SignalPlus 매크로 분석 특별판: 조용한 고요

5월 비농업 고용 보고서는 견조하며, 고용 인구가 13.9만 명 증가하여 월가의 예상인 12.6만 명을 초과했습니다. 그러나 신규 일자리는 주로 레저 및 의료 분야에 집중되어 있으며, 정부 부문과 제조업은 순유출을 보였습니다. 데이터 세부 사항은 다소 약세를 보이며, 실업률은 4.19%에서 4.24%로 상승했습니다. 노동 참여율이 감소하지 않았다면 실업률은 4.6%에 가까워졌을 것입니다.

비농업 고용 데이터는 최근 실업 수당 신청 데이터보다 나은 성과를 보였고, 주식 시장과 미국 채권 수익률은 동반 상승했습니다. 비록 하드 데이터가 마침내 약세 조사 데이터와 일치하기 시작했지만, '해방일' 이후 지정학적 위험이 완화되고 트럼프 진영 내부의 긴장 상황이 더해지면서 시장은 다시 '나쁜 뉴스 = 좋은 뉴스'의 패턴에 들어갔고, 연준의 추가 금리 인하 이유를 지속적으로 찾고 있습니다.

'Big Beautiful Bill' 법안의 통과에는 여전히 위험이 있지만, 시장 심리는 최고점으로 회복되었고, 변동성 지수와 신용 스프레드는 모두 역사적 저점으로 하락했습니다. VIX의 폭락 속도는 역사상 가장 빠른 것 중 하나로, 팬데믹 기간을 초과하며, 주요 피해자는 해방일 이후 정책의 반복으로 크게 약세를 보인 달러입니다.

달러에 대해 이야기하자면, 우리는 새로운 연관 메커니즘에 들어서고 있으며, 주가는 달러와 긍정적으로 연동되기 시작했습니다. 이러한 상황은 매우 드물며, 팬데믹 이후 처음으로 지속적인 구조적 변화가 나타났습니다. 이는 시장이 트럼프 정책의 반복이 미국 자산에 미치는 잠재적 의미에 주목하고 있음을 반영하며, 현재 미국 주식의 가격 성과는 연준 금리 변동의 예상보다 국제 자금 흐름의 영향을 더 많이 받고 있습니다.

채권 시장에서는 비위기 환경에서 수익률이 일반적으로 달러와 동조화되지만, '해방일' 이후 이러한 연관성이 깨졌습니다. 수익률은 달러가 약세일 때 지속적으로 상승하고 있으며, 달러 약세는 일반적으로 연준의 향후 금리 인하를 의미합니다. 이러한 이탈 현상은 예산 지출 법안 및 트럼프 정부가 향후 몇 달 내에 무역 협정을 체결할 수 있는지에 대한 더 명확한 결과가 나올 때까지 지속될 수 있습니다.

이번 주는 시장 위험의 중요한 시험대가 될 것입니다. 주중에는 장기 미국 채권 경매가 예정되어 있으며, 최근 상황이 격화된 후 재개된 미중 무역 협상도 함께 진행됩니다. 무역 협상의 어떤 진전도 희토류 공급 관련 돌파구에 집중될 것으로 예상되며, 채권 시장은 곧 발표될 CPI 데이터와 10년 및 30년 채권의 공급 압박에 동시에 대응해야 합니다.

현재 시장은 핵심 CPI가 전월 대비 0.25% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 관세로 인한 비용 상승 효과는 여름 후반에야 나타날 것으로 보입니다. 이는 연준이 올해 3분기 말에서 4분기 초에 금리 인하를 재개할 수 있는 근거를 제공합니다.

암호화폐 분야에서는 지난주 전체적으로 변동성이 컸으며, 블록체인 원주율 분야에는 큰 이목을 끌 만한 요소가 없었습니다. 주요 초점은 전통 금융 분야에 집중되었으며, Circle의 IPO와 은행 업무의 동향이 포함됩니다. ETF 자금 흐름은 BTC에서 상승과 하락이 교차했으며, ETH는 긍정적인 성과를 보이며 14일 연속 자금 순유입을 기록하여 총액이 8억 달러를 초과했습니다. 동시에 CME의 ETH 선물 미결제 약정도 역사적 최고치로 상승했습니다.

Circle의 IPO는 큰 성공을 거두었으며, 상장 후 주가는 거의 4배 상승하여 시가총액이 약 320억 달러에 달했습니다. 암호화폐 은행 업무도 매우 활발하며, Robinhood는 Bitstamp에 대한 2억 달러 인수를 완료했고, Gemini는 뜨거운 공개 시장 분위기 속에서 IPO 신청을 했습니다.

주목할 점은, 우리는 이것이 BTC나 ETH와 같은 자산에 대해 단기적으로 긍정적인 이유가 된다고 생각하지 않습니다. 현재 일반 투자자들은 ETF, MSTR 또는 기타 BTC 대리 도구를 통해 암호화폐 자산에 접근할 수 있는 더 많은 방법을 가지고 있으며, 규제 거래소와 규제된 스테이블코인 발행 기관도 곧 등장할 것입니다. 암호화폐 자산이 점차 성숙해지면서 투자 가능한 거시 자산 범주로 자리 잡고 있으며, 현재의 주기는 더욱 복잡하고 다양해질 것입니다.

모두 이번 주 거래가 순조롭고 행운이 함께 하기를 바랍니다!