원문 출처: Artemis

편집자의 말

암호화폐 시장이 "개념"에서 "실체"로 전환하는 중요한 단계에서, 스테이블코인(stablecoins)은 온체인과 오프체인 금융 세계를 연결하는 핵심 요소가 될 것입니다.
Artemis 팀의 보고서 《The Future of Stablecoins》는 스테이블코인의 발전 과정, 현재의 응용 현황 및 미래 전망을 체계적으로 정리하여 깊은 통찰을 제공합니다.
이 보고서는 스테이블코인 생태계의 변화에 중점을 두고 있습니다: 초기의 발행(issuance) 중심에서 현재의 유통(distribution) 및 실제 사용(usage)으로 전환되고 있습니다.

• 스테이블코인의 사용이 공급보다 중요하다: 보고서는 스테이블코인의 실제 응용 사례를 이해하는 것이 단순히 총 공급량에 주목하는 것보다 더 중요하다고 강조합니다. 스테이블코인은 단일 거래 도구에서 결제, 저축, 해외 송금, DeFi 담보 등 다양한 용도로 확장되었습니다.
• 권력이 발행자에서 유통업체로 이동하고 있다: 스테이블코인 발행의 진입 장벽이 낮아짐에 따라, 유통업체(예: 지갑, 거래소, 핀테크 플랫폼)가 가치 포착의 주도적인 힘으로 자리 잡고 있습니다. 이들은 스테이블코인을 통합할 뿐만 아니라 사용자 관계와 경험을 통해 시장 영향력을 확보하고 있습니다.
• 새로운 인프라의 부상: 다양한 사용 사례에 적응하기 위해 새로운 인프라가 개발되고 있으며, 이는 프로그래머블성, 규정 준수 및 가치 공유를 지원합니다. 스테이블코인은 더 이상 단순한 디지털 자산이 아니라, 다양한 상황의 요구에 적응할 수 있는 동적인 금융 원시어가 되고 있습니다.
• 데이터 통찰: 보고서는 스테이블코인 공급과 거래량이 주로 중앙화 거래소(CEX), DeFi 프로토콜 및 최대 추출 가치(MEV) 인프라에 집중되어 있음을 보여주는 상세한 데이터 분석을 제공합니다. 비표기 지갑(unattributed wallets)도 상당한 비율을 차지하며, 이는 풀뿌리 사용자와 새로운 사용 사례의 성장 잠재력을 나타냅니다.

특별 성명: DePINone Labs의 모든 기사는 정보 및 지식 목적에만 사용되며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
본 보고서는 DePINone Labs에서 정리하였으며, 재게시 시 저희에게 연락해 주시기 바랍니다.
------이하 연구 보고서 원문------

실행 요약

스테이블코인이 글로벌 금융을 재편할 것인가에 대한 질문은 더 이상 문제가 아니며, 어떻게 재편할 것인가에 대한 문제입니다.
초기에는 스테이블코인의 성장을 총 공급량으로 측정했습니다. 주요 도전 과제는 신뢰입니다: 어떤 발행자가 신뢰할 수 있고, 규정을 준수하며, 확장 가능합니까? 이 질문은 이미 답변되었습니다. 현재의 선도적인 발행자들은 운영의 탄력성을 보여주고 있으며, 새로운 진입자들도 기관의 지원과 규제 준비를 갖추고 시장에 진입하고 있습니다.
발행이 상품화됨에 따라, 권력은 주조에서 유통으로 이동하고 있습니다.
발행자 측의 놀라운 수익의 날은 손가락으로 셀 수 있을 정도로 줄어들었습니다. 유통업체들은 자신의 영향력을 인식하고 정당한 가치의 몫을 확보하기 시작했습니다.
이러한 변화에 비추어 볼 때, 어떤 응용 프로그램, 프로토콜 및 플랫폼이 실제 성장을 이루고 있는지를 이해하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다. 스테이블코인이 실제 결제를 촉진하고 있습니까? 해외 자금 흐름? 기관 금융?
경쟁이 치열한 스테이블코인 분야에서 유통업체들은 자신들이 창출한 가치를 포착해야 생존할 수 있습니다. 스테이블코인을 이동시키는 모든 디지털 은행, 지갑 또는 핀테크 회사는 수익을 창출하고 있으며, 유일한 질문은 누가 그것을 보유하고 있는가입니다.
이 사실을 인식한 구축자들은 기본 선택에서 프로그래머블성, 내장형 금융 경로 및 모듈화된 인프라 옵션을 제공하는 것으로 전환하고 있습니다.
초기 혁신이 준비금의 질과 프로토콜의 안전성으로 정의되었던 것처럼, 다음 시대는 제품 설계와 유통 전략으로 정의될 것입니다.
올바른 일을 하는 사람들은 금융의 미래를 정의할 것입니다.

