왜 스테이블코인 썸머가 크립토 열정을 불태우기 어려운가?

저자：Haotian

Arthur의 이 긴 글은 스테이블코인의 전생과 현재를 명확히 정리해 주었다------아마존과 월마트가 스테이블코인을 탐색하고, 비자의 주가는 하락하며, 전체 스테이블코인 시장은 매우 뜨거워졌다. 하지만 의외로 스테이블코인 Summer의 폭발적인 징후가 있음에도 불구하고, 전체 Crypto圈은 매우 차가운 반응을 보였고, 심지어 자금이 미국 주식으로 흘러가 개념주를 투자하고 있다. 왜일까?

------Crypto Native 서사가 스테이블코인 열풍에 "무감각"한 이유는?

1）이것은 매우 흥미롭다. 처음에 트럼프가 코인을 발행했을 때, 모두가 대통령 코인의 파급 효과를 기대하며 흥분했는데, 왜 진정한 Mass Adoption 잠재력을 가진 스테이블코인이 등장하자 Crypto圈은 오히려 "혼란"스러워졌을까?

실제로 이 질문에 대해 Arthur는 답을 주었다: "발행 채널이 없으면 스테이블코인 비즈니스는 없다." 스테이블코인 비즈니스 모델의 핵심은 발행 채널이며, Arthur가 정리한 세 가지 가능한 채널------암호화 거래소, Web2 거대 기업, 전통 은행. 이것은 대부분의 Crypto 산업의 빌드 방향과는 별로 관련이 없어 보인다?

보시다시피, 테더의 성공은 기술이 얼마나 뛰어난가 때문이 아니라, 필수 수요와 채널을 잡았기 때문이다. Circle은 기술이 더 규범적이더라도, 발행 채널을 확보하기 위해 50%의 이자 수익을 Coinbase에 나눠줘야 한다. 이렇게 보면, 하드코어 발행 채널이 없다면 "더 나은 기술"로 USDT에 도전하려는 프로젝트들은 기본적으로 백일몽을 꾸고 있는 것이다.

소액 투자자에게는 더 이해하기 쉽다. 스테이블코인은 너무 "지루하다", 10배, 100배의 부자가 될 상상 공간이 없으니, Crypto圈은 자연스럽게 무감각해진다.

------Web2 거대 기업이 진정한 "교란자"

2）Arthur는 전통 은행에 대한 판단이 매우 날카롭다------"기본적으로 구제 불능"이다. 7x24 무국경의 달러 시스템 vs 잉여 인력과 관료적 절차의 은행 시스템, 이는 전혀 다른 차원의 경쟁이다. 은행의 쇠퇴는 오히려 스테이블코인에게 거대한 생존 공간을 제공했다.

진정한 파괴 잠재력을 가진 것은 메타, X, 구글과 같은 Web2 거대 기업들이다. 그들은 사용자 기반과 결제 장면을 자연스럽게 갖추고 있다. 아마존과 월마트가 스테이블코인을 탐색하기 시작할 때, 이는 단순한 사업 확장이 아니라 수십억의 주류 사용자를 Crypto 인프라에 직접 "투입"하는 것이다.

내 생각에, 이것이 스테이블코인 Summer의 진정한 가치이다------Crypto圈에 단기적인 부의 기회를 가져다주는 것이 아니라, Crypto 인프라가 조용히 주류 세계에 스며드는 것이다.

수십억의 Web2 사용자가 스테이블코인을 일상적으로 사용하기 시작할 때, DeFi, DeAI, GameFi 등 각 분야의 인프라 수요는 상대적으로 증가할 것이며, 이는 단기적으로는 인식되지 않지만 무시할 수 없는 장기 성장의 버프가 될 것이다.

------IPO 열풍 뒤의 "은은한 영향"

3）물론, 이른바 Summer가 차가워도 반드시 어떤 형태의 과열이 있을 것이다. Arthur는 매우 적절하게 경고했다: Circle IPO는 첫 발포일 뿐이며, 뒤이어 많은 "모방자"들이 들어올 것이다. 이들 프로젝트는 대부분 실제 배포 능력이 없지만, 스테이블코인 서사의 지원을 받아 시장의 꿈은 매우 과장될 것이다.

하지만 Arthur의 핵심 판단으로 돌아가면------발행 채널이 없는 프로젝트는 기본적으로 성공할 수 없으며, 중요한 것은 이 Summer 기대가 대부분의 소액 투자자와는 관계가 없을 수 있다는 것이다. 그저 구경하면 된다.

그러나 다른 각도에서 보면, 이번 IPO 열풍은 본질적으로 월스트리트에 "Crypto 가치"를 알리는 것이다. 전통 투자자들이 스테이블코인 비즈니스 모델을 진지하게 연구하기 시작할 때, 이러한 "은은한 영향"이 가장 생각할 가치가 있다.

내 생각에, 스테이블코인 Summer는 Crypto가 "주변 혁신 실험장"에서 "주류 상업적 대안"으로 변모하는 전환점이다.
현재 Crypto圈이 열기를 느끼지 못하는 것은 매우 정상적이다. 왜냐하면 게임 규칙이 변했고, 주인공도 더 이상 그들이 아니기 때문이다. 하지만 장기적으로 볼 때, Crypto 인프라가 더 많은 실제 세계의 수요를 수용하게 될 때, 모든 Crypto 원주민은 이 인프라 업그레이드의 수혜자가 될 것이다.