을 열어주며, 텔레그램의 방대한 네트워크 효과를 충분히 활용할 수 있게 합니다.

결제 시스템 측면에서, 텔레그램은 자사 생태계 내에서 Toncoin을 법정 통화가 아닌 유일한 결제 수단으로 독점적으로 수용하겠다고 약속했습니다. 이는 텔레그램 스타, 프리미엄 회원, 광고 시스템(텔레그램 광고) 및 결제 게이트웨이 서비스(텔레그램 게이트웨이) 등 여러 시나리오에 적용됩니다. 개발자와 채널 운영자는 Toncoin을 통해 직접 수익을 받을 수 있으며, Toncoin 기반의 내부 결제 및 수익 분배 시스템을 초기적으로 구축하게 됩니다.

동시에 결제 서비스 제공업체 RedotPay는 Toncoin과 USDt(톤 체인 상의 USDT 버전)를 지원하며, Apple Pay, Google Pay, 알리페이 등 주요 결제 수단과 연결되어 전 세계 1.3억 개 이상의 오프라인 상점에서 사용할 수 있어 TON의 현실 세계에서의 결제 실현 능력을 더욱 확장했습니다.

TON Space 지갑은 최근 텔레그램 스타를 사용하여 수수료를 지불하는 기능을 출시했으며, 이는 사실상 복잡한 체인 상의 작업을 이해할 필요 없이 거래를 완료할 수 있는 암호화된 "추상화" 솔루션입니다. 이러한 방식은 전통적인 체인 추상화 솔루션과는 다르며, 방대한 진입 트래픽에 의존할 뿐만 아니라 체인 상의 애플리케이션을 "일상화" 및 "정상화"로 전환하는 데 기여하고 있습니다. 공식 계획에 따르면, 2025년 2분기부터 미국 사용자는 텔레그램 내에서 TON 지갑 서비스를 직접 경험할 수 있게 되어 웹2 소비 시나리오와 체인 상 자산 관리의 통로를 더욱 열게 됩니다 [7].

2.3 생태계: 미니 게임 열풍에서 다원적 트랙 확장으로

TON의 첫 번째 생태 열풍은 주로 미니 게임에 의해 주도되었습니다. "에어드랍 인센티브 + 사용하기 쉬운" 조합의 자극 아래, 사용자가 빠르게 몰려들었습니다. 예를 들어, 2024년 9월 에어드랍된 《Hamster Kombat》은 7월에 3억 월간 활성 사용자 수치를 기록했지만, 11월에는 5200만 활성 사용자만 남아 단 몇 개월 만에 86% 이상의 사용자 이탈이 발생했습니다 [8]. 간단하고 복제 가능한 게임 메커니즘은 단기적으로 "성장 환상"을 만들어낼 수 있지만, 장기적인 사용자 유지에는 어려움을 겪으며 생태 초기 단계의 동질성 문제를 드러냈습니다.

이러한 상황에 직면하여, TON은 한편으로는 건설자 생태계를 확장하는 데 힘쓰고, 다른 한편으로는 인프라 배치를 가속화하고 있습니다. 2025년 4월, TON은 중국 게임 대기업 KingNet(1억 명 이상의 사용자 보유)과 전략적 협력을 체결했으며, 아시아에서 첫 대규모 게임 개발자 회의를 개최하여 위챗 생태계의 수십 개 스튜디오를 유치하고 텔레그램과 TON을 기반으로 웹3 애플리케이션을 구축하는 방법을 탐색하기 시작했습니다.

텔레그램 앱 센터 기능이 출시되면서, 사용자는 플랫폼 내에서 통합된 제3자 애플리케이션을 직접 탐색할 수 있게 되었습니다. 점점 더 많은 TON 생태 애플리케이션이 추천 목록에 올라오고 있으며, 더 이상 게임 카테고리에 국한되지 않고 소셜, 결제, DeFi, NFT 등 여러 차원으로 확장되고 있어 애플리케이션 생태계의 초기 확장을 나타냅니다.