이 보고서에 대하여

이 보고서는 스테이블코인 성장에 대한 우리의 이해를 재정의하는 것을 목표로 합니다: 발행에서 실행으로.
이는 스테이블코인 사용 사례의 진화 경관을 조사하는 일련의 보고서 중 첫 번째로, 주요 응용 프로그램의 유통 상황을 매핑하고, 주요 범주와 관련된 기반 수익을 추정합니다.
시간에 따른 사용 패턴의 변화를 분석함으로써, 우리는 사용 사례의 진화를 드러내고 ------ 가치가 실제로 창출되는 곳을 밝혀냅니다. 비록 이 보고서의 데이터가 많은 주요 참여자를 강조하지만, 귀속 제한으로 인해 모든 실체를 포착하지는 못했습니다.
우리의 목표는 신흥 및 기존 사용 사례를 포괄하여 더 현명한 대화, 발전 및 투자를 지원하는 것입니다.

산업 통찰

우리는 거대한 전환의 한가운데에 있습니다 ------ 관점의 전환, 스테이블코인이 더 이상 "암호화폐"로 간주되지 않고 "글로벌 인프라"로 간주되는 것; 효용의 전환, 금융 구축자들이 이러한 새로운 경로를 활용하기 위해 적극적으로 제품을 재구성하는 것. 경기장은 변화하고 있습니다; 준비하십시오. - Ran Goldi, Fireblocks 결제 및 네트워크 수석 부사장
스테이블코인의 성장은 탈출 속도에 도달했으며, 규제의 명확성이 기관에 문을 열고 있습니다. 다음 전선은 단순히 오늘날 누가 규모를 가지고 있는지가 아니라 ------ 스테이블코인 공급망의 모든 참여자의 비즈니스 모델에 관한 것입니다, 발행자, 유통업체에서 보유자까지. 향후 12-24개월 동안 우리는 가치 사슬과 가치 축적의 변화와 도전자를 확실히 볼 수 있을 것입니다. - Martin Carrica, Anchorage Digital 스테이블코인 부사장
스테이블코인은 새로운 금융 스택의 첫 번째 원시어입니다. 우리가 아는 모든 금융은 스테이블코인 위에 재구성되고 있습니다. 그리고 승자는? 그들은 유통을 통제할 것입니다. - Simon Taylor, Sardine 전략 및 콘텐츠 책임자
스테이블코인은 불과 몇 년 만에 실험적에서 필수로 변모했으며, 그 제품 시장 적합성은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 우리는 이제 발행과 유동성만으로는 지속 가능한 성장을 가져올 수 없는 새로운 시대에 접어들고 있습니다. 스테이블코인 채택의 다음 단계는 파트너와 경제적 이익을 공유하는 것, 온체인 및 오프체인 통합의 편리함, 그리고 프로그래머블 기능이 활용되는 정도를 포함한 새로운 요소를 포함할 것입니다. - Jelena Djuric, Noble 공동 창립자 겸 CEO
스테이블코인은 Tether의 초과 수익, Stripe의 Bridge 인수, 연간 100조 달러의 결제량을 통해 매우 수익성이 높다는 것이 입증되었습니다. 현재 스테이블코인은 글로벌 금융 인프라의 기초로서의 입지를 확고히 하고 있습니다. - Stefan Cohen, Bain Capital Crypto 파트너

