GENIUS 법안 충격 속에서, Tether가 선두 지위를 지킬 수 있을까?

출처：Tether의 지배력이 미국 스테이블코인 법안을 견딜 수 있을까?

정리 및 편집: Lenaxin, ChainCatcher

전개 요약

• 스테이블코인 발행사 Tether는 미국 시장에서 곧 중대한 어려움에 직면할 수 있으며, 그들의 USDT는 상원에서 제정된 《GENIUS 법안》의 기준을 충족하지 못할 수 있습니다.
• 법률 전문가들은 Tether가 관망할 필요가 있다고 조언하지만, 이 법안의 비판자들은 Tether가 여전히 미국 투자자를 유치할 수 있는 중대한 허점을 찾을 것이라고 주장합니다.

Tether가 발행한 USDT는 전 세계 시장 점유율이 가장 높은 스테이블코인입니다. 최신 데이터에 따르면, 달러에 연동된 발행량은 1550억 달러에 달합니다. 그러나 분석가들은 Tether의 현재 모델이 미국에서 곧 시행될 규제 요구 사항을 충족하기 어려울 것이라고 지적합니다. 미국 상원은 화요일에 《2025년 미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 설립 법안》(GENIUS Act)에 대한 최종 심의를 진행할 예정이며, 이는 암호화폐 분야에서 처음으로 입법 절차에 들어가는 연방 법안입니다. 이 법안은 이후 하원에서 심의되며, 양원에서 합의가 이루어진 후 대통령의 서명을 받아야 효력을 발휘합니다.

업계 전문가들은 Tether가 두 가지 선택에 직면할 수 있다고 봅니다: 미국의 새로운 규정을 충족하기 위해 사업 모델을 조정하거나, 미국 시장에서 철수하고 해외 사업에 집중하는 것입니다. 미국의 규제 프레임워크가 명확해지면 업계 규모가 확장될 수 있으며, 다른 사법 관할권의 규제 방향에도 영향을 미칠 수 있습니다.

현재의 법안 초안은 외국 스테이블코인 발행사가 미국 시장에 진입할 수 있는 경로를 제공하지만, 준수 절차는 다소 복잡합니다. 초안에 따르면, Tether와 같은 회사가 미국 사용자에게 토큰을 발행하려면 다음 조건을 충족해야 합니다: 첫째, 미국에서 인정받는 외국 규제 기관의 감독을 받아야 하며, 그 규제 기준은 미국과 유사해야 합니다; 둘째, 미국 통화감독청(OCC)에 등록하고 감독을 받아야 할 수 있습니다; 마지막으로, 미국 내 금융 기관에 충분한 준비금을 보유해야 하며, 이는 발행자가 파산할 경우 미국 고객의 환매 요구를 충족할 수 있도록 보장해야 합니다.

이 법안은 모든 규제 발행자에게 엄격한 준비금 관리 요구 사항을 적용합니다: 유통되는 토큰과 동등한 현금, 미국 국채 등 고유동성 자산을 보유해야 합니다. 준수 메커니즘 측면에서 발행자는 매월 공인 회계법인의 감사를 받아야 하며, 감사 보고서는 회사 CEO와 CFO의 서명을 받아야 하므로, 경영진은 정보 공개의 진실성에 대해 개인적인 법적 책임을 지게 됩니다. 주목할 점은, 이 규제 프레임워크가 스테이블코인 발행자에게 전통 금융 기관보다 더 빈번한 정보 공개 의무를 부과한다는 것입니다.

또한, 법안에 따르면 관련 기업은 미국 금융 기관에 적용되는 반자금세탁 규제를 전면 준수해야 합니다.

Tether는 서두를 필요가 없을까?