그림 6: 텔레그램 앱 센터 애플리케이션 인터페이스 스크린샷, 출처: 텔레그램 제품 페이지 스크린샷

RootData 데이터 통계에 따르면, 등록된 187개의 TON 프로젝트 중 약 14%가 인프라 방향에 집중하고 있습니다. 예언기, 지갑 등 기본 서비스 외에도 TONXAPI, Play Deck 등 개발 보조 플랫폼이 있어 신규 건설자의 기술 장벽을 낮추고 생태계의 지속 가능한 발전을 가속화하고 있습니다.

그림 7: TON 생태의 기본 프로젝트(일부), 출처: https://cn.rootdata.com/EcosystemMap/list/239?n=TON

게임 외에도 TON 생태계는 여러 새로운 서사 트랙으로 확장하고 있습니다: PayFi, RWA(아래에서 자세히 설명), AI, 계약 거래(Perp DEX), DePIN 등 애플리케이션 방향입니다. 예를 들어:

• GMX와 협력하여 TON 영구 계약 DEX 인센티브 활동을 시작했습니다;
• AI 에이전트 운영 체제 ElizaOS와 함께 보상 프로그램을 시작했습니다;
• 집계기 프로토콜 Jupiter와 협력하여 TON 생태 집계기 개발을 추진하고 있습니다……

생태 잠재력은 기관 자금의 적극적인 반응을 이끌어냈습니다. 2024년 9월, Foresight Ventures와 Bitget은 TON에 3000만 달러를 투자했으며, 다음 달 Gate.io는 1000만 달러를 추가 투자하여 텔레그램 애플리케이션 개발을 촉진했습니다 [9]. 2025년 초, TON 재단의 전 회장 Steve Yun은 TVM Ventures라는 벤처 캐피탈 펀드를 시작했으며, 첫 번째 규모는 1억 달러로 DeFi, PayFi 및 기본 시설 프로젝트를 지원하는 데 집중하여 TON의 개발자 유치력과 생태 방어력을 더욱 강화하고 있습니다.

2.4 기술 업그레이드: 고성능 및 확장성의 진화

TON이 발표한 2025년 상반기 로드맵에 따르면, 기술 반복의 핵심 목표는 혼잡을 완화하고 확장성 및 안정성을 향상시키는 것입니다. 이번 업데이트는 네 가지 주요 방향을 포함하며, TON이 "고부하, 고빈도 애플리케이션형 블록체인"으로 발전하는 논리를 반영합니다:

1. Accelerator 메인넷 업그레이드

이는 TON 설립 이후 가장 중요한 구조적 업그레이드로, "무한 분할(Infinite Sharding)" 메커니즘을 구현하고 네트워크의 안정성과 확장성을 크게 향상시키는 것을 목표로 합니다. 핵심 개선 사항은 다음과 같습니다:

• 분할 체인 추적 최적화: 노드는 메인 체인과 관련된 특정 분할 체인만 추적하면 되며, 모든 분할 체인을 추적할 필요가 없어 자원 소비를 크게 줄이고 노드 처리 성능을 향상시킵니다.
• 검증자 기능 분리: TON은 원래 통합된 검증자 역할을 "수집자(Collator)"와 "검증자(Validator)"로 세분화하여 작업 병렬 처리를 통해 전체 검증 효율성을 향상시킵니다.

이러한 개선 사항은 TON 네트워크가 고부하 상태에서도 안정적인 블록 생성 속도와 거래 처리 능력을 유지하도록 도와주며, 하드웨어 의존도를 낮춥니다.

2. Layer 2 결제 네트워크

TON은 비트코인 라이트닝 네트워크와 유사한 Layer 2 결제 네트워크를 출시할 계획이며, 즉시 거래 및 매우 낮은 수수료의 자산 교환 경험을 제공합니다. 현재 이 네트워크는 테스트 단계에 있으며, 향후 Jetton을 포함한 다양한 토큰 자산을 지원하여 고빈도 거래, 미니 게임 결제 등 시나리오에 적합합니다. 이 솔루션의 출시는 TON의 일상 사용자 결제 및 게임 생태계에서의 실제 사용률을 더욱 높일 것으로 기대됩니다.

