SignalPlus 매크로 분석 특별판: Opening Salvo

지정학적 이슈가 다시 시장의 초점이 되었습니다. 이스라엘이 이란 시설에 공격을 감행한 후, 이란도 반격을 가해 유가가 급등하며 지난 금요일 시장의 위험 감정을 약화시켰습니다. 시장은 갈등이 격화될 위험에 대해 우려하고 있으며, 특히 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄할 가능성 및 미국의 개입 등이 유가에 미치는 영향을 걱정하고 있습니다. 이는 미국 여름 운전 성수기 동안 유가의 움직임에 영향을 미칠 것입니다.

한편, 유가의 상승세는 2년간의 하향 추세선에 도달했으며, 더 설득력 있는 상승 돌파가 나타나지 않는다면 단기적으로 전체 위험 감정에 부정적일 수 있습니다. 그러나 시장은 에너지 공급 중단의 영향이 제한적일 것이라고 일반적으로 보고 있으며, 예를 들어 사우디아라비아의 생산 증가와 같은 보충 공급원이 있지만, 가장 지속 가능한 경로는 외교적 해결에 의존해야 합니다.

더욱 주목할 점은, 이번 갈등에서 달러와 미국 국채에 뚜렷한 '안전 자산 이동(Flight-to-Quality)' 매수세가 나타나지 않았다는 것입니다. 이는 글로벌 투자자들이 미국 자본 흐름에 대한 우려가 중동 상황에 대한 관심보다 여전히 크다는 것을 보여줍니다. 이는 분명히 간과할 수 없는 사항입니다.

금리 변동성도 수년간의 저점에 가까운 수준으로 하락하여, 거시 시장이 다시 세금 및 경제 기본면으로 초점을 돌리는 경향을 보이고 있습니다.

실제로 이번 갈등은 시장의 2025년 금리 인하 기대에 거의 영향을 미치지 않았으며, 현재 시장은 연말 전에 단 두 번의 금리 인하만을 예상하고 있습니다. 이는 인플레이션 데이터가 여러 차례 시장 예상치를 하회했음에도 불구하고 그렇습니다.

지난 금요일의 변동이 나타나기 전, 시장은 여러 선진 시장(일본 제외)에서 동시에 하락한 인플레이션 데이터를 축하하고 있었습니다. 이 중 미국 CPI, PPI, 뉴욕 연방준비은행의 인플레이션 기대치 및 미시간 대학교의 인플레이션 기대치 모두 예상보다 낮았습니다.

사실, 최근 핵심 CPI가 예상보다 낮은 폭이 매우 두드러져, 이는 위험 감정을 높이는 데 기여하며, 연준이 완화적인 금융 환경을 유지할 수 있는 여지를 더 많이 제공합니다.

주식 롱숏 헤지펀드는 다시 주식 롱 포지션을 늘렸으며, 순 노출이 1년 만에 최고점으로 회복되었습니다. 단기적으로 시장의 저항이 가장 적은 경로는 여전히 상승입니다.

암호화폐는 다시 '고위험 자산'으로서의 위치를 확인했습니다. 지난주 다양한 토큰 가격이 전반적으로 하락했습니다. 지난 금요일 암호화폐 가격은 주식 시장의 하락과 함께 12억 달러 이상의 선물 포지션이 청산되었습니다. 금요일의 하락세는 주로 알트코인에서 비롯되었으며, BTC는 안정적인 ETF 자금 흐름과 상장 기업의 보유 지원 덕분에 10만 5천 달러 근처로 돌아왔습니다.

BTC ETF의 순 유입은 14억 달러에 달하며, ETH ETF는 2주 이상 순 매수 기록을 갱신했습니다. 이는 TradFi의 참여도가 여전히 양호함을 보여줍니다. 우리는 가격이 여름 기간 동안 주식 시장의 감정을 따라 서서히 상승할 것으로 예상합니다.

이번 주에는 여러 중앙은행 회의(연준, 일본은행, 영국은행, 노르웨이은행 및 스위스은행 포함)가 예정되어 있지만, 우리는 실질적인 영향은 제한적일 것이라고 생각합니다. 연준 측에서는 약간의 비둘기파 신호를 발신할 가능성이 있으며, 시장은 최근 일련의 예상보다 낮은 인플레이션 데이터와 약한 실업 수당 신청 데이터를 추가적인 비둘기파 전환의 근거로 삼을지 주목할 것입니다. 우리는 중대한 정책 변화가 있을 것이라고 생각하지 않으며, 최근 시장의 초점은 여전히 이스라엘과 이란의 상황 발전에 있을 것이며, 특히 실질적인 군사적 격화나 위험한 정치적 조치에 주목할 것입니다. 동시에 미국은 세금 및 예산 협상에서 교착 상태에 빠져 있습니다. 여러분의 이번 주 거래가 순조롭기를 바랍니다!