"내가 Tether라면, 미국에 무작정 들어가서 '나는 반드시 참여하고 싶다'고 말하지 않을 것입니다. 관련 법규를 이해하기 전까지는요," Davis Wright Tremaine 법률사무소의 디지털 자산 고객 변호사 Steve Gannon이 CoinDesk와의 인터뷰에서 말했습니다. "이 법규를 준수해야 한다는 점에서 Tether에 미치는 하류 영향은 시간, 노력, 인력, 자금 및 기술의 막대한 투입이 될 수 있습니다."

세계에서 가장 수익성이 높은 기업 중 하나인 Tether는 전략적 초점을 계속해서 신흥 시장에 두는 것이 가능성이 높습니다. 이러한 시장은 《GENIUS 법안》의 영향을 상대적으로 적게 받습니다. 주목할 점은 Tether가 최근 암호화폐 정책이 유연한 엘살바도르로 본사를 이전했다는 것입니다. 그러나 이 나라는 금융 규제 시스템의 완성도가 국제적인 선진 수준에 미치지 못합니다.

그러나 미국 법안은 재무부 장관에게 각국의 규제 시스템의 완전성을 평가하고 특정 기업에 대한 규제 면제를 결정할 수 있는 광범위한 재량권을 부여합니다.

"예를 들어, 트럼프 정부는 Tether 본사가 위치한 엘살바도르의 부켈 정권과 상호 협정에 도달하여 Tether가 미국 시장에 완전히 진입할 수 있도록 허용하고, 법안의 요구 사항을 피할 수 있습니다," 이 법안의 주요 반대자 중 한 명인 상원 은행위원회 민주당원 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren) 의원의 캠프에서 발표된 발언 요점에 따르면.

미국 소비자 연합 투자자 보호 담당 이사이자 전 미국 증권 거래위원회 암호화폐 정책 고문인 코리 프레일(Corey Freil)은 "엘살바도르의 현재 규제 시스템이 완벽하지 않더라도, 그 나라가 미국과 동등한 수준의 건전성과 안전성을 갖출 수 있을 것이라고 상상하기는 어렵습니다. 그러나 현행 규제 프레임워크에 따라 이 나라는 여전히 상호 혜택을 받을 수 있으며, 미국과 동등한 기준을 누릴 수 있습니다."라고 지적했습니다.

워런 의원과 그의 동맹들이 강력히 반대하는 입장을 취하고 있지만, 많은 민주당 동료들이 이 법안을 지지하는 것을 막지 못했습니다. 지지자들은 이것이 적어도 스테이블코인이라는 중요한 분야에 대한 초기 규제 프레임워크를 구축할 수 있다고 주장합니다.

비판자들은 법안에 여전히 명백한 허점이 존재하며, 이는 규제를 받지 않는 외국 스테이블코인이 미국의 분산형 암호화 플랫폼을 통해 유통될 수 있도록 허용할 수 있다고 지적합니다.

워런 의원은 지난주 상원에서 연설하면서 "불행히도, 《GENIUS 법안》은 스테이블코인의 시장을 대폭 확장했지만, 그로 인해 발생하는 기본적인 국가 안보 위험을 해결하지 못했습니다. 이 법안은 Tether(악명 높은 외국 스테이블코인 발행사, 현재 엘살바도르에 본사를 두고 있음)가 미국 시장에 진입할 수 있도록 허용하는 명백한 허점이 있습니다."라고 말했습니다.

Tether의 미국 계획

그러나 Tether의 CEO 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)는 최근 회사가 직접 발행자로서 주류 토큰을 미국 시장에 도입하지 않을 가능성이 있으며, 대신 미국 규제를 완전히 준수하는 현지 자회사를 통해 새로운 스테이블코인을 발행할 것을 고려하고 있다고 밝혔습니다.

Tether에게 미국의 현행 규제 요구 사항은 더욱 악화된 상황이며, 기존 사업 모델은 준수 기준에 미치지 못합니다. 이 회사는 《GENIUS 법안》에 대한 의견을 내지 않았지만, 올해 업데이트된 서비스 약관에서 사용자에게 "Tether가 지속적으로 변화하는 규제 환경에 적응하지 못할 경우, 규제 제재를 받을 수 있으며, 이는 회사 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다."라고 경고했습니다.