3. BTC Teleport 크로스 체인 브릿지(이미 구현됨)

BTC Teleport는 TON과 비트코인 네트워크 간의 자산 크로스 체인 전송을 실현하기 위한 메커니즘입니다. 이 메커니즘은 P2P 브릿지 방식을 통해 크로스 체인 상호작용 프로세스를 간소화하여 사용자의 사용 장벽과 비용을 크게 낮춥니다. 이는 TON과 주요 공공 체인 간의 상호 운용성을 강화하고 DeFi, 자산 관리 등 시나리오의 확장을 위한 길을 열어줍니다.

4. 기술 도구의 최적화 및 업그레이드

검증자의 운영 효율성과 시스템 보안을 향상시키기 위해, TON은 MyTonCtrl 백업 복구 기능, 검증자 텔레그램 알림 봇, 웹 대시보드 등 기능을 출시했으며, 검증자 인센티브 및 처벌 메커니즘을 강화할 계획입니다. 예를 들어, 지정된 라운드 내에 블록 생성에 실패한 노드는 더 심각한 처벌을 받을 것입니다. 동시에 TON Proxy의 새로운 버전도 개발 중이며, 목표는 DDoS 공격 방어 능력을 강화하여 네트워크의 안정성과 보안을 더욱 보장하는 것입니다. 또한 TON의 공식 API 인터페이스는 조작 시뮬레이션, 보류 중인 거래 조회, 도메인 관리 기능 등을 추가할 예정입니다 [10].

2024년 8월의 DOGS 에어드랍 사건은 TON 기술 스택의 "스트레스 테스트"가 되었습니다. 당시 네트워크는 과부하와 검증자 합의 손실로 인해 3시간 동안 중단되었으며, 극단적인 동시 처리에서의 구조적 병목 현상을 드러냈습니다. 현재 추진 중인 2025년 로드맵은 이 사건에 대한 직접적인 기술적 대응입니다. 메인넷 구조 재구성(Accelerator), Layer 2 네트워크 테스트, 크로스 체인 브릿지 배치 등 일련의 조치는 TON이 "고 TPS 시연 체인"에서 진정한 장기 확장성과 높은 탄력성을 갖춘 범용 Layer 1으로 전환하고 있음을 의미합니다.

TON의 기술 방향은 "최저 수수료"나 "단일 거래 극한 속도"를 추구하는 것이 아니라, 모듈화 구조를 통해 다양한 시나리오를 지원하는 것입니다. 특히 결제, 게임, 소셜 및 금융 경량 애플리케이션의 고빈도 상호작용을 중심으로 합니다. 앞으로, 결제를 주로 하는 Layer 2 네트워크 외에도 TON은 다양한 기능 전용 Layer 2가 등장하여 각기 다른 애플리케이션을 위한 전용 운영 통로를 구축하여 높은 적합성을 가진 체인 상 구조 확장을 실현할 수 있습니다.

3. 금융 서사 재구성: DeFi에서 PayFi 및 RWA로의 확장

3.1 거래 열기에서 자산 심화로: TON DeFi의 생태 보완

비록 TON이 체인 상 활성 주소 수와 거래 빈도에서 주요 공공 체인에 진입했지만, 그 DeFi 생태의 깊이는 여전히 이 트래픽 수준에 미치지 못합니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 현재 TON의 TVL은 약 1.15억 달러로, 주요 공공 체인 중 36위에 해당합니다. 이 "높은 활성 - 낮은 잠금"의 대조는 일부 시장의 의문을 불러일으켰습니다: "TON은 또 다른 '리워드 헌터'의 집합소에 불과한가?"

