수익형 자산 열풍 속에서, BGUSD는 RWA 수익 경험을 어떻게 재구성할 것인가?

팁: 본 문서는 기고문으로, ChainCatcher의 의견을 대변하지 않으며, 투자 조언이 아닙니다. 신중하게 읽어주시기 바랍니다.

저자: Kazmin

2025년, 수익형 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나가 되었습니다. Cointelegraph 보고서에 따르면, 5월 중순 기준으로 이러한 자산의 시가총액은 110억 달러를 넘어섰으며, 스테이블코인 총 시가총액의 4.5%를 차지하고 있습니다. 이는 지난해 1%에 비해 크게 증가한 수치입니다. 이러한 추세는 온체인 DeFi에서 CeFi 플랫폼으로 확산되고 있으며, 중앙화 기관들이 자산 유지를 위한 새로운 도구로 자리 잡고 있습니다.

이러한 배경 속에서 Bitget은 BGUSD를 출시했습니다. BGUSD는 플랫폼 내에서 유통 가능하고, 수익을 발생시키며, 잠금 제한이 없는 "유사 수익형 스테이블코인" 제품입니다. BGUSD는 USDT/USDC로 구매할 수 있으며, 본질적으로 플랫폼에서 자발적으로 발행한 수익 증서로, 사용자가 수익 풀에 대한 수익권을 나타냅니다. 이 제품은 재무 수익, 토큰 기능 및 담보 용도를 겸비하고 있으며, 기본 자산은 미국 국채와 같은 토큰화된 RWA의 바스켓으로, 높은 안전성과 유동성을 갖추고 있습니다.

본 문서에서는 BGUSD의 설계 구조, 기능 메커니즘 및 전략적 의미를 분석하고, 그것이 CeFi 시스템에서 "재무 U"에 가장 가까운 자산 형태가 될 가능성을 탐구합니다.

1. BGUSD는 도대체 무엇인가?

BGUSD의 구조 세부 사항을 더 자세히 살펴보기 전에, 핵심 매개변수를 통해 이 제품의 기본 특성을 빠르게 이해할 수 있습니다:

제품 성격: 플랫폼 내 수익 증서

신청 지원 통화: USDT/USDC

연간 수익률: 개방 전 30일 5%, 이후 4%

이자 계산 방식: 매일 결산

잠금 여부: 아니오

상환 방식: T+0 (비 VIP 사용자 일일 한도 10,000 BGUSD) / T+3

사용 수수료: 신청 및 상환 시 수수료가 부과되며, 신청은 처음 30일 무료

사용 가능한 장면: 계약 보증금, 대출, Launchpool, 스테이킹 등

교환 통화 및 수수료: USDC와 1:1로 교환 가능, 수수료 0.1%

BGUSD는 Bitget 플랫폼 내에서만 유통되는 수익 증서입니다. 그 핵심 논리는 자산 가치를 고정하는 것이 아니라, 사용자가 플랫폼 수익 풀에 대한 "수익권"을 확인하는 것입니다. 이는 일종의 구조화된 "플랫폼 내 재무 토큰"에 해당합니다.

BGUSD는 Bitget이 자산을 단기 미국 국채, 환매 조건부 채권 등 전통적인 저위험 자산에 배치하여 지속 가능한 수익 기반을 구축합니다. 사용자는 USDT/USDC로 신청할 수 있으며 (USDC와 BGUSD는 1:1로 교환되며, USDT의 교환은 실시간 USDC/USDT 현물 가격에 기반합니다), 매일 결산 권리를 얻습니다. 시스템은 "당일 최소 보유량"에 따라 수익을 계산하고 자동으로 사용자 현물 계좌에 지급하며, 어떤 온체인 작업이나 추가 신청 단계가 필요하지 않습니다.

신청 과정은 플랫폼의 재무 제품과 유사하며, Bitget 앱의 "재무 > 온체인精选 > BGUSD" 모듈에서 직접 완료할 수 있습니다. 조작 문턱이 낮아 CeFi 사용자는 지갑 없이도 수익을 발생시킬 수 있습니다. 예를 들어, 사용자가 10,000 BGUSD를 보유하고 있다면, 개발 초기 연간 5%를 기준으로 하루에 약 1.37 USDC를 얻을 수 있으며, 30일 누적 수익은 41.1 USDC가 됩니다.