목차

• 스테이블코인 경관
• 주조에서 시장으로
• 사용 사례 분석
• 총 시장
• 중앙화 거래소(CEXs)
• 탈중앙화 금융(DeFi)
• 최대 추출 가치(MEV)
• 비표기 지갑 Unattributed Wallets
• 결론

스테이블코인 개요

시가총액을 넘어

스테이블코인은 암호화폐 중 가장 널리 사용되는 제품 중 하나가 되었습니다. 공급량은 2400억 달러를 초과하고, 연간 온체인 거래량은 7조 달러를 초과하며, 전통적인 결제 네트워크와 규모에서 경쟁할 수 있습니다. 그러나 이러한 숫자는 불완전한 이야기를 전달합니다.
공급량(Supply)은 스테이블코인의 존재량을 반영하며, 사용량, 흐름 또는 용도를 반영하지 않습니다. 동시에 거래량(Volume)은 온체인 인위적 활동과 로봇 프로그램의 혼합을 반영하지만, 오프체인 데이터를 포착하지 못합니다.

사용량(Usage)은 새로운 방향

모든 스테이블코인이 유통에서 평등한 것은 아닙니다. 일부는 휴면 상태에 있습니다. 다른 것들은 플랫폼, 사용자 및 지역의 실제 경제 활동의 주요 동력입니다.
++《2025년 스테이블코인 상태》++에서 생태계 간의 뚜렷한 차이를 볼 수 있습니다. 이더리움의 스테이블코인은 DeFi 담보 및 거래 유동성으로 사용되는 경향이 있는 반면, Tron의 스테이블코인은 신흥 시장의 송금 및 결제에 더 자주 사용됩니다. USDC는 기관 유동성에서 높은 비율을 차지하고, USDT는 그 범위와 접근성 덕분에 번창하고 있습니다.
이러한 사용 패턴은 가치 흐름의 방향을 반영할 뿐만 아니라; 서비스 부족 또는 높은 성장 니치 시장을 겨냥할 기회를 구축자에게 제공합니다.
스테이블코인의 실행 장소와 실현된 기능을 이해하는 것은 이제 채택의 진정성과 다음 혁신의 물결이 어디에서 나타날지를 판단하는 가장 명확한 신호입니다.

기관 발행에서 시장 유통으로

발행자의 역사적 가치

초기 스테이블코인 시대에는 가치 포착이 발행자에게 집중되었습니다. 1:1의 고정을 유지하는 것은 규모에서 어려운 문제였으며, 이를 잘 해결할 수 있는 사람은 드물었습니다.
Tether와 Circle이 주도적인 위치를 차지한 것은 그들이 초기 진입자일 뿐만 아니라, 발행 및 상환, 준비금 관리, 은행 파트너 통합 및 시장 압력 생존을 지속적으로 관리할 수 있는 몇 안 되는 발행자이기 때문입니다.
준비금 수익(주로 단기 미국 국채 및 현금 등가물)을 통해 수익화가 이루어지며, 심지어 적당한 금리도 막대한 수익으로 전환됩니다. 초기 성공은 배가되었습니다: 거래소, 지갑 및 DeFi 프로토콜이 USDT와 USDC를 중심으로 구축되어 유통 및 유동성의 네트워크 효과를 강화했습니다.