이러한 상황은 객관적인 배경이 있습니다: TON 생태의 성장은 매우 빠르게 폭발했지만, DeFi는 "느린 작업"의 기반 시설 유형으로, 단기간에 제품 체인과 운영 폐쇄 루프를 빠르게 보완하기 어렵습니다. 한편으로는 개발자가 고품질의 계약 및 프로토콜을 구축하는 데 시간이 필요하고, 다른 한편으로는 TON 초기 DeFi 애플리케이션의 대부분이 전통적인 웹 페이지 상호작용 논리를 따르며 텔레그램 미니 프로그램 생태와 효율적으로 협력하지 못했습니다. 결과적으로, 열풍 초기에는 가장 많은 혜택을 본 것이 중앙화 거래소(CEX)로, 많은 신규 사용자가 등록하고 거래하게 되었습니다.

이러한 단점을 해결하기 위해, TON 팀은 DeFi 생태의 체계적인 완성을 추진하고 있으며, 2025년 4월 홍콩 웹3 행사에서 DeFi 모듈 배치를 전면적으로 선보였습니다.

그림 8: TON DeFi 생태 현황, 출처: https://www.youtube.com/live/9Qk0c9ZTwgI?t=11437s

T1 층에서는 주로 핵심 DeFi 기능이 포함되어 있으며, 크로스 체인 브릿지, 담보 스테이블코인 CDP, AMM 프로토콜, 대출 및 유동성 스테이킹 LSD 등이 포함됩니다. 이러한 것들은 더 복잡한 금융 제품을 구축하는 기초가 됩니다. 이 기초 위에서 TON은 더 고급 애플리케이션의 발전을 추진하고 있으며, 수익 채굴, 파생상품, 옵션, 수익 토큰화, 자금 풀, 발사 플랫폼 등을 포함합니다:

• STON.fi는 Omniston을 출시했습니다. 이는 생태계 내 유동성 관리를 간소화하기 위한 탈중앙화 유동성 집합 프로토콜입니다;
• 탈중앙화 영구 계약 거래 플랫폼 Storm Trade는 2025년에도 성장을 유지하며 2월에 TVL 최고치를 기록했습니다;
• 수익 토큰화 프로토콜 FIVA는 출시 며칠 만에 TVL이 100만 달러에 도달하고 2800만 달러의 거래량을 달성했습니다……

위의 핵심 DeFi 애플리케이션 외에도, TON은 Tether와 Ethena 두 대 안정화폐 발행자와 같은 더 많은 중요한 DeFi 파트너를 지속적으로 접속하고 있습니다.

Tether가 발행한 USDT는 2024년 4월에 TON 체인에 공식적으로 배치되었으며, 빠른 성장을 이루었습니다. 출시 후 5개월 만에 USDT의 유통 공급량이 10억 달러를 초과했습니다. 이 안정화폐는 텔레그램 애플리케이션에 통합되어 직접 송금에 사용되며, 텔레그램 미니 애플리케이션 및 웹3 서비스의 결제 시나리오에서 널리 사용되어 TON의 결제 생태계를 더욱 풍부하게 하고 있습니다.

동시에, TON은 Ethena와의 협력을 추진하여 TVL이 60억 달러를 초과하는 합성 달러 자산 USDe를 통합하고 있습니다. 이 통합을 통해 TON은 텔레그램의 광범위한 사용자 기반에 안정적인 달러 저축 및 수익 확보 경로를 도입할 계획이며, 특히 현지에서 쉽게 달러 자산을 확보하기 어려운 시장 사용자에게 도움이 될 것입니다. 이 조치는 TON이 안정화폐 생태계에서 전략적 위치를 강화하는 것뿐만 아니라, DeFi 시스템에 더 장기적인 가치를 주입하는 금융 기반 시설을 제공합니다.