BGUSD의 주요 기능 특성은 다음과 같습니다:

• 자동 복리 결산 메커니즘: 플랫폼은 매시간 보유량을 스냅샷으로 기록하고, 최소값을 수익 기준으로 삼아 수익이 매일 지급됩니다.
• 높은 유동성, 잠금 없음: T+0/T+3 상환 지원.
• 다양한 장면에서의 활용성: 플랫폼 내에서 계약 보증금, 스테이킹 대출, Launchpool 등으로 사용 가능.

근본적으로 BGUSD는 온체인 스테이블코인이 아니라, 수익권, 유통 능력 및 플랫폼 신용 구조를 결합한 CeFi 모델 자산입니다. 이는 중앙화 플랫폼의 또 다른 시도입니다.

2. BGUSD는 어떤 "채권화 설계"를 보여주는가?

BGUSD의 구조는 "플랫폼 채권 + 토큰 형태"의 복합 모델을 채택하고 있습니다. 비록 전통적인 채권은 아니지만, 그 핵심 논리는 "수익권 발행 --- 자금 배치 --- 수익 분배"의 폐쇄 루프 메커니즘을 중심으로 구성되어 있으며, 금융 증서의 안정적인 수익 특성과 플랫폼 토큰의 유동성 기능을 통합하고 있습니다.

전체 운영 메커니즘은 다섯 가지 핵심 단계로 나눌 수 있습니다:

1. 플랫폼 자금 배치 RWA: Bitget은 자사 자금을 사용하여 단기 미국 국채와 같은 고유동성, 저위험의 현실 세계 자산(RWA)에 투자하여 수익을 지속적으로 지원합니다. DeFi에서 흔히 볼 수 있는 알고리즘 금리 모델과 비교할 때, RWA는 현실 금융 시스템의 확정적 수익(예: 연방 기금 금리)을 기반으로 구축되어 수익 경로가 안정적이고 통제 가능하며, 사용자 자금이 온체인 위험에 노출되지 않도록 보장합니다.
2. 사용자 신청, 수익권 획득: 사용자는 USDT/USDC로 BGUSD를 신청하여 매일 수익 분배 권리를 얻으며, 기본 자산 소유권은 갖지 않습니다. 구조는 은행 재무의 "구조적 예금"과 유사하며, 사용자를 참여 측에 두고 수익은 플랫폼 수익 풀에서 분배됩니다.
3. 매일 결산, 자동 지급: 시스템은 매시간 BGUSD 보유량을 기록하고, 당일 최소값을 이자 기준으로 삼아 차익 거래를 방지합니다. 매일 결산 후 수익이 자동으로 지급되며, 사용자가 별도로 조작할 필요가 없어 근사한 복리의 수동 수익 경로를 형성하여 분배의 공정성과 투명성을 높입니다.
4. 다양한 장면에서의 활용, 사용 유연성 증대: 단일 용도의 재무 제품과 달리, BGUSD는 플랫폼 내 다기능 토큰으로 설계되어 U 기반 계약 보증금, 대출, 스테이킹, Launchpool 등에서 광범위하게 사용될 수 있으며, 재무 도구와 플랫폼 토큰의 이중 속성을 겸비하여 자산 재사용 효율성을 높입니다.
5. 플랫폼 수용, 이중 경로 상환: 사용자는 BGUSD를 1:1 비율로 USDC로 교환할 수 있으며, T+0/T+3 유연한 상환을 지원하고, 플랫폼이 유동성과 가격 책정 책임을 집니다. 수수료는 0.1%이며, 프로세스는 안정적이고 효율적이며, 사용자의 자산이 원활하게 출금되도록 보장합니다.

이 폐쇄 루프 구조를 통해 BGUSD는 온체인 계약 지원 없이 "준 금융 증서" 시스템을 구축하여 토큰화된 수익을 실현하면서도 플랫폼 내 자금 배치 및 유통의 높은 자유도를 유지합니다. 이는 CeFi의 통제 가능성을 유지하면서도 온체인 자산의 유연성을 차용하여 CeFi 세계에서 "유사 채권 + 안정 자산"의 대표적인 설계가 되었습니다. 물론, 그 모든 운영은 여전히 플랫폼 신용 및 운영 능력에 크게 의존합니다.