유통을 가치 층으로

신뢰할 수 있는 관리, 유동성 및 상환은 더 이상 차별화 요소가 아닙니다 ------ 그것들은 기대되는 것입니다. 더 많은 발행자가 유사한 능력으로 시장에 진입함에 따라, 발행자 자체의 중요성이 감소하고 있습니다. 중요한 것은 사용자가 스테이블코인으로 무엇을 할 수 있는가입니다.
따라서 권력은 발행자에서 유통업체로 이동하고 있습니다. 현실 세계의 사용 사례에 스테이블코인을 통합하는 지갑, 거래소 및 애플리케이션은 이제 영향력과 레버리지를 가지고 있습니다. 이들은 사용자 관계를 보유하고 경험을 형성하며, 어떤 스테이블코인이 끌리는지를 점점 더 결정하고 있습니다.
그리고 그들은 이 지위를 수익화하고 있습니다. Circle의 최근 IPO 문서에 따르면, 2023년 동안 Coinbase와 같은 파트너에게 거의 9억 달러를 지불했으며 ------ 이는 총 수익의 절반 이상 ------ USDC의 통합 및 홍보를 위해 사용되었습니다.
현재 상황은 발행자가 유통업체에게 지불하는 것이지, 그 반대가 아닙니다.
많은 유통업체들이 더 높은 단계로 나아가고 있습니다. PayPal은 PYUSD를 출시했습니다. Telegram은 Ethena와 협력하고 있습니다. Meta는 다시 스테이블코인 경로를 탐색하고 있습니다. Stripe, Robinhood 및 Revolut와 같은 핀테크 플랫폼은 스테이블코인을 결제, 저축 및 거래 기능에 직접 통합하고 있습니다.
발행자들은 정체되어 있지 않습니다. Tether는 지갑 및 결제 경로를 구축하고 있습니다. Circle은 결제 API, 개발자 도구 및 인프라 인수를 통해 전면적으로 발전하고 있습니다. 그러나 역학은 분명합니다: 유통이 이제 전략적 고지입니다.

프로그래머블성과 정확성을 위해 구축

스테이블코인 채택이 확장됨에 따라, 새로운 인프라가 부상하고 있습니다 ------ 프로그래머블성, 규정 준수 및 가치 공유를 위해 구축되고 있습니다. 단순히 발행하는 것만으로는 경쟁에 대응할 수 없습니다. 스테이블코인은 사용을 촉진하는 플랫폼의 요구에 적응해야 합니다.
다음 세대의 스테이블코인은 훅, 규정 준수 규칙 및 조건부 이전과 같은 프로그래머블 기능을 포함합니다. 이러한 기능은 스테이블코인을 애플리케이션 인식 자산으로 만들어, 가치를 상인, 개발자, 유동성 제공자 또는 관련자에게 자동으로 라우팅할 수 있게 합니다.
각 사용 사례는 독특한 배경을 가지고 있습니다. 송금은 속도와 변환을 우선시하고, DeFi는 조합 가능성과 담보 유연성을 요구하며, 핀테크 통합은 규정 준수 및 감사 가능성을 필요로 합니다. 새로운 인프라 스택은 이러한 다양한 요구를 충족시키기 위해 설계되었으며, 스테이블코인 레이어가 그 배경에 동적으로 적응할 수 있도록 합니다.
중요한 것은, 이러한 인프라 변화가 가치 포착을 더 정확하게 만든다는 것입니다. 프로그래머블 흐름은 가치가 전체 스택에서 공유될 수 있음을 의미합니다 ------ 단순히 발행자가 축적하는 것이 아닙니다. 스테이블코인은 동적인 금융 원시어가 되어, 그 이동하는 생태계의 동기와 구조에 의해 형성되고 있습니다.