3.2 PayFi 및 RWA: 체인 상 수익에서 현실 가치로의 연결 다리

TON Day 행사에서 공식은 처음으로 "이중 구동" 금융 애플리케이션 구조를 체계적으로 제안하며, 텔레그램 미니 프로그램 생태를 중심으로 한 체인 상 금융 설계를 보여주었습니다. 전체 구조는 세 층으로 나뉩니다:

• Core DeFi Layer(핵심 금융 층): 이전에 지속적으로 개선된 각종 DeFi 기반 시설 및 프로토콜을 포함하며, 기술 성능 및 규제 프레임워크를 강조합니다;
• Real Yield Layer(실제 수익 층): 스테이블코인, RWA 수익, 스테이킹 자산 풀 등을 통해 상위 애플리케이션에 지속 가능한 수익 지원을 제공합니다;
• Retail TMA Layer(최종 상호작용 층): 텔레그램 미니 프로그램 생태를 활용하여 PayFi 지갑, 체인 상 저축, 수익 게임, Swap 집합기 등 사용자 측 제품을 구축하며, 대규모 웹2 사용자를 활성화하는 핵심 경로입니다.

그림 9: 텔레그램 미니 프로그램 애플리케이션 층, 출처: https://www.youtube.com/live/9Qk0c9ZTwgI?t=11437s

이 구조에서 PayFi와 RWA는 TON의 현재 가장 전략적 가치가 높은 두 가지 새로운 서사 주선이 됩니다. 이들을 중심으로 TON은 체인 상과 체인 하의 다층 수익 연결 네트워크를 점차 구축하고 있습니다:

• 하층: 텔레그램 채권 펀드(5억 달러 RWA 자산 풀)를 통해 체인 하의 실제 금융 자산에 접속하여 전체 시스템에 검증 가능하고 정량화 가능한 현실 수익 출처를 제공합니다. 이 층은 TON이 전통 금융 제품 논리를 "체인 개혁"하려는 핵심 지점입니다.
• 중층: Ethena의 USDe 합성 달러, 수익 토큰화(Yield Tokenization) 등의 프로토콜을 통해 이러한 하층 수익을 분할, 조합 및 재분배하여 프로그래밍 가능한 금리 고정 도구를 형성합니다. 이 메커니즘은 자산 유동성을 강화할 뿐만 아니라 "수익" 자체를 조합 가능하고 크로스 프로토콜에서 사용할 수 있게 하여 TON 금융 생태계의 "금리 기반" 역할을 합니다.
• 상층: 텔레그램의 고빈도 상호작용 시나리오를 기반으로 프론트엔드 제품을 구축하여 체인 상 금융 능력을 익숙한 방식으로 최종 사용자에게 제공합니다. Wallet Earn, Banking 미니 프로그램 등의 인터페이스를 통해 사용자는 합성 스테이블코인, 스테이킹 풀, RWA 자산과 같은 복잡한 개념을 이해할 필요 없이 직접 USDT 보상을 받고, 저축에 참여하거나 재무 배치를 할 수 있어 웹2 사용자에서 체인 상 금융 사용자로의 자연스러운 전환을 완료할 수 있습니다.

PayFi의 경우, 이는 텔레그램 지갑의 기능 확장일 뿐만 아니라 "일상 결제 + 체인 상 재무 관리"의 상호작용 허브입니다. 사용자는 Oobit에서 제공하는 Tap & Pay 기능을 통해 전 세계 1억 개 이상의 소매점에서 USDt로 실시간 결제를 할 수 있습니다; 동시에 Wallet Earn에서 USDT 보상을 받고, 수익 관리에 참여할 수 있습니다. 이 과정에서 사용자는 스마트 계약, 자산 고정 또는 체인 하 매핑과 같은 용어를 이해할 필요 없이 체인 상 재무 관리 경험을 완료할 수 있습니다. 이러한 "경량 경험 + 높은 금융성" 디자인은 텔레그램 사용자를 자연스럽게 웹3 금융 사용자로 전환하고 있습니다.

RWA 방향에서, TON은 "체인 상 중개인"과 "체인 상 저축 은행"을 위한 하층 기반 시설을 구축하려고 시도하고 있습니다. 예를 들어, Libre가 TON 재단과 공동으로 출시한 텔레그램 채권 펀드는 사용자가 체인 상에서 달러 채권 등 고정 수익 제품에 참여할 수 있도록 하며, 향후 저액 및 분산 자산의 체인화 접속을 지원할 계획입니다. 동시에 Ethena가 출시한 합성 스테이블코인 USDe는 향후 직불카드와 오프라인 소비를 통해 RWA 애플리케이션에 새로운 소비 금융 시나리오를 가져올 것입니다.