상원에서의 입법 과정은 디지털 자산 산업의 중대한 정책 돌파구를 나타내지만, 여전히 불확실성이 존재합니다: 하원은 자체 버전을 제안할 것이며, 더 중요한 보조 법안인 다른 암호화폐 분야에 대한 규제 프레임워크는 여전히 제정 중입니다. 트럼프가 법안에 서명하고 연방 기관이 시행 세칙을 발표하기 전까지는 스테이블코인 발행자가 명확한 준수 지침을 얻기 어려울 것입니다.

딜로이트의 디지털 자산 규제 사업 책임자 리차드 로젠탈(Richard Rosenthal)은 CoinDesk에 보낸 이메일에서 "외국 발행자는 두 가지 불확실한 장애물에 직면해 있습니다: 하나는 법이 결국 미국 고객에게 어떤 조건으로 서비스를 제공할 수 있도록 허용할 것인지, 다른 하나는 규제 기관이 시장 접근을 어떻게 관리할 것인지입니다. 이 정치적으로 민감한 분야의 최종 방향은 여전히 관찰이 필요합니다."라고 지적했습니다.

그러나 Furrer는 CoinDesk에 "하원 의원들이 Tether의 준수 기준을 낮출 가능성은 낮다"고 말했습니다. 특히 이 회사의 트럼프 정부 내 동맹이었던, Tether의 미국 국채 준비금을 관리했던 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)의 전 고위 임원인 하워드 루트닉(Howard Lutnick)과 마주하고 있는 상황에서 더욱 그렇습니다.

프레일은 "하원이 Tether에 대해 추가적인 대항 조치를 강요하지 않을 것이라고 생각합니다."라고 말했지만, 그는 "구글이나 아마존과 같은 대형 비은행 경쟁자가 스테이블코인을 출시하기 시작하면, 하원이 이 문제에 대해 더 많은 조치를 취할 동기를 가질 수 있습니다."라고 덧붙였습니다.

경쟁의 순환?

미국 기업 서클(Circle)과 그들의 USDC는 주요 경쟁자인 Tether의 시장 점유율을 빼앗기 위해 기회를 엿보고 있으며, 서클은 일부 사람들이 예상하는 미국 암호화폐 규제의 후폭풍에 참여할 계획입니다. 만약 기관 투자자와 전통 금융 회사가 업계의 바람대로 디지털 자산을 수용하고, Tether가 미국 금융 시스템 밖에 계속 머무른다면, 좋은 기회를 놓칠 수 있습니다.

올해 초, 미국 증권 거래위원회(SEC)는 일부 스테이블코인을 그들의 지속적으로 증가하는 암호화폐 프로젝트 목록에 추가했으며, 이 기관은 이러한 프로젝트가 그들의 관심 범위에 포함되지 않는다고 판단했습니다. 그러나 이 기관의 성명서에서는 Tether에 대한 몇 가지 경고가 포함되어 있었습니다.

비록 이 규제 기관이 트럼프가 당선된 이후 암호화폐 친화적인 리더들에 의해 운영되고 있지만, 스테이블코인을 그들의 증권 관할권에서 제외했음에도 불구하고, 각주에서 적절한 스테이블코인 준비금은 "귀금속이나 다른 암호 자산을 포함하지 않는다"고 언급했습니다. 이 두 가지는 Tether 준비금의 일부입니다. 《GENIUS 법안》은 "지불 스테이블코인은 증권이나 상품이 아니며, 승인된 지불 스테이블코인 발행자는 투자 회사가 아니다"라고 명시하고 있지만, 이는 법적으로 규정된 것은 아닙니다.

기술적인 측면에서 이러한 고려 사항은 Tether의 현재 비즈니스 모델에 포함되어 있지 않으며, Tether는 미국 고객과의 직접적인 접촉을 피하고 있습니다. 적어도 현재로서는 그렇습니다.

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