사용 사례에 집중

스테이블코인의 가치 포착이 하류로 이동함에 따라, 그 실제 용도를 정의하는 것은 유통업체입니다. 지갑, 거래소, 핀테크 애플리케이션, 결제 플랫폼 및 DeFi 프로토콜은 사용자가 어떤 스테이블코인을 볼 수 있는지, 그들과 어떻게 상호작용하는지, 그리고 그것들이 어디에서 효용을 창출하는지를 결정합니다. 이러한 플랫폼은 사용자 경험을 형성하고 스테이블코인 경제의 수요 측을 통제합니다.
스테이블코인이 결제, 저축, 거래, DeFi 및 송금 등 분야에서 실제로 어떻게 사용되는지를 분석하면, 누가 가치를 창출하고 있는지, 마찰점이 어디에 있는지, 어떤 유통 채널이 효과적인지를 드러낼 수 있습니다. 스테이블코인이 지갑과 플랫폼에서 어떻게 흐르는지를 추적함으로써, 우리는 그 응용에 영향을 미치는 인프라와 인센티브 메커니즘을 깊이 이해할 수 있습니다.

사용 사례 분석

이 보고서는 귀속 지갑에서의 온체인 활동과 관련된 스테이블코인 사용 사례에 초점을 맞추고 있습니다 ------ 이러한 주소는 중앙화 거래소, DeFi 프로토콜 또는 기관 참여자와 같은 특정 실체에 속하는 것으로 식별됩니다.
이러한 알려진(또는 "표기" 또는 "라벨"이 붙은) 참여자들 중에서, 스테이블코인 사용은 현재 세 가지 주요 환경에 집중되어 있습니다:

1. 중 심 화 거래소
2. DeFi 프로토콜
3. MEV 인프라

아래 표는 2025년 4월 각 분류의 공급 및 거래량 비율을 보여줍니다:

이 세 가지 범주는 총 스테이블코인 공급의 38%와 총 스테이블코인 거래량의 63%를 차지합니다.
비표기 주소는 나머지 공급 및 거래량의 대부분을 구성합니다. 이들은 알려진 기관, 거래소 또는 스마트 계약에 직접 연결되지 않은 지갑입니다. 우리는 이 보고서 후반부에서 비표기 주소의 추세를 탐구할 것입니다.
공급 비즈니스의 수익을 추정하기 위해, 우리는 현재의 유동성을 사용하고, 현재의 ++미국 유효 연방 기금 금리++에 따라 4.33%의 연 수익률을 계산했습니다. 실제로 많은 발행자의 수익률은 더 높겠지만, 이는 예상 수익의 대략적인 수치를 추정하기 위한 대략적인 기준일 뿐입니다.

총 시장 개요 (Total Market Overview)

총 스테이블코인 공급량: 2400억 달러
총 스테이블코인 거래량: 3.1조 달러 (최근 30일)
준비금 수익: 100억 달러 (고정 변동의 연 수익 가정)

용례별 스테이블코인 총 공급량

스테이블코인 공급의 분포는 어떤 플랫폼과 용례가 충분히 매력적이고 유동성을 유지하고 있는지를 드러냅니다.
총 공급량은 2023년 여름 이후 꾸준히 상승하고 있으며, 올해 역사적인 최고치를 기록했으며, CEX, DeFi 및 비표기 지갑 모두 높은 성장을 이루었습니다.

스테이블코인 공급량 상위 10개 실체

대부분의 스테이블코인 공급은 중앙화 거래소에 집중되어 있으며, 그 중 바이낸스가 상당한 선두를 차지하고 있습니다. DeFi 프로토콜과 발행자도 상당한 비율을 차지하고 있습니다.

용례별 총 스테이블코인 거래량

2023년 여름 이후, 스테이블코인의 총 거래량은 꾸준히 증가하고 있으며, 시장 활발한 시기에 특히 큰 폭으로 증가합니다. DeFi의 거래량 증가폭이 가장 크며, MEV와 비표기 지갑의 거래량도 높지만 변동성이 큽니다.