3. BGUSD와 스테이블코인의 차이점

비록 BGUSD의 이름이 "USD"로 끝나지만, 겉보기에는 스테이블코인을 연상시키기 쉽지만, 그 제품 구조, 수익 모델 및 유통 방식은 스테이블코인과 상당한 차이를 보입니다. 특히 기능 설계에서, BGUSD는 안정 자산과 수익 증서의 이중 속성을 겸비하고 있어, 위치적으로는 재무형 자산에 더 가깝습니다.

이러한 "표리부동" 감을 초래하는 주요 원인은 BGUSD가 형식적으로 스테이블코인의 U 기반 설정을 모방하여 플랫폼 내에서 안정적인 평가와 표준화된 자산 경험을 보장하지만, 본질적인 논리에서는 플랫폼에서 발행한 "구조적 수익 증서"에 더 가깝기 때문입니다. 이는 사용자가 플랫폼 수익 풀에 대한 수익권을 보유하고 있으며, 언제든지 온체인에서 유통되고 결제 및 거래에 사용될 수 있는 "중립 자산"이 아닙니다.

아래의 비교 표는 BGUSD와 주요 스테이블코인 USDC / USDT의 핵심 차이를 정리하여, BGUSD가 "재무 제품에 더 가깝고, 스테이블코인과는 다르다"는 구조적 본질을 더욱 부각시킵니다.

현재 주요 중앙화 거래소에서 BGUSD와 유사한 제품은 드물며, Binance, OKX 및 Bybit와 같은 거래소는 Simple-Earn, OKX-Earn 등의 재무 구역에서 일부 제품을 제공하여 사용자가 스테이블코인을 투자하여 수익을 얻을 수 있도록 하지만, 독립적인 "수익 코인" 형태는 없으며, 조작은 수동으로 분리해야 하며, 사용 문턱이 상대적으로 높습니다.

따라서 BGUSD는 CeFi 프레임워크 내에서 안정 자산과 수익 메커니즘을 결합한 시도로, 사용자 자금의 사용 효율성을 높일 뿐만 아니라 플랫폼 내 "토큰 + 재무" 자산 모델을 재구성합니다. 이러한 제품은 스테이블코인과 금융 제품 간의 경계를 모호하게 하며, 암호화 플랫폼에서 사용자 경험과 자산 설계 차원에서의 전략적 확장을 나타냅니다.

4. BGUSD와 다른 플랫폼 제품의 비교

BGUSD가 CeFi 세계에서의 위치와 설계 논리를 더 명확하게 이해하기 위해, 현재 온체인 또는 기관 규제 프레임워크 내의 몇 가지 대표적인 수익 자산과 수평 비교하는 것이 필요합니다. 이러한 제품들은 메커니즘이 다르지만 대부분 RWA(현실 세계 자산)를 기본으로 하여 전통 금융 수익을 암호화 사용자에게 전달하는 다양한 방식을 사용합니다.

우리는 구조적 특성이 뚜렷한 몇 가지 제품을 선택했습니다: Ondo Finance의 USDY, BlackRock이 출시한 BUIDL, 미국 국채 지원 스테이블코인 USD0, Maker DAO의 sDAI 및 Ethena의 알고리즘 스테이블코인 USDe. 이들은 자산 구조, 수익 모델, 용도 개방성 및 사용자 문턱 등에서 BGUSD와 일부 유사점과 차이점을 가지고 있습니다.

이들 제품은 각각 다른 설계 아이디어를 대표합니다:

• USDY와 USD0: 둘 다 국채형 RWA로 지원되며, 안정적인 수익형 DeFi 제품에 해당합니다. USDY는 규제 경로에 더 가까운 반면, USD0는 스테이킹 인센티브 메커니즘에 중점을 두고 있으며, 사용자는 DeFi 운영 프로세스를 이해해야 합니다.
• BUIDL: 세계 최대 자산 관리 기관인 BlackRock이 출시한 제품으로, 그들의 머니 마켓 펀드(MMF) 수익을 반영하며, 현재 가장 규제 준수성이 높은 RWA 응용 프로그램 중 하나입니다. 기관화된 발행 메커니즘에 제한되어 주로 수탁 플랫폼 사용자에게 초점을 맞추고 있습니다.
• sDAI: Maker DAO가 출시한 원주율적 수익 증서로, DSR(Dai Savings Rate)에서 수익이 발생하며, 특징은 유연하고 투명하며 잠금이 없지만, 현실 금융 지원 RWA 요소가 부족하여 Maker의 통화 정책에 민감한 수익률을 가지고 있습니다.
• USDe: 파생상품 헤지 전략을 기반으로 구축되며 RWA에 의존하지 않습니다. 사용자는 USDe를 스테이킹하여 sUSDe를 얻으며, 현재 연간 약 5%입니다. 메커니즘이 새롭지만 자금 금리 변동 위험에 대응해야 합니다.

