이더리움 ETF 1주년: 냉각에서 폭발로, 자금 흐름 뒤의 기관 신뢰 변화

저자：Prathik Desai

편집：Saoirse，Foresight News

3개월 전(이더리움 ETF는 자금 유출이 뚜렷하고 시장 관심도가 낮으며 수익 우위가 부족해 전망이 좋지 않았다), 이더리움의 가장 열렬한 지지자들에게조차 미국의 거래소 거래 펀드(ETF)가 1주년 기념일을 맞이하는 것은 꿈같은 일이었다.

하지만 지금, 이더리움 ETF는 자신의 하이라이트 순간을 맞이하고 있다 ------ 2024년 7월 23일 처음 거래를 시작한 이후로 1년이 지났다.

2025년 6월, 이더리움 ETF는 역사상 최고의 월간 실적을 기록하며 자금 유입이 350억 달러를 초과했고, 2024년 12월 208억 달러의 이전 정점보다 70% 증가했다. 7월의 자금 유입 추세는 더욱 강력하여 현재까지 300억 달러를 초과했으며, 6월을 초과할 것으로 예상된다. 7월 18일까지의 지난 2주 동안은 자금 순유입이 가장 좋았던 2주였으며, 10주 연속 순유출이 없었던 것은 52주 동안 처음 있는 일이다.

아래 그림의 "하키 스틱" 성장 곡선은 이러한 추세를 생생하게 보여준다.

하지만 이더리움 ETF의 발전은 순탄치 않았다.

2024년 5월, 미국 규제 기관은 이더리움 ETF를 승인하였고, 같은 해 7월 23일 공식 거래를 시작했다. 당시 시장 반응은 엇갈렸다. 비트코인 ETF가 연초부터 모든 주목을 받았기 때문에 이더리움 ETF의 등장은 큰 파장을 일으키지 않았다: 가격 추세는 부진하고, 관심도는 점차 감소했으며, 출시 초기에도 대규모 자금 유입이 없었다.

사실, 일부 초기 자금 흐름은 순유출 상태를 보이기도 했다.

앞서 39주 동안의 거래에서 이더리움 ETF는 단 15주만 자금 순유입을 기록했다; 반면 지난 14주를 비교해보면 13주가 순유입을 보였으며, 지난 3개월의 방향 전환은 매우 뚜렷하다.

2025년 7월 21일 기준, 미국의 모든 이더리움 ETF의 자산 관리 규모(AUM)는 190억 달러를 초과하여 두 달 전의 약 96억 달러에서 두 배로 증가했다.

ETF뿐만 아니라, 기관의 이더리움에 대한 관심은 "이더리움 준비 자산"이라는 형태로 더욱 뜨거워지고 있다.

2025년 6월 2일, SharpLink Gaming은 이더리움을 전략적 준비 자산으로 포함하겠다고 발표한 최초의 미국 상장 회사가 되었다. 암호화폐 업계가 여러 상장 회사들이 비트코인을 자산 부채표에 포함시키는 것을 주목하고 있을 때, Joe Lubin은 이더리움을 "준비 자산 파티"에 초대했다.

이더리움 공동 창립자이자 Consensys의 창립자 겸 CEO인 Lubin은 SharpLink Gaming 이사회에 합류하여 의장을 맡고, 해당 회사의 4억 2500만 달러 규모의 이더리움 전략적 준비 자산을 주도했다.

이 준비 자산 계획이 시작된 이후, SharpLink는 전 세계에서 가장 큰 기업급 이더리움 보유자가 되었으며, 360,807개의 ETH를 보유하고 있으며, 현재 가격으로 계산하면 13억 달러가 넘는 가치를 지닌다. 또한, 회사는 추가로 4억 1300만 달러를 조달하고, 보유한 이더리움을 스테이킹하여 567개의 ETH 보상을 받았다.

뿐만 아니라, 미국 SEC에 제출한 보충 증권 등록서에서 SharpLink는 일반 주식의 판매 한도를 초기 신고한 10억 달러에서 50억 달러로 늘려줄 것을 요청했다.