스테이블코인 거래량 상위 10개 실체

스테이블코인 거래량이 가장 높은 실체는 대개 중앙화 거래소이며, 그 다음은 DeFi 및 발행 기관입니다.
CEX 거래량은 CEX 플랫폼에서의 거래를 반영하지 않으며, 대부분의 거래는 오프체인에서 발생합니다. 반대로, 이는 사용자 충전, 인출, 거래소 간 이체 및 내부 운영 활동을 반영합니다.

용례별 심층 분석

중앙화 거래소는 스테이블코인 공급을 계속해서 고정시키며, 각 생태계에서 상당한 유통량을 차지하고 있습니다.
거래량 측면에서, DeFi 프로토콜과 MEV 주도 참여자들이 현재 가장 활발하며, 이는 온체인 응용 프로그램과 조합 가능한 인프라의 중요성이 증가하고 있음을 강조합니다. 이 섹션에서는 이러한 범주를 심층적으로 탐구하여 주요 참여자, 신흥 트렌드 및 수익 기회를 분석합니다.

중앙화 거래소 (Centralized Exchanges)

스테이블코인 공급 비율: 27%
스테이블코인 거래량 비율: 11% (최근 30일)
준비금 수익: 30억 달러 (고정 변동의 연 수익 가정)

스테이블코인 보유량 상위 5개 CEX

2023년 부분 저점 이후, 상위 중앙화 거래소(CEX)의 공급량은 거의 두 배로 증가했습니다. Coinbase, 바이낸스 및 Bybit의 공급량은 시장 변동에 따라 달라지며, Kraken과 OkX의 공급량은 비교적 안정적으로 증가하고 있습니다.

스테이블코인 이체량 상위 5개 CEX

대부분의 활동이 오프체인에서 발생하기 때문에, 중앙화 거래소(CEX)가 스테이블코인을 어떻게 사용하는지에 대한 구체적인 데이터를 얻기는 어렵습니다. 자금은 일반적으로 집중되어 있으며, 구체적인 용도는 거의 공개되지 않습니다. 이러한 불투명성은 중앙화 거래소(CEX) 내 스테이블코인 사용 상황을 평가하는 데 어려움을 줍니다.
중앙화 거래소(CEX)에 속하는 스테이블코인 거래량은 충전, 인출, 거래소 간 이체 및 유동성 작업과 관련된 온체인 활동을 반영하며, 내부 거래, 마진 담보 또는 수수료 정산을 반영하지 않습니다. 따라서 이를 총 거래 활동의 측정 기준이 아닌, 사용자와 거래소 간의 상호작용 지표로 보는 것이 가장 좋습니다.

DeFi

스테이블코인 공급 비율: 11%
스테이블코인 거래량 비율: 21% (최근 30일)
준비금 수익: 11억 달러 (고정 변동의 연 수익 가정)

DeFi 스테이블코인 보유량 주요 범주

DeFi 스테이블코인의 공급은 담보, 유동성 제공자(LP) 자산 및 대출 시장, 탈중앙화 거래소(DEX) 및 파생상품 프로토콜의 결제 레이어에서 발생합니다. 지난 6개월 동안 CDP, 대출, 영구 계약 및 스테이킹의 공급량은 거의 두 배로 증가했습니다.
DEX의 공급 비율은 크게 감소했으며, 이는 DEX 사용률이 감소한 것이 아니라 DEX의 자본 효율성이 더 높기 때문입니다.
Hyperliquid의 인기가 급증하면서, 영구 계약에 잠금된 공급량이 최근 크게 증가했습니다.

DeFi 스테이블코인 거래량 주요 범주

지난 6개월 동안 DeFi의 월간 스테이블코인 거래량은 약 1000억 달러에서 6000억 달러 이상으로 증가했으며, 이는 주로 DEX, 대출 및 CDP의 엄청난 증가에 의해 주도되었습니다.
DeFi 분야에서 스테이블코인은 다음과 같은 주요 분야에 배치됩니다:

• DEX 풀
• 대출 시장
• 담보 부채 포지션
• 기타(영구 채권, 브릿지 채권 및 스테이킹 포함)

이러한 세분 시장은 스테이블코인을 유동성, 담보 또는 결제로 사용하는 다양한 방식으로 사용자 행동과 프로토콜 수준의 경제학을 형성합니다.