본질적으로, TON이 구축하고 있는 것은 고립된 금융 프로토콜이 아니라 텔레그램을 중심으로 구축된 "체인 상 수익 네트워크"입니다: 텔레그램은 사용자 진입로와 트래픽 분배를 담당하고, PayFi는 프론트엔드 상호작용 층에 위치하여 체인 상 재무 관리와 일상 결제 시나리오를 연결합니다; RWA 자산은 하층 가치 고정점으로서 금융 시스템에 실제 수익을 주입합니다; 그리고 USDe를 포함한 안정화폐와 수익 토큰화 프로토콜은 수익의 체인 상 연결 및 분배 기능을 담당합니다. 이 폐쇄 루프 경로를 통해 TON은 웹2 사용자를 자연스럽게 체인 상 금융 생태계로 유도하고, 인지 장벽을 높이지 않으면서 자산 접속에서 수익 실현까지의 전체 경험을 완료할 수 있을 것으로 기대됩니다.

4. TON의 앞길: 슈퍼 진입로의 침전기, 아니면 공중 누각?

TON의 "트래픽 기적"은 텔레그램의 생태계 내장과 Tap-to-Earn의 바이럴 전파 메커니즘에서 비롯되었습니다. 그러나 열풍이 점차 사그라지고 사용자 충성도가 감소하며 체인 상 데이터가 하락함에 따라, 한 가지 중요한 질문이 제기됩니다: TON 생태계는 과연 지속 가능한 "트래픽에서 가치로의 전환" 모델을 구축할 수 있을까요?

답은 아마도 TON 자신의 전략에 의해 쓰여질 것입니다.

발전 속도를 보면, TON은 Tap to Earn의 고빈도 자극식 운영을 서두르지 않고, 오히려 더 깊은 기반 시설 침전기로 들어섰습니다. 이는 솔라나가 밈 코인 열풍 이후 엔지니어링 수리 기간을 겪은 것과 유사하며, 베이스 생태계가 Friend.tech의 퇴조 이후 깊이 있는 시기를 맞이한 것과도 비슷합니다. TON의 현재 발전 전략은 "폭발적인 서사"에서 "고빈도 필수 + 장기 침전"의 가치 경로로 전환되는 유사한 사고를 드러냅니다.

이 모든 것의 핵심은 여전히 텔레그램입니다 ------ 세계에서 "슈퍼 진입로" 기준에 가장 가까운 웹2 플랫폼 중 하나입니다:

• 진입로 장점: 거의 10억 사용자의 소셜 진입로 + 원스톱 지갑(TON Space) + 텔레그램 앱 센터;
• 결제 및 재무 관리의 이중 구동: PayFi는 오프라인 결제를 연결하고, RWA는 "체인 상 재무 관리"의 새로운 패러다임을 구축합니다;
• 프로토콜 수준의 내장: TON Connect와 Stars 수수료 메커니즘은 본질적으로 체인 추상화 기반 시설을 구축합니다;
• 기술 스택의 실현: Accelerator 메인넷 업그레이드 + Layer2 결제 네트워크 + BTC 크로스 체인 브릿지 등이 TON의 기반 시설 수용력을 강화하고 있습니다.

이 관점에서 볼 때, TON의 앞길은 "공중 누각"처럼 보이지 않고, 오히려 새로운 디지털 경제 허브를 구축하는 것처럼 보입니다. 다만 이 허브는 DeFi 열광자를 위해 건설된 것이 아니라, 다음 세대 웹2 사용자를 위해 만들어진 것입니다.

그러나 TON의 미래는 여전히 세 가지 주요 도전에 직면해 있습니다:

1. 사용자 품질과 금융 깊이의 간극: 월간 활성 사용자가 1억을 넘고 미니 게임이 빈번하게 등장하지만, 사용자가 과연 DeFi를 진정으로 이해하고 체인 상 활동에 참여하며 Toncoin을 사용하고 있는지, 아니면 "에어드랍을 받기 위해" 사용하고 있는지는 여전히 의문입니다.