그러나, 이더리움 준비 자산에 새로 진입한 한 회사가 그들과 치열한 경쟁을 벌이고 있다.

비트코인 채굴 기업 BitMine Immersion도 이더리움에 베팅하고 있으며, 30만 개 이상의 ETH를 보유하고 있고, 현재 가격으로 계산하면 10억 달러가 넘는 가치를 지닌다. 이 회사의 회장 Tom Lee는 월가의 베테랑으로, 더 큰 목표를 가지고 있다:

"우리는 목표를 착실히 추진하고 있으며, 이더리움 총 공급량의 5%를 인수하고 스테이킹할 계획입니다." 현재 SharpLink와 BitMine이 보유한 이더리움 총량은 이더리움 재단을 초과했다.

전반적으로 이더리움 준비 자산 회사와 ETF의 자금 흐름은 기관들이 이더리움을 인프라 계층의 투자로 보고 있다는 신뢰를 반영하며, 이 신뢰는 계속해서 강화되고 있다.

Cathie Wood가 이끄는 ARK Invest는 최근 Coinbase와 Roblox의 대량 보유를 줄이고 BitMine Immersion에 1억 8200만 달러를 추가 투자했다. ARK는 이전에 이더리움에 대한 투자 노출이 부족했으며, 세 개의 주요 ETF를 재편성하여 포트폴리오의 1.5%를 BitMine에 배정했다.

억만장자 Peter Thiel도 이 회사의 9.1%의 지분을 보유하고 있다.

기존 회사의 합병으로 설립된 새로운 회사 Ether Machine은 공개 거래 플랫폼을 구축하여 기관 투자자들에게 이더리움 인프라 및 이더리움 수익에 접근할 수 있는 전문적인 경로를 제공할 예정이다.

이 회사는 Consensys의 전 이사회 구성원 겸 책임자 Andrew Keys와 Consensys의 전 임원이며 현재 Ether Machine CEO인 David Merin이 공동 설립하였다. 합병 후, Ether Machine은 나스닥에 상장할 계획이며, 그때는 40만 개 이상의 ETH를 보유하고 있어 15억 달러가 넘는 가치를 지닐 것이다.

지난 몇 달 동안 어떤 변화가 있었을까? 이더리움 재단의 최근 리더십 변화가 그 이유 중 하나일 수 있다.

2025년 4월 말, 이더리움 재단은 리더십 조정을 실시하여 이사회와 경영진을 분리하였다. 새로운 리더십은 세 가지 핵심 우선 사항을 명확히 하였다: 이더리움 기본 계층 확장, Layer2 Rollup 최적화, 사용자 경험 향상.

이더리움의 실용 가치와 수익 능력은 투자자들에게 매우 매력적인 대상으로 만들고 있다.

현재 미국에는 스테이킹 보상을 제공하는 ETF가 없으며, 미국 증권 거래 위원회(SEC)는 아직 승인하지 않았다. 만약 이더리움 ETF가 결국 스테이킹 기능을 출시한다면, ETH는 기관 포트폴리오에서 "디지털 채권"이 될 가능성이 있다.

스테이킹을 지원하는 ETF는 3%-5%의 원주율 수익을 제공할 수 있다. 현재 196억 달러의 이더리움 보유량을 기준으로 할 때, 평균 4%의 수익률을 적용하면 ETF 발행자는 7.5억 달러 이상의 스테이킹 수익을 얻을 수 있다.

블랙록(BlackRock)은 스테이킹을 포함한 제품 구조를 탐색하고 있으며, 제출한 19b-4 수정안 문서에서 스테이킹이 "규제 승인을 기다리는 잠재적 미래 기능"이라고 명시하였다. 시장은 주목하고 있다.

전문가들은 이더리움 ETF의 스테이킹 기능이 올해 4분기에 승인될 것으로 예상하고 있다.