BGUSD는 온체인 속성을 갖추고 있지 않지만, 플랫폼 자금을 RWA에 배치하여 사용자에게 거래소 내부에서 유사한 경험을 제공합니다: 낮은 변동성, 높은 확실성 수익, 자동 분배 및 플랫폼 토큰이 가진 계약 담보, 스테이킹 참여 등의 유통 기능을 갖추고 있습니다.

이렇게 볼 때, BGUSD는 CeFi가 DeFi 수익 자산 논리를 "사용 가능성 번역"한 버전입니다. 투자 논리에서는 USDY, BUIDL과 유사하지만, 조작 경로는 sDAI와 더 비슷합니다. 즉, 사용자는 온체인 구조를 이해할 필요가 없고, 지갑과 크로스체인 도구가 필요 없으며, 온체인 가스 비용을 부담하지 않고도 "원클릭으로 수익을 발생시킬 수 있습니다."

이러한 설계는 사용 문턱을 낮추고 플랫폼 신용 보증을 통해 전통 재무 제품과 유사한 사용자 경험을 구축하여 복잡한 금융 기반을 직관적이고 사용하기 쉬운 디지털 토큰 형태로 포장합니다. 이는 제품 설계의 최적화일 뿐만 아니라 DeFi/TradFi 모델의 통합입니다.

5. BGUSD는 누구에게 적합한가? 그 사용자 가치는 무엇인가?

BGUSD의 핵심 장점은 "수익 생성, 토큰 유통, 플랫폼 기능 접속"을 통합하여 하나의 자산 단위로 만드는 것입니다. 이는 자금 효율성을 높이고 싶지만 온체인 작업의 복잡성을 피하고자 하는 사용자 그룹에 자연스럽게 적합합니다. 다음은 몇 가지 전형적인 사용자 프로필입니다:

1. 중앙화 선호 사용자: 거래소에서 자산을 관리하는 데 익숙하고, 온체인 지갑 및 크로스체인 작업에 익숙하지 않은 사용자로, BGUSD의 "자동 결산 + 잠금 없음" 특성이 수익과 유연성에 대한 요구를 충족합니다.
2. 장기 자금 보유 사용자: 안정 코인을 예비 자금으로 보유하고 있지만, 수익 전략을 설정하지 않은 사용자. BGUSD를 통해 이러한 "유휴 자산"이 매일 자동으로 수익을 발생시켜 언제든지 사용할 수 있습니다.
3. 활동성이 높고 자금 재사용을 추구하는 사용자: 계약, 대출 등 다양한 장면에 자주 참여하며, 자금을 "한 코인으로 여러 용도"로 사용하고자 하는 사용자. BGUSD는 수익 속성과 플랫폼 토큰 기능을 동시에 갖추고 있어 유연한 배치를 충족합니다.
4. 재무에 참여하지 않은 안정 코인 보유자: 번거로움이나 위험 우려로 인해 수익 전략을 설정하지 않은 사용자. BGUSD와 유사한 안정 코인 자산 형태는 낮은 문턱의 자동 수익 솔루션을 제공합니다.
5. 보수적이고 확실한 수익을 중시하는 사용자: 온체인 고위험 전략에 접근하고 싶지 않으며, 간단하고 안정적인 수익 경험을 선호하는 사용자. BGUSD의 원클릭 신청 및 매일 복리 메커니즘은 이러한 선호를 충족합니다.

종합적으로 볼 때, BGUSD는 "재무 토큰화"의 시도입니다: 수익권을 토큰 형태로 포장하고 플랫폼 내 다양한 장면에서 유연하게 사용할 수 있어 사용자 경험을 향상시키고 자금의 생태 내 활발한 주기를 연장합니다.

6. 수익 뒤의 위험 구조

BGUSD는 완전한 수익 폐쇄 루프 모델을 구축했지만, CeFi 제품으로서 그 운영은 여전히 플랫폼 신용 및 자금 운영 능력에 의존하며, 이는 가장 핵심적인 신뢰 기반을 형성합니다.