스테이블코인 TVL 기준 상위 DEX

집중 유동성 및 스테이블코인에 초점을 맞춘 DEX와 크로스 프로토콜 조합 가능성은 DEX가 높은 스테이블코인 유동성을 유지할 필요성을 줄였습니다.

DEX가 스테이블코인 총량에서 차지하는 비율

DeFi에서 스테이블코인의 거래량은 주로 DEX에서 발생합니다. DEX의 총 거래량 비율은 시장 정서와 거래 추세에 따라 변동하며, 최근 memecoin의 거래량이 5000억 달러를 초과하여 총 거래량의 12%를 차지했습니다.

스테이블코인 TVL 기준 상위 대출 시장

대출 비즈니스는 정점에서 하락했지만, Aave는 강력한 회복세를 보이고 있으며, Morpho, Spark 및 Euler와 같은 새로운 프로토콜도 주목받고 있습니다.

스테이블코인 TVL 기준 상위 담보 부채 포지션(CDP)

MakerDAO는 DeFi 분야에서 가장 큰 스테이블코인 금고 중 하나를 계속 관리하고 있으며, 높은 저축률이 DAI의 채택률을 지속적으로 증가시키고 있습니다. 그들은 수십억 달러의 스테이블코인을 보유하고 있으며, 이 스테이블코인은 DAI와 달러의 고정을 유지하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

스테이블코인 TVL 기준 기타 상위 DeFi 프로토콜

스테이블코인은 DeFi의 파생상품, 합성 자산, 영구 계약 및 거래 프로토콜을 지원하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.
공급량은 시간에 따라 다양한 영구 계약 프로토콜 간에 순환하며, 현재는 Hyperliquid, Jupiter 및 Ethereal에 주로 집중되어 있습니다.

MEV

스테이블코인 공급 비율: \<1%
스테이블코인 거래량 비율: 31% (최근 30일)
준비금 수익: 해당 없음 (고정 변동의 연 수익 가정)

MEV와 비MEV 거래량

MEV 로봇은 거래를 재정렬하여 가치를 확보합니다. 이들의 고빈도 행동은 온체인 거래량 비율을 과도하게 높이며, 일반적으로 동일한 자금을 반복적으로 사용합니다.
위의 그래프는 MEV 주도 활동을 구분하여 로봇 거래량과 인위적 거래량을 구분합니다. MEV 거래량은 거래량 피크 시기에 급증하며, 블록체인과 애플리케이션이 MEV 전략에 맞서려고 할 때 변동합니다.
MEV와 같은 높은 거래량, 낮은 유동성의 사용 사례에서 수익을 예측하는 것은 높은 유동성의 사용 사례를 예측하는 것만큼 간단하지 않습니다. 준비금 수익률을 예측하는 것은 여기서 적합하지 않지만, 이러한 사용 사례는 거래 수수료, 스프레드 포착, 내장형 금융 서비스 및 특정 애플리케이션의 수익화와 같은 다양한 수익화 전략을 채택할 수 있습니다.

비표기 지갑 (Unattributed Wallets)

스테이블코인 공급 비율: 54%
스테이블코인 거래량 비율: 35% (최근 30일)
준비금 수익: 56억 달러 (고정 변동의 연 수익 가정)
비표기 지갑에서의 스테이블코인 활동은 거래 뒤에 있는 의도를 개인 데이터로 추론하거나 확인해야 하므로 설명하기 더 어렵습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 지갑은 스테이블코인 공급의 대부분을 차지하며, 거래량의 대부분을 차지하는 경향이 있습니다.
비표기 지갑의 구성에는 다음이 포함됩니다:

• 소액 투자자
• 신원이 확인되지 않은 기관
• 스타트업 및 중소기업
• 휴면 또는 수동 보유자
• 아직 분류되지 않은 스마트 계약

비록 귀속 모델이 완벽하지는 않지만, 이러한 "회색 공간" 범주의 지갑은 현실 세계의 결제, 저축 및 운영 프로세스에서 점점 더 큰 비율을 차지하고 있으며, 그 중 많은 부분이 전통적인 DeFi 또는 거래 프레임워크에 완전히 매핑되지 않습니다.
여기에서 가장 유망한 사용 사례가 나타나고 있으며, 포함됩니다:

• P2P 송금
• 스타트업 금고
• 인플레이션 경제에서 개인의 달러 저축
• 해외 B2B 결제
• 전자 상거래 및 상인 정산
• 게임 내 경제

규제 투명성이 높아지고 결제 중심 인프라가 계속해서 자본을 끌어들이면서, 이러한 신흥 사용 사례는 빠르게 확장될 것으로 예상됩니다 ------ 특히 전통적인 은행 서비스가 부족한 지역에서.
우리는 이 시리즈의 두 번째 부분에서 이 부분을 자세히 탐구할 것입니다. 현재는 몇 가지 전반적인 추세를 살펴보겠습니다:

보유량에 따른 보유자 수

비표기 지갑의 수가 많음에도 불구하고 ------ 1억 5천만 개 이상 ------ 대다수의 잔액은 미미합니다. 60% 이상의 비표기 지갑은 1달러 미만의 스테이블코인을 보유하고 있으며, 100만 달러 이상의 스테이블코인 잔액을 보유한 지갑은 2만 개 미만입니다.

지갑 규모에 따른 총 스테이블코인 보유량

각 잔액 구간에 해당하는 지갑 규모로 초점을 전환하면 상황이 완전히 뒤바뀝니다.
100만 달러 이상의 잔액을 보유한 2만 개 미만의 비표기 지갑은 총 760억 달러 이상을 보유하고 있으며, 이는 총 스테이블코인 공급의 32%를 차지합니다.
동시에, 잔액이 1만 달러 미만인 지갑 ------ 99% 이상의 비표기 지갑 ------은 총 90억 달러를 보유하고 있으며, 이는 총 스테이블코인 공급의 4% 미만입니다.
대부분의 지갑 규모는 작지만, 비표기 스테이블코인 공급의 대부분은 극소수의 고가치 집단에 의해 보유되고 있습니다. 이러한 분포는 스테이블코인 사용의 이중성을 반영합니다: 한쪽은 광범위한 풀뿌리 접근, 다른 한쪽은 상당한 기관 또는 대규모 집중입니다.

결론

스테이블코인 생태계는 새로운 단계에 접어들었으며, 가치가 점점 더 애플리케이션과 인프라를 구축하는 개발자에게로 이동하고 있습니다.
이는 시장의 중요한 성숙을 나타내며; 그 초점은 화폐 자체에서 화폐가 작동하도록 하는 프로그래머블 시스템으로 전환될 것입니다.
규제 프레임워크가 개선되고 사용자 친화적인 애플리케이션이 급증함에 따라, 스테이블코인은 기하급수적인 성장을 맞이할 것입니다. 이들은 법정 화폐의 안정성과 블록체인의 프로그래머블성을 결합하여, 글로벌 금융의 미래를 구축하는 기초가 될 것입니다.
스테이블코인의 미래는 애플리케이션, 인프라 및 경험을 창출하고 그 잠재력을 최대한 발휘하는 개발자에게 있습니다. 이러한 변화가 가속화됨에 따라, 우리는 전체 생태계에서 가치 창출, 분배 및 포착 방식에서 더 많은 혁신이 나타날 것으로 기대할 수 있습니다.
미래는 단순히 스테이블코인에 의해 정의되는 것이 아니라, 그 주위에 형성된 생태계에 의해 정의될 것입니다.