@JSeyff

많은 투자자에게 스테이킹은 "얕은 배치"와 "깊은 참여"의 중요한 차이를 의미할 수 있다. 규제 준수 투자 도구를 통해 얻는 수동적 수익은 연금 기금, 기부 기금 및 주권 재단을 유치할 수 있다.

시장 조성자이자 거래 회사인 Wintermute는 지난해 이더리움 ETF 출시 시 발표한 보고서에서 스테이킹 메커니즘의 부재가 큰 단점이며, 이는 "이더리움이 ETF 매체로서의 매력을 약화시킬 수 있다"고 지적하였다.

만약 거시 환경이 변화한다면, 예를 들어 금리가 인하되거나 인플레이션이 안정되거나 자본이 더 높은 수익을 추구하게 된다면, 이더리움은 매우 경쟁력 있는 선택이 될 것이다: 공급 축소의 희소성, 스테이킹에서 오는 수익성, 그리고 ETF와 수탁 기관을 통한 접근 용이성을 모두 갖추고 있다.

이더리움 가격은 기관 활동과 연동되고 있다. 가격의 추가 돌파는 시장의 낙관적인 감정을 유발하여 더 많은 자금 유입을 끌어낼 수 있다. 어쨌든, 오랜 침묵을 겪은 후 이더리움의 진화는 개인 투자자와 기관 모두의 환영을 받을 것이다.

지난 2주 동안 이더리움 가격은 50% 이상 급등하여 2025년 최고치를 기록하였고, 지난 3개월 동안 누적 상승률은 150%에 달한다.

ETF가 새로운 주식을 발행할 때, 반드시 ETH를 구매해야 하며, 이는 공급을 잠금하게 된다. 시장에 유통되는 ETH가 줄어들면 가격에 상승 압력을 가할 것이다.

이더리움 준비 자산 회사도 ETH를 확고히 보유할 것으로 예상된다. 등록 투자 자문(RIA), 자산 관리 기관 및 상장 회사는 일반적으로 단기 수익을 추구하지 않으며, 거의 공황 매도를 하지 않는다.

준비 자산 구축자는 ETH를 프로그래머블 담보로 위치시키고 있으며, 이는 수익을 창출하고 안전성을 제공하며 안정성을 유지하는 자산이다.

또한, 거시적 배경도 긍정적이다: 최근 서명된 "GENIUS 법안"이 스테이블 코인을 디지털 현금으로 합법화하였다. 이더리움은 50%의 시장 점유율을 차지하는 주도 네트워크로서 최대 수혜자가 될 것이다.

그렇다면 앞으로 어떻게 발전할까?

SEC가 ETF 스테이킹 기능을 승인하면 기관의 관심이 계속해서 높아질 것으로 예상된다. 더 많은 기업이 스테이킹 기능으로 이더리움 준비 자산을 구축할 수 있으며, 블랙록과 같은 자산 관리 기관도 이더리움에 대한 투자 배치를 더욱 늘릴 것이다.

전통적인 투자자들에게 지금 이 순간, 그들은 아마도 이더리움이 두 가지 강력한 유통 경로를 가지고 있다는 것을 깨닫게 될 것이다 ------ ETF와 준비 자산. 두 가지 모두 공급을 잠금하고, 이더리움의 영향력을 전통 경제 분야로 확장시킨다.

비트코인과 이더리움의 준비 자산 및 ETF를 직접 비교하는 사람들은 사실 핵심 차이를 간과하고 있다:

비트코인은 가치 저장 도구로 여겨지며, 거시 전략에서 "디지털 금"으로 간주된다; 반면 이더리움은 실제 용도를 부여받았다. 펀드 발행자와 준비 자산 구축자가 ETH를 구매하고 지원하는 것은 그 부가 가치를 중시하기 때문이다: 스테이킹 보상, 인프라 프레임워크, 그리고 금융 애플리케이션으로서의 프로그래머블 계층.

비트코인은 "보유형" 자산인 반면, 이더리움은 "응용형" 네트워크이다.