2. 응용 가치가 체인 상에서 닫히기 어려움: 경량화되고 내장형 애플리케이션(예: 미니 게임, 송금, 광고, 결제)은 자연적인 트래픽 장점을 가지고 있지만, 이러한 "사용 후 떠나는" 모델은 문제를 야기합니다: 사용자 행동이 체인 상 자산, 신원, 데이터 또는 장기 보유로 침전되기 어렵습니다. 이더리움 생태계에서 지갑 결합, DeFi 참여, NFT 자산 형성을 통해 체인 상 이미지를 형성하는 것과는 달리, 현재의 TON 사용자는 대부분 텔레그램 사용자의 "경량 체인 상 복사본"일 뿐이며, 체인 상 자산의 활성도와 상호작용 깊이가 낮습니다.

3. 규제 경로의 불확실성: TON이 MoonPay의 공동 창립자를 CEO로 임명하는 등 규제를 적극적으로 수용하고 있지만, 미국 및 유럽연합과 같은 규제 압박 시장에서 텔레그램 + TON의 조합이 미래에 지속 가능할지는 지켜봐야 합니다.

다시 말해, TON은 "주의에서 가치 침전"의 경계에 있습니다. 이는 위챗 미니 프로그램처럼 고빈도 상호작용을 점진적으로 금융 및 서비스 진입로로 침전시킬 것인지, 아니면 또 다른 일시적인 트래픽 환상으로 전락할 것인지, 팀의 실행력, 생태 자가 진화 능력 및 규제 환경에 대한 대응 지혜에 크게 달려 있습니다. 그러나 TON과 텔레그램은 위챗보다 더 유리한 점이 하나 있습니다: 그들은 "위챗을 따라가며 강을 건널 수 있습니다". 앞으로 6-12개월은 TON 생태계가 "서사 주도"에서 "기초 가치 지원"으로 전환하는 중요한 창구가 될 것입니다.

5. 결론

TON의 이야기는 "플랫폼 트래픽에서 체인 상 가치로의 시도"입니다. 그것은 이더리움처럼 개발자 커뮤니티에서 출발하여 금융 우주를 구축하는 것도 아니고, 솔라나의 기술 주도와 밈 촉진과도 다릅니다. 그것은 사용자 중심, 진입로를 허브로, 경량 경험을 무기로 하는 웹3 보급 실험장입니다.

Tap-to-Earn에서 PayFi로, 열도의 폭발에서 기반 시설 침전으로, TON의 진화 경로는 사실 중요한 신호를 보여줍니다: 다음 웹3 보급 혁명은 아마도 암호화 커뮤니티에서 발생하는 것이 아니라, 수억 명의 웹2 사용자의 일상 생활 속에서 조용히 전개될 것입니다.

TON이 진정으로 이 기회를 잡아 "체인 상의 슈퍼 진입로"에서 "체인 상의 슈퍼 애플리케이션 플랫폼"으로 진화할 수 있을지는 시간에 의해 검증되어야 합니다. 그러나 성공 여부와 관계없이, 그것은 "DeFi 수익"을 통해 사용자를 유도하는 것이 아니라, 익숙한 인터페이스, 경량 결제, 미니 게임 및 소셜 경험을 통해 그들이 점진적으로 체인에 접속하고 체인을 사용할 수 있도록 유도하는 관찰할 가치가 있는 샘플을 제공합니다.

이것은 실험이자 도박입니다. 그러나 여전히 하락세에 있는 시장에서 TON이 제공하는 것은 "부의 신화"가 아니라, 보다 현실적인 사용 시나리오에 가까운 웹3 상상력입니다. 그것은 즉각적으로 이루어지지 않을 수 있지만, 일련의 작은 접근과 실제 요구 속에서, 다음 진정한 웹3 규모화 전환의 가능성이 싹트고 있을지도 모릅니다.