온체인 RWA 프로젝트의 개방적 규제 경로와는 달리, BGUSD는 "플랫폼 내 폐쇄 구조"의 금융 토큰에 더 가깝습니다. 그 제도적 투명성과 규제 인터페이스는 여전히 개선이 필요합니다. 이러한 설계는 더 낮은 사용 문턱과 더 강한 제품 통합성을 제공하여 Bitget이 Web2 사용자를 확장하는 전략적 위치에 부합합니다.

전반적으로 BGUSD가 나타내는 것은 전통적인 스테이블코인이나 온체인 전략 제품의 복제가 아니라, 수익, 유동성 및 사용자 친화적인 경험을 통합한 구조적 시도입니다. 그 혁신 공간은 바로 이 "아직 완전히 정의되지 않은" 플랫폼 모델에서 나옵니다.

사용자는 사용 전에 자신의 위험 선호도, 자금 유동성 요구 및 플랫폼 신뢰 수준에 따라 합리적인 판단을 내려야 합니다.

결론: BGUSD는 CeFi가 안정 수익 자산에 대한 구조적 시도입니다

BGUSD의 출시는 Bitget이 수익형 자산 방향으로의 전략적 확장을 나타내며, RWA 수익 통합 논리에 대한 적극적인 탐색이기도 합니다. 온체인 세계에서 "투명성, 조합, 자동화"의 설계 철학이 강조되는 가운데, BGUSD는 사용자 경험의 관점에서 플랫폼 토큰 형태로 "간단하고, 수익을 발생시키며, 조정 가능한" 자산 모델을 재구성하고자 합니다.

복잡한 지갑 조작에 의존하지 않으며, 사용자가 온체인 프로토콜 논리를 이해할 필요가 없고, 크로스체인이나 담보가 필요하지 않으며, 단 하나의 신청 동작으로 안정 코인 자산을 복리, 참여 및 상환 가능한 수익 증서로 전환할 수 있습니다. 이 과정에서 사용자는 미국 국채, 환매 조건부 채권, RWA 또는 DeFi 금리 모델을 이해할 필요 없이 매일 지급되는 수익을 통해 자산 가치의 증식을 직관적으로 느낄 수 있습니다. 이러한 경험의 재구성은 암호화 금융이 대중화되는 중요한 추세입니다.

온체인 금융 분야에서 sDAI, USDY, USDe와 같은 제품들은 온체인 투명성과 수익 조합성을 강조합니다. 반면 BUIDL, USD0와 같은 제품들은 전통 금융 자산(RWA)의 온체인 매핑 및 실험적 규제 경로를 대표합니다. 이에 비해 CeFi 맥락에서 BGUSD는 더 낮은 학습 비용과 더 높은 플랫폼 내 유통 효율성을 제공하는 실행 가능한 솔루션을 제시합니다. 이는 온체인 논리를 단순히 복제한 것이 아니라, 사용자 사용 습관과 플랫폼 자금 운영 모델을 결합한 구조적 혁신입니다.

BGUSD는 스테이블코인과 동일하지 않지만, 스테이블코인의 다기능화 진화의 초기 형태일 수 있습니다;

재무 제품이 아니지만, 재무 제품 수준의 경험을 제공합니다;

온체인에 올라갈 수는 없지만, 플랫폼 내에서 가장 "통화 기능"이 강한 내부 토큰이 되었습니다.

거래소에게 BGUSD는 플랫폼 금융 시스템의 재편성입니다: "수익권"을 조정 가능한 디지털 자산으로 변환하여 수익을 조작 행동에서 자산 형태로 변화시킵니다. 사용자에게 BGUSD는 "디지털 재무"에 접근할 수 있는 입구이며, 중앙화 금융 환경에서 상대적으로 신뢰할 수 있는 "수익을 발생시킬 수 있는 토큰"입니다.

BGUSD가 미래의 산업 패러다임이 될지는 시장의 검증이 필요합니다. 그러나 확실히, BGUSD는 CeFi 금융 제품 혁신의 새로운 방향을 열었습니다. 이 방향은 관찰하고 실험할 가치가 있으며, 더 많은 플랫폼이 이를 모방할 가능성이 